期權(quán)基礎(chǔ)與交易策略1-在線瀏覽
2025-02-10 17:40本頁面
【正文】 ，“看漲”和“看跌”期權(quán)就被創(chuàng)造造出來并廣泛交易。 最初的商品期權(quán)交易在芝加哥期貨交易所進(jìn)行交易。 標(biāo)志著以股票期權(quán)交易為代表的真正意義上的期權(quán)交易進(jìn)入了完全統(tǒng)一化、標(biāo)準(zhǔn)化及管理規(guī)范化的全面發(fā)展的新階段。 2023年全球交易所內(nèi)期權(quán)交易量達(dá) ，期貨交易量 ，兩者一直持續(xù)發(fā)展并保持快速增長(zhǎng)。 期權(quán)權(quán)利金 = 內(nèi)涵價(jià)值 + 時(shí)間價(jià)值 期權(quán)的價(jià)格 內(nèi)涵價(jià)值 在不考慮交易費(fèi)用和權(quán)利金的情況下，買方立即執(zhí)行期權(quán)合約可獲取的行權(quán)收益。那么： ? 執(zhí)行價(jià)格為 90美元 /桶的看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為 10090=10美元 /桶，它為實(shí)值期權(quán)。 ? 執(zhí)行價(jià)格為 100美元 /桶的看漲期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值為 0，它為平值期權(quán)。 是期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)為期權(quán)持有者帶來收益的可能性所隱含的價(jià)值。 時(shí)間價(jià)值 = 權(quán)利金 內(nèi)涵價(jià)值 時(shí)間衰退 $1 $2 90天到期 0（增大） 歐式看漲期權(quán) (c) 歐式看跌期權(quán) (p) 美式看漲期權(quán) (C) 美式看跌期權(quán) (P) 股票價(jià)格 (S0) + + 執(zhí)行價(jià)格（ K） + + 到期期限（ T） ? ? + + 波動(dòng)率（ ） + + + + 無風(fēng)險(xiǎn)利率（ ） + + 股息（ D） + + ??符號(hào)約定 S0——股票的當(dāng)前價(jià)格 K ——期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格 T ——期權(quán)的到期日期限 ST——T時(shí)刻股票的價(jià)格 r ——在 T時(shí)刻到期的無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率（連續(xù)復(fù)利） C——買入一股股票的美式看漲期權(quán)的價(jià)格 P——買入一股股票的美式看跌期權(quán)的價(jià)格 c——買入一股股票的歐式看漲期權(quán)的價(jià)格 p——買入一股股票的歐式看跌期權(quán)的價(jià)格 股票期權(quán)市場(chǎng)假設(shè) 沒有交易費(fèi)用 所有交易盈利的稅率相同 投資者可以按無風(fēng)險(xiǎn)利率借入和借出資金 資本的時(shí)間價(jià)值 ——連續(xù)復(fù)利 設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)利率為 r，現(xiàn)有投資資產(chǎn) S0，假設(shè)該投資資產(chǎn)不提供任何中間收入 ， T年后的遠(yuǎn)期價(jià)格是多少？ ? 按年計(jì)算利息： ? 按月計(jì)算利息： ? 每年計(jì) m次利息： ? 連續(xù)復(fù)利： 0 (1 ) TTS S r? ? ?120 (1 )12 TT rSS? ? ?0 (1 )mTTrm? ? ? l n( 1 )0 0 0l im [ ( 1 ) ] [ l im ( 1 ) ] [ l im ]rmm T m T TmT m m mrrS S S S emm?? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ?l n( 1 )00[ l im ]rmT r TmT mS S e S e???? ? ? ?看漲 看跌平價(jià)關(guān)系 組合 A：一個(gè)歐式看漲期權(quán) c，加上在 T時(shí)刻提供收益 K的零息債券。 m a x( , )A C TV V S K??0rTc K e p S?? ? ?看漲 看跌期權(quán)平價(jià)關(guān)系 無股息股票的美式看漲期權(quán) 對(duì)于無股息股票的美式看漲期權(quán)，在到期日之前就提前行使期權(quán)永遠(yuǎn)不會(huì)是最佳選擇 提前行權(quán)失去期權(quán)提供的價(jià)格保險(xiǎn) 與貨幣的時(shí)間價(jià)值相關(guān)，支付執(zhí)行價(jià)格的時(shí)間越遲越好 0rTc S K e ???且 Cc? 00m a x( , 0)rTS K e C S?? ? ?無股息股票的美式看漲期權(quán)上下限 無股息股票的美式看跌期權(quán) 提前行使無股息股票的美式看跌期權(quán)有時(shí)候可能是最優(yōu)的，在任意時(shí)刻如果期權(quán)的實(shí)值程度足夠大，應(yīng)該提前行使期權(quán)。 無股息股票的美式看跌期權(quán)上下限 0m a x( , 0)K S P K? ? ?股息對(duì)期權(quán)的影響 考慮股息對(duì)期權(quán)的影響 ，用 D表示期權(quán)期限內(nèi)股息的貼現(xiàn)值，假定股息在除息日支付。在此利率下，資金 在經(jīng)歷 3年后將會(huì)增長(zhǎng)至 1000元， 1000 – = 。 ? 其主要類型 ? 牛市差價(jià)組合 ? 熊市差價(jià)組合 ? 蝶式差價(jià)組合等 。 ? 一份看跌期權(quán)多頭與一份同一期限較高協(xié)議價(jià)格的看跌期權(quán)空頭組合。 熊市差價(jià)組合剛好跟牛市差價(jià)組合相反， 兩者的圖形剛好以 X軸對(duì)稱。 ? 若 X1 X2 X3，且 X2=（ X1+X3） /2，則蝶式差價(jià)組合有如下四種： ? 看漲期權(quán)的正向蝶式差價(jià)組合，它由協(xié)議價(jià)格分別為 X1和 X3的看漲期權(quán)多頭和兩份協(xié)議價(jià)格為 X2的看漲期權(quán)空頭組成 ? 看漲期權(quán)的反向蝶式差價(jià)
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