【正文】 。立法歸立法，作為學(xué)術(shù)討論可能還要繼續(xù)進(jìn)行下去。因?yàn)殡S著經(jīng)濟(jì)改革的深化和對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)一步擴(kuò)大，我國(guó)同樣也存在就業(yè)和國(guó)際收支平衡問(wèn)題。這種觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)單一的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。二、中國(guó)：三大流行觀點(diǎn)及其爭(zhēng)論簡(jiǎn)要介紹西方貨幣政策目標(biāo)的形成及其矛盾與沖突，其目的在于“洋為中用”，為中國(guó)貨幣政策目標(biāo)的選擇提供借鑒。一個(gè)開(kāi)放型的國(guó)家，為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，常常會(huì)遇到兩個(gè)問(wèn)題：（1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引起進(jìn)口增加，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，國(guó)民收入即支付能力增加， 通常會(huì)增加對(duì)進(jìn)口商品的需求。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，物價(jià)穩(wěn)定也完全能夠維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。（3）在失業(yè)率和物價(jià)上漲率的兩級(jí)之間進(jìn)行組合，即所謂的相機(jī)抉擇。但是，總需求擴(kuò)大的結(jié)果，雖然使就業(yè)量增加，但同時(shí)卻對(duì)物價(jià)形成了壓力。國(guó)際收支逆差，對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣流通的影響體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是逆差意味著物資流入大于物資流出，國(guó)內(nèi)商品供應(yīng)增多，貨幣供應(yīng)相對(duì)減少。國(guó)際收支基本狀況有兩種，即順差和逆差，茲分別述之。 其不足之處，一是只考慮潛在的國(guó)民生產(chǎn)總值，不可能考慮這些生產(chǎn)能力是否有效利用，潛在的生產(chǎn)能力這個(gè)指標(biāo)不能很好地反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)程度；二是這種潛在的國(guó)民生產(chǎn)總值指標(biāo)本身在統(tǒng)計(jì)上難以確定。因?yàn)?，?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不僅可以改善國(guó)民的生活水平，提高本國(guó)的國(guó)際地位，而且有利于增強(qiáng)中央銀行政策調(diào)節(jié)的經(jīng)濟(jì)承受能力，使貨幣政策調(diào)節(jié)擁有更廣闊的回旋余地。既然任何社會(huì)都不可能實(shí)現(xiàn)零失業(yè)率，那么，失業(yè)率多少就算充分就業(yè)呢？或者說(shuō)一國(guó)的可容忍失業(yè)程度有多大呢？由于各國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)情況不同，民族文化和傳統(tǒng)習(xí)慣各異，可容忍失業(yè)程度也是不相同的。既然物價(jià)變動(dòng)的總趨勢(shì)是上升的，那么中央銀行將物價(jià)控制在什么范圍之內(nèi)，才算實(shí)現(xiàn)了物價(jià)穩(wěn)定的貨幣政策目標(biāo)呢？在不同的國(guó)家、不同的歷史時(shí)期、不同的社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件下，由于人們對(duì)物價(jià)上漲的承受能力不同，國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略所追求的目標(biāo)不同，中央銀行貨幣政策的穩(wěn)定物價(jià)目標(biāo)，不可能有整齊劃一的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。總需求過(guò)多引起的一般物價(jià)水平的上升，是指由于貨幣供應(yīng)量增加所引起的社會(huì)總需求增加在量上超過(guò)了按現(xiàn)行價(jià)格可能得到的潛在生產(chǎn)能力的供給，從而引起的物價(jià)水平普遍上漲的現(xiàn)象。就物價(jià)總體水平而言，也不是絕對(duì)地靜止不動(dòng)。我國(guó)中央銀行則一貫奉行穩(wěn)定幣值、發(fā)展經(jīng)濟(jì)的貨幣政策目標(biāo)。到了60年代，國(guó)際貿(mào)易獲得了很大發(fā)展，由于長(zhǎng)期推行凱恩斯主義的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，許多國(guó)家開(kāi)始出現(xiàn)通貨膨脹，國(guó)際收支狀況也隨之惡化，特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力削弱，國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，以美元為中心的國(guó)際貨幣制度面臨嚴(yán)重威脅。這樣，貨幣政策目標(biāo)就完成了從單一穩(wěn)定貨幣向充分就業(yè)的過(guò)渡。 總之，制定和實(shí)施貨幣政策，管理和領(lǐng)導(dǎo)全國(guó)的金融事業(yè)是中央銀行的天職，而其他職責(zé)或業(yè)務(wù)（如發(fā)行貨幣、經(jīng)理國(guó)庫(kù)、最后貸款者）是為前者服務(wù)的或由前者決定的。第六種表述是《中華人民共和國(guó)中央銀行法》中對(duì)中國(guó)人民銀行職責(zé)的規(guī)定。從發(fā)展趨勢(shì)看，中央銀行的金融宏觀調(diào)控職能越來(lái)越重要。中國(guó)人民銀行法的英譯本中即將“中國(guó)人民銀行履行下列職責(zé)”翻譯為“The People`s Bank of China Shall Perform The following functions”。 劉鴻儒：《漫談中央銀行與貨幣政策》，第4頁(yè)。 周升業(yè)、曾康霖：《貨幣銀行學(xué)》，第271頁(yè)；張亦春、江曙霞、高路明：《中央銀行與貨幣政策》，1990年版，第60頁(yè)；盛慕杰：《中央銀行學(xué)》，1989年版，第63頁(yè)。作為“發(fā)行的銀行”，就是中央銀行獨(dú)占貨幣發(fā)行權(quán)；作為“政府的銀行”，無(wú)非是中央銀行管理國(guó)庫(kù)，有為政府服務(wù)的義務(wù)；作為“銀行的銀行”是說(shuō)中央銀行是特殊的金融機(jī)構(gòu)，它是“最后的貸款人”，有維護(hù)商業(yè)銀行體系安全、穩(wěn)定的責(zé)任?？傊?，在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中，中央銀行擁有舉足輕重的地位，扮演者重要的角色，發(fā)揮著重要的作用，并且這種地位和作用有不斷強(qiáng)化的趨勢(shì)?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，國(guó)家調(diào)控經(jīng)濟(jì)主要依靠財(cái)政政策與貨幣政策，中央銀行作為貨幣政策的制定者和實(shí)施者，因而就成為國(guó)家實(shí)施宏觀調(diào)控的部門(mén)之一。盡管在現(xiàn)代信用貨幣制度下，商業(yè)銀行體系、政府甚至居民都參與貨幣制造，但只有中央銀行本身才是貨幣供給的源頭。伴隨著科技的高度發(fā)展與人類(lèi)的不斷進(jìn)步，商品經(jīng)濟(jì)得到迅猛發(fā)展，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化、信用化、金融化程度在不斷加深。列寧指出：“大銀行是我們實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義所必需的‘國(guó)家機(jī)構(gòu)’。（二）中央銀行地位的變化、列寧的論述對(duì)于中央銀行在經(jīng)濟(jì)生活中的地位和重要性，經(jīng)典作家都有深刻的論述。，國(guó)際間的宏觀協(xié)調(diào)已越來(lái)越重要。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中，金融已與經(jīng)濟(jì)密不可分，金融已滲透到經(jīng)濟(jì)生活的方方面面，其影響越來(lái)越顯著。國(guó)民黨時(shí)期建立了以“四行”、“二局”、“一庫(kù)”為核心的金融體系。1863年，美國(guó)政府為了結(jié)束貨幣混亂局面和給南北戰(zhàn)爭(zhēng)籌措經(jīng)費(fèi)，頒布了《國(guó)民銀行法》，規(guī)定凡向聯(lián)邦政府注冊(cè)的國(guó)民銀行可以根據(jù)其持有的政府公債發(fā)行銀行券。這就是著名的“最后貸款者”原則，它是現(xiàn)代中央銀行理論的基石。但是，英格蘭銀行真正成為國(guó)家的發(fā)行銀行，則是由1844年頒布的銀行條例即皮爾條例所明確的。從邏輯角度考察，中央銀行的起源經(jīng)歷了以下的歷程：生產(chǎn)力的發(fā)展，導(dǎo)致了剩余產(chǎn)品的出現(xiàn)；有了剩余產(chǎn)品，人類(lèi)社會(huì)便出現(xiàn)了商品交換；商品交換在世界范圍內(nèi)的拓展，便產(chǎn)生了國(guó)際貿(mào)易；由于各國(guó)幣別不同，為了方便國(guó)際間的交換，便出現(xiàn)了鑄幣兌換業(yè)；鑄幣兌換業(yè)的發(fā)展，使鑄幣兌換業(yè)者手中掌握了大量的貨幣資金，鑄幣兌換業(yè)者用其辦理代客支付業(yè)務(wù)時(shí)，鑄幣兌換業(yè)便演化為貨幣經(jīng)營(yíng)業(yè)；貨幣經(jīng)營(yíng)業(yè)者在辦理代客支付等中間業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上開(kāi)始發(fā)放貸款時(shí)，貨幣經(jīng)營(yíng)業(yè)自身便發(fā)生了質(zhì)的飛躍而演化為銀行業(yè)；為了統(tǒng)一貨幣發(fā)行為政府融資和有效實(shí)施金融宏觀調(diào)控，凌駕于商業(yè)銀行體系之上的中央銀行應(yīng)運(yùn)而生。按照歷史唯物主義的觀點(diǎn)，銀行（包括中央銀行）是人類(lèi)社會(huì)發(fā)展過(guò)程中特定歷史階段的產(chǎn)物，是生產(chǎn)力相對(duì)發(fā)展而又相對(duì)不發(fā)展的結(jié)果。1833年，英國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)法案規(guī)定英格蘭銀行發(fā)行的紙幣為法償貨幣。英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴吉特（Walter Bagehot）在1873年出版的名著《蘭巴特街》(Lombard Street)一書(shū)中，極力主張作為規(guī)模最大、信譽(yù)最卓著的半官方的英格蘭銀行應(yīng)在金融危機(jī)中全力支持資金周轉(zhuǎn)困難的銀行機(jī)構(gòu)，以免整個(gè)銀行業(yè)因擠提風(fēng)潮而走向崩潰。在1863年以前，美國(guó)曾經(jīng)歷一段自由銀行制度時(shí)期（1833——1863年），各銀行均可自由發(fā)行銀行券，以致幣制混亂，貨幣貶值。因而在國(guó)民黨統(tǒng)治以前，我國(guó)基本上沒(méi)有中央銀行可言。在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)或不發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)中，實(shí)物經(jīng)濟(jì)與金融運(yùn)行雖具有一定的聯(lián)系，但總體而言，二者有較大的相對(duì)獨(dú)立性。金融全球化的具體表現(xiàn)是：跨國(guó)金融業(yè)務(wù)已占據(jù)很大比重；金融機(jī)構(gòu)的跨國(guó)設(shè)立；金融市場(chǎng)走向全球一體化。在國(guó)家和政府對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行加強(qiáng)調(diào)控的同時(shí)，伴隨全球經(jīng)濟(jì)一體化和金融國(guó)際化的潮流，國(guó)際間的宏觀調(diào)控成為各國(guó)政府的一項(xiàng)重要職責(zé)，IMF、IBRD、WTO號(hào)稱(chēng)推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大支柱”或“三駕馬車(chē)”就是很好的說(shuō)明。列寧在十月革命前后的許多論著中，不僅闡述了馬克思、恩格斯關(guān)于在社會(huì)主義革命中奪取資產(chǎn)階級(jí)銀行的理論，而且進(jìn)一步發(fā)展了這一理論，肯定了銀行對(duì)于實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義的重要性。應(yīng)該承認(rèn)，列寧在20世紀(jì)初期關(guān)于銀行地位和重要性的認(rèn)識(shí)，對(duì)于當(dāng)今的現(xiàn)實(shí)仍然具有強(qiáng)大的說(shuō)服力和生命力。中央銀行成為唯一的貨幣供給者。由于金融在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中地位的提高，中央銀行作為金融活動(dòng)的調(diào)節(jié)者與管理者，其地位已日漸顯要。世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要各國(guó)相互協(xié)調(diào)和密切合作，中央銀行作為一國(guó)金融最高管理當(dāng)局，是國(guó)際金融組織的參加者，承擔(dān)著維護(hù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融秩序的責(zé)任。這是中央銀行職能的一般的、傳統(tǒng)的歸納。：政策職能、服務(wù)職能、管理職能。中央銀行的職能包括8個(gè)方面：獨(dú)占貨幣發(fā)行、為政府服務(wù)、保存準(zhǔn)備金、最后融通者、管制作用、集中保管黃金和外匯、主持全國(guó)各銀行的清算、檢查和監(jiān)督各金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。在中文中，職能、功能、職責(zé)是近義詞，差別不大，不影響問(wèn)題的討論。但共同的缺點(diǎn)是：都將中央銀行的金融宏觀調(diào)控職能（即政策職能）和為金融宏觀調(diào)控服務(wù)的銀行功能、監(jiān)督功能、開(kāi)發(fā)功能和研究功能并列在一起，沒(méi)有分清楚孰輕孰重。第五種表述的優(yōu)點(diǎn)如前所述是具體、明晰，其缺點(diǎn)是太瑣碎，給人的感覺(jué)不像是對(duì)中央銀行職能的抽象，而更像是對(duì)中央銀行業(yè)務(wù)的總結(jié)。這是眾所周知的事實(shí)，無(wú)須贅述。二級(jí)銀行體制建立以來(lái)，我國(guó)中央銀行便開(kāi)始制定和實(shí)施貨幣政策。與此同時(shí)，以凱恩斯主義為代表的宏觀調(diào)節(jié)理論已經(jīng)形成，國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的思潮開(kāi)始抬頭，當(dāng)時(shí)主要資本主義國(guó)家的中央銀行都以充分就業(yè)作為貨幣政策的首要目標(biāo)。為了提高自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和政治地位，許多國(guó)家便把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)列入政府的主要目標(biāo)，中央銀行的貨幣政策目標(biāo)也演進(jìn)為穩(wěn)定幣值、充分就業(yè)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)和國(guó)際收支平衡作為貨幣政策目標(biāo)；日本銀行把穩(wěn)定物價(jià)、平衡國(guó)際收支和維持對(duì)資本設(shè)備的適當(dāng)需求作為貨幣政策目標(biāo)；英格蘭銀行將充分就業(yè)、實(shí)際收入的合理增長(zhǎng)率、低通貨膨脹率和國(guó)際收支平衡作為貨幣政策目標(biāo)；在德國(guó)、澳大利亞，貨幣當(dāng)局似乎更注重對(duì)幣值和物價(jià)穩(wěn)定的保護(hù)。（2）穩(wěn)定物價(jià)是指一般物價(jià)水平，而不是某種商品的價(jià)格穩(wěn)定。一般物價(jià)水平上升的原因是多方面的，具體地講有三個(gè)方面：。而對(duì)于由成本上升、結(jié)構(gòu)性因素所造成的一般物價(jià)上漲，中央銀行貨幣政策的調(diào)節(jié)則顯得力不從心。用失業(yè)率表示就業(yè)狀況，這是大家公認(rèn)的指標(biāo)，充分就業(yè)的貨幣政策目標(biāo)，并不是也不可能實(shí)現(xiàn)零失業(yè)率。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是各國(guó)中央銀行都普遍關(guān)心的問(wèn)題。后一種觀點(diǎn)的優(yōu)點(diǎn)在于，用一國(guó)的生產(chǎn)能力代表經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的程度，可以舍去總需求中的一些變化性因素，強(qiáng)調(diào)一國(guó)經(jīng)濟(jì)中提供商品和勞務(wù)的能力。因此，貨幣政策亦要研究國(guó)際收支平衡問(wèn)題。（2）國(guó)際收支逆差時(shí)的影響。就充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定兩目標(biāo)而言，要想實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，中央銀行必須放松銀根，擴(kuò)大總需求，使生產(chǎn)增長(zhǎng)的速度加快，以創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)。（2）通貨膨脹率較高的充分就業(yè)。也就是說(shuō)，物價(jià)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間并不存在難以化解的矛盾。由此可見(jiàn)，物價(jià)穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡并不總是相矛盾的，問(wèn)題的關(guān)鍵是要處理得當(dāng)。上述諸目標(biāo)之間的關(guān)系表明，貨幣政策的四大目標(biāo)實(shí)際上是一個(gè)可供選擇的目標(biāo)體系，各國(guó)在具體確定各個(gè)時(shí)期的主要貨幣政策目標(biāo)時(shí)，還應(yīng)根據(jù)各自當(dāng)時(shí)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況相機(jī)抉擇。當(dāng)物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)發(fā)生沖突時(shí)，應(yīng)當(dāng)以前者服從后者①王松奇：《貨幣政策與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)》，中國(guó)人民大學(xué)出版社1991年版，第781頁(yè)；。 這種觀點(diǎn)認(rèn)為，我國(guó)貨幣政策目標(biāo)不應(yīng)該是單一的和雙重的，而應(yīng)該是一個(gè)目標(biāo)體系即西方的四大目標(biāo)。有人認(rèn)為這是單一目標(biāo)即穩(wěn)定幣值；有人認(rèn)為，這是“一個(gè)半目標(biāo)”；也有人認(rèn)為仍然是“雙重目標(biāo)”。 2.“簡(jiǎn)單規(guī)則”抉擇。“臨界點(diǎn)”抉擇的理論依據(jù)是菲利普斯曲線(xiàn)所揭示的通貨膨脹率與失業(yè)率之間的負(fù)值關(guān)系?？傮w來(lái)看，經(jīng)濟(jì)總量由短缺轉(zhuǎn)為過(guò)剩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的制約因素也由資源約束、供給約束轉(zhuǎn)為市場(chǎng)約束和需求約束。其間寓意無(wú)非是火和輪子的發(fā)明促進(jìn)了生產(chǎn)力的高速發(fā)展，中央銀行的出現(xiàn)為宏觀調(diào)控、有效的組織經(jīng)濟(jì)生活提供了保障。而調(diào)整存款準(zhǔn)備金率不僅影響基礎(chǔ)貨幣，而且影響貨幣乘數(shù)。其政策效果表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： ，因而即使變動(dòng)幅度很小，也會(huì)引起貨幣供應(yīng)量的巨大波動(dòng)。它與存款準(zhǔn)備金率的區(qū)別，主要在于它對(duì)貨幣供應(yīng)及其結(jié)構(gòu)的調(diào)控，是通過(guò)影響商業(yè)銀行的融資成本實(shí)現(xiàn)的。 再貼現(xiàn)率政策是中央銀行重要的貨幣政策工具之一，對(duì)調(diào)節(jié)貨幣流通和信用有一定的作用。 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)較之存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率等貨幣政策工具有著明顯的、無(wú)可比擬的優(yōu)點(diǎn)：（1）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是按中央銀行的主觀意志進(jìn)行的，較再貼現(xiàn)率有較強(qiáng)的主動(dòng)性和攻擊性。 上述分析表明：每一貨幣政策工具就其性能而言均利弊并存。顯然，《中華人民共和國(guó)和中央銀行法》第5條貨幣政策工具就是西方的“三大法寶”，這說(shuō)明西方傳統(tǒng)的“三大法寶”作為貨幣政策工具已走進(jìn)我國(guó)的中央銀行法。具體表現(xiàn)是：從利率的作用領(lǐng)域看，在銀行信貸中僅局限于存款方面，對(duì)貸款來(lái)說(shuō)作用不大；從利率發(fā)揮作用的所有制結(jié)構(gòu)看，貸款利率只能對(duì)非國(guó)有企業(yè)如私營(yíng)企業(yè)、個(gè)體企業(yè)、三資企業(yè)等發(fā)揮作用（實(shí)際生活中這些企業(yè)又很難得到銀行信貸的支持），而對(duì)國(guó)有企業(yè)特別是經(jīng)濟(jì)效益低下、長(zhǎng)期虧損的國(guó)有企業(yè)的作用則不顯著。要順利進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，需要具備下列條件：，并能真正發(fā)揮作用；，能夠獨(dú)立制定和實(shí)施貨幣政策；；，實(shí)行嚴(yán)格的資產(chǎn)負(fù)債比例管理，要有相對(duì)充裕的資金。當(dāng)然，從全球潮流看，存款準(zhǔn)備金率有持續(xù)走低的趨勢(shì)。（四）基準(zhǔn)利率基準(zhǔn)利率是指在利率體系中起主導(dǎo)作用的基礎(chǔ)利率。本節(jié)簡(jiǎn)要介紹西方貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論，貨幣政策中介指標(biāo)和操作目標(biāo)的選擇，進(jìn)而分析說(shuō)明我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。其分析過(guò)程是這樣展開(kāi)的： ，如果產(chǎn)出水平不變，利率會(huì)相應(yīng)下降；下降的利率反過(guò)來(lái)會(huì)刺激投資，引起總支出增加，總需求推動(dòng)產(chǎn)出量上升。 對(duì)于這些傳導(dǎo)機(jī)制的分析，凱恩斯學(xué)派還不斷增添一些新的內(nèi)容。因此，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制主要不是通過(guò)利率間接影響投資與收入，而是通過(guò)貨幣存量的變動(dòng)直接影響支出和收入。在具體操作過(guò)程中，則會(huì)出現(xiàn)相反的順序，即首先由政策工具影響操作指標(biāo)，再由操作目標(biāo)影響中介指標(biāo)進(jìn)而影響最終調(diào)節(jié)目標(biāo)。是指中央銀行選擇的中介指標(biāo)必須與貨幣政策目標(biāo)有密切的關(guān)系，中央銀行通過(guò)對(duì)中介指標(biāo)的控制和調(diào)節(jié)，能夠促使貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 。大多數(shù)國(guó)家都是根據(jù)貨幣的流動(dòng)性的差別，貨幣功能的強(qiáng)弱，把貨幣供應(yīng)量劃分為M0、MMM3等若干層次。由此可見(jiàn)，超額準(zhǔn)備金作為中介指標(biāo)，其相關(guān)性是相當(dāng)理想的。這是因?yàn)?，在早期的?jīng)濟(jì)體制下，生產(chǎn)資料不被認(rèn)為是商品，為生產(chǎn)資料交易服務(wù)的存款貨幣不被認(rèn)為是貨幣。換言之，中央銀行有可能通過(guò)存款貨幣的控制達(dá)到控制整個(gè)貨幣供應(yīng)量的目的。為此，中央銀行實(shí)施貨幣政策操作，還需要選擇離貨幣政策工具較近，較易于為中央銀行所控制的操作目標(biāo)。這說(shuō)明我國(guó)基礎(chǔ)貨幣結(jié)構(gòu)已發(fā)生了很大變化。就銀行體制而言，經(jīng)濟(jì)改革前一直是“大一統(tǒng)”的人民銀行體制，即全國(guó)只有一家中國(guó)人民銀行，它既發(fā)行貨幣，又辦理存放款業(yè)務(wù)。積極創(chuàng)造條件，建立起符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律尤其是貨幣流通規(guī)律要求的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，仍然是我國(guó)金融界長(zhǎng)期的任務(wù)。