風(fēng)險(xiǎn)與決策ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-03 12:02 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 為 p的 6000美元和概率為 1p的 1000美元，要使這兩個(gè)決策效用相等， P應(yīng)為多少？ 這個(gè)經(jīng)理決定 p應(yīng)為 。 U（ $5000） = U（ $6000） + U（ $1000） = 1+ 0= U(π) 1000 2022 3000 4000 5000 6000 經(jīng)理預(yù)期效用函數(shù) 計(jì)算結(jié)果 利潤 效用 邊際效用 亞特蘭大 波士頓 克里夫蘭 π U（ π） Δ U(π)/ Δ π PA PB PC PA U PB U PC U 1000 0 0 0 0 0 2022 3000 1 5 4000 5 5000 9 9 5 6000 0 5 5 預(yù)期 效用 = 5 3 不確定條件下的決策（百萬美元） 決策 繁榮 停滯 蕭條 擴(kuò)張 20% 5 1 3 保持生產(chǎn)能力 3 2 降低 20% 2 1 最小收益最大化準(zhǔn)則 ： 三種決策的最壞后果： 擴(kuò)張 20%生產(chǎn)能力， 3 生產(chǎn)能力不變， 降低 20%生產(chǎn)能力， 選擇最好： 降低 20%生產(chǎn)能力 ? 最大遺憾最小化準(zhǔn)則： 決策 繁榮 停滯 蕭條 擴(kuò)張 20% 0 3 保持生產(chǎn)能力 2 0 降低 20% 3 1 0 ? 等概率準(zhǔn)則 主要有三種降低風(fēng)險(xiǎn)的措施： ? ? ? ? ? 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者而言 ， 針對(duì)同樣的收入水平，確定的收入帶給他的效用大于不確定收入帶來的效用 通過購買保險(xiǎn)可以使不確定收入變?yōu)榇_定性穩(wěn)定收入。 沒有損失時(shí)收入的效用水平高于有損失時(shí)對(duì)應(yīng)收入的效用水平，將財(cái)富從沒有損失時(shí)向有損失時(shí)的適當(dāng)轉(zhuǎn)移可以提高總的效用。 投保的支付水平 例如某人有財(cái)產(chǎn) X，盜竊發(fā)生的概率為 P， 設(shè)保險(xiǎn)賠償為 q, 支付保險(xiǎn)費(fèi) πq ，保險(xiǎn)公司的預(yù)期收益 =p(πq q)+(1p) πq 在完全競爭狀態(tài)預(yù)期收益 =0 π =p 投保的支付水平 例如某人有財(cái)產(chǎn) X，盜竊發(fā)生的概率為 P，不發(fā)生的概率為 1P。財(cái)產(chǎn)損失為 X1；期望損失為 P X1 Max pu(XX1pq+q)+(1p)u(Xpq) 對(duì) q求導(dǎo)，令導(dǎo)數(shù)為零，得： pu’(XX1pq*+q*)(1p)(1p)u’(Xpq*)p=0 u’(XX1pq*+q*)= u’(Xpq*) (u’’0) XX1pq*+q*= Xpq* q*=X1,全額賠償，保險(xiǎn)費(fèi) =pX1 投保者的預(yù)期收益 當(dāng)盜竊發(fā)生時(shí)： X– P X1–X1+ X1= X– P X1 當(dāng)盜竊沒有發(fā)生時(shí)： X– P X1 他的財(cái)產(chǎn)就成為 固定的穩(wěn)定收入 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者而言，固定收入帶來的效用大于風(fēng)險(xiǎn)收入的效用，他會(huì)選擇投保。 對(duì)保險(xiǎn)公司而言，它可以通過大量吸收投保者分散盜竊發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。例如如果盜竊發(fā)生的概率為 ，每家損失為 10， 000，保險(xiǎn)公司吸收100個(gè)類似家庭就可以有能力支付賠償。 100 10， 000 –100 10，000 保險(xiǎn)公司收取的保險(xiǎn)費(fèi)實(shí)際大于期望損失。 索尼公司大舉進(jìn)軍中國娛樂業(yè)？ 曾經(jīng)在好萊塢 “ 興風(fēng)作浪 ” 的日本索尼公司的下一個(gè)進(jìn)軍目標(biāo)很可能就是中國的娛樂市場。索尼昨天宣布將在 3年內(nèi)向中國影視業(yè)投資 1億美元 索尼集團(tuán)前些年斥巨資收購了美國哥倫比亞電影公司，從此進(jìn)入娛樂業(yè)，最近更是拍出了《 蜘蛛俠 》 、 《 臥虎藏龍 》 等賣座影片，不但進(jìn)一步奠定了其集電子、 IT、游戲、娛樂于一身的巨頭形象，也為它的業(yè)績拉動(dòng)起到了很大作用 春蘭的多元化 ―沒有空調(diào)，就沒有春蘭 ” ，春蘭在家電圈除了空調(diào)，還有冰箱、洗衣機(jī)、彩電、電腦之類產(chǎn)品。春蘭電視和春蘭電腦在市場上始終難覓芳蹤 1994年底，春蘭投資 20多億元興建了年產(chǎn) 100萬輛 摩托車 和 100萬輛 摩托車發(fā)動(dòng)機(jī) 的生產(chǎn)線，邁出了春蘭多元化經(jīng)營的第一步 春蘭的多元化 春蘭摩托車問世后不久， 1997年春蘭兼并了南京東風(fēng)汽車制造廠 ———一個(gè)也曾有過輝煌歷史的中型卡車專業(yè)生產(chǎn)基地。直到 2022年 2月，幾乎讓所有人眼前一亮的 春蘭豪華卡車 得以面世。氣派的春蘭豪華卡車徹底改寫了中國卡車的低俗形象，也讓外界對(duì)春蘭的多元化另眼相看 2022年當(dāng)年，春蘭 中型載貨汽車 產(chǎn)銷量在全國范圍內(nèi)僅次于一汽、東風(fēng)，名列第三 2022年，春蘭集團(tuán)在北京召開 “ 高能動(dòng)力鎳氫電池 及應(yīng)用發(fā)布會(huì) ” 。高能動(dòng)力鎳氫電池，一個(gè)當(dāng)今最具環(huán)保意義、對(duì)春蘭來說又是跨度更大的新產(chǎn)業(yè)，正式成為春蘭多元化產(chǎn)業(yè)集群的 “ 新軍 ” 。同時(shí)，以此類高能動(dòng)力鎳氫電池作為動(dòng)力的 春蘭電動(dòng)自行車 ，也成為春蘭多元化戰(zhàn)略的一支 “ 輕騎兵 ” 。 五糧液也要造汽車了 在這個(gè)有春蘭、紅塔、波導(dǎo)、美的、新飛和奧克斯的造車計(jì)劃紛紛啟動(dòng)的時(shí)候，五糧液試水般的以生產(chǎn)汽車模具開啟了進(jìn)軍汽車制造業(yè)之路 五糧液在多元化方面屢遭挫折： ? 1997年建成的 5萬噸酒精生產(chǎn)線剛投產(chǎn)就告夭折； ? 最初被稱為 “ 亞洲第一流 ” 的制藥集團(tuán)無疾而終； ? “ 安培納絲 ” 亞洲威士忌項(xiàng)目上白白丟掉了幾千萬元，目前陷入停產(chǎn) …… 什么是對(duì)沖基金？ 對(duì)沖基金的英文名稱為 Hedge Fund,意為“ 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過的基金 ” ,起源于 50年代初的美國 其操作的宗旨 ,在于利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品以及對(duì)相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行實(shí)買空賣、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的操作技巧 ,在一定程度上可規(guī)避和化解投資風(fēng)險(xiǎn) 在最基本的對(duì)沖操作中 ,基金管理者在 購入一種股票 后 ,同時(shí)購入這種股票的一定價(jià)位和時(shí)效的 看跌期權(quán) (Put Option)。看跌期權(quán)的效用在于當(dāng)股票價(jià)位跌破期權(quán)限定的價(jià)格時(shí) ,賣方期權(quán)的持有者可將手中持有的股票以期權(quán)限定的價(jià)格賣出 ,從而使股票跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)得到對(duì)沖。 在另一類對(duì)沖操作中 ,基金管理人首先選定某類行情看漲的行業(yè) ,買進(jìn)該行業(yè)幾只優(yōu)質(zhì)股 ,同時(shí)以一定比率 賣出該行業(yè)中幾只劣質(zhì)股 。如此組合的結(jié)果是 ,如該行業(yè)預(yù)期表現(xiàn)良好 ,優(yōu)質(zhì)股 漲 幅必超過其他同行業(yè)的股票 ,買入優(yōu)質(zhì)股的收益將大于賣空劣質(zhì)股的損失 ；如果預(yù)期錯(cuò)誤 ,此行業(yè)股票不漲反跌 ,那么 較差公司的股票跌幅必大于優(yōu)質(zhì)股 ,則賣空盤口所獲利潤必高于買入優(yōu)質(zhì)股下跌造成的損失。 3信息的價(jià)值 風(fēng)險(xiǎn)的存在是由于信息不完全。 當(dāng)擁有更多信息時(shí)，決策的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)降低，因此信息是有價(jià)值的。 完
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