【正文】 ? 保證金百分比 =6000/10000= ? 初始保證金 要求為經(jīng)紀(jì)人提供了一定保護(hù)，但股價(jià)難測(cè)保護(hù)不完全。保證金百分比下限。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ? 盯住市場(chǎng)或當(dāng)日結(jié)算制度（ marking to the market） ? 每天計(jì)算投資者帳戶實(shí)際保證金 (百分比 )的做法。 ? 保證金不足帳戶 — 實(shí)際 保證金（百分比）低于下限要求 ? 保證金超額（盈余）帳戶 ? 限制使用帳戶（ restricted account） 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ? 財(cái)務(wù)杠桿（ financial leverage） 的放大功能 : ? 例 :某股票現(xiàn)在賣價(jià) 100元 /股 ,甲預(yù)期該股明年價(jià)格將上升 30%,忽略股息 ,甲用 10,000買 100股 ,期望收益率 30%. ? 假設(shè)現(xiàn)甲 另借 經(jīng)紀(jì)人 10,000元買該股 ,假設(shè)保證金貸款年利率 9%,如果該股一年后價(jià)格上升 30%,收益率 ? 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ? 期末財(cái)富 =200*100*=15100 ? 收益率 =(1510010000)/10000=51% ? 股價(jià)如果下跌 30%呢 ? ? 期末財(cái)富 =200*100*=3100 ? 收益率 = (310010000)/10000=69% 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ? 賣空 ?預(yù)期證券價(jià)格將下跌時(shí)利用該策略 ?初始保證金 (initial margin requirement) ?實(shí)際保證金 ?盯市 (marked to the market) ?維持保證金 (maintenance margin) ?回報(bào)率 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 賣空交易保證金的測(cè)算 初始保證金 =證券賣出時(shí)的市場(chǎng)價(jià)值 法定保證金率 在只有賣空的情況下，賣空的保證金實(shí)際維持率可按下列公式算： 保證金實(shí)際維持率 =[（賣空時(shí)證券市值 +原始保證金） /計(jì)算時(shí)證券市值 1] 100% 賣空證券最高市值的計(jì)算公式如下： 賣空證券最高市值 ＝（賣空時(shí)證券市值 +原始保證金） /（ 1+保證金最低維持率） 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 short sales ? 例：假設(shè)乙對(duì) IBM股票看跌，目前市價(jià)100元 /股。經(jīng)紀(jì)人從其他客戶或其他經(jīng)紀(jì)人處借了 1000股。這要求乙?guī)舫速u空收益外還必須至少有50000元的自有現(xiàn)金或自有證券為擔(dān)保。乙在經(jīng)紀(jì)人的帳戶在賣空后為： 資產(chǎn) 負(fù)債及所有者股權(quán) 現(xiàn)金 100,000 初始保證金 (國(guó)債 ) 50,000 總資產(chǎn) 150000 IBM股票空頭 (1000股 )100,000 自有資金 (股權(quán) ) 50,000 總負(fù)債與權(quán)益 150000 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ?在保證金購買和賣空的資產(chǎn)負(fù)債表中哪些項(xiàng)目是固定的 ?哪些變動(dòng) ? 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ?保證金百分比 =帳戶中的股權(quán)值 /股票價(jià)值 ?保證金百分比 =50,000/100,000= ?若 IBM股價(jià)下降到 70元，乙買進(jìn)IBM股票還掉賣空頭寸后獲利30,000元。 ?財(cái)務(wù)杠桿放大效應(yīng)（略） 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 證券期貨交易 一、證券期貨交易的概念 二、證券期貨交易的特點(diǎn) 三、證券期貨交易的功能 四、期貨交易的操作 期貨交易作為一種新型的交易方式，一般都是在期貨交易所內(nèi)進(jìn) 行的，有著嚴(yán)格的操作程序。它通常在證券交易所場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行，場(chǎng)外交易中一般不采用期貨交易方式。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 證券期貨交易的特點(diǎn) 期貨交易作為一種重要的證券交易方式、與證券現(xiàn)貨交易相比，證券期貨交易具有的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在： 證券期貨交易的標(biāo)的是證券期貨合約。 高報(bào)酬率和高風(fēng)險(xiǎn)。 合約標(biāo)準(zhǔn)化。 進(jìn)行統(tǒng)一的結(jié)算。 期貨交易實(shí)行“無負(fù)債制度，每日對(duì)每個(gè)交易者的賬面盈虧進(jìn)行結(jié)算。在證券交易中指的是轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng) 險(xiǎn)，具體來說，就是保護(hù)在未來時(shí)間內(nèi)進(jìn)行某種證券交易的證券價(jià)格，以穩(wěn)定收益，減少投資風(fēng)險(xiǎn)。期貨交易由于引入了買空、賣空機(jī)制，因而是將投機(jī)功能發(fā)揮到極致的活動(dòng)。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 期貨交易的操作 具體而言，包括以下幾個(gè)步驟： 。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 股票指數(shù)期貨交易 （一）股票指數(shù)期貨交易的概念 股票指數(shù)期貨交易是一種以證券交易所的股票指數(shù)變動(dòng)作為買賣對(duì)象的期貨交易，也是先簽訂成交協(xié)議，到約定日期再按協(xié)議訂好的價(jià)格辦理交割。 （二）股票指數(shù)期貨交易的主要特點(diǎn) (1)交易對(duì)象是經(jīng)過統(tǒng)計(jì)處理的股票綜合指數(shù)，而且是具有權(quán)威性、公正性和較高社會(huì)信譽(yù)的股票指數(shù)。 (3)可以進(jìn)行套期保值。 （三）股票指數(shù)期貨交易的實(shí)質(zhì) 股票指數(shù)期貨交易的實(shí)質(zhì)是投資人對(duì)整個(gè)股市價(jià)格指數(shù)的預(yù)期冒險(xiǎn)。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 證券期權(quán)交易的概念及特征 （二）證券期權(quán)交易的特征 從上述期權(quán)交易的概念中可以看出，期權(quán)交易具有如下一些明顯的特征： 證券期權(quán)交易是以證券期權(quán)為交易對(duì)象的交易方式 證券期權(quán)以未來的現(xiàn)貨交割作為內(nèi)在前提。 期權(quán)買賣雙方在享有的權(quán)利或承擔(dān)的義務(wù)上存在著明顯的不對(duì)稱性。 ，買方的盈利是無限的而虧損有限（限于期權(quán)費(fèi)）；而對(duì)于賣方的盈利有限而虧損無限。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 證券期權(quán)交易與證券期貨交易的比較 （一）期權(quán)交易與期貨交易的相同點(diǎn) (1)均是現(xiàn)在約定交易條件，而在將來進(jìn)行交割。 (3)交割時(shí)都可以只作差額結(jié)算，而無需直接交割證券 期貨交易和期權(quán)交易的參與者都主要是為了套期保值或投機(jī)套利，所以一般都只辦理差額結(jié)算，而不進(jìn)行實(shí)物有價(jià)證券的交割。 南昌大學(xué)