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財(cái)務(wù)管理課件53資本結(jié)構(gòu)-在線瀏覽

2024-12-06 10:27本頁(yè)面
  

【正文】 。 當(dāng)負(fù)債比率為 100%時(shí),企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低,企業(yè)價(jià)值將達(dá)到最大值。 這是因?yàn)槠髽I(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿時(shí),即使債務(wù)成本本身不變,但由于加大了權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn),也會(huì)使權(quán)益成本上升,于是加權(quán)平均資本成本不會(huì)因負(fù)債比率的提高而降低,而是維持不變。按這種理論推理, 不存在最佳資本結(jié)構(gòu),籌資決策也就無(wú)關(guān)緊要。 (三 )傳統(tǒng)理論 傳統(tǒng)理論是介于上述兩種理論之間的理論。 但超過(guò)一定程度的利用財(cái)務(wù)杠桿,權(quán)益成本的上升就不能為成本率低的債務(wù)所抵消 (風(fēng)險(xiǎn)提高 ),加權(quán)平均資本成本便會(huì)上升。 加權(quán)平均資本成本從下降變?yōu)樯仙霓D(zhuǎn)折點(diǎn),是加權(quán)平均資本成本的最低點(diǎn)。 資本結(jié)構(gòu)理論為企業(yè)融資決策提供了有價(jià)值的參考,可以指導(dǎo)決策行為。 例題 (二 )融資的每股收益分析 判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理,另一種方法是分析每股收益的變化。 但每股收益還要受銷(xiāo)售水平的影響,因此可以運(yùn)用融資的每股收益分析的方法。每股收益的 無(wú)差別點(diǎn), 是指每股收益不受融資方式影響的銷(xiāo)售水平。 每股收益無(wú)差別點(diǎn)的計(jì)算: 因?yàn)槊抗墒找?(EPS)的計(jì)算公式為: 式中: S—— 銷(xiāo)售額
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