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資本成本與資本結(jié)構(gòu)(16)(完整版)

  

【正文】 考慮負(fù)債的減稅利益,適度地負(fù)債可以使企業(yè)價(jià)值上升;但當(dāng)負(fù)債超過(guò)一定限度時(shí),企業(yè)價(jià)值將會(huì)下降。 最佳資本結(jié)構(gòu)的確定 ? 方法二: 比較公司價(jià)值 ? 基本原理: ? 比較各資本結(jié)構(gòu)下公司價(jià)值,高者為優(yōu)。 【 思考與討論 】 ? 前述 M公司(例 7資料)目前的資本結(jié)構(gòu)如何? 【 思考 】 ? 例 10中,兩方案的每股收益如何? 復(fù)習(xí)思考題 ? 何謂資本成本?如何計(jì)算?有何用途? 綜合資本成本計(jì)算的權(quán)數(shù)有哪些?各有何優(yōu)缺點(diǎn)? 確定企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)的方法有哪些?各有何優(yōu)缺點(diǎn)? 。假設(shè) M公司目前普通股資本成本為 10%,債券市價(jià)與面值相同為 100萬(wàn)元。 ? 基本結(jié)論: ? 企業(yè)存在最佳資本結(jié)構(gòu)。因此,總的加權(quán)平均資本成本不會(huì)改變,企業(yè)價(jià)值也固定不變。 ? 資本結(jié)構(gòu)的衡量方法: ? ( 1)負(fù)債權(quán)益比率: =長(zhǎng)期負(fù)債 /所有者權(quán)益 ? ( 2)負(fù)債資本比率: =長(zhǎng)期負(fù)債 /(長(zhǎng)期負(fù)債 +所有者權(quán)益) ? ( 3)利息保障倍數(shù) =息稅前利潤(rùn) /利息費(fèi)用 舉例 ? 【 例 7】 M公司 20*1年 12月 31日資產(chǎn)負(fù)債表及 20*1年度損益表如下: ? M公司資產(chǎn)負(fù)債表 ? 20*1年 12月 31日 金額單位:萬(wàn)元 ? 流動(dòng)資產(chǎn) 250 流動(dòng)負(fù)債 110 ? 固定資產(chǎn) 150 長(zhǎng)期債券 100 ? 普通股 140 ? 留存收益 50 ———— ———— —————— ———— ? 合計(jì) 400 合計(jì) 400 舉例 ?
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