資本成本決策ppt課件(已修改)
2025-05-15 18:25 本頁(yè)面
【正文】 高級(jí)財(cái)務(wù)管理 西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院 牟濤 博士 副教授 五、資本成本決策 第一節(jié) 資本成本概述 資本成本與投資收益是同一個(gè)問(wèn)題的兩個(gè)方面，它既是籌資者為獲得資金所必須支付的最低價(jià)格，又是投資者提供資金所要求的最低收益率。 第一節(jié) 資本成本概述 一、資本成本的概念 二、資本成本的作用 三、影響資本成本高低的因素 一、資本成本的概念 資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià) 。 廣義地講 ， 企業(yè)籌集和使用任何資金 ， 無(wú)論是長(zhǎng)期資金還是短期資金 ， 都要付出一定的代價(jià) 。 狹義的資本成本僅指籌集和使用 長(zhǎng)期資金 （ 包括自有資本和借入長(zhǎng)期資金 ） 的成本 。 由于長(zhǎng)期資金也被稱(chēng)為資本 ， 所以長(zhǎng)期資金的成本也稱(chēng)為資本成本 。 資本成本包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分 。 資金籌集費(fèi) 是指在資金籌集過(guò)程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用 ， 如發(fā)行股票 、 債券支付的印刷費(fèi) 、 發(fā)行手續(xù)費(fèi) 、 律師費(fèi) 、 資信評(píng)估費(fèi) 、 公證費(fèi) 、 擔(dān)保費(fèi) 、廣告費(fèi)等 。 資金占用費(fèi) 是指占用資金支付的費(fèi)用 ， 如股票的股利 、 銀行借款利息和債券利息等 。 資本成本通常用資本成本率來(lái)表示 。 資本成本率是指公司使用資本所負(fù)擔(dān)的費(fèi)用與籌集資本凈額之比 ， 其計(jì)算公式為： FPDK:－＝集費(fèi)籌集資金總額－資金籌資金占用費(fèi)＝資金（本）成本率 或 ）－（＝－籌集費(fèi)用率）（籌集資金總額資金占用費(fèi)＝f1PD1K? 資本成本有多種形式，在比較不同籌資方式時(shí)，常采用個(gè)別資本成本，包括普通股成本、優(yōu)先股成本、保留盈余成本、長(zhǎng)期借款成本、債券成本；在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，使用加權(quán)平均資本成本；在進(jìn)行追加籌資決策時(shí)，則使用邊際資本成本。 二、資本成本的作用 （ 一 ） 資本成本在企業(yè)籌資決策中的作用 。 資本成本是選擇資金來(lái)源 、 確定籌資方案的重要依據(jù) 。 資本成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素 。 資金成本是企業(yè)選擇資金來(lái)源的基本依據(jù) 。 資金成本是選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn) 。 資金成本是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參數(shù) 。 （二）資本成本在投資決策中的作用 資本成本在企業(yè)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的可行性 、選擇投資方案時(shí)也有重要作用 。 在計(jì)算凈現(xiàn)值這個(gè)投資評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí) ，常以資本成本作為折現(xiàn)率 。 在利用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià)時(shí) ， 一般以資本成本作為基準(zhǔn)收益率 。 （ 三 ） 資本成本還可促使資金使用者挖掘資金潛力 ， 節(jié)約資金占用 ， 提高資金使用效益 。 （ 四 ） 從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)管理來(lái)說(shuō) ， 資本成本有引導(dǎo)社會(huì)資金流向 、 合理配置社會(huì)資金的作用 。 三 、 影響資本成本高低的因素 （ 一 ） 總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境 （ 二 ） 證券市場(chǎng)條件 （ 三 ） 企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況 （ 四 ） 融資規(guī)模 第二節(jié) 資本成本的計(jì)算 一、個(gè)別資本成本 二、加權(quán)平均資本成本 三、邊際資本成本 一 、 個(gè)別資本成本 個(gè)別資本成本是指使用各種長(zhǎng)期資金的成本 。具體分為長(zhǎng)期借款成本 、 債券成本 、 優(yōu)先股成本 、普通股成本和保留盈余成本 。 前兩種屬于債務(wù)資本成本 ， 后三種屬于權(quán)益資本成本 。 （一）長(zhǎng)期借款成本 長(zhǎng)期借款成本包括借款利息和籌資費(fèi)用兩部分。 在不考慮時(shí)間價(jià)值時(shí)，一次還本、分期付息借款的成本為： 式中： ─長(zhǎng)期借款資本成本； ─長(zhǎng)期借款年利息； T─所得稅稅率； L─長(zhǎng)期借款籌資額（借款本金）； ─長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)用率。 )1()1(LLL fL TIK ???LKLILf上述公式也可以寫(xiě)成如下形式： 式中： ─長(zhǎng)期借款的利率
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