【正文】 行證券化。 三是擔(dān)保抵押債券。 近年來，我國將流動(dòng)資金貸款分為三類：三個(gè)月以內(nèi)為臨時(shí)貸款；三個(gè)月以上至一年之內(nèi)，為季節(jié)性貸款；一年以上到三年以內(nèi)，為周轉(zhuǎn)貸款。 如果由于種種原因突破了短期流動(dòng)性的特點(diǎn)，作為貨幣市場的交易對象就會(huì)發(fā)生質(zhì)變，因而確定短期借款期限十分重要，一般采用如下方法： 2021/6/16 金融學(xué)課件 * 一是按定額流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)期為歸還期： 年計(jì)劃銷售收入額 本次貸款歸還期 =360天 247。 * 四是確定貸款最高余額指標(biāo)，進(jìn)借銷還，周轉(zhuǎn)使用： 這種辦法只適用于財(cái)務(wù)管理較好的企業(yè)，不確定具體歸還期，視資金周轉(zhuǎn)需要及時(shí)借貸。從現(xiàn)代意義或廣義上講，同業(yè)拆借市場是指金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金融通的市場。 ： 按國際慣例進(jìn)行貸款５級(jí)分類管理，即正常、關(guān)注、次級(jí)、懷疑和損失，并以此為依據(jù)提取相應(yīng)比例的風(fēng)險(xiǎn)保證金。會(huì)員銀行都在中央銀行保持一部分超額存款準(zhǔn)備金，以隨時(shí)彌補(bǔ)法定存款準(zhǔn)備金的不足。因此，各商業(yè)銀行都非常需要有一個(gè)能夠進(jìn)行短期臨時(shí)性資金融通的市場。 2021/6/16 金融學(xué)課件 2．同業(yè)拆借市場的特點(diǎn) （ 1）進(jìn)入市場的主體有嚴(yán)格的限制。 （ 3）交易手段比較先進(jìn)。 （ 5）利率由供求雙方議定。同時(shí)，大的商業(yè)銀行是中央銀行金融宏觀調(diào)控的主要對象，其在運(yùn)營過程中會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)準(zhǔn)備金頭寸、清算頭寸及短期資金不足的情況。 2021/6/16 金融學(xué)課件 （ 2）資金供給者 在同業(yè)拆借市場上扮演資金供給者或拆出者角色的，主要是有多余超額儲(chǔ)備的金融機(jī)構(gòu)，包括大的商業(yè)銀行、地方中小商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、境外代理銀行及境外銀行在境內(nèi)的分支機(jī)構(gòu)。 （ 3）中介機(jī)構(gòu) 同業(yè)拆借的中介大體上分為兩類：一類是專門從事拆借市場中介業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，如融資公司、拆借經(jīng)紀(jì)商或經(jīng)營商等。 2021/6/16 金融學(xué)課件 4．同業(yè)拆借市場的分類 （ 1）按媒介形式，同業(yè)拆借市場可分為有媒介市場和無媒介市場。 5．同業(yè)拆借市場利率 同業(yè)拆借市場利率是貨幣市場的核心利率，其確定和變化，要受制于銀根松緊、中央銀行的貨幣政策意圖、貨幣市場其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的資信程度等多方面因素。 2021/6/16 金融學(xué)課件 6．同業(yè)拆借市場的運(yùn)作 （ 1）通過中介的同業(yè)拆借市場的運(yùn)作。 二是通過中介機(jī)構(gòu)的異地同業(yè)拆借。 7．我國同業(yè)拆借市場的改革探索 一是統(tǒng)一了拆借場所。 三是規(guī)范了進(jìn)行拆借的條件。 五是放開了拆借利率。 只有遠(yuǎn)期匯票才有承兌問題，且承兌后的匯票才是市場上合法的金融票據(jù)。承兌方式有全部承兌、部分承兌、延期承兌和拒絕承兌四種。票據(jù)價(jià)格是票據(jù)貼現(xiàn)時(shí)銀行付給貼現(xiàn)人的實(shí)付貼現(xiàn)金額。 2021/6/16 金融學(xué)課件 3．我國的票據(jù)市場 （ 1）我國票據(jù)市場的發(fā)展歷程。 一是市場規(guī)模迅速擴(kuò)大； 二是票據(jù)種類增加； 三是票據(jù)經(jīng)營機(jī)構(gòu)大量增加； 四是初步建立起了以中心城市為依托的區(qū)域性票據(jù)市場； 五是在辦理票據(jù)業(yè)務(wù)中，各商業(yè)銀行將控制風(fēng)險(xiǎn)放在首位； 六是票據(jù)市場交易主體職能進(jìn)一步分化； 七是票據(jù)市場利率日益成為傳導(dǎo)金融宏觀調(diào)控和貨幣市場資金供求的重要載體； 八是再貼現(xiàn)余額逐月下降，再貼現(xiàn)工具基本淡出票據(jù)市場。 二是流動(dòng)性強(qiáng)。 2．企業(yè)短期融資券市場 其特點(diǎn) : 一是獲取資金的成本較低。 三是對利率變動(dòng)反映靈敏。 五是一級(jí)市場發(fā)行量大而二級(jí)市場交易量很小。 逆回購：如果從買方的角度來看同一筆回購協(xié)議，則是買方按協(xié)議買入證券，并承諾在日后按約定價(jià)格將該證券賣回給賣方，即買入證券借出資金的過程。回購抵押的資產(chǎn)一般都是流量較大、質(zhì)量最好的金融工具。利率通常略低于同業(yè)拆借利率。 * 特點(diǎn)： __流動(dòng)性較高，有一個(gè)活躍的二級(jí)市場 ＿不記名轉(zhuǎn)讓流通 ＿金額固定起點(diǎn)較高 ＿必須到期方可提取本息 ＿期限短，一般在一年以內(nèi) ＿利率有固定，也有浮動(dòng) 2021/6/16 金融學(xué)課件 第三節(jié) 資本市場 一 、 股票市場 二 、 長期債券市場 ? 至下節(jié) ? 回本章 2021/6/16 金融學(xué)課件 一、股票市場 1．股票發(fā)行市場 (1)咨詢與準(zhǔn)備 * 發(fā)行方式：首發(fā) /增發(fā)；私募 /公募；配股 /派送紅股 * 選定承銷商： 投資銀行 /證券公司；直接發(fā)行 /間接發(fā)行；代銷 /包銷 (全額 /余額 ) * 準(zhǔn)備招股說明書 * 發(fā)行定價(jià)：競價(jià)發(fā)行 /定價(jià)發(fā)行；平價(jià)發(fā)行 /溢價(jià)發(fā)行 /折價(jià)發(fā)行 2021/6/16 金融學(xué)課件 (2)認(rèn)購與銷售 * 包銷：股票全部或部分由承銷商承銷。 (3)股票發(fā)行價(jià)格 * 股票發(fā)行價(jià)格一般有三種確定方式： 一是平價(jià)發(fā)行 二是溢價(jià)發(fā)行 三是折價(jià)發(fā)行 2021/6/16 金融學(xué)課件 （ 4）影響股票發(fā)行價(jià)格的因素 * 影響股票發(fā)行價(jià)格的主要因素有六： 一是凈資產(chǎn) 二是盈利水平 三是發(fā)展?jié)摿? 四是發(fā)行數(shù)量 五是行業(yè)特點(diǎn) 六是股市狀態(tài) 2021/6/16 金融學(xué)課件 2．股票流通市場 (1)場外 市場 * 定義：場外交易是指在股票交易所交易大廳以外進(jìn)行的各種股票交易活動(dòng)的總稱。 *分類：店頭市場、第三市場、第四市場。 無法公開競價(jià)，價(jià)格通過商議達(dá)成。 2021/6/16 金融學(xué)課件 （ 2）場內(nèi)市場： 場內(nèi)市場專指股票交易所 。 第二、制定有關(guān)場內(nèi)買賣證券的各項(xiàng)規(guī)則。 第四、編制和公布有關(guān)證券交易的資料。 第三、向證券交易所提出申請，并提供有關(guān)材料。 第五、公司與證券交易所簽訂股票上市協(xié)議書，確定股票上市日期。 第七、公司向證券交易所繳納股票上市費(fèi)。 ③ 股票在場內(nèi)交易必須符合規(guī)定的條件 ： 第一、股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行； 第二、公司股本總額不少于人民幣 3000萬元； 第三、具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好； 第四、持有股票面值達(dá)人民幣 l000元以上的股東人數(shù)不少于 200人； 第五、公司在最近 3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載； 第六、國務(wù)院規(guī)定的其他條件 2021/6/16 金融學(xué)課件 ④ 股票在場內(nèi)交易主要采用 5種方式： 第一、現(xiàn)貨交易 第二、期貨交易 第三、股指期貨交易 第四、期權(quán)交易 第五、信用交易 2021/6/16 金融學(xué)課件 第一、政治因素 第二、經(jīng)濟(jì)周期 第三、利率 第四、貨幣供給量 第五、公司的盈利狀況 第六、市場競爭與兼并 第七、股票的供求 第八、操縱 第九、市盈率 第十、公眾心理 ⑤ 場內(nèi)市場股價(jià)波動(dòng)的影響因素： 2021/6/16 金融學(xué)課件 二、長期債券市場 1．長期債券市場的品種結(jié)構(gòu) （ 1）長期政府債券 它是中央政府和地方政府發(fā)行的長期債券的總稱。因發(fā)行主體的不同，它具體分為：長期中央政府債券和長期地方政府債券。 （ 2）長期債券轉(zhuǎn)讓價(jià)格的確定 * 由三個(gè)主要變量決定： 一是長期債券的期值 二是債券的待償期限 三是市場收益率或稱市場利率 2021/6/16 金融學(xué)課件 * 根據(jù)現(xiàn)值理論，我們可以得出不同計(jì)息方式的 長期債券的交易價(jià)格計(jì)算公式： ? 第一、 一次性還本付息 長期債券的交易價(jià)格 ? 第二、 按年分次付息 長期債券的交易價(jià)格 其中： P—— 債券的現(xiàn)值，即交易價(jià)格； F—— 債券的面值； n—— 債券從發(fā)行日或交易日至到期日的年數(shù)； r—— 債券的票面利率； i——市場利率。抽簽償還 /市價(jià)購回 （ 2）任意償還： 債券發(fā)行一段時(shí)間 (保護(hù)期 )后，發(fā)行人可以任意償還債券的一部分或全部 5．長期債券的評(píng)級(jí) （ 1）長期債券的評(píng)級(jí)原則： 第一，客觀性原則 第二，對事不對人的原則 （ 2）長期債券信用級(jí)別的內(nèi)容 按國際慣例，債券信用等級(jí)的設(shè)置一般是三等九級(jí)、兩大類。美國著名的穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的債券評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)如下頁表 31： 2021/6/16 金融學(xué)課件 標(biāo)準(zhǔn)普爾 穆迪 債券級(jí)別 級(jí)別涵義 債券級(jí)別 級(jí)別涵義 AAA 歸于最高信用等級(jí)，償還能力非常強(qiáng) Aaa 判定為最高質(zhì)量，風(fēng)險(xiǎn)程度小 AA 償還能力強(qiáng)，只是在很大程度上不屬于最高等級(jí) Aa 高質(zhì)量但低于 AAA，因?yàn)楸Ｗo(hù)程度不夠大，或可能有其他長期風(fēng)險(xiǎn)成份 A 償還能力強(qiáng)，可是借者在環(huán)境和經(jīng)濟(jì)條件變化時(shí)易受不利影響 A 債券具有有利的投資性，但未來易受風(fēng)險(xiǎn) BBB 有足夠的償還能力，但不利的經(jīng)濟(jì)條件變化和環(huán)境變化可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn) Baa 既無高度保護(hù)，也沒有足夠擔(dān)保，償付能力足夠 BB 總的來說，看作如同 CCC，突出地投機(jī) Ba 判斷有投機(jī)成分，未來沒希望 CC 象征最低投機(jī)等級(jí)和最高的 CC B 一般缺乏合乎需要的投資特點(diǎn)，支付保護(hù)能力小 C 備用的收益?zhèn)?，沒利息支付 Caa 地位差或可能拖欠或含有危險(xiǎn)成份 D 不履行債券償付或拖欠支付 Ca 非常投機(jī)，發(fā)行的債券往往拖欠 C 高度投機(jī)，往往拖欠 2021/6/16 金融學(xué)課件 第四節(jié) 其他金融市場 一、 黃金市場 二、 外匯市場 三、 保險(xiǎn)市場 四、 證券投資基金市場 五、 衍生金融工具市場 ? 回本章 ? 至下節(jié) 2021/6/16 金融學(xué)課件 一、黃金市場 1． 黃金市場的交易主體 （ 1）金融機(jī)構(gòu)： 一類是中央銀行；另一類是商業(yè)銀行 （ 2）金商和經(jīng)紀(jì)人 （ 3）其它主體： 黃金生產(chǎn)商、黃金首飾加工商、牙科醫(yī)院、居民個(gè)人等。 第二，國民經(jīng)濟(jì)景氣程度 第三，證券市場狀況 第四，通貨膨脹程度 第五，國際政治局勢、戰(zhàn)爭、突發(fā)事件 4．我國的黃金市場 我國黃金交易所目前規(guī)模較小、主體不多、方式比較單一，但從總體上看，這并不妨礙我國黃金交易所有一個(gè)美好的未來，我國黃金市場的潛力十分巨大。 2． 外匯市場的結(jié)構(gòu) （ 1）柜臺(tái)市場與交易所市場 （ 2）零售市場與批發(fā)市場 （ 3）官方市場與自由市場 （ 4）現(xiàn)貨市場與期貨市場 2021/6/16 金融學(xué)課件 3．外匯市場的交易方式 （ 1）即期交易： 包括順匯買賣和逆匯買賣兩種方式 （ 2）遠(yuǎn)期交易： 包括固定交割日的遠(yuǎn)期交易和選擇交割日的遠(yuǎn)期交易兩種做法 （ 3）套匯交易： 包括時(shí)間套匯和地點(diǎn)套匯兩種 （ 4）套利交易： 也稱利息套匯 （ 5）掉期交易： 包括三種做法 —— 一是即期對遠(yuǎn)期的掉期交易；二是即期對即期的掉期交易；三是遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易 （ 6）套期保值交易 :包括買入套期保值和賣出套期保值 （ 7）投機(jī)交易： 包括兩種 —— 一是先賣后買，即 “ 賣空 ” （ Sell Short），亦稱 “ 做空頭 ” （ Bear）；二是先買后賣，即 “ 買空 ”（ Buy Long）或稱 “ 做多頭 ” （ Bull） 2021/6/16 金融學(xué)課件 4．我國的外匯市場 （ 1）我國外匯市場的構(gòu)成 目前的外匯市場由兩部分組成：一是銀行與客戶之間的零售市場或稱銀行與客戶之間的結(jié)