資本成本決策ppt課件(完整版)
【正文】 司普通股的資金成本 等于無風(fēng)險利率加上適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險溢酬。 三、邊際資本成本 （ 一 ） 邊際資本成本的概念 邊際資本成本 （ Marginal cost of capital, MCC） 是指資金每增加一個單位而增加的成本 。 以上結(jié)果可用圖形更加形象地表示 ， 如圖 11－ 1。 現(xiàn)為滿足投資要求 ， 準(zhǔn)備籌集更多的資金 ， 試計算確定資金的邊際成本 。計算與普通股成本的計算基本相同，只是不用考慮籌資費(fèi)用，即保留盈余成本等于無發(fā)行費(fèi)用的普通股成本。 普通股資本成本的計算有如下三種方法 。 查表， 12% ， 3 年期的年金現(xiàn)值系數(shù)為 2 . 4 0 1 8 ； 1 2 % ， 3 年期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)為 。 前兩種屬于債務(wù)資本成本 ， 后三種屬于權(quán)益資本成本 。 資金成本是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參數(shù) 。 資金占用費(fèi) 是指占用資金支付的費(fèi)用 ， 如股票的股利 、 銀行借款利息和債券利息等 。高級財務(wù)管理 西南財經(jīng)大學(xué) 會計學(xué)院 牟濤 博士 副教授 五、資本成本決策 第一節(jié) 資本成本概述 資本成本與投資收益是同一個問題的兩個方面，它既是籌資者為獲得資金所必須支付的最低價格，又是投資者提供資金所要求的最低收益率。 資本成本通常用資本成本率來表示 。 （二）資本成本在投資決策中的作用 資本成本在企業(yè)評價投資項目的可行性 、選擇投資方案時也有重要作用 。 （一）長期借款成本 長期借款成本包括借款利息和籌資費(fèi)用兩部分。代入上式有： 500 11% ＋ 500 － 495 ＝－ 7 （萬元） － 7 萬元小于零，運(yùn) 用內(nèi)插法求稅前借款成本： %%)10%12(%10 ?????K 稅后借款成本為： %%)331%()1( ????? TKKL （二）債券成本 發(fā)行公司債的成本包括債券利息和籌資費(fèi)用 。 利用現(xiàn)金股利估算普通股資本成本 式中： ─普通股市價 ─股票發(fā)行費(fèi)用率 ─第 t期支付的現(xiàn)金股利 ─普通股的資本成本 ??????1)1()1(tteteeKDfP eP ef tD eK （ 1 ）每期支付固定的現(xiàn)金股利 （ 永續(xù) 年金 ） 。其計算公式為： 0VDKe? 股利不斷增加的企業(yè)則為： gVDKe??0 二、加權(quán)平均資本成本 企業(yè)在進(jìn)行籌資和投資決策時 ， 需要考慮的不僅僅是每一類資金的個別成本 ， 更需要考慮由多種資本構(gòu)成的企業(yè)的總體資本成本 ， 即加權(quán)平均資本成本 。 這一計算過程的基本步驟為： 確定公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) 假設(shè)該公司財務(wù)人員經(jīng)過認(rèn)真分析 ， 認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)即為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) ， 因此 ， 在今后籌資時 ， 繼續(xù)保持長期債務(wù)占 20%， 優(yōu)先股占 5%，普通股占 75%的資本結(jié)構(gòu) 。 由以上分析可知 ， 隨著公司籌資總額的增加并保持公司資本結(jié)構(gòu)不變的情況下 ，綜合資金成本率也是增加的 。其計算公式為： 式中： —— 加權(quán)平均資本成本 （ 即綜合資本成本 ） ； —— 第 J種個別資本占全部資本的比重； —— 第 J種個別資本成本 ???njjjw WKK1（二）影響加權(quán)平均資本成本的因素 從加權(quán)平均資本成本的定義來看 ， 影響企業(yè)加權(quán)平均資本成本的主要因素有二 ， 一是個別資本成本 ， 二是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu) 。 ???? ???????????????neneee
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