企業(yè)財(cái)務(wù)管理經(jīng)典實(shí)用課件財(cái)務(wù)管理案例賞析(價(jià)值評(píng)估)-展示頁(yè)
2025-03-10 23:43本頁(yè)面
【正文】 —— 自由現(xiàn)金流量； —— 年銷售額； —— 銷售額年增長(zhǎng)率； —— 銷售利潤(rùn)率； —— 所得稅率； —— 銷售額每增加 1元所需追加的固定資本投資 （全部固定資本投資扣除折舊）； —— 銷售額每增加 1元所需追加的營(yíng)運(yùn)資本投資； —— 預(yù)測(cè)期內(nèi)某一年度。 拉巴波特認(rèn)為有五種價(jià)值動(dòng)因影響目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，即銷售增長(zhǎng)率、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)邊際、新增固定資產(chǎn)投資、新增營(yíng)運(yùn)資本、邊際稅率等 。 ?局限性： – 只能估算 已經(jīng) 公開的投資機(jī)會(huì)和 現(xiàn)有 業(yè)務(wù)未來(lái)的增長(zhǎng)所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流的價(jià)值，沒(méi)有考慮在不確定性環(huán)境下的各種投資機(jī)會(huì)，而這種投資機(jī)會(huì)會(huì)在很大程度上決定和影響企業(yè)的價(jià)值。 ? 未來(lái)時(shí)期的現(xiàn)金流是具有時(shí)間價(jià)值的，在考慮遠(yuǎn)期現(xiàn)金流入和流出的時(shí)候，需要將其潛在的 時(shí)間價(jià)值 剔除，因此要采用適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)。 假設(shè)在一個(gè)完全市場(chǎng)上相似的資產(chǎn)一定會(huì)有相似的價(jià)格 。 重置成本（成本加和）法 任何一個(gè)理性人對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)的支付價(jià)格將不會(huì)高于重置或者購(gòu)買相同用途替代品的價(jià)格。 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（ DCF）、內(nèi)部收益率法（ IRR）、CAPM模型 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理中的 貼現(xiàn) 理論，即一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值是利用它所能獲取的未來(lái)收益的現(xiàn)值，其折現(xiàn)率反映了投資該項(xiàng)資產(chǎn)并獲得收益的風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)率。 國(guó)航盈利預(yù)測(cè)判斷基礎(chǔ) 中國(guó)國(guó)航 2023 年－ 2023 年的盈利預(yù)測(cè)情況及現(xiàn)金流預(yù)測(cè)情況 2023A 2023A 2023A 2023E 2023E 2023E 2023E 2023E 主營(yíng)業(yè)務(wù)收 入（億元） 242 主營(yíng)業(yè)務(wù)收 入增長(zhǎng)率 （ %） － % % % % % % % 凈利潤(rùn) （億元） 凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 率（ %） － % % % % % % % 每股收益 － 凈資產(chǎn)收益 率（ %） － % % % % % % % 每股經(jīng)營(yíng)活 動(dòng)現(xiàn)金流 （元） － 國(guó)航現(xiàn)金流預(yù)測(cè)結(jié)果 2023 E 2023 E 2023 E 2023 E 2023 E 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流（億元） 公司自由現(xiàn)金流（億元） 企業(yè)價(jià)值評(píng)估 企業(yè)價(jià)值評(píng)估是一項(xiàng)綜合性的資產(chǎn)、權(quán)益評(píng)估，是對(duì)特定目的下企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值或部分權(quán)益價(jià)值進(jìn)行分析、估算的過(guò)程。 (4) 人民幣匯率： 人民幣持續(xù)維持升值走勢(shì)，在預(yù)測(cè)期內(nèi)保持每年3%5%，平均每年 4%的升值幅度。 (2) 航空燃油附加費(fèi)征收： 若航油價(jià)格保持平均 4620 元 /噸以上時(shí)，國(guó)家繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)行有關(guān)燃油附加費(fèi)的征收政策。 結(jié)合中國(guó)國(guó)航的價(jià)值評(píng)估報(bào)告，掌握： – 價(jià)值評(píng)估的基本方法 – 現(xiàn)金流量折現(xiàn)估值法的應(yīng)用 課程目的 價(jià)值評(píng)估的方法 實(shí)例運(yùn)用 價(jià)值評(píng)估 Q1： 為什么需要價(jià)值評(píng)估？ Q2：怎么進(jìn)行價(jià)值評(píng)估？ 價(jià)值評(píng)估的程序 股票價(jià)格 公司價(jià)值 績(jī)效預(yù)測(cè) 評(píng)估方法 國(guó)航價(jià)值評(píng)估報(bào)告 2023 2023 2023 2023E 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億元） 242 ？ 增長(zhǎng)率（ %） % % ？ 凈利潤(rùn)（億元） ？ 增長(zhǎng)率（ %） % % ？ 每股收益 ？ 凈資產(chǎn)收益率 % % ？ 每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流（元） ？ 價(jià)值評(píng)估的影響因素 國(guó)航盈利預(yù)測(cè)判斷基礎(chǔ) ? 宏觀經(jīng)濟(jì) – 中 國(guó) 經(jīng) 濟(jì) 持 續(xù) 發(fā) 展，進(jìn) 出 口 貿(mào) 易 高 速 增 長(zhǎng) – 城 鄉(xiāng) 居 民 人 民 幣 儲(chǔ) 蓄 大 幅 度 增 長(zhǎng)， 促 進(jìn) 消 費(fèi) 升 級(jí) ? 行業(yè)優(yōu)勢(shì) – 運(yùn) 輸 方 式 對(duì) 比 ：航 空 運(yùn) 輸 方 式 優(yōu) 勢(shì) 明 顯，中 國(guó) 航 空 運(yùn) 輸 行 業(yè) 進(jìn) 入 加 速 增 長(zhǎng) 時(shí) 代 國(guó)航盈利預(yù)測(cè)判斷基礎(chǔ) ? 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) – 擁 有 中 國(guó) 最 大 的 全 球 化 航 空 運(yùn) 營(yíng) 網(wǎng) 絡(luò) – 品 牌 優(yōu) 勢(shì) 明 顯 、 服 務(wù) 精 良 溫 煦 – 營(yíng) 銷 管 理 水 平 行 業(yè) 領(lǐng) 先 – 規(guī) 模 優(yōu) 勢(shì) 明 顯 、 提升 效 益 增 長(zhǎng) – 經(jīng) 營(yíng) 管 理 水 平 國(guó) 內(nèi) 領(lǐng) 先 – 風(fēng) 險(xiǎn) 控 制 組 織 嚴(yán) 密 ? 盈利能力 – 長(zhǎng)期 持 續(xù) 穩(wěn) 健 的 收 益 能 力 – 公司 業(yè) 務(wù) 增 長(zhǎng) 潛 力 大 – 成本 率 水 平 不 斷 下 降 – 人民 幣 升 值 ，航 油 附 加 費(fèi) 助 收 益 提 升 ? 投資風(fēng)險(xiǎn) – 航空 燃 油 價(jià) 格 持 續(xù) 上 漲 風(fēng) 險(xiǎn) – 利率風(fēng)險(xiǎn) – 投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) (1) 宏觀經(jīng)濟(jì)： 中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持目前的穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，國(guó)家對(duì)民航業(yè)的監(jiān)管政策不發(fā)生重大變化。 2023 年奧運(yùn)會(huì)及 2023 年世博會(huì)在中國(guó)成功召開。 (3) 航油價(jià)格： 預(yù)期航油價(jià)格在 2023 年上半年以前繼續(xù)保持目前高位運(yùn)行且上漲的趨勢(shì)，之后觸頂回調(diào)。 (5) 中國(guó)國(guó)航本次 A 股發(fā)行 27
研究報(bào)告相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1