企業(yè)投資決策方法講義-在線瀏覽
2025-03-19 22:23本頁面
【正文】 法。?決策準(zhǔn)則包含了項(xiàng)目現(xiàn)金流量只有達(dá)到要求的回報(bào)后才可投資的意義，有利于提高公司價(jià)值，符合股東財(cái)富最大化目標(biāo)?主要問題? 貼現(xiàn)率的選取因人而異，需辯證對待 NPV的正與負(fù)? 可以反映項(xiàng)目的總價(jià)值，但不能反映項(xiàng)目自身能達(dá)到的具體報(bào)酬率水平。4/7/2023 10長期投資決策方法第二節(jié) 動態(tài)投資決策法（ 2）方法評價(jià)? PI與 NPV本質(zhì)上是相同的，但由于 PI是以相對數(shù)形式來反映的，因此比 NPV更能反映資金的使用效率。即項(xiàng)目投資現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值等于初始投資額時(shí)的貼現(xiàn)率，或者 NPV=0時(shí)的貼現(xiàn)率4/7/2023 11長期投資決策方法第二節(jié) 動態(tài)投資決策法? IRR不受人為設(shè)定的貼現(xiàn)率的影響，完全取決于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，反映了項(xiàng)目所固有的內(nèi)在特性。（ 2）內(nèi)部收益率的確定?規(guī)則現(xiàn)金流情況下 IRR的確定：反查系數(shù)與插值? 計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) NCFtPVIFAi,nNCF0=0 PVIFAi,n=NCF0 / NCFt? 根據(jù)相鄰系數(shù)插值計(jì)算出內(nèi)部收益率4/7/2023 12長期投資決策方法第二節(jié) 動態(tài)投資決策法?不規(guī)則現(xiàn)金流情況下 IRR的確定：試錯(cuò)與插值? 直觀選擇一個(gè)貼現(xiàn)率計(jì)算其 NPV，若 NPV=0，則這一貼現(xiàn)率即為 IRR。? 直至找到兩個(gè)相鄰近的 NPV為正、負(fù)值的貼現(xiàn)率，再以插值法計(jì)算出具體的 NPV=0的貼現(xiàn)率，即 IRR。?現(xiàn)實(shí)中有許多投資項(xiàng)目是互斥的，非此即彼。?決策的準(zhǔn)則是選擇在資金約束條件下 凈現(xiàn)值最大 的項(xiàng)目組合。4/7/2023 15長期投資決策方法第二節(jié) 動態(tài)投資決策法?利用 PI 進(jìn)行的決策? 計(jì)算所有項(xiàng)目的 PI 和各項(xiàng)目的初始投資額? 入圍所有 PI≥1 的項(xiàng)目，若其所需投資額不大于資本預(yù)算約束，則接受所有項(xiàng)目 ,決策過程結(jié)束。? 選擇接受加權(quán)平均 PI最大的組合。? 若所有項(xiàng)目所需投資額超過資本預(yù)算約束，則列出在資本約束內(nèi)進(jìn)行所有的項(xiàng)目組合，并計(jì)算各組合的 NPV 總額 。4/7/2023 17長期投資決策方法第二節(jié) 動態(tài)投資決策法6. 項(xiàng)目排序問題（ 1）基本涵義?當(dāng)存在兩個(gè)或多個(gè)投資項(xiàng)目是互相排斥的情況下，盡管以 NPV 等三種方法評價(jià)均是可接受的項(xiàng)目，但只能選擇其中的一個(gè)項(xiàng)目。4/7/2023 19長期投資決策方法第二節(jié) 動態(tài)投資決
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