【正文】 ises and innovation of financing in finance organizations.【Keywords】small and medium enterprises ；Internal Financing ；External Financing ；Asymmetric information ；Market Failure1 引言長期以來中小企業(yè)的發(fā)展在我國國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)中發(fā)揮了重要的作用,但是它的發(fā)展卻受著資金的制約，解決中小企業(yè)融資難的問題已經(jīng)迫在眉睫。結(jié)合我國國情，提出要從中小企業(yè)自身抓起，切實(shí)提高企業(yè)總體素質(zhì)，同時加速建立多層次、全方位、完善的中小企業(yè)融資支持體系和健全的經(jīng)營機(jī)制，改善中小企業(yè)融資的宏觀政策環(huán)境，才能保障中小企業(yè)健康快速的發(fā)展，促進(jìn)我國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。中小企業(yè)通過綜合比較衡量不同融資方式探求最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)約融資成本。傳統(tǒng)的融資理念是在企業(yè)尋求利潤最大化的條件下借助一定融資方式，取得資金的過程。(3)有助于中小企業(yè)的成長壯大。本文關(guān)注對融資問題分析，為中小企業(yè)的融資提供一些可能的建議，使初創(chuàng)企業(yè)成長壯大，增長中小企業(yè)壽命。(2)比較研究法，將研究對象資料數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析，找出信用與企業(yè)外源融資的關(guān)系，分析其他因素變動情況下對融資均衡的影響，為進(jìn)一步分析提供依據(jù)。(2)臨沂市中小企業(yè)融資呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)簡單，融資方式單一，融資成本高，信用利用不當(dāng)?shù)葐栴}。(4)提出解決對策。政府部門要加強(qiáng)中小企業(yè)信用評級體系建設(shè)，支持區(qū)域性中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。 文獻(xiàn)綜述(1)融資成本融資成本指資金使用的費(fèi)用包括，融資費(fèi)用，及使用費(fèi)用。融資成本=融資使用費(fèi)用／（融資總額－融資費(fèi)用）融資成本率是以不同來源的資金所占比重為權(quán)數(shù)，對各種資金的成本加權(quán)平均計(jì)算出來的(2)融資風(fēng)險(xiǎn)融資風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)使用債務(wù)以資本收益率的不確定性而產(chǎn)生的投資人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。(3)信息不對稱理論該理論主要討論在不對稱信息的環(huán)境中企業(yè)怎樣通過適當(dāng)?shù)姆绞较蛲獠煌诱邆鬟f企業(yè)有價值的信息，以此來影響投資者的決策。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅斯（Ross）在這一領(lǐng)域做出了開創(chuàng)性的研究。后來邁爾斯（Myers）與麥基勒夫(Maijuf)進(jìn)一步考察了信息不對稱對融資成本的影響，提出了新優(yōu)序融資理論，又稱為啄食理論（Pecking order theory）.他們認(rèn)為通過發(fā)行股票去融資會使投資者認(rèn)為企業(yè)的發(fā)展前景不佳，致使新股票發(fā)行時使股票價格下跌，而債務(wù)融資又會使企業(yè)受到財(cái)務(wù)危機(jī)的制約，因而企業(yè)偏好的融資順序是：顯示內(nèi)部融資，再是發(fā)行債券，最后是股權(quán)融資。企業(yè)在不同生命周期中有不同的融資需求，小企業(yè)通常被認(rèn)為具有金融周期，其財(cái)務(wù)需求的選擇權(quán)變化隨企業(yè)成長、經(jīng)驗(yàn)獲得、和信息不對稱的減弱而變化。小的幼稚的、信息不對稱的企業(yè)一般依靠內(nèi)源融資、貿(mào)易信貸等。最后如果企業(yè)能夠存活并繼續(xù)成長，則可以獲得公開權(quán)益和債務(wù)通道。他論證了財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和企業(yè)在不同年齡段進(jìn)化的決定因素企業(yè)建立了信用聲譽(yù)后，他們被認(rèn)為在“peckingorder”方面取得了進(jìn)步，并從銀行貸款轉(zhuǎn)為較少信息密集型的融資方式，如債券和權(quán)益發(fā)行。以政府應(yīng)對民間資本市場加以引導(dǎo), 通過建立地區(qū)性的資本市場、中小商業(yè)銀行等手段拓寬中小企業(yè)融資渠道, 進(jìn)而增加社會的總體福利。但并未從中小企業(yè)自身出發(fā)，增強(qiáng)自身素質(zhì)以增強(qiáng)對投資者的吸引力。當(dāng)內(nèi)部資金不能滿足中小企業(yè)的資金需求時,就必須選擇外部融資,而在信息不對稱情況下,中小企業(yè)的融資選擇與能否解決信息不對稱問題緊密相關(guān)?！币蛐畔⒉粚ΨQ所導(dǎo)致的中小企業(yè)融資困難,本質(zhì)上是金融交易中的市場失靈,其解決方案主要有完善資本市場要求的信息披露機(jī)制以及信用擔(dān)保體系的構(gòu)建。應(yīng)展宇(2004)也認(rèn)為,解決中國中小企業(yè)融資難的問題,必須堅(jiān)持在“多樣性”、“商業(yè)性”、“本地機(jī)構(gòu)優(yōu)先”以及“整體性”發(fā)展等原則的基礎(chǔ)上,才有可能真正改善中小企業(yè)的融資狀況。它可以分為兩類：債務(wù)性融資和權(quán)益性融資。表 1 中小企業(yè)融資方式資金性質(zhì)融資渠道自有資金（權(quán)益性融資）資本金折舊資金留存利潤發(fā)行股票借入資金（債務(wù)性融資）發(fā)行債券其他企業(yè)商業(yè)信用（預(yù)付款，商業(yè)匯票等）民間資本外商資本銀行貸款非銀行金融機(jī)構(gòu)（融資租賃、典當(dāng)）資料來源：彭十一，我國中小企業(yè)融資問題研究，.2 臨沂市中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析臨沂市地處山東省東南部是山東省面積最大及人口最多地級市現(xiàn)在工業(yè)已建立起門類較為齊全的綜合體系，形成了以輕工、紡織、機(jī)械、建材、冶金、煤炭、食品、黃金、醫(yī)藥等為主工業(yè)體系（臨沂目前是中國最大的膠合板生產(chǎn)基地）。各類企業(yè)共計(jì)3105家中小企業(yè)共計(jì)為3064。%，%。表 2 臨沂市各類企業(yè)發(fā)展趨勢 （單位：億元、%）時間總產(chǎn)值大型企業(yè)比例中型企業(yè)比例小型企業(yè)比例2005200620072008數(shù)據(jù)來源：臨沂市統(tǒng)計(jì)年鑒，2005～2008. 表3 臨沂市大、中、小企業(yè)個數(shù)比較時間總企業(yè)個數(shù)大型中型小型20052286523281906200625425844120432007276964492221320083105512132841數(shù)據(jù)來源：臨沂市統(tǒng)計(jì)年鑒，2005～2008.（2）中小企業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。中小企業(yè)在第二產(chǎn)業(yè)的分布變化相對穩(wěn)定在41%左右。（圖1）從中可以明顯看出臨沂市中小企業(yè)正在向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，這是由臨沂市商品城的建市興市戰(zhàn)略所致。中企業(yè)的外源融資主要來源于銀行，然而由于銀行本身受到次級債的影響，銀行從自身風(fēng)險(xiǎn)控制的角度講，對中小企業(yè)的融資態(tài)度比較冷談。這樣使得中小企業(yè)資金短缺問題短期仍然難以解決。中小企業(yè)融資市場失靈的問題根源還在于市場，國家政策應(yīng)該從如何完善機(jī)制，使中小企業(yè)融資市場在市場機(jī)制的調(diào)解下充分發(fā)揮作用，以實(shí)現(xiàn)有效融資需求及融資供給的均衡。而從表4中卻難以找到相關(guān)政策。地方人民政府應(yīng)當(dāng)根據(jù)實(shí)際情況為中小企業(yè)提供財(cái)政支持。（3）國家設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展基金。（2）國家鼓勵各種擔(dān)保機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供信用擔(dān)保。由于我國中小企業(yè)資本市場發(fā)育不完善，中小企業(yè)進(jìn)入股票和債券市場的門檻較高；而我國財(cái)政資金的資助對象主要是國有大中型企業(yè)，只有部分科技型中小企業(yè)有機(jī)會從地方財(cái)政獲得資金，鑒于中小企業(yè)的信用水平低，企業(yè)很難從銀行獲得貸款，更多的企業(yè)只能通過內(nèi)源融資獲得資金。%，好似中小企業(yè)從銀行貸款方面獲得巨大進(jìn)步，但這期間國有銀行貸款總額也增長了700%。據(jù)調(diào)查，臨沂市中小企業(yè)的自我融資比例高達(dá)50%。除此之外主要依靠其他企業(yè)信用，中