中央銀行學(xué)課件中央銀行貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制與效果檢驗(yàn)呂-在線瀏覽
2025-07-01 23:09本頁面
【正文】 SLM模型的 CCLM模型。 Blinder（ 1988）提供了一個(gè)歐諾個(gè)類似于 ISLM模型的 CCLM模型。 資產(chǎn)負(fù)債表渠道 主要指貨幣政策通過影響股票價(jià)格，引起企業(yè)資產(chǎn)凈值的變化，進(jìn)而影響銀行貸款過程中的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，從而改變投資支出的傳遞過程。也就是說，貨幣政策主要通過影響消費(fèi)者的消費(fèi)意愿，而不是通過銀行的貸款意愿達(dá)到預(yù)期目的。當(dāng)前，大規(guī)模、投機(jī)性強(qiáng)的國際資本流動(dòng)傳遞著貨幣政策的“溢出效應(yīng)”。 匯率的傳導(dǎo)機(jī)制理論 Ms i I C E NE y 封閉經(jīng)濟(jì)體 開放經(jīng)濟(jì)體 Inf 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 貨幣供給 利率對(duì)投資的效應(yīng) 托賓 q理論 信貸 觀點(diǎn) 非對(duì)稱信息效應(yīng) 耐用消費(fèi)品效應(yīng) 財(cái)富 效應(yīng) 流動(dòng)性效應(yīng) 匯率 效應(yīng) 傳導(dǎo)機(jī)制 貨幣 供給 利率 貨幣供給 股票價(jià)格 貨幣 供給 貸款可得性 貨幣供給 股票價(jià)格 逆向選擇道德風(fēng)險(xiǎn) 貨幣供給 利率 貨幣 供給 股票 價(jià)格 金融財(cái)富價(jià)值 貨幣供給 股票價(jià)格 金融財(cái)富價(jià)值 財(cái)務(wù)困難的可能性 貨幣 供給 利率 匯率 投資住宅 投資 投資住宅 投資 耐用消費(fèi)品 消費(fèi) 住宅耐用消費(fèi)品 凈出口 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的一般模式 貨幣供給量 利率、 金融資產(chǎn)價(jià)格 投資與消費(fèi) 國民生產(chǎn)總值 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制圖示 政策工具 中介指標(biāo) 政策目標(biāo) 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) 再貼現(xiàn)率 法定準(zhǔn)備金率 其他工具 超額準(zhǔn)備金 基礎(chǔ)貨幣 利 率 貨幣供給量 充分就業(yè) 經(jīng)濟(jì)成長 穩(wěn)定物價(jià) 平衡國際收支 近期指標(biāo) 遠(yuǎn)期指標(biāo) 三個(gè)基本過程 兩類傳導(dǎo)機(jī)制 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制圖示 三個(gè)基本過程 兩類傳導(dǎo)機(jī)制 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的三個(gè)環(huán)節(jié) 從中央銀行至 金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng) 中央銀行的貨幣政策工具操作，首先影響的是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金、融資成本、信用能力和行為，以及金融市場(chǎng)上貨幣供給與需求的狀況； 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的三個(gè)環(huán)節(jié) 從金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng) 至企業(yè)和居民 從商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)到企業(yè)、居民等非金融部門的各類經(jīng)濟(jì)行為主體。 ? 包括： 貨幣政策的數(shù)量效應(yīng) 貨幣政策的時(shí)間效應(yīng) Effects of moary policy 第三節(jié) 貨幣政策效應(yīng) ? 貨幣政策的數(shù)量效應(yīng) ☆ 含義 : 指貨幣政策效應(yīng)的強(qiáng)度，即發(fā)揮 效力的大小 ☆ 判斷 : ★ yt+1 yt pt+1 pt ＞ yt+1 yt pt+1 pt ＜ ★ 負(fù)面效應(yīng) yt+1 yt pt+1 pt = ★ 貨幣政策無效 理想的結(jié)果 第三節(jié) 貨幣政策效應(yīng) ? 貨幣政策的時(shí)間效應(yīng) (Time Lag) ☆ 含義 : 指貨幣政策效應(yīng)的滯后性，即發(fā)揮 效力的長短 ☆ 原因 : 對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷的滯后 政策設(shè)計(jì)和實(shí)施的滯后 對(duì)貨幣政策變化的反應(yīng)滯后 價(jià)格的調(diào)整緩慢滯后 貨幣政策的時(shí)間效應(yīng) 時(shí)滯分解圖 經(jīng)濟(jì)金融形式變化需要采取行動(dòng) 央行認(rèn)識(shí)有必要改變政策 央行調(diào)整政策工具 商業(yè)銀行改變信用條件，對(duì)中介指標(biāo)產(chǎn)生作用 對(duì)最終目標(biāo)產(chǎn)生影響作用 t0 t1 t2 t3 t4 認(rèn)識(shí) 時(shí)滯 決策 時(shí)滯 操作 時(shí)滯 市場(chǎng) 時(shí)滯 內(nèi)部時(shí)滯 外部時(shí)滯 貨幣政策時(shí)滯研究的經(jīng)驗(yàn)證據(jù) 研究者 研究對(duì)象 時(shí)滯估計(jì)值 弗里德曼和施瓦茨 美國 外在時(shí)滯 14個(gè)月 布魯納和梅爾查 美國 內(nèi)在時(shí)滯 2個(gè)月 斯波林科 美國 （月） 梅耶 美國 緊縮政策對(duì)于投資： 5個(gè)月 50%； 9個(gè)月 75% 擴(kuò)張政策對(duì)于投資： 7個(gè)月 50%； 10個(gè)月 75% 安德森和喬坦 美國 623（月） 坦納 美國 36（月） 海 加拿大 1218（月） 烏爾特斯 英國 6個(gè)月 效應(yīng)開始； 12個(gè)月 50%； 24個(gè)月 100% 哈伯特 智利 6個(gè)月 50%； 12個(gè)月 75%； 18個(gè)月 88%； 24個(gè)月 100% 貨幣政策效應(yīng)的衡量 外部效應(yīng)指標(biāo) 反映總體社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況的指標(biāo) GDP和 GNP指數(shù) 失業(yè)率 國際收支狀況 反映通貨膨脹程度的指標(biāo) GNP的平減指數(shù) 商品零售價(jià)格指數(shù) RPI 消費(fèi)物價(jià)指數(shù) CPI 批發(fā)物價(jià)指數(shù) PPI 反映貨幣供給數(shù)量及結(jié)構(gòu)變化的指標(biāo) 反映幣值情況變動(dòng)的指標(biāo) MS增長率 MS結(jié)構(gòu)比率 —— 貨幣購買力 purchasing power 內(nèi)部效應(yīng)指標(biāo) 第四節(jié) 貨幣政策的有效性問題 ? 貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 價(jià)格水平P 產(chǎn)出水平 Q AS AD1 AD2 AD3 AD4 P1 P2 P3 P4 Q1 Q2 Q3 Q4 E1 E2 E3 E4 MS AD AS MD 第四節(jié) 貨幣政策的有效性問題 ? 古典學(xué)派的 “ 貨幣面紗論 ” ：無影響 價(jià)格水平P 產(chǎn)出水平 Q AS AD1 AD2 P1 P2 QN 工資價(jià)格 極富彈性 充分就業(yè) 第四節(jié) 貨幣政策的有效性問題 ? 早期凱恩斯學(xué)派的的觀點(diǎn) 價(jià)格水平P 產(chǎn)出水平 Q AS AD1 AD2 P1 Q2 Q1 工資價(jià)格 剛性假說 凱恩斯學(xué)派的“非危機(jī)時(shí)期的有效論” 與凱恩斯陷阱 r r0 IS1 LM1 LM2 Y 存在 “ 凱恩斯陷阱 ” 時(shí)擴(kuò)張性貨幣政策效果 Y0 r2 r1 Y1 Y2 經(jīng)濟(jì)危機(jī) 非經(jīng)
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