投資分析與決策ppt課件(參考版)
2025-05-15 08:50本頁面
【正文】 ? 本章思考 : ? 投資分析的一般分為哪兩大類？各包括哪些主要方法？ ? 內(nèi)含報(bào)酬率法有哪些優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)？ ? 為什么凈現(xiàn)值法在投資決策分析中被廣泛應(yīng)用？ 。 ? 完成 P123操作練習(xí)。 本章實(shí)訓(xùn) ? 實(shí)訓(xùn) 5 ? 實(shí)訓(xùn)名稱： Excel 2022 投資分析與決策 ? 實(shí)訓(xùn)目的： ? 學(xué)習(xí)并熟練掌握凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法等 Excel常用投資決策方法，及固定資產(chǎn)更新決策模型和投資風(fēng)險(xiǎn)分析模型的使用。 ? 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法 ? 將風(fēng)險(xiǎn)因素與時(shí)間因素分開討論，克服了風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn) ? 還可以與內(nèi)含報(bào)酬率法結(jié)合使用，理論上是可行的。 ? 肯定當(dāng)量系數(shù)＝肯定的現(xiàn)金流量 /與之相當(dāng)?shù)牟淮_定的現(xiàn)金流量 ? 【 例 513】 某公司兩年投資方案的資料和投資風(fēng)險(xiǎn)分析模型如下圖： ? 分析： A方案凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，不可行。 ? 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法 ? 又稱為肯定當(dāng)量法。 ? 風(fēng)險(xiǎn)程度 C23=C22/C21（＝綜合標(biāo)準(zhǔn)差 /期望現(xiàn)值） ? 調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率 C24=$B$13+$E$13*C23（＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)程度） ? 凈現(xiàn)值 C25=NPV(C24,B17:B19)+B3（用調(diào)整后風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值） ? 將 C21： C25公式復(fù)制至 D21： D25。 ? 標(biāo)準(zhǔn)差 D計(jì)算公式： ? C17=SQRT(SUMPRODUCT((B4:B6B17)^2,C4:C6)) ? C18=SQRT(SUMPRODUCT((B7:B9B18)^2,C7:C9)) ? C19=SQRT(SUMPRODUCT((B10:B12B19)^2,C10:C12)) ? 復(fù)制至 E17： E19。 ? 調(diào)整后的期望凈現(xiàn)值為正值，投資項(xiàng)目才有可行性。 ? 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率＝無風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)程度 ? （ 3）計(jì)算投資方案的凈現(xiàn)值的期望值?？梢哉拈L(zhǎng)期債券利率為參照。 ? 也就是在原貼現(xiàn)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，加上一個(gè)反映風(fēng)險(xiǎn)因素的折現(xiàn)率，形成風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率，再以此計(jì)算出方案的凈現(xiàn)值作為選擇方案的依據(jù)。 ? 方案評(píng)價(jià)： A方案的預(yù)期報(bào)酬率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于 B方案，故雖然 A方案的標(biāo)準(zhǔn)差大于B方案，也不能說明 A方案不如 B方案，通過計(jì)算， A方案的標(biāo)準(zhǔn)差率小于 B方案，故評(píng)價(jià) A方案較優(yōu)。 ? 若方案的 預(yù)期報(bào)酬率不相同 ，需要分別計(jì)算每個(gè)方案的 標(biāo)準(zhǔn)差率 來確定風(fēng)險(xiǎn)大小。 ? array1,array2,array3… 為 2到 30個(gè)數(shù)組。 ? 方案評(píng)價(jià)： A方案與 B方案的預(yù)期報(bào)酬率相同，由于 B方案的標(biāo)準(zhǔn)差小于 A方案，說明 B方案的投資風(fēng)險(xiǎn)小于 A方案， B方案較好。 ? （ 2）標(biāo)準(zhǔn)離差 ＝ ＝ ? （ 3）標(biāo)準(zhǔn)離差率 Q＝ /E ? D ? ?? ii PEE2)(? ? 【 例 510】 某公司明年有 A\B兩個(gè)投資方案，假設(shè)未來市場(chǎng)情況有繁榮、正常、衰退三種情況，投資方案資料及投資風(fēng)險(xiǎn)分析見下表： ? 其中： ? B9=SUMPRODUCT(B4:D4,$B$3:$D$3) ，復(fù)制至 B10。 ? 方差衡量隨機(jī)變量的平均偏離程度。 ? 標(biāo)準(zhǔn)離差 ? （ 1）方差是各個(gè)數(shù)據(jù)與平均數(shù)之差的平方的平均數(shù)。 ? 企業(yè)的投資，除了要考慮 資金的時(shí)間價(jià)值 外，還要考慮 投資的風(fēng)險(xiǎn) 問題。 ? （ 2）在平均年成本法下，應(yīng)把繼續(xù)使用舊設(shè)備和更新新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥方案。 ? 新、舊設(shè)備凈現(xiàn)值差額 =新設(shè)備 NPV舊設(shè)備 NPV（ +舊設(shè)備的變現(xiàn)收入） ? 本人觀點(diǎn)：舊設(shè)備的變現(xiàn)收入，不作為此差額計(jì)算的項(xiàng)目。 ? 凈現(xiàn)值差額法更新決策模型 ? 固定資產(chǎn)更新時(shí)，使用壽命相等情形下，可使用凈現(xiàn)值差額法。 ? 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后收入－稅后成本－稅負(fù)減少 ? 根據(jù)稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算公式，首先建立現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)與框架，表示與現(xiàn)金流量計(jì)算有關(guān)變量之間的勾稽關(guān)系。 ? 企業(yè)每年現(xiàn)金增減來自兩個(gè)主要方面：一是每年增減的凈利；二是計(jì)提的折舊，以現(xiàn)金的形式從銷售收入中扣回，留在企業(yè)。 ? 根據(jù)現(xiàn)金流量的定義，所得稅是一種現(xiàn)金支付，應(yīng)作為每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量的一個(gè)減項(xiàng)。 ? 考慮所得稅因素后，稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算有三種方法。 ? 固定資產(chǎn)平均年成本，指使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值與年金現(xiàn)值因素的比重，即平均每年的現(xiàn)金流出。 ? （ 1）新設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命與舊設(shè)備的剩余壽命相等的情況下， ? 可采用差額分析法計(jì)算二者的現(xiàn)金流量差額， ? 并以此計(jì)算增減的凈現(xiàn)值或內(nèi)部報(bào)酬率， ? 以判斷是否應(yīng)予更新。 ? 【 例 58】 某公司有一臺(tái)設(shè)備，其原值為 50萬元，預(yù)計(jì)使用 5年，預(yù)計(jì)凈殘值為 2萬元。 ? 固定資產(chǎn)更新決策主要研究?jī)蓚€(gè)問題： ? １、是否更新？
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