資本成本決策ppt課件-在線瀏覽
2025-06-20 18:25本頁面
【正文】 I ─債券年利息 T─所得稅率 B─債券籌資額 f─債券籌資費(fèi)用率 )1()1(bbb fBTIK???[ 例 3 ] 某企業(yè)發(fā)行面額 5 0 0 萬元的 10 年期債券，票面利率為 12% ，發(fā)行費(fèi)用率為 5% ，公司所得稅稅率為 33% ，若分別以平價(jià)、溢價(jià)（ 600 萬元）、折價(jià)（ 400 萬元）發(fā)行時(shí)的資本成本為： 平價(jià)發(fā)行： %%)51(500%)331%(12500??????bK 溢價(jià)發(fā)行： %%)51(600%)331%(12500??????bK 折價(jià)發(fā)行：%%)51(400%)331%(12500??????bK 考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，債券成本的計(jì)算與長(zhǎng)期借款成本的計(jì)算一樣，公式為： nnttbbKPKIfB)1()1()1(1??????? )1( TKKb?? 式中： K ─所得稅前的債券成本 bK─所得稅后的債券成本 [ 例 4 ] 沿用例 3 資料，用考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的方法，計(jì)算債券的資本成本如下： 10101)1(500)1(%12500%)51(500KKtt????????? 查表， 12% ， 10 年期的年金現(xiàn)值系數(shù)為 ； 12% ， 10 年期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)為 。 查表， 14% ， 10 年期的年金現(xiàn)值系數(shù)為 ； 14% ， 10 年期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)為 。如果不過分追求計(jì)算結(jié)果的精確度（估算資本成本本身也不需要很高的精確度），也可以利用下面的近似公式計(jì)算 K 值： 2/)(/)(00PBNPBIK???? 式中： I ─債券年利息 B ─債券面值 0P─債券售價(jià) N ─債券期限 %2/)475500(10/)475500(%12500??????K （三）優(yōu)先股成本 優(yōu)先股的資本成本主要是指優(yōu)先股固定股利 。 普通股資本成本的計(jì)算有如下三種方法 。 eeeKDfP ?? )1( )1( eeefPDK?? （ 2 ）每期支付的現(xiàn)金股利按照固定速率增長(zhǎng)。上述公式表明，公司普通股的資金成本 等于無風(fēng)險(xiǎn)利率加上適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)溢酬。 3 、債券成本加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬法 普通股成本＝長(zhǎng)期債券收益率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 （五）保留盈余成本 保留盈余，即留存收益，實(shí)質(zhì)是所有者向企業(yè)的追加投資。計(jì)算與普通股成本的計(jì)算基本相同，只是不用考慮籌資費(fèi)用，即保留盈余成本等于無發(fā)行費(fèi)用的普通股成本。 （ 一 ） 加權(quán)平均資本成本 加權(quán)平均資本成本 （ weighted average cost of capital, WACC） 又稱綜合資本成本 ， 它是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù) ， 對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的 。 三、邊際資本成本 （ 一 ） 邊際資本成本的概念 邊際資本成本 （ Marginal cost of capital, MCC） 是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本 。 （ 二 ） 邊際資本成本的計(jì)算和應(yīng)用 下面用一個(gè)實(shí)例來說明邊際資本成本的計(jì)算和應(yīng)用 。 現(xiàn)為滿足投資要求 ， 準(zhǔn)備籌集更多的資金 ， 試計(jì)算確定資金的邊際成本 。 確定各種籌資方式的資本成本 該公司財(cái)務(wù)人員在分析了目前金融市場(chǎng)狀況和企業(yè)籌資能力的基礎(chǔ)上 ， 測(cè)算出了隨籌資額的增加各種資本成本的變化情況 ， 見表 11－ 1 表 11 － 1 某公司籌資資料 籌資方式 目標(biāo)資本 結(jié)
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