投資分析與決策ppt課件-在線瀏覽
2025-06-29 08:50本頁面
【正文】 ,36)=（年） 兩種方法結(jié)果不同，是因?yàn)榍罢呶纯紤]資金的時(shí)間價(jià)值。 （ ROI） ? 投資利潤率 ? 是指投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均投資利潤率。 投資總額年平均利潤年利潤率 ）（ （ ROI） ? 使用投資利潤率法對投資項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)時(shí) ? 需要將項(xiàng)目的投資利潤率與投資者要求的投資報(bào)酬率進(jìn)行對比 ? 只有大于或等于投資者要求的投資報(bào)酬率，項(xiàng)目才可行。 ? 缺點(diǎn)是未考慮資金的時(shí)間價(jià)值 （ ROI） ? 【 例 51】 某企業(yè)現(xiàn)有三項(xiàng)投資方案，資金成本率為 8%，有關(guān)數(shù)據(jù)及投資回期法和投資利潤率法建立投資決策模型如下圖： ? 各方案評價(jià)： A方案投資回收期最短，但 A、 C方案的投資利潤率均小于資金成本率 8%，不可行。 ? 使用凈現(xiàn)值指標(biāo)評價(jià)投資項(xiàng)目的基本準(zhǔn)則 ? 只有凈現(xiàn)值大于或等于 0的項(xiàng)目，才為可行項(xiàng)目 ? 凈現(xiàn)值越大越好。被廣泛應(yīng)用，是評價(jià)投資項(xiàng)目的重要指標(biāo)之一。 ? 一般來說，投資額大，其凈現(xiàn)值相應(yīng)也大，當(dāng)投資額不相等時(shí)，就不能簡單的以凈現(xiàn)值來比較，否則容易使投資者選擇投資大、收益大的項(xiàng)目，即忽視投資小、收益小的項(xiàng)目。 ? 【 例 52】 某企業(yè)現(xiàn)有 A、 B兩個(gè)投資項(xiàng)目，有關(guān)數(shù)據(jù)及凈現(xiàn)值法模型如下圖。 ? 但 A方案的凈現(xiàn)值大，其投資總額也大。 ? 【 小知識 51】 折現(xiàn)率的確定 方法 ? （ 1）人為 主觀確定 折現(xiàn)率 ? 適用于逐次測試法； ? （ 2）以投資項(xiàng)目的 資金成本率 作為折現(xiàn)率 ? 適用于資金來源單一的項(xiàng)目； ? （ 3）以投資的 機(jī)會(huì)成本率 作為折現(xiàn)率 ? 適用于資金來源復(fù)雜的項(xiàng)目； ? （ 4）以 社會(huì)平均資金收益率 作為折現(xiàn)率 ? 適用于可行性研究和項(xiàng)目評估。 ? 指投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)金值之比。 ? 在多個(gè)方案的互斥選擇決策中 ? 應(yīng)采用獲利指數(shù)超過 1最多的投資項(xiàng)目。 ? 內(nèi)含報(bào)酬率 ? 反映了投資項(xiàng)目實(shí)際的年投資報(bào)酬率。 ? 越大越好 ? 【 例 53】 某企業(yè)現(xiàn)有 A、 B兩個(gè)投資項(xiàng)目，有關(guān)數(shù)據(jù)及內(nèi)含報(bào)酬法模型如下圖。 ? 內(nèi)含報(bào)酬率法的評價(jià) ? 優(yōu)點(diǎn) ? 考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值因素，計(jì)算科學(xué)準(zhǔn)確，且根據(jù)投資方案自身的報(bào)酬率來評價(jià)其優(yōu)劣，能反映方案本身的收益能力和內(nèi)在的獲利水平。 ? 若投資方案的 壽命期不同 ? 則不能直接使用前述的 ? 凈現(xiàn)值法 ? 現(xiàn)值指標(biāo) ? 內(nèi)含報(bào)酬率法 ? 進(jìn)行決策，而應(yīng)采取 凈年值法 。 ? 凈年值＝ ? 凈年值法評價(jià)投資項(xiàng)目的基本準(zhǔn)則 ? 凈年值大于或等于 0的項(xiàng)目，可行 ? 越大越優(yōu)。 ? 【 小思考 52】 某公司有兩個(gè)投資方案，折現(xiàn)率為 10%，試評價(jià)兩個(gè)方案。 ? 分析：先通過凈現(xiàn)值法進(jìn)行評價(jià)。 ? 另： ? 若計(jì)算出來兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值相差不多，由于甲方案的投資額較乙要翻倍，則乙較優(yōu)。 ? 貼現(xiàn)法 因?yàn)榭紤]了貨幣的時(shí)間價(jià)值因素，比非貼現(xiàn)法更為科學(xué)合理，在實(shí)際工作中 應(yīng)用比較廣泛 。 ? （ 1）凈現(xiàn)值法與現(xiàn)值指數(shù)法的比較 ? 凈現(xiàn)值 ? 是絕對數(shù)指標(biāo) ? 一般來說，方案的投資額大，其凈現(xiàn)值也會(huì)大，所以單一使用凈現(xiàn)值法可能會(huì)選中單位投資報(bào)酬低但總投資報(bào)酬大的方案。 ? 當(dāng)凈現(xiàn)值法與現(xiàn)值指數(shù)法出現(xiàn)不同結(jié)論時(shí)的處理方法 ? 一是按 凈現(xiàn)值法 的決策結(jié)論選擇最優(yōu)方案 ? 因?yàn)閮衄F(xiàn)值最大符合企業(yè)利益最大化的原則。 ? 若差量方案凈現(xiàn)值大于 0，現(xiàn)值指數(shù)大于 1，則差量方案可行，應(yīng)選擇投資額大的方案， ? 否則，應(yīng)選擇投資額小的方案。在沒有其他條件限制的情況下，應(yīng)選擇能為企業(yè)增加較多財(cái)富的 A方案。 ? （ 2）凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法的比較 ? 凈現(xiàn)值法 ? 假定投資項(xiàng)目前期收回的現(xiàn)金流量在以后各期再投資的利率等于折現(xiàn)率， ? 內(nèi)含報(bào)酬率法 ? 假定投資項(xiàng)目前期收回的現(xiàn)金流量在以后各期再投資的利率等于內(nèi)部收益率 ? 由于兩者對再投資的假設(shè)不同，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)相反的結(jié)論。 ? 二是構(gòu)建差量方案 ? 然后對差量方案進(jìn)行評價(jià)。 ? 【 例 56】 某公司有 A、 B兩個(gè)互斥的投資方案，有關(guān)資料（假設(shè)折現(xiàn)率為 10%）及決策模型如下圖： ? 分析： ? 從凈現(xiàn)值指標(biāo)看，應(yīng)選 X方案，而從內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)看，應(yīng)選擇 Y方案，兩種決策方法出現(xiàn)了矛盾。 ? 再從差量方案來看， X方案與 Y方案相比較的差量方案凈現(xiàn)值大于 0，內(nèi)含報(bào)酬率大于折現(xiàn)率 10%，表明差量方案可行，此時(shí)投資額大的 X方案比投資額小的 Y方案更優(yōu)。 ? 假定從凈現(xiàn)值指標(biāo)和內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)分析結(jié)論是矛盾的， 再從差量方案來看， X方案與 Y方案相比較的差量方案凈現(xiàn)值小于 0，內(nèi)含報(bào)酬
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