【正文】 （ xi） （元） 甲方案 乙方案 好 P1= X1=3000 X1=4000 一般 P2= X2=2020 X2=2020 差 P3= X3=1500 X3=0 假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為 5%，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率為 ，試計(jì)算： （ 1）甲、乙方案的預(yù)期收益； （ 2）甲、乙方案的標(biāo)準(zhǔn)差及標(biāo)準(zhǔn)差率 （ 3）甲、乙方案應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率 （ 4）甲、乙方案 預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率并作出投資抉擇 解： （ 1）甲方案的預(yù)期收益 = 3000 ＋ 2020 ＋ 1500 =2125（元） 乙方案的預(yù)期收益 = 4000 ＋ 2020 ＋ 0 =2020（元） （ 2）甲方案的標(biāo)準(zhǔn)差 = 甲方案標(biāo)準(zhǔn)差率 =247。 2020=% （ 3）甲方案應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率 = %=% 乙方案應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率 = %=% （ 4）甲方案預(yù)測(cè) 投資 收益率 =2125247。 20200=10% 乙方案預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率 =10%－ 5%=5%＜ % 故應(yīng)考慮甲方案。 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益 一、收益率 二、風(fēng)險(xiǎn)及其度量 三、資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益分析 第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 一、資本市場(chǎng)線 二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 三、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量（β值的經(jīng)濟(jì)意義） 四、證券市場(chǎng)線 第三節(jié) 有效市 場(chǎng)假說(shuō)與信息對(duì)稱(chēng)理論 一、有效市場(chǎng)假說(shuō) 二、信息 不 對(duì)稱(chēng)理論 三、 有效市場(chǎng)假設(shè)與信息不對(duì)稱(chēng)理論的關(guān)系 第四節(jié) 代理 理論 一、代理 關(guān)系 二、 代理理論在財(cái)務(wù)管理中的實(shí)際運(yùn)用 單元 測(cè)試題 一、單項(xiàng)選擇題 （ C ）。 β系數(shù) ，特定風(fēng)險(xiǎn)通常是（ B ）。 β系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)收益率越高，預(yù)期報(bào)酬率也越大 ， β系數(shù)為 0，說(shuō)明該股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為零 β系數(shù)為 1，說(shuō)明 該種股票的風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一致 ，則可以判定該項(xiàng)資產(chǎn)的 β 值（ C ）。 性 β系數(shù)為 ，短期國(guó)債收益率為 6%，市場(chǎng)組合收益率為 10%，則該公司股票的必要收益率為（ B ）。 223。 % % % % ，這種市場(chǎng)屬于（ C ）。 二、多項(xiàng)選擇題 （ C D ）。 （ A B C ）。 β系數(shù) ，一項(xiàng)投資組合的 必要報(bào)酬率（ A B ）。 （ √ ） ，因此此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)從資本市場(chǎng)中取得其相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)補(bǔ)償。（ ） ，單項(xiàng)資產(chǎn) β系數(shù)不盡相同，通過(guò)替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變資產(chǎn)組合中不同資產(chǎn)的價(jià)值比例，可能改變?cè)摻M合的風(fēng)險(xiǎn)大小。（ ） 。（ √ ） 二、簡(jiǎn)答 題 有效市場(chǎng)假設(shè)與不對(duì)稱(chēng)信息理論的關(guān)系 。 （ 2）不對(duì)稱(chēng)信息理論認(rèn)為：在相關(guān)信息的占有方面，借款人處于優(yōu)勢(shì)地位，而放款人處于劣勢(shì)地位，雙方也清楚這種情況。他們都認(rèn)為市場(chǎng)的證券價(jià)格平均反映了公開(kāi)的有效信息，不對(duì)稱(chēng)信息的存在與否是決定市場(chǎng)有效性的重要因素。 （ 2）資本市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)每個(gè)投資者都是一致的。 （ 4）資本市場(chǎng)是完善的且無(wú)稅，所有資產(chǎn)都可以上市出售且無(wú)交易費(fèi)用，并且無(wú)限可分。 作業(yè) 計(jì)算題 A， B， C 三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為 50%， 30％和 20％ ， 其 β 系數(shù)分別為 ， 和 。 要求計(jì)算以下指標(biāo)： ① 甲公司證券組合的 β系數(shù)； ② 甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率 （ Rp） ；③ 甲 公司證券組合的必要投資收益率 （ K） ； ④ 投資 A股票的必要投資收益率。 解： ① β=50％ 2 ＋ 30％ l＋ 20％ 0 .5= ② RP=（ 15％ 10％ ） =7％ ③ K=10%＋ 5％ =17％ ④ KA=10％ ＋ 2（ 15％ 10％ ） =20％ ⑤ KB=10％ ＋ 1（ 15％ 10％ ） =15％ 第 四 章 財(cái)務(wù)分析 教學(xué)內(nèi)容： 本章的 教學(xué)內(nèi)容有財(cái)務(wù)分析概述、財(cái)務(wù)分析的方法、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 以及財(cái)務(wù)狀況的綜合分析。 ， 綜合性最強(qiáng) 的財(cái)務(wù)指標(biāo)是（ D ）。 貨的數(shù)量不易確定 的變現(xiàn)能力較低 產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率為 0. 8 次，銷(xiāo)售成本率為 40％，成本費(fèi)用利潤(rùn)率為 70%，則其資 產(chǎn) 利潤(rùn)率為（ C ）。 、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率之間關(guān)系的表達(dá)式中，正確的是（ B ）。權(quán)益乘數(shù) =產(chǎn)權(quán)比率 與 平均存貨的比率，稱(chēng)為 （ D ）。 權(quán)益乘數(shù) =1 =1／ （ 1 一產(chǎn)權(quán)比率 ） =（ 1+產(chǎn)權(quán)比率 ） ／產(chǎn)權(quán)比率 =1+產(chǎn)權(quán)比率 ， 下列結(jié)論成立的是 （ C ） 。 ，其數(shù)值大小與償債能力大小同方向變動(dòng)的是（ C ）。 ，意味著分紅多 ，能有效地連接資產(chǎn)負(fù)債表與損益表的指標(biāo)有（ C D ）。 ，但有的企業(yè)流動(dòng)比率雖較高卻無(wú)力支付到期的應(yīng)付賬款 。 ，產(chǎn)權(quán)比率側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及權(quán)益資本對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力 。 （ B C D ）。 練習(xí) 一、判斷題 ，將通過(guò)對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào) 告中的相同指標(biāo)，以說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果變動(dòng)趨勢(shì)的方法稱(chēng)為 趨勢(shì) 分析法。（ ） 。 解答提示：（ 1）股東權(quán)益報(bào)酬率分析。股東權(quán)益報(bào)酬率等于總資產(chǎn)報(bào)酬率和權(quán)益乘數(shù)的乘積，提高二者的數(shù)值都可提高權(quán)益報(bào)酬率； （ 2）總資產(chǎn)報(bào)酬率分析。提高銷(xiāo)售利潤(rùn)率主要從提高銷(xiāo)售收 入和降低成本費(fèi)用兩方面著手。主要改進(jìn)成本費(fèi)用控制； （ 4）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析。 作業(yè) 計(jì)算題 2020 年度利潤(rùn)總額為 116000 元，資產(chǎn)總額期初為 1017450 元，其末數(shù)為 1208650元；該年度企業(yè)實(shí)收資本為 750000 元；年度銷(xiāo)售收入為 396000 元，年度銷(xiāo)售成本為 250000元，銷(xiāo)售費(fèi)用 65000 元，銷(xiāo)售稅金及附加 6600 元，管理費(fèi)用 8000元，財(cái)務(wù)費(fèi)用 8900元；年度所有者權(quán)益年初數(shù) 793365 元，年末數(shù)為 814050 元。 2=1113050 元 資產(chǎn)利潤(rùn)率 =（ 116000247。 750000） 100％ =％ ③ 銷(xiāo)售利潤(rùn)率 =（ 116000247。 280000） 100％ =％ ⑤ 平均股東權(quán)益 =（ 793365＋ 814050） 247。 ） 100％ =％ 2020 年度賒銷(xiāo)收入凈額為 2 000 萬(wàn)元，銷(xiāo)售成本為 1 600 萬(wàn)元；年初，年末應(yīng)收賬款余額分別為 200萬(wàn)元和 400 萬(wàn)元； 年初，年末 存貨 分別為 200 萬(wàn)元和 600 萬(wàn)元 ； 年末速動(dòng)比率為 ，年末現(xiàn)金比率為 。 要求：（ l）計(jì)算 2020 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。 （ 3）計(jì)算 2020 年年末流動(dòng)負(fù)債余額和速動(dòng)資產(chǎn)余額。 解： （ 1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) ={360[（ 200+400） 247。2]}/1 600=90（天） （ 3）年末速動(dòng)資產(chǎn)／年末流動(dòng)負(fù)債 = （年末速動(dòng)資產(chǎn)－ 400）／年末流動(dòng)負(fù)債 = 解之得： 2020 年年末流動(dòng)負(fù)債 =800（萬(wàn)元） 2020 年年末速動(dòng)資產(chǎn) =960（萬(wàn)元） （ 4） 2020 年年末流動(dòng)比率 =（ 960+600） /800= 2020 年會(huì)計(jì)報(bào)表的有關(guān)資料如下： 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目 年初數(shù) 年末數(shù) 資產(chǎn) 8000 10000 負(fù)債 4500 6000 所有者權(quán)益 3500 4000 利潤(rùn)表項(xiàng)目 上年數(shù) 本年數(shù) 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額 （略） 20200 凈利潤(rùn) （略） 500 要求： （ 1） 計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的下列指標(biāo) （ 凡計(jì)算指標(biāo)涉及資產(chǎn)負(fù) 債表項(xiàng)目數(shù)據(jù)均按平均數(shù)計(jì)算 ） ： ① 所有者權(quán)益收益率； ② 總資產(chǎn)凈利率 (保留三位小數(shù) )； ③ 主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率； ④ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (保留三位小數(shù) )； ⑤ 權(quán)益乘數(shù)。 解（ 1） ① 所有者權(quán)益 收益率 =500/（ 3500+4000） =% ② 總資產(chǎn)凈利率 =500/（ 8000+10000） =% ③ 主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率 =500/20200=% ④ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =20200/（ 8000+10000） = ⑤ 權(quán)益乘數(shù) =（ 8000+10000） （ 3500+4000） = （ 2） 所有者權(quán)益 收益率 =主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) =％2 .222=％ 第五章 籌資決策 教學(xué)內(nèi)容： 本章的主要內(nèi)容講了企業(yè)籌資的基本原理、企業(yè)籌集資金的方式、資本成本、杠桿效應(yīng)及資本結(jié)構(gòu)等。 40%，債務(wù)資金的增加額在 0～ 20200 元范圍內(nèi)，其年利息率維持 10%不變，則該企業(yè)與此相關(guān)的籌資總額分界點(diǎn)為（ C ）元。 ， 銀行借款的缺點(diǎn)是 （ D ） 。 息與優(yōu)先股股息為零 ， 則下列表述正確的是 （ B ） 。 “2／ 20， N／ 40”的信用條件購(gòu)進(jìn)原料一批，則企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本率為 （ B ） 。 ，屬于負(fù)債融資的方式是（ D ）。 ，私募發(fā)行債券的主要缺點(diǎn)是（ B ）。 ， 除了考慮資金成本因素外 ， 還需要考慮的因素有 （ A B C D） 。 ，屬于籌資決策必須考慮的因素有 （ A B C D ） 。 ，屬于 “吸收直接投資 ”與 “發(fā)行普通股 ”籌資方式所共有缺點(diǎn)的有 （ C D ） 。（ √ ） ，則當(dāng)預(yù)測(cè)年利息率下降時(shí)，一般 應(yīng) 提前贖回債券。（ √ ） ， 固定成本越小 ， 經(jīng) 營(yíng)杠桿系數(shù)也就越小 ， 而經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)則越大 。（ √ ） 。（ ） ，增加借人資金，可以提高自有資金利潤(rùn)率。（ √ ） ，所以留存收益沒(méi)有資金成本。（ √ ） ，杠桿租賃與售后租回或直接租賃并無(wú)區(qū)別。 解答提示：資金成本是企業(yè)籌集和使用資金而支付的各種費(fèi)用，是資金使用者向資金所有者和中介人支付的占用費(fèi)和籌集費(fèi)。 是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)。 是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn) 。 是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的最低尺度。 解答提示： （ 1） 合理性 。 （ 2） 效益性 。 （ 3） 及時(shí)性 。（ 4） 節(jié)約性 。 （ 5） 比例性 。 （ 6） 合法性 。 述企業(yè)資本金的管理原則 。要求在公司章程中必須明確規(guī)定公司的資本總額。對(duì)企業(yè)登記注冊(cè)的資本金，投資者應(yīng)在財(cái)務(wù)制度規(guī)定的期限內(nèi)繳足，以滿(mǎn)足成產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。公司除由股東大會(huì)作出增減資本決議并按法定程序辦理外，不得任意增減資本總額。資本金不僅要能保值而且在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中要能不斷增值，以滿(mǎn)足投資者的收益期望并保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的擴(kuò)大。企業(yè)對(duì)資本金有權(quán)統(tǒng)籌安排使用，國(guó)家對(duì)企業(yè)的資金來(lái)源不再按用途加以劃分。 解答提示：企業(yè)資本金制度是國(guó)家對(duì)有關(guān)資本金的籌集、管理以及企業(yè)所有者 的責(zé)權(quán)利等所作的法律規(guī)范。 （ 2） 有利于維護(hù)債權(quán)人的合法權(quán)益。 （ 4） 有利于正確計(jì)算企業(yè)盈虧，合理評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果。 （ 2） 限制條件少。缺點(diǎn)： （ 1）期限很短，如果取得現(xiàn)金折扣，則時(shí)間更短。 作業(yè) 計(jì)算題 A 產(chǎn)品 ， 其總成本習(xí)性模型為 Y=10000+3X。 要求： （ 1） 計(jì)算 2020 年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額。 （ 3） 計(jì)算銷(xiāo)售量為 10000 件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。 （ 5）