資本成本的測(cè)算ppt課件(完整版)
【正文】 資金占用費(fèi)有效籌資額年資金占用費(fèi)資金成本＝?? 2．資本成本的分類 （ 1） 個(gè)別資本成本 ，是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資本的成本率，包括普通股成本、保留盈余成本、長(zhǎng)期借款成本、債券成本等。 ?國(guó)際上通常將 資本成本率 視為一項(xiàng) 投資的必要報(bào)酬率 ，投資的機(jī)會(huì)成本率，投資分析評(píng)價(jià)時(shí)計(jì)算凈現(xiàn)值等指標(biāo)的 折現(xiàn)率 。在數(shù)量上它等于各項(xiàng)資本來源的成本加權(quán)計(jì)算的平均數(shù)。債券的籌資費(fèi)用一般比較高，不可省略。其資本成本為： % ???pK優(yōu)先股的股利通常是固定的，公司利用優(yōu)先股籌資需花費(fèi)發(fā)行費(fèi)用，因此，優(yōu)先股資本成本的測(cè)算類似于普通股。該普通股成本為： %%4%)51(100 12K c ?????2．資本資產(chǎn)定價(jià)模型 )( FMFc RRRK ??? ?【 例 911】 某股票的值為 ，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率為 14%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 10%。留存收益也有資本成本，不過是一種機(jī)會(huì)資本成本。 邊際資本成本是追加籌資時(shí)使用的加權(quán)平均資本成本。其中發(fā)行債券 1000萬元，發(fā)行費(fèi)率 1％。按照前述固定增長(zhǎng)股利模型，保留盈余的計(jì)算公式為： GPDKcr ??1【 計(jì)算 】 同上 例： 安慶公司普通股每股市價(jià)為 16元，預(yù)計(jì)第一年年末每股收益為 2元，每股發(fā)放 1元股利，股利年增長(zhǎng)率為 5％，則留存收益資本成本為： K=1/16+5%=% 加權(quán)平均資本成本 P173 ???njjjw WKK1式中： Kj為第 j種個(gè)別資本成本； Wj為第 j種個(gè)別資本占全部資本的比重。現(xiàn)準(zhǔn)備發(fā)行一批股票，經(jīng)分析該股票高于債券的投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 4%。 （三）優(yōu)先股成本 1．股利折現(xiàn)模型 （四）普通股成本 ??? ???1 )1()1(ttctcc KDFP普通股的資本成本實(shí)際上就是普通股投資要求的必要報(bào)酬率。該債券的成本為： %%)51(500 %)331(%12500K b ??? ????%%)51( %)331(%12K: b ?? ???或【 例 93】 假定例 93中的公司發(fā)行面值為 500萬元的 10年期債券，票面利率為 12%，發(fā)行費(fèi)用率為 5%，發(fā)
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