【正文】 生的《現(xiàn)代貨幣銀行學》的影響，不過其概括更為簡潔而已。 ：《貨幣、銀行與經濟》，上海人民出版社，1994年版，第182頁。他們在兩大職能后又加了一個“尾巴”，說中央銀行還有一些“日常的職能”。中央銀行的職能包括8個方面：獨占貨幣發(fā)行、為政府服務、保存準備金、最后融通者、管制作用、集中保管黃金和外匯、主持全國各銀行的清算、檢查和監(jiān)督各金融機構的業(yè)務活動。這一觀點是由劉鴻儒教授歸納的?！吨腥A人民共和國中國人民銀行法》中明確規(guī)定，中國人民銀行履行11條職責：依法制定和執(zhí)行貨幣政策；發(fā)行人民幣、管理人民幣流通；按照規(guī)定審批、監(jiān)督管理金融機構；按照規(guī)定監(jiān)督管理金融市場；發(fā)布有關金融監(jiān)督管理和業(yè)務的命令和規(guī)章；持有、管理、經營國家外匯儲備、黃金儲備；經理國庫；維護支持、清算系統(tǒng)的正常進行；負責金融業(yè)的統(tǒng)計、調查、分析和預測；作為國家的中央銀行，從事有關的國際金融活動；國務院規(guī)定的其他職責。應該說，中央銀行法全面、細致、明確地對中央銀行的職責作出了法律規(guī)范。在中文中，職能、功能、職責是近義詞，差別不大，不影響問題的討論。在英文中，“functions”就有功能、職責等多種含義。第一種“發(fā)行的銀行”、“政府的銀行”、“銀行的銀行”。但并未能準確地把握中央銀行越來越多地作為金融宏觀調控部門的趨勢。但共同的缺點是：都將中央銀行的金融宏觀調控職能（即政策職能）和為金融宏觀調控服務的銀行功能、監(jiān)督功能、開發(fā)功能和研究功能并列在一起，沒有分清楚孰輕孰重。中央銀行的其他職能只能服務于金融宏觀調控（政策職能）。第四種表述就其實質而言，認為中央銀行的職能一是貨幣政策，二是“最后貸款人”。事實上，第二種職能“最后貸款人”只是為了保證貨幣政策有個很好的發(fā)揮作用的對象和環(huán)境。第五種表述的優(yōu)點如前所述是具體、明晰，其缺點是太瑣碎，給人的感覺不像是對中央銀行職能的抽象，而更像是對中央銀行業(yè)務的總結。應該承認，作為法律要求具體、規(guī)范甚至事無巨細，幾條幾款都得講清楚，只有這樣才具有操作性。我們認為，中央銀行的職能可以用一句話表述，那就是制定和實施貨幣政策。理由如下：。這是眾所周知的事實，無須贅述。從起源上看，中央銀行是在商業(yè)銀行體系的基礎上并作為商業(yè)銀行體系的對立面而產生的。其成立的初衷是為了維持商業(yè)銀行體系的清償力，提高資本使用效率，保證商業(yè)銀行體系的穩(wěn)定。與此同時，中央銀行的業(yè)務職能淡化了，金融宏觀調控職能更加明顯地凸現(xiàn)出來。二級銀行體制建立以來，我國中央銀行便開始制定和實施貨幣政策。第二節(jié) 貨幣政策目標一、西方：貨幣政策四大目標及其矛盾（一）貨幣政策目標的形成一般來說，西方國家的貨幣政策目標有四個：穩(wěn)定貨幣、經濟增長、充分就業(yè)和國際收支平衡。追溯歷史發(fā)展，貨幣政策目標的形成都有其特定的歷史背景。這是與當時資本主義實行自由放任的不干預政策，金本位制本身對貨幣穩(wěn)定具有自動調節(jié)功能的時代背景相聯(lián)系的。與此同時，以凱恩斯主義為代表的宏觀調節(jié)理論已經形成，國家干預經濟的思潮開始抬頭，當時主要資本主義國家的中央銀行都以充分就業(yè)作為貨幣政策的首要目標。第二次世界大戰(zhàn)后，中央銀行的貨幣政策目標由原來的單一的充分就業(yè)轉化為穩(wěn)定幣值和充分就業(yè)并舉。各國為穩(wěn)定幣值、抑制通貨膨脹不得不采取緊縮政策。與此相適應，各國中央銀行也將穩(wěn)定幣值和充分就業(yè)作為貨幣政策追求的目標。為了提高自身的經濟實力和政治地位，許多國家便把經濟增長列入政府的主要目標，中央銀行的貨幣政策目標也演進為穩(wěn)定幣值、充分就業(yè)和促進經濟增長。在此情況下，各國中央銀行的貨幣政策目標隨之發(fā)展為四個：穩(wěn)定幣值、充分就業(yè)、經濟增長和國際收支平衡。當然，有的西方國家貨幣政策目標比較穩(wěn)定，如歐洲中央銀行成立以前的德國，其一貫奉行的貨幣政策目標就是“保衛(wèi)馬克”。表7－1 西方中央銀行貨幣政策目標國別具體表述美國經濟增長、穩(wěn)定物價、充分就業(yè)及國際收支平衡英國充分就業(yè)、低通脹率、實際收入的增長率及國際收支平衡日本穩(wěn)定物價、維持對資本設備的適當需求及國際收支平衡德國保衛(wèi)馬克（二）貨幣政策目標及其含義貨幣政策目標在貨幣政策體系中居于首要地位。美國聯(lián)邦儲備銀行把經濟增長、充分就業(yè)、穩(wěn)定物價和國際收支平衡作為貨幣政策目標；日本銀行把穩(wěn)定物價、平衡國際收支和維持對資本設備的適當需求作為貨幣政策目標；英格蘭銀行將充分就業(yè)、實際收入的合理增長率、低通貨膨脹率和國際收支平衡作為貨幣政策目標；在德國、澳大利亞，貨幣當局似乎更注重對幣值和物價穩(wěn)定的保護。從目前的情況看，多數(shù)經濟學家贊同四重目標說，即物價穩(wěn)定、充分就業(yè)、經濟增長和國際收支平衡。所謂物價穩(wěn)定，是指一般物價水平在短期內沒有顯著或劇烈的波動，呈現(xiàn)基本穩(wěn)定狀態(tài)。因為現(xiàn)代信用貨幣流通條件下，幣值的穩(wěn)定與否不是以單位貨幣的含金量來表現(xiàn)的，而是以單位貨幣的購買力來表現(xiàn)的，而貨幣購買力通常又以綜合物價指數(shù)來表示。（2）穩(wěn)定物價是指一般物價水平，而不是某種商品的價格穩(wěn)定。物價穩(wěn)定與凍結物價完全是兩碼事。（3）物價穩(wěn)定只能是相對的穩(wěn)定，絕對的穩(wěn)定不僅事實上難以做到，而且是有害的。各國中央銀行在制定貨幣政策時，都力求抑制通貨膨脹，保持物價的基本穩(wěn)定。一般物價水平上升的原因是多方面的，具體地講有三個方面：。一般說來，引起生產成本上升的主要因素有生產費用增加、工資剛性、利潤剛性等。結構性因素引起的物價上漲，是指在總需求和總供給基本處于平衡狀態(tài)時，由于經濟結構方面的因素變化而引起的物價普遍持續(xù)上漲現(xiàn)象。而對于由成本上升、結構性因素所造成的一般物價上漲，中央銀行貨幣政策的調節(jié)則顯得力不從心。有人認為，物價水平不變或在1%的幅度內波動就是物價穩(wěn)定；也有人認為，物價水平不變是不現(xiàn)實的，只要能把物價上漲幅度控制在1－2%，就算物價穩(wěn)定；還有人認為，物價水平每年上漲在5%以下 就可稱為物價穩(wěn)定。任何社會不可能達到100%的就業(yè)，因為失業(yè)隊伍是產業(yè)后備軍，其存在本身就是資本主義再生產的一個條件。這兩種失業(yè)的存在是難以避免的并且所占比重非常小，因而它們的存在與充分就業(yè)本身是不矛盾的。用失業(yè)率表示就業(yè)狀況，這是大家公認的指標，充分就業(yè)的貨幣政策目標，并不是也不可能實現(xiàn)零失業(yè)率。有的經濟學家認為，失業(yè)率為3%是充分就業(yè)；也有經濟學家認為，失業(yè)率長期控制在4%－5%就是充分就業(yè)；美國大多數(shù)經濟學家則認為，失業(yè)率在5%左右就是充分就業(yè)。導致失業(yè)存在的原因是多方面的，有結構上的原因、技術上的原因、季節(jié)性的原因、總需求不足的原因等等。對于其他原因造成的失業(yè)，貨幣政策是難起作用的。經濟增長是各國中央銀行都普遍關心的問題。關于經濟增長的概念，通常存在兩種觀點。另一種觀點則認為，經濟增長就是指一國生產商品和勞務的能力的增加。就前一種觀點而言，其優(yōu)點在于容易找出衡量一國國民經濟增長程度的直接指標，并通過國民生產總值這個指標判斷一國的國民經濟增長程度。后一種觀點的優(yōu)點在于，用一國的生產能力代表經濟增長的程度，可以舍去總需求中的一些變化性因素，強調一國經濟中提供商品和勞務的能力。影響經濟增長的因素很多，諸如社會勞動力的增加，資本的深化程度，勞動生產率的提高，社會積累的增加等等。對于社會勞動力的增加、資本的深化程度、勞動生產率的提高諸要素，則影響甚微。一般地說，中央銀行可以通過降低實際利率促進投資的增加，或者通過執(zhí)行緊縮的貨幣政策，抑制通貨膨脹，以消除不可預測的通貨膨脹率所產生的不確定性對投資的負面影響。因此，貨幣政策亦要研究國際收支平衡問題。（1）國際收支順差時的影響 國際收支出現(xiàn)順差，一是意味著該國的外匯收入超過支出。二是意味著商品的出口大于進口。因此，在國內市場上貨幣偏多，物價不穩(wěn)，商品供應相對不足的情況下，國際收支順差的長期存在不利于國內金融物價的穩(wěn)定，甚至會加劇通貨膨脹的程度。（2）國際收支逆差時的影響。當國內市場商品供給過剩，逆差的存在會加劇國內市場商品供求矛盾，使貨幣供應顯得更少；當國內商品供不應求時，逆差的存在會緩和國內商品的供求矛盾，改善國內貨幣流通。正是因為國際收支狀況對國內貨幣流通有著重大的影響，各國中央銀行歷來都十分重視國際收支平衡的研究，并將其納入貨幣政策目標。（三）貨幣政策目標的相容性和相克性貨幣政策四大目標，即物價穩(wěn)定、充分就業(yè)、經濟增長以及國際收支平衡之間，一般來說是相互制約的，要同時實現(xiàn)是非常困難的。就充分就業(yè)和物價穩(wěn)定兩目標而言，要想實現(xiàn)充分就業(yè)，中央銀行必須放松銀根，擴大總需求，使生產增長的速度加快，以創(chuàng)造更多就業(yè)機會。因為，此時對生產資料和消費資料的需求都增大，但供給卻不能馬上發(fā)生變化，結果必然使物價上漲。新西蘭籍的英國經濟學家菲利普斯，研究了1861－1957年英國的失業(yè)率和貨幣工資變動之間的關系，并得出經驗結論：在失業(yè)率和貨幣工資變動之間存在著此消彼長的置換關系①，“The relation between unemployment and the rate of change of money wages in the United Kingdom,18611957”，Economics ,November .。薩繆爾森和索羅將菲利普斯提出的“失業(yè)－工資”的菲利普斯曲線發(fā)展為“失業(yè)－物價”的菲利普斯曲線即聞名于世的標準的菲利普斯曲線。（2）通貨膨脹率較高的充分就業(yè)。很顯然，中央銀行貨幣政策目標，既不能選擇失業(yè)率較高的物價穩(wěn)定，也不能選擇通貨膨脹率較高的充分就業(yè)，而只能在物價上漲率和失業(yè)率之間相機抉擇，即根據(jù)具體的社會經濟條件，做出正確的組合，但這種組合很難達到兩全其美。就現(xiàn)代市場經濟的實踐而言，經濟增長大多伴隨著物價的上漲。但是也有不同的看法：一種觀點認為，適度的物價上漲能夠刺激投資與產出的增加，從而促進經濟增長；經濟增長又取決于新生產要素的投入和勞動生產率的提高，而在勞動生產率提高的情況下，產出的增加伴隨著單位產品生產成本的降低。也就是說，物價穩(wěn)定和經濟增長之間并不存在難以化解的矛盾。理由是：勞動生產率是不斷提高的，貨幣工資與實際工資也會隨著勞動生產率的提高而增加，因而只有物價穩(wěn)定才能使整個經濟正常運轉并維持其長期增長的勢頭。一般說來，一國出現(xiàn)通貨膨脹，說明國內總需求超過了總供給，國內物價水平高于其他國家的物價水平。就資本項目來說，通貨膨脹引起物價上漲，不利于外資流入甚至會導致資本大量外流，從而導致國際收支的惡化。由此可見，物價穩(wěn)定和國際收支平衡并不總是相矛盾的，問題的關鍵是要處理得當。如果該國的出口貿易不能隨進口貿易的增加而相應增加，必然會導致貿易收支狀況的惡化。要促進國內經濟增長，就得增加投資，提高投資率。外資流入必然帶來國際收支中資本項目的差額。上述諸目標之間的關系表明，貨幣政策的四大目標實際上是一個可供選擇的目標體系，各國在具體確定各個時期的主要貨幣政策目標時，還應根據(jù)各自當時的社會經濟狀況相機抉擇。歷史上，我國中央銀行一貫奉行的貨幣政策目標是“穩(wěn)定貨幣，發(fā)展經濟”，其含義無先后之序，主次之別，傾向于兩者的協(xié)調與統(tǒng)一。改革開放以來，理論界對我國貨幣政策目標的選擇一直存在著激烈的爭論。這又可以分成兩種完全對立的意見。當物價穩(wěn)定的目標同經濟增長目標發(fā)生沖突時，應當以前者服從后者①王松奇：《貨幣政策與經濟增長》，中國人民大學出版社1991年版，第781頁；。另一種觀點認為，中央銀行貨幣政策只能是穩(wěn)定貨幣一個目標。 這種觀點認為，穩(wěn)定幣值和經濟增長是辨正統(tǒng)一的，經濟增長是穩(wěn)定幣值的物質基礎，穩(wěn)定幣值是經濟增長的前提條件。 這種觀點認為，我國貨幣政策目標不應該是單一的和雙重的，而應該是一個目標體系即西方的四大目標。1986年1月7日國務院發(fā)布的《中華人民共和國銀行管理暫行條例》中規(guī)定：“中央銀行、專業(yè)銀行和其他金融機構，都應當認真貫徹執(zhí)行國家的金融方針政策，其金融業(yè)務活動，都應當以發(fā)展經濟、穩(wěn)定貨幣、提高社會經濟效益為目標”。并且，此《暫行條例》將中央銀行、專業(yè)銀行和其他金融機構捆在一起，要求其共同負擔起“發(fā)展經濟、穩(wěn)定貨幣、提高社會經濟效益”的歷史使命，就其表述而言是混亂的，至少是不清楚的。應該說這從法律角度明確了我國中央銀行貨幣政策目標。有人認為這是單一目標即穩(wěn)定幣值；有人認為，這是“一個半目標”；也有人認為仍然是“雙重目標”。三、現(xiàn)階段中國貨幣政策目標的選擇 （一）貨幣政策目標的選擇方法 由于貨幣政策目標之間存在著難以克服的矛盾，也由于復雜多變的國民經濟運行態(tài)勢，各國政府和中央銀行都力圖從貨幣政策諸目標中選擇一個或兩個目標，借以著力解決經濟運行中存在的主要矛盾。也就是所謂“逆對經濟風向”。凱恩斯主義者堅持這種相機抉擇的策略，并且“相機抉擇”模式在世界上不同國家曾經實踐過。 2.“簡單規(guī)則”抉擇。貨幣主義學派堅持這一規(guī)則。為了保證貨幣政策最終目標的實現(xiàn)，中央銀行只要始終如一地保持一個穩(wěn)定的貨幣供給增長率即可。之所以按“簡單規(guī)則”行事是基于下面3個理由：（1）中央銀行對經濟狀況不可能作出完全準確地估計；（2）貨幣政策效應存在時滯，大約為16個月；（3）對貨幣政策的測算不可能很精確?！芭R界點”抉擇的理論依據(jù)是菲利普斯曲線所揭示的通貨膨脹率與失業(yè)率之間的負值關系。假定4%的通貨膨脹率和失業(yè)率為安全臨界點，則當某一時期失業(yè)率上升為6%而通貨膨脹率下降為2%時，政府便應采取擴張性的貨幣政策降低失業(yè)率；相反，若通貨膨脹率上升到6%而失業(yè)率下降到2%時，政府應采取緊縮性貨幣政策控制通貨膨脹。不過，那時的通貨膨脹和失業(yè)都是隱形的，并沒有暴露出來。與之相適應，我國貨幣政策的首要目標是穩(wěn)定物價，就貨幣政策的類型而言則是實施緊縮性的貨幣政策?？傮w來看，經濟總量由短缺轉為過剩，經濟增長的制約因素也由資源約束、供給約束轉為市場約束和需求約束。就貨幣政策類型而言，則是由緊縮型轉為擴張型。理由是，中國與西方不同，失業(yè)問題不是結構性的，摩擦性的，而是要釋放出舊的計劃經濟時期遺留下來的就業(yè)壓力。第三節(jié) 貨幣政策工具一、西方：傳統(tǒng)的“三大法寶” 西方有個說法：“自開天辟地以來，曾經有三件偉大的發(fā)明：火、輪子以及中央銀行”。其間寓意無非是火和輪子的發(fā)明促進了生產力的高速發(fā)展，中央銀行的出現(xiàn)為宏觀調控、有效的組織經濟生活提供