【正文】 債券的定價(jià)方式 ：公開(kāi)招標(biāo)最為典型 ，還有其他類別： （ 1）按招標(biāo)標(biāo)的分類：價(jià)格招標(biāo)和收益率招標(biāo) （ 2）按價(jià)格決定方式分類：美式招標(biāo)、荷蘭式招標(biāo) 以價(jià)格為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止所有投標(biāo)者的最低中標(biāo)價(jià)格作為最后中標(biāo)價(jià)格， 全體中標(biāo)者的中標(biāo)價(jià)格是單一的； 以價(jià)格為標(biāo)的的美式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止中 標(biāo)者各自的投標(biāo)價(jià)格作為各中標(biāo) .者的最終中標(biāo)價(jià)，各中標(biāo)者的認(rèn)購(gòu)價(jià)格是不相同的。 一般情況下， 短期貼現(xiàn)債券多采用單一價(jià)格的荷蘭式招標(biāo)，長(zhǎng)期附息債券多采用多種收益率的美式招標(biāo)。 多選題】關(guān)于債券發(fā)行的定價(jià)方式，下列論述正確的 有（ ）。證券交易市場(chǎng)通常分為證券交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。公開(kāi)發(fā)行股票的股份公司 為公眾公司，其中，在證券交易所上市交易的股份公司稱為上市公司；符合公開(kāi)發(fā)行條件、但未在證券交易所上市交易的股份公司稱為非上市公眾公司，非上市公眾公司的股票將在柜臺(tái)市場(chǎng)轉(zhuǎn)手交易。證券交易所本身 并不買賣證券，也不決定證券價(jià)格 ，而是為證券交易提供一定的場(chǎng)所和設(shè)施，配備必要的管理和服務(wù)人員，并對(duì)證券交易進(jìn)行周密的組織和嚴(yán)格的管理， 為證券交易順利進(jìn)行提供一個(gè)穩(wěn)定、公開(kāi)、高效的市場(chǎng)。 ① 有固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間； ② 參加交易者為具備會(huì)員資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，交易采取經(jīng)紀(jì)制，即一般投資者不能直接進(jìn)入交易所買賣證券，只能委托會(huì)員作為經(jīng)紀(jì)人間接進(jìn)行交易； ③ 交易的對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券； ④ 通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式?jīng)Q定交易價(jià)格； ⑤ 集中了證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率； ⑥ 實(shí)行 “ 公開(kāi)、公平、公正 ” 原則，并對(duì)證 券交易加以嚴(yán)格管理。 （二）證券交易所組織形式 證券交易所的組織形式大致可以分為兩類，即 公司制和會(huì)員制 。 會(huì)員制的證券交易所是一個(gè)由會(huì)員自愿組成的、不以營(yíng)利為目的的社會(huì)法人團(tuán)體。 我國(guó)《證券法》規(guī)定，證券交易所的設(shè)立和解散由國(guó)務(wù)院決定。我國(guó)內(nèi)地有兩家證券交易所 ―― 上海證券交易所和深圳證券交易所。 根據(jù)我國(guó)《證券法》和《證券交易所管理辦法》的規(guī)定，證券交易所設(shè)理事會(huì)，理事會(huì)是證券交易所的決策機(jī)構(gòu) 。 （三）我國(guó)證券交易所市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu) 我國(guó)在以上海、深圳證券交易所作為證券市場(chǎng)主板市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，又在深圳證券交易所設(shè)置中小企業(yè)板塊市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，從而形成交易所市場(chǎng)內(nèi)的不同市場(chǎng)層次。主板市場(chǎng)對(duì)發(fā)行人的營(yíng)業(yè)期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標(biāo)準(zhǔn)較高，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力。 上海、深圳證券交易所是我國(guó)證券市場(chǎng)的主板市場(chǎng)。 中小企業(yè)板塊的設(shè)計(jì)要點(diǎn)主要是四個(gè)方面：第一，暫不降低發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)，而是在主板市場(chǎng)發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)的框架下設(shè)立中小企業(yè)板塊，這樣可以避免因發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；第二，在考慮上市企業(yè)的成長(zhǎng)性和科技含量的同時(shí)，盡可能擴(kuò)大行業(yè)覆蓋面，以增強(qiáng)上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)的互補(bǔ)性；第三，在現(xiàn)有主板市場(chǎng)內(nèi)設(shè) 立中小企業(yè)板塊，可以依托主板市場(chǎng)形成初始規(guī)模，避免直接建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)初始規(guī)模過(guò)小帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；第四，在主板市場(chǎng)的制度框架內(nèi)實(shí)行相對(duì)獨(dú)立運(yùn)行，目的在于有針對(duì)性地解決市場(chǎng)監(jiān)管的特殊性問(wèn)題，逐步推進(jìn)制度創(chuàng)新，從而為建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)積累經(jīng)驗(yàn)。 “ 兩個(gè)不變 ”是指中小企業(yè)板塊運(yùn)行所遵循的法律、法規(guī)和部門規(guī)章與主板市場(chǎng)相同；中小企業(yè)板塊的上市公司符合主板市場(chǎng)的發(fā)行上市條件和信息披露要求。 監(jiān)管方面采取兩個(gè)措施：一是改進(jìn)交易制度，完善開(kāi)盤集合競(jìng)價(jià)制度和收盤價(jià)的確定方式，在監(jiān)控中引入漲跌幅、振幅及換手率的偏離值等指標(biāo)，完善交易異常波動(dòng)停牌制度等；二是完善中小企業(yè)板塊上市公司監(jiān)管制度，推行募集資金使用定期審計(jì)制度、年度報(bào)告說(shuō)明會(huì)制度和定期報(bào)告披露上市公司股東持股分布制度等措施。因而，建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，是完善風(fēng)險(xiǎn)投資體系，為中小高科技企業(yè)提供直接融資服務(wù)的重要一環(huán)，也是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主要面向成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，重點(diǎn)支持自主創(chuàng)新企業(yè)，支持市場(chǎng)前景好、帶動(dòng)能力強(qiáng)、就業(yè)機(jī)會(huì)多的成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，特別是支持新能源、新材料、電子信息、生物醫(yī)藥、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務(wù)等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。 我國(guó)《證券法》及交易所股票上市規(guī)則規(guī)定，申請(qǐng)證券上市交易，應(yīng)當(dāng)向證券交易所提出申請(qǐng)，由證券交易所依法審核同意，并由雙方簽訂上市協(xié)議。證券交易所可以規(guī)定高于上述規(guī)定的上市條件，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。 （ 3）公司申請(qǐng) 公司債券上市交易，應(yīng)當(dāng)符合下列條件： ① 公司債券的期限為 l 年以上； ② 公司債券實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣 5 000 萬(wàn)元； ③ 公司申請(qǐng)債券上市時(shí)仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。 特別處理分為警示存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)的特別處理（簡(jiǎn)稱 “ 退市風(fēng)險(xiǎn)警示 ” ）和其他特別處理。其他特別處理的處理措施包括：在公司股票簡(jiǎn)稱前冠以 “ST” 字樣，以區(qū)別于其他股票；股票價(jià)格的日漲跌幅限制為 5%。 退市風(fēng)險(xiǎn)警示 （ 1）我國(guó)《證券法》規(guī)定，上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定終止其股票上市交易： ① 公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件，在證券交易所規(guī)定的期限內(nèi)仍不能達(dá)到上市條件； ② 公司不按照規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，且拒絕糾正； ③ 公司最近 3 年連續(xù)虧損，在其后 1個(gè)年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利； ④ 公司解散或者被宣告破產(chǎn)； ⑤ 證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。公司有前條第 ① 項(xiàng)、第 ④ 項(xiàng)所列情形之一經(jīng)查實(shí)后果嚴(yán)重的，或者有前條第 ② 項(xiàng)、第 ③ 項(xiàng)、第 ⑤ 項(xiàng)所列情形之一，在限期內(nèi)未能消除的，由證券交易所決定終止其公司債券上市交易。深圳證券交易所的運(yùn)作系統(tǒng)包括集中競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)、綜合協(xié)議交易平臺(tái)。 包括交易系統(tǒng)、結(jié)算系統(tǒng)、信息系統(tǒng)和監(jiān)察系統(tǒng)四個(gè)部分。 大宗交易是指一筆數(shù)額較大的證券交易，通常在機(jī)構(gòu)投資者之間進(jìn)行。 大宗交易的成交價(jià)格不作為該證券當(dāng)日的收盤價(jià)，也不納入指數(shù)計(jì)算，不計(jì)入當(dāng)日行情，成交量在收盤后計(jì)入該證券的成交總量。 固定收益平臺(tái)設(shè)立交易商制度。 平臺(tái)交易采用報(bào)價(jià)交易和詢價(jià)交易兩種方式。 符合法律法規(guī)和《深圳證券交易所交易規(guī)則》規(guī)定的證券大宗交易以及專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃收益權(quán)份額等證券的協(xié)議交易，可以通過(guò)綜合協(xié)議交易平臺(tái)進(jìn)行，具體包括：權(quán)益類證券大宗交易，包括 A 股、 B股、基金等；債券大宗交易，包括國(guó)債、企業(yè)債券、公司債券、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券和債券質(zhì)押式回購(gòu)等；專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃收益權(quán)份額協(xié)議交易和深圳證券交易所規(guī)定的其他交易。證券交易當(dāng)事人買賣的證券可以采用紙面形式或者國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他形式。 （ 1） 證券交易所交易原則 ① 價(jià)格優(yōu)先原則 。 ② 時(shí)間優(yōu)先原則 。先后順序按證券交易所交易主機(jī)接受申報(bào)的時(shí)間確定。上海、深圳證券交易所主板市場(chǎng)的主要交易規(guī)則有： ① 交易時(shí)間。滬、深證券交易所規(guī)定，采用競(jìng)價(jià)交易方式的，每個(gè)交易日的 9： 15～ 9：25為開(kāi)盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)間；上海證券交易所 9： 30～ 11： l3： 00～ 15： 00 為連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間；深圳證券交易所 9： 30～ ll： 13： 00～ 14： 57 為連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間， l4： 57～15： 00為收盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)間， 15： 00～ 15： 30 為大宗交易時(shí)間。交易單位是交易所 規(guī)定每次申報(bào)和成交的交易數(shù)量單位，以提高交易效率。滬、深證券交易所規(guī)定，通過(guò)競(jìng)價(jià)交易買入股票、基金、權(quán)證的，申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為 l00股（份）或其整數(shù)倍。股票、基金、權(quán)證交易單筆申報(bào)最大數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過(guò) l00 萬(wàn)股（份）。價(jià)位是交易所規(guī)定每次報(bào)價(jià)和成交的最小變動(dòng)單位。股票為 “ 每股價(jià)格 ” ，基金為 “ 每份基金價(jià)格 ” ，權(quán)證為 “ 每份權(quán)證價(jià)格 ” ，債券為 “ 每百元面值債券的價(jià)格 ” ，債券質(zhì)押式回購(gòu)為 “ 每百元資金到期年收益 ” ，債券買斷式回購(gòu)為 “ 每百元面值債券的到期購(gòu)回價(jià)格 ” 。 ④ 報(bào)價(jià)方式。 ⑤ 價(jià)格決定。集合競(jìng)價(jià)是指在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)接受的買賣申報(bào)一次性撮合的競(jìng)價(jià)方式；連續(xù)競(jìng)價(jià)是指對(duì)買賣申報(bào)逐筆連續(xù)撮合的競(jìng)價(jià)方式。集合競(jìng)價(jià)期間未成交的買賣申報(bào)，自動(dòng)進(jìn)入連續(xù)競(jìng)價(jià)。 ⑥ 漲跌幅限制。 屬于下列情形之一的，首個(gè)交易日無(wú)價(jià)格漲跌幅限制： 首次公開(kāi)發(fā)行上市的股票和封閉式基金；增發(fā)上市的股票；暫停上市后恢復(fù)上市的股票；交易所認(rèn)定的其他情形。同時(shí)還將逐步調(diào)整指數(shù)樣本股挑選標(biāo)準(zhǔn)，將未股改的公司從相關(guān)成分指數(shù)中剝離。交易所對(duì)上市證券實(shí)行掛牌交易。股票、封閉式基金交易出現(xiàn)異常波動(dòng)的，交易所可以決定停牌，直至相關(guān)當(dāng)事人作出公告當(dāng)日的上午 10：30予以復(fù)牌。 交易所對(duì)下列可能影響證券交易價(jià)格或者證券交易量的異常交易行為予以重點(diǎn)監(jiān)控：可能對(duì)證券交易價(jià)格產(chǎn)生重大影響的信息披露前，大量買入或者賣出相關(guān)證券；以同一身份證明文件、營(yíng)業(yè)執(zhí)照或其他有效證明文件開(kāi)立的證券賬戶之間，大量或者頻繁進(jìn)行互為對(duì)手方的交易；委托、授權(quán)給同一機(jī)構(gòu)或者同一個(gè)人代為從事交易的證券賬戶之間，大量或 者頻繁進(jìn)行互為對(duì)手方的交易；兩個(gè)或兩個(gè)以上固定的或涉嫌關(guān)聯(lián)的證券賬戶之間，大量或者頻繁進(jìn)行互為對(duì)手方的交易；大筆申報(bào)、連續(xù)申報(bào)或者密集申報(bào)，以影響證券交易價(jià)格；頻繁申報(bào)或頻繁撤銷申報(bào)，以影響證券交易價(jià)格或其他投資者的投資決定；巨額申報(bào)，且申報(bào)價(jià)格明顯偏離申報(bào)時(shí)的證券市場(chǎng)成交價(jià)格；一段時(shí)期內(nèi)進(jìn)行大量且連續(xù)的交易；在同一價(jià)位或者相近價(jià)位大量或者頻繁進(jìn)行回轉(zhuǎn)交易；大量或者頻繁進(jìn)行高買低賣交易；進(jìn)行與自身公開(kāi)發(fā)布的投資分析、預(yù)測(cè)或建議相背離的證券交易；在大宗交易中進(jìn)行虛假或其他擾亂市場(chǎng)秩序的申報(bào)；交易所認(rèn)為需要重點(diǎn) 監(jiān)控的其他異常交易。 ⑨ 交易異常情況處理。 交易所采取上述措施的，將及時(shí)報(bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì)。技術(shù)性停牌或臨時(shí)停市原因消除后，交易所可以決定恢復(fù)交易，并向市場(chǎng)公告。 （ 2）中小企業(yè)板塊的交易規(guī)則。 二、場(chǎng)外交易市場(chǎng) （一）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的定義和特征 。在證券市場(chǎng)發(fā)展初期，許多有價(jià)證券的買賣都是在柜臺(tái)上進(jìn)行的，因此稱為柜臺(tái)市場(chǎng)或店頭市場(chǎng)。 （ 1）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)分散的無(wú)形市場(chǎng)。 （ 3）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)擁有眾多證券種類和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)，以未能或無(wú)須在證券交易所批準(zhǔn)上市的股票和債券為主。 （ 5）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的管理比證券交易所寬松。 判斷題】場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)是沒(méi)有固定場(chǎng)所的無(wú)形市場(chǎng)（ ）。 單選題】場(chǎng)外市場(chǎng)價(jià)格決定的主要方式有（ ）。 多選題】場(chǎng)外交易市場(chǎng)的特征有（ ）。 （ 2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)提供了流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所。 （三）我國(guó)的場(chǎng)外交易市場(chǎng) 。交易中心是中國(guó)人民銀行直屬事業(yè)單位。交易中心總部設(shè)在上海。（ 3）人民幣債券交易。目前，在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司大致可分為兩類：一類是原 STAQ（全國(guó)證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)）、 NET（全國(guó)證券交易系統(tǒng)）掛牌公司和滬、深證券交易 所退市公司，這類公司按其資質(zhì)和信息披露履行情況，其股票采取每周集合競(jìng)價(jià) 1次、 3次或 5次的方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓；另一類是非上市股份有限公司的股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，目前主要是中關(guān)村科技園區(qū)高科技公司，其股票轉(zhuǎn)讓主要采取協(xié)商配對(duì)和定價(jià)委托的方式進(jìn)行成交。 代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是一個(gè)以證券公司及相關(guān)當(dāng)事人的 契約為基礎(chǔ) ，依托證券交易所和中央 登記公司的技術(shù)系統(tǒng)和證券公司的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以代理買賣掛牌公司股份為核心業(yè)務(wù)的股份轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。樣本股的選擇主要考慮兩條標(biāo)準(zhǔn)：一是樣本股的市價(jià)總值要占在交易所上市的全部股票市價(jià)總值的大部分；二是樣本股票價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)必須能反映股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的總趨勢(shì)。 ，并作必要的修正。如果計(jì)算股價(jià) 指數(shù)，需要將計(jì)算期的平均股價(jià)或市值轉(zhuǎn)化為指數(shù)值，即將基期平均股價(jià)或市值定為某一常數(shù)（通常為 100、 1000 或 10），并據(jù)此計(jì)算計(jì)算期股價(jià)的指數(shù)。 。其計(jì)算公式為： 式中： —— 平均股價(jià)； Pi—— 各樣本股收盤價(jià)； N—— 樣本股票種數(shù)。簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)的這兩點(diǎn)不足，可以通過(guò)加權(quán)股價(jià)平均數(shù)和修正股價(jià)平均數(shù)來(lái)彌補(bǔ)。加權(quán)股價(jià)平均數(shù)也稱加權(quán)平均股價(jià)，是將各樣本股票的發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的股價(jià)平均數(shù)。 修正股價(jià)平均數(shù)是在簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)法的基礎(chǔ)上，當(dāng)發(fā)生送股、拆股、增發(fā)、配股時(shí)，通過(guò)變動(dòng)除數(shù)，使股價(jià)平均數(shù)不受影響。 【例題 [答疑編號(hào) 1150060301] 『正 確答案』 C （三）股價(jià)指數(shù) 股票價(jià)格指數(shù)是將計(jì)算期的股價(jià)或市值與某一基期的股價(jià)或市值相比較的相對(duì)變化指數(shù)，用以反映市場(chǎng)股票價(jià)格的相對(duì)水平。 ：簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)有 相對(duì)法和綜合法 之分。 若設(shè)股價(jià)指數(shù)為 P39。 計(jì)算期加權(quán)股價(jià)指數(shù)又稱派許加權(quán)指數(shù)，采用計(jì)算期發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)。其計(jì)算公式為： 固定乘數(shù) 其計(jì)算公式為： 固定乘數(shù) 【例題 某交易日，這三種股票的收盤價(jià)分別為 元、 元、 元。 [答疑編號(hào) 1150060302] 『正確答案』 D 『答案解析』 [（ 7000+199000+6000 ） /（ 57000+89000+46000 ） ]1000= 。 指數(shù)成分股的選擇空間是：上市交易 時(shí)間超過(guò) l 個(gè)季度