資本結(jié)構(gòu)決策w簡(jiǎn)ppt課件-在線瀏覽
2025-06-20 18:26本頁面
【正文】 應(yīng)用領(lǐng)域 具體應(yīng)用 應(yīng)用原則 籌資 決策 選擇資金來源， 確定籌資方案 力求選擇資本成本最低的方案 投資 決策 評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目， 決定方案取舍 投資報(bào)酬率應(yīng)大于資本成本 評(píng)價(jià) 業(yè)績(jī) 衡量企業(yè)經(jīng)營成果 經(jīng)營利潤率應(yīng)高于資本成本 9 二、資本成本的測(cè)量 一般形式： ? （ 1）不考慮時(shí)間價(jià)值情況下 ? （ 2）考慮時(shí)間價(jià)值情況下 ?? ???ntttl )K(CF)f(P1 1110 （一）個(gè)別資本成本 長(zhǎng)期借款成本 )()K(L)K()T(I)f(Lnntttl 考慮時(shí)間價(jià)值?????? ?? 11111)(fTR)f(L)T(IKlllll 不考慮時(shí)間價(jià)值??????111111 ? 某企業(yè)取得 5年期長(zhǎng)期借款 400萬元 ， 年利率為5%， 每年付息一次 ， 到期一次還本 ， 籌資費(fèi)率為 %， 企業(yè)所得稅稅率為 25%。 551 140012515400501400)()(%)%(%).(KKt t ??????? ??%).(%)%(5014002515400????lK %. 763?lK%. 863?lK12 債券資本成本 )()K( P)K( )T(I)f(B nnntttb 考慮時(shí)間價(jià)值?????? ?? 11111)()f(B)T(IKBBB 不考慮時(shí)間價(jià)值 ???1113 ? 例：某公司發(fā)行面額為 3000萬元的 5年期債券 ， 票面利率為 8%， 發(fā)行費(fèi)用率為 2%， 發(fā)行價(jià)格為 3200萬元 ，公司所得稅稅率為 25%， 求債券的資本成本 ？ 551 13000125183000213200)()(%)%(%)(KKt t ??????? ??%)(%)%(21320025183000????lK %. 126?lK%. 486?lK14 普通股資本成本 （ 1）股利折現(xiàn)模型 基本模型： A 固定股利模型： B 固定增長(zhǎng)股利政策： ??? ???1 11ttct)K(D)f(P)f(PDKC ?? 1G)f(P DG)f(P )G(DK C ??????? 111 1015 %.%%).(.%)(.K 9316107401125101320 ??????＝c ? 寶山鋼鐵股份有限公司 2022年初增發(fā)人民幣普通股（ A 股），每股面值 1 元，最終確定的發(fā)行價(jià)格為每股 元，發(fā)行總量為 50 億股，共籌資 256億元，其中包含籌資費(fèi)率 %， 2022 年度公司利潤分配每股派發(fā)現(xiàn)金股利 （注：公司股利年增長(zhǎng)率約為 10%）。 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì) 。 公司所得稅稅率為 25%。 要求：計(jì)算該企業(yè)各種籌資方式的個(gè)別資金成本 。 iWni iKWK ???1權(quán)重確定的價(jià)值基礎(chǔ)： （ 1）賬面價(jià)值； （ 2）市場(chǎng)價(jià)值； （ 3）目標(biāo)價(jià)值。 ? 要求：計(jì)算該籌資方案的綜合資本成本。若收入增加20%，則利潤也應(yīng)增加多少？ （ 1）不存在固定成本。利潤增加 =10,0004,000=6,000元 （ 2）如果成本中有 1萬元的固定成本。利潤增加 =10,0002,000=8,000元 例如：一項(xiàng)投資需要 10萬元的資本，預(yù)計(jì) 30％的報(bào)酬率 （ 1）如果全部以自有資金來投資：自有資金報(bào)酬率為 30％。 報(bào)酬 =100,000 30％ 40,000 15％ =30,0006,000=24,000 自有資金報(bào)酬率 =24,0000／ 60,000 100％＝ 40％ 引入： 財(cái)務(wù)杠桿、經(jīng)營杠桿、復(fù)合杠桿 又如：上述兩種情況同時(shí)出現(xiàn)，即同時(shí)存在借款和固定成本，經(jīng)營很好時(shí)利潤增加更多，經(jīng)營不好時(shí)風(fēng)險(xiǎn)更大。 27 一、營業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn) ? 營業(yè)杠桿杠桿原理： ? 由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動(dòng)大于產(chǎn)銷量變動(dòng)的杠桿效應(yīng)，稱為營業(yè)杠桿。 ? 變動(dòng)成本：與營業(yè)額成正比例變動(dòng)的成本。 E B I TFE B I TFVCSVCSFVPQVPQE B I TE B I TDOL???????????）（）（??33 【 例 620】 XYZ公司的產(chǎn)品銷量 40 000件，單位產(chǎn)品售價(jià) 1 000元，銷售總額 4 000萬元，固定成本總額 800萬元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本 600元，變動(dòng)成本率為 60%，變動(dòng)成本總額為 2400萬元，求營業(yè)杠桿。前種情形表現(xiàn)為營業(yè)杠桿利益，后種表現(xiàn)為營業(yè)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。 34 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：與企業(yè)經(jīng)營有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指利用營業(yè)杠桿而導(dǎo)致息稅前利潤加倍變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 產(chǎn)品銷售額
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