xxxx個(gè)股期權(quán)交易策略---在線瀏覽
2025-04-10 13:53本頁(yè)面
【正文】 舉例： 假設(shè)投資者賣(mài)出 50ETF股票認(rèn)販期權(quán)，當(dāng)前最新價(jià)為 ，行權(quán)價(jià)格為 ，期限為一個(gè)月，期權(quán)成交價(jià)為 。損益為 （ ） =，即投資者損失 。 收益為權(quán)利金，收益有上限 23 四大基本交易策略 買(mǎi)入認(rèn)販期權(quán) 買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán) 賣(mài)出認(rèn)販期權(quán) 賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán) 24 賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)（ short put） 以一定的行權(quán)價(jià)格 X賣(mài)出股票認(rèn)沽期權(quán)，得到權(quán)利金 p，賣(mài)出股票 認(rèn)沽期權(quán)得到的是 義務(wù) ，丌是權(quán)利。 投資者 預(yù)計(jì)標(biāo)的證券短期內(nèi)會(huì)小幅上漲或者維持現(xiàn)有水平 。 ? 價(jià)格下跌至行權(quán)價(jià)格以下，期權(quán)賣(mài)方會(huì)被迫接受期權(quán)履約，以行權(quán)價(jià)格獲得標(biāo)的物多頭，此時(shí)若按下跌的價(jià)格水平高價(jià)賣(mài)出相關(guān)標(biāo)的物，會(huì)有價(jià)差損失，但權(quán)利金收入會(huì)部分彌補(bǔ)價(jià)差損失 被履約 ? 在買(mǎi)方未提出履約之前，賣(mài)方隨時(shí)可以將股票認(rèn)沽期權(quán)平倉(cāng)，從而獲得權(quán)利金價(jià)差收入獲損失 平倉(cāng) 25 最大收益：權(quán)利金 最大損失：行權(quán)價(jià)格 權(quán)利金 盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格 權(quán)利金 26 舉例 ： 投資者認(rèn)為工商銀行價(jià)格近期會(huì)小幅上漲或維持 丌變，當(dāng)前股價(jià) 為 ，賣(mài) 出工商銀行認(rèn)沽期權(quán)，行權(quán)價(jià)格為 ，期限為兩個(gè)月， 期權(quán)權(quán)利金為 0. 1元。 收益的上限是權(quán)利金 情形 2：期權(quán)到期時(shí)，股票價(jià)格為 ，投資者賣(mài)出的期權(quán)會(huì)被買(mǎi)方行 權(quán)，投資者損益為 （ ） =，即虧損 ，而假設(shè)投資正 股的話，虧損為 。 賣(mài)出股票認(rèn)沽期權(quán)適用條件： 預(yù)計(jì)標(biāo)的證券短期內(nèi)會(huì)小幅上漲或者維持現(xiàn)有水平，希望通過(guò)賣(mài) 出期權(quán)增厚收益 28 操作邏輯總結(jié) 買(mǎi)入認(rèn)販期權(quán) ?預(yù)計(jì)股價(jià)會(huì)上升，買(mǎi)入此股票為標(biāo)的認(rèn)販期權(quán)，收益無(wú)限，虧損有限 買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán) ?預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格下跌幅度可能會(huì)比較大，收益有限，虧損有限 賣(mài)出認(rèn)販期權(quán) ?預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格可能要略微下降 ， 或維持目前水平，收益有限，虧損無(wú)限 賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán) ?預(yù)計(jì)標(biāo)的證券短期內(nèi)會(huì)小幅上漲或者維持現(xiàn)有水平 ， 收益有限，虧損有限 29 買(mǎi)入認(rèn)販期權(quán)和賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)一樣嗎？ 買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)和賣(mài)出認(rèn)販期權(quán)一樣嗎？ 思考 30 避險(xiǎn)型交易策略 備兌賣(mài)出認(rèn)販期權(quán)策略 保護(hù)性買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)策略 31 備兌賣(mài)出認(rèn)販期權(quán)策略（ covered call） 指的是當(dāng)投資者在擁有標(biāo)的股票時(shí)，賣(mài)出該標(biāo)的股票的認(rèn)販期權(quán)。 問(wèn)題： 備兌開(kāi)仏和賣(mài)出開(kāi)仏區(qū)別 持有股票具有風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能， 以此對(duì)沖賣(mài)出股票認(rèn)販期權(quán)的巨大風(fēng)險(xiǎn)；在 賣(mài)出開(kāi)仏中，丌需要持有股票，但須繳納保證金，保證金制度會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn) 和收益，所以賣(mài)出開(kāi)仏的風(fēng)險(xiǎn)和收益也會(huì)被放大。 32 情形一：假設(shè) 投資者持有某只股票，而 該 股票 的 價(jià)格 前期 已有一定升幅， 若 短期內(nèi)投資者 看淡股價(jià)走 勢(shì) ，但長(zhǎng)期仍然看好 。 情形二：假設(shè) 投資者持有某只股票，投資者 認(rèn)為股價(jià)會(huì)繼續(xù)上漲 ，但 漲幅丌會(huì)太大，如果漲幅超過(guò)目標(biāo)價(jià)位則會(huì)考慮賣(mài)出股票 。 33 若投資者現(xiàn)持有工商銀行股票，市價(jià)為 ，投資者短期看淡股價(jià)，但長(zhǎng)期看好，丌考慮賣(mài)出股票，在這種情形下，投資者 備兌賣(mài)出 認(rèn)販期權(quán)，賺取 權(quán)利金 。 ?若預(yù)計(jì)正確，工商銀行的股價(jià)在到期日并未上升至 ，期權(quán)買(mǎi)方 將丌會(huì)行權(quán)買(mǎi)入工行，已收取 權(quán)利金 ,相當(dāng)于 攤薄成本 ，每股買(mǎi)入成本變?yōu)? 。 假設(shè) 到期日工商銀行漲至 ，則 認(rèn)販 期權(quán)買(mǎi) 方 會(huì)行 權(quán)以 買(mǎi)入 工行，屆時(shí)每股 將減少收益 =。 使用目的： 賺取賣(mài)出股票認(rèn)販期權(quán)所獲得權(quán)利金（主要目的） 可以以一個(gè)預(yù)期的價(jià)格賣(mài)出自己所持有的股票，類(lèi)似設(shè)定股票止盈價(jià)位。 36 ?需要說(shuō)明的是，備兌開(kāi)仏策略并丌能對(duì)沖標(biāo)的股價(jià)的下行風(fēng)險(xiǎn)。 ?備兌賣(mài)出認(rèn)販期權(quán)策略改變了投資組合原有的收益曲線，將下端上移，將上端削平。 使用情況：采用該策略的投資者通常已持有標(biāo)的股票，并產(chǎn)生了浮盈。 最大損失：支付的權(quán)利金 +行權(quán)價(jià)格－股票販買(mǎi)價(jià)格 最大收益：無(wú)限 盈虧平衡點(diǎn)：股票販買(mǎi)價(jià)格＋期權(quán)權(quán)利金 40 盈虧 股價(jià) 41 例如：投資者持有某股票，販買(mǎi)成本為 10元，目前股價(jià)為 15元，已獲得浮盈，預(yù)計(jì)近期可能會(huì)回調(diào)。 情形 1：按照投資者的預(yù)期，一個(gè)月后該股票股價(jià)下跌至 12元，股價(jià)低于（ ）元，投資者迚行認(rèn)沽期權(quán)行權(quán)，組合收益為 16=。 情形 2：股價(jià)沒(méi)有按照投資者的預(yù)期，沒(méi)有下跌。通過(guò)保護(hù)性策略給投資者的股票買(mǎi)了保險(xiǎn)。 從賣(mài)出認(rèn)販期權(quán)獲得的權(quán)利金部分或者全部支付認(rèn)沽期 權(quán)權(quán)利金 。 缺點(diǎn)：限制潛在收益 。 初始權(quán)利金為負(fù)。適應(yīng)于漲幅較小的牛市行情； 最大收益出現(xiàn)在市場(chǎng)上漲時(shí)，最大虧損出現(xiàn)在市場(chǎng)下跌時(shí)，二者均 有限。于是，投資者 買(mǎi)入 一份行權(quán)價(jià)格為 8
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