期權(quán)基礎(chǔ)與交易策略1(已修改)
2025-01-17 17:40 本頁面
【正文】 期權(quán)基礎(chǔ)與交易策略 安信期貨研究所 劉碩 什么是期權(quán) 期權(quán)的定義 期權(quán)是指在某一限定的時(shí)期內(nèi)，按某一約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出某一特定金融產(chǎn)品或期貨合約 (統(tǒng)稱標(biāo)的資產(chǎn) )的權(quán)利。 期權(quán)交易是一種權(quán)利的買賣，也叫選擇權(quán)交易。 期權(quán)期限，執(zhí)行價(jià)格 期權(quán)的分類 期權(quán) Options 現(xiàn)貨期權(quán) Spots Options 期貨期權(quán) Futures Options 股票期權(quán) 股指期權(quán) 外匯期權(quán) 利率期權(quán) 商品期貨期權(quán) 金融期貨期權(quán) 期權(quán)的交易者 期權(quán)的買方 (Options Buyer) 支付一定數(shù)額權(quán)利金買進(jìn)期權(quán)合約，是選擇權(quán)的擁有者，也稱期權(quán)持有者，在期權(quán)交易中處于多頭。 期權(quán)的賣方 (Options Seller) 出售期權(quán)合約 (看漲或看跌期權(quán) )，收取權(quán)利金同時(shí)在買方行權(quán)時(shí)承擔(dān)履約義務(wù)，也稱期權(quán)出售者，在期權(quán)交易中處于空頭。 期權(quán)的分類 看漲期權(quán) (Call Options)又稱認(rèn)購期權(quán) 期權(quán)的買方在交付一定的權(quán)利金后，擁有在未來規(guī)定時(shí)間內(nèi)以執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)的賣方 購買 一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。 看跌期權(quán) (Put Options)又稱認(rèn)沽期權(quán) 期權(quán)的買方在交付一定的權(quán)利金后，擁有在未來規(guī)定時(shí)間內(nèi)以執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)的賣方 出售 一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。 期權(quán)的分類 歐式期權(quán) (European Options) 期權(quán)購買者只有在期權(quán)合約期滿日 (到期日 )才能執(zhí)行其權(quán)利。 美式期權(quán) (American Options) 期權(quán)購買者可于合約有效期內(nèi)的任何一天執(zhí)行其權(quán)利。 期權(quán)的分類 交易所交易期權(quán) 柜臺(tái)交易期權(quán) ? 非標(biāo)準(zhǔn)化的合約 ? 缺乏流動(dòng)性 ? 違約風(fēng)險(xiǎn)大，但交易方便 ? 信息不公開 期權(quán)的產(chǎn)生與發(fā)展 期權(quán)交易的萌芽 17世紀(jì)荷蘭郁金香球莖交易最瘋狂的時(shí)期。 郁金花期未至，球莖價(jià)格就節(jié)節(jié)上漲，“看漲”和“看跌”期權(quán)就被創(chuàng)造造出來并廣泛交易。 期權(quán)交易的雛形 最初的期權(quán)交易開始于 19世紀(jì) 80年代紐約股票交易所(NYSE)的金融產(chǎn)品期權(quán)交易。 最初的商品期權(quán)交易在芝加哥期貨交易所進(jìn)行交易。 期權(quán)的產(chǎn)生與發(fā)展 現(xiàn)代期權(quán)交易的形成 1973年 4月 26日，世界上第一個(gè)期權(quán)交易所 ——芝加哥期權(quán)交易所 (CBOE)成立。 標(biāo)志著以股票期權(quán)交易為代表的真正意義上的期權(quán)交易進(jìn)入了完全統(tǒng)一化、標(biāo)準(zhǔn)化及管理規(guī)范化的全面發(fā)展的新階段。 1973年著名的布萊克 斯科爾斯（ BlackScholes）期權(quán)定價(jià)模型得到廣泛應(yīng)用，很好的解決了期權(quán)的定價(jià)問題。 2023年全球交易所內(nèi)期權(quán)交易量達(dá) ，期貨交易量 ，兩者一直持續(xù)發(fā)展并保持快速增長。 期權(quán)的價(jià)格 期權(quán)價(jià)格 (權(quán)利金 ) 期權(quán)價(jià)格也稱為權(quán)利金，是期權(quán)買方為取得期權(quán)合約權(quán)利而支付給賣方的費(fèi)用。 期權(quán)權(quán)利金 = 內(nèi)涵價(jià)值 + 時(shí)間價(jià)值 期權(quán)的價(jià)格 內(nèi)涵價(jià)值 在不考慮交易費(fèi)用和權(quán)利金的情況下，買方立即執(zhí)行期權(quán)合約可獲取的行權(quán)收益。 看漲期權(quán)：內(nèi)涵價(jià)值 = 標(biāo)的物的市場價(jià)格 執(zhí)行價(jià)格 看跌期權(quán)：內(nèi)涵價(jià)值 = 執(zhí)行價(jià)格 標(biāo)的物的市場價(jià)格 期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值總是大于等于 0 期權(quán)的價(jià)值 期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值 ? 實(shí)值期權(quán) (In The Money, ITM) ? 平值期權(quán) (At the Money, ATM) ? 虛值期權(quán) (Out of the Money, OTM) 期權(quán)清算 ? 對沖平倉 (Offset Expire) ? 行權(quán) (Exercise) ? 過期終止 (Expire) 期權(quán)的價(jià)值 舉例： NYMEX7月份原油期貨價(jià)格為 100美元 /桶時(shí)， 7月份執(zhí)行價(jià)格為 90美元 /桶的原油看漲期貨期權(quán)權(quán)利金為 15美元 /桶；7月份執(zhí)行價(jià)格為 85美元 /桶的看跌期權(quán)為 4美元 /桶； 7月份執(zhí)行價(jià)格為 100美元 /桶的看漲期權(quán)為 10美元 /桶。那么： ? 執(zhí)行價(jià)格為 90美元 /桶的看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為 10090=10美元 /桶，它為實(shí)值期權(quán)。 ? 執(zhí)行價(jià)格為 85美元 /桶的看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為 0，它為虛值期權(quán)。 ? 執(zhí)行價(jià)格為 100美元 /桶的看漲期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值為 0，它為平值期權(quán)。 期權(quán)的價(jià)格 時(shí)間價(jià)值 又稱外涵價(jià)值，是指權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部
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