風險與決策ppt課件-在線瀏覽
2025-06-24 12:02本頁面
【正文】 ） X2] λ 為 01之間的常數(shù) B點的效用為 [財富的期望效用 E(U(W))]： λ U （ X1 ） + （ 1 λ ） U （ X2） U[λX 1+（ 1λ ） X2] λU（ X1） +（ 1λ ） U（ X2） （凸性函數(shù)的特征 )： U(E(X))＜ E(U(X))] U（ X1） (5) U（ X2） (27) X1 X2 λ X1+（ 1 λ） X2 A B 16 5000 10000 15000 １２ １2022 λ= 確定性等值 風險升水 λU（ X1） +（ 1λ） U（ X2） (3)風險中性 風險中性者針對同樣的收入水平或收入預(yù)期，確定條件下獲得的效用和不確定條件下獲得的效用期望值相等。 風險貼水的計算 U X1 U（ X1） U（ X２ ） X２ 對于效用水平： λ U（ X1 ） + （ 1 λ ） U （ X2） 確定狀況下對應(yīng)的收入為 Ｘ ＊ 不確定情況下對應(yīng)的收入為： λ X 1 + （ 1 λ ） X2 風險貼水為： Ｘ ＊ ［ λ X 1 + （ 1 λ ） X2］ λ U（ X1 ） + （ 1 λ） U （ X2） X＊ Ａ Ｂ λ X1 + （ 1 λ） X2 簡單彩票：一個簡單彩票 L是一個概率序列 L=（ p1,p2,…… ， pn)，其中對于所有的 n有 pn≥0 ，且 ∑ pn =1。三個地點的一周利潤分布在 1000－ 6000美元之間。 U（ $5000） = U（ $6000） + U（ $1000） = 1+ 0= U(π) 1000 2022 3000 4000 5000 6000 經(jīng)理預(yù)期效用函數(shù) 計算結(jié)果 利潤 效用 邊際效用 亞特蘭大 波士頓 克里夫蘭 π U（ π） Δ U(π)/ Δ π PA PB PC PA U PB U PC U 1000 0 0 0 0 0 2022 3000 1 5 4000 5 5000 9 9 5 6000 0 5 5 預(yù)期 效用 = 5 3 不確定條件下的決策（百萬美元） 決策 繁榮 停滯 蕭條 擴張 20% 5 1 3 保持生產(chǎn)能力 3 2 降低 20% 2 1 最小收益最大化準則 ： 三種決策的最壞后果： 擴張 20%生產(chǎn)能力， 3 生產(chǎn)能力不變， 降低 20%生產(chǎn)能力， 選擇最好： 降低 20%生產(chǎn)能力 ? 最大遺憾最小化準則： 決策 繁榮 停滯 蕭條 擴張 20% 0 3 保持生產(chǎn)能力 2 0 降低 20% 3 1 0 ? 等概率準則 主要有三種降低風險的措施： ? ? ? ? ? 對風險規(guī)避者而言 ， 針對同樣的收入水平，確定的收入帶給他的效用大于不確定收入帶來的效用 通過購買保險可以使不確定收入變?yōu)榇_定性穩(wěn)定收入。 投保的支付水平 例如某人有財產(chǎn) X，盜竊發(fā)生的概率為 P， 設(shè)保險賠償為 q, 支付保險費 πq ，保險公司的預(yù)期收益 =p(πq q)+(1p) πq 在完全競爭狀態(tài)預(yù)期收益 =0 π =p 投保的支付水平 例如某人有財產(chǎn) X，盜竊發(fā)生的概率為 P，不發(fā)生的概率為 1P。 對保險公司而言，它可以通過大量吸收投保者分散盜竊發(fā)生的風險。 100 10， 000 –100 10，000 保險公司收取的保險費實際大于期望損失。索尼昨天宣布將在 3年內(nèi)向中國影視業(yè)投資 1億美元 索尼集團前些年斥巨資收購了美國哥倫比亞電影公司，從此進入娛樂業(yè)，最近更是拍出了《 蜘蛛俠 》 、 《 臥虎藏龍 》 等賣座影片，不但進一步奠定了其集電子、 IT、游戲、娛樂于一身的巨頭形象，也為它的業(yè)績拉動起到了很大作用 春蘭的多元化 ―沒有空調(diào)，就沒有春蘭 ” ，春蘭在家電圈除了空調(diào)，還有冰箱、洗衣機、彩電、電腦之類產(chǎn)品。直到 2022年 2月，幾乎讓所有人眼前一亮的 春蘭豪華卡車 得以面世。高能動力鎳氫電池，一個當今最具環(huán)保意義、對春蘭來說又是跨度更大的新產(chǎn)業(yè)，正式成為春蘭多元化產(chǎn)業(yè)集群的 “ 新軍 ” 。 五糧液也要造汽車了 在這個有春蘭、紅塔、波導(dǎo)、美的、新飛和奧克斯的造車計劃紛紛啟動的時候，五糧液試水般的以生產(chǎn)汽車模具開啟了進軍汽車制造業(yè)之路 五糧液在多元化方面屢遭挫折： ? 1997年建成的 5萬噸酒精生產(chǎn)線剛投產(chǎn)就告夭折； ? 最初被稱為 “ 亞洲第一流 ” 的制藥集團無疾而終； ? “ 安培納絲 ” 亞洲威士忌項目上白白丟掉了幾千萬元，目前陷入停產(chǎn) …… 什么是對沖基金？ 對沖基金的英文名稱為 Hedge Fund,意為“ 風險對沖過的基金 ” ,起源于 50年代初的美國 其操作的宗旨 ,在于利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品以及對相關(guān)聯(lián)的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧 ,在一定程度上可規(guī)避和化解投資風險 在最基本的對沖操作中 ,基金管理者在 購入一種股票 后 ,同時購入這種股票的一定價位和時效的 看跌期權(quán) (Put Option)。 在另一類對沖操作中 ,基金管理人首先選定某類行情看漲的行業(yè) ,買進該行業(yè)幾只優(yōu)質(zhì)股 ,同時以一定比率 賣出該行業(yè)中幾只劣質(zhì)股 。 3信息的價值 風險的存在是由于信息不完全。 完全信息的價值 =信息完全時進行選擇的期望收益 –信息不完全時進行選擇的期望收益 為商業(yè)間諜支付的報酬 資產(chǎn)是能夠給所有者帶來貨幣收入的一種價值形式 ? 風險資產(chǎn)： 未來的貨幣流是不確定的，股票、房地產(chǎn) ? 無風險資產(chǎn)： 未來的貨幣流是可以確定的，政府債券 假定某投資者決定將 b比例的儲蓄投資于風險資產(chǎn)。 此投資者的資產(chǎn)組合的預(yù)期收益 RP為： RP =b Rm+（ 1b） Rf = Rf + b（ Rm Rf ） 常用實際報酬的標準差來衡量風險。 UB表示規(guī)避風險程度較低的投資者 投資者 B比投資者 A投資于風險資產(chǎn)的比重更多 UA UB 預(yù)算線 O σA σB σm σP RA RB Rm
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