資本成本的定義與計量-展示頁
2025-06-06 00:46本頁面
【正文】 量（也許用“預(yù)測”更恰當(dāng)，因為要計量面向未來的“機(jī)會成本”可能是徒勞的），“加權(quán)平均資本成本”便成為一個不容回避的問題。近年來，在對公司的績效進(jìn)行財務(wù)衡量時，人們越來越喜歡用剩余利潤（剩余收益）、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）或調(diào)整的經(jīng)濟(jì)增加值等指標(biāo)?！ ≠Y本成本作為資本化率，是運(yùn)用貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量方法進(jìn)行價值評估（財務(wù)估價）的關(guān)鍵因素（變量）。 資本成本是評價投資項目、比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟(jì)（財務(wù)）標(biāo)準(zhǔn)?！ 。ǘ┵Y本成本概念在財務(wù)管理中的重要地位 資本成本是比較籌資方式、選擇追加籌資方案的依據(jù)。（4）加權(quán)平均邊際資本成本，它是對同時使用多種籌資方式去新籌資本的資本成本以加權(quán)平均方法的綜合計量。△x=1時的△y（因增加一個單位的資本而增加的資本成本），即為MCC.③財務(wù)管理實務(wù)上的定義。它有三種定義方法：①數(shù)學(xué)上的定義。（2）加權(quán)平均資本成本（綜合資本成本或總資本成本），即對同時使用多種籌資方式的資本成本以加權(quán)平均方法的綜合計量。通常，用到“資本成本”時，即指“資本成本率”。進(jìn)一步，資本成本的靜態(tài)（不考慮時間價值）表現(xiàn)形式有：（1）絕對數(shù)，即“資本成本額=籌資費用+用資費用”；（2）相對數(shù)，即“資本成本率（k）=年平均資本成本額/籌資總額”。 根據(jù)上述定義，資本成本由兩部分構(gòu)成：（1）籌資費用，指在籌資過程中所發(fā)生的費用，即獲取資本之前所發(fā)生的費用，如手續(xù)費、談判費、發(fā)行費等，屬于市場交易成本；（2）用資費用，指在使用資本過程中所發(fā)生的費用，即獲取資本之后所發(fā)生的費用。根據(jù)上面的 分析 ，這個“代價”應(yīng)以“機(jī)會成本”作衡量，而且承擔(dān)資本成本的主體是特定的公司。公司財務(wù)中的籌資、投資等財務(wù)決策正是面向未來的，作為財務(wù)決策標(biāo)準(zhǔn)的“資本成本” 自然 要能面向未來，所以用面向未來的“機(jī)會成本”來理解“資本成本”是合理可行的。在公司財務(wù)理論中，經(jīng)濟(jì)學(xué)的成本概念應(yīng)是可取的。不存在選擇，便不存在成本；也不存在獨立于人們行為選擇的“客觀價值”基礎(chǔ)上的成本。汪丁?。?996）進(jìn)一步認(rèn)為，機(jī)會成本的兩個要素是：（1）任何成本都是選擇的成本；（2）任何成本都是對于某一個人的主觀價值判斷而言的成本。 張五常（2000）認(rèn)為，“成本是所放棄的價值最高的選擇”?！ 媽W(xué)中的“資本”一般是指“資產(chǎn)（資金）的來源”，按會計恒等式“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”來解釋，“資本”即指“負(fù)債+所有者權(quán)益”。一個佐證是，我國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家周其仁教授對資本的定義?！ “凑振R克思的定義，資本是能帶來剩余價值的價值。本文運(yùn)用新制度 經(jīng)濟(jì) 學(xué)的有關(guān)知識，將“加權(quán)平均資本成本”分拆為“債務(wù)成本”、“市場交易成本”、“所有權(quán)成本”等成本概念，開拓了現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)理論的創(chuàng)新空間，增強(qiáng)了現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)理論的解釋力?！刚贡疚脑诶宥ㄙY本和成本概念的基礎(chǔ)之上，將資本成本定義為特定 企業(yè) 籌集和使用資本應(yīng)承擔(dān)的機(jī)會成本。繼而論述了資本成本的構(gòu)成及其四個層次，以及它在 現(xiàn)代 企業(yè)財務(wù) 理論 中的重要地位；在探討計量資本成本的“現(xiàn)代公式”、“MM 方法 ”之后，作者認(rèn)為“財務(wù)教科書方法”還是最有效的計量方法?！ ￡P(guān)鍵詞：資本成本 債務(wù)成本 市場交易成本 所有權(quán)成本 一、對資本與成本范疇的厘定 要理解和定義資本成本，先要理解和定義好“資本”與“成本”?；诮?jīng)濟(jì)學(xué)中“資本”與“資產(chǎn)”不分，我認(rèn)為， 會計 學(xué)中“資產(chǎn)”的定義——資產(chǎn)是指過去的交易、事項形成并由企業(yè)擁有或者控制的資源，該資源預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益，就是資本的定義。他認(rèn)為：資產(chǎn)是可用的經(jīng)濟(jì)資源；資產(chǎn)必須有主，才可能被善用，但清楚界定產(chǎn)權(quán)，從來也不意味著“自己的資產(chǎn)只能自己用”；資產(chǎn)須經(jīng)交易而轉(zhuǎn)手（資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓），才能提高有主資產(chǎn)的利用效率；資產(chǎn)的自用權(quán)利一旦可以有償放棄和讓渡，資產(chǎn)所有者就擁有一個未來的收入來源；這時，資產(chǎn)就轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本；所以，資本是構(gòu)成獨立的未來收入流的資產(chǎn)，即可以獨立提供與本人勞動無關(guān)的權(quán)利租金的資產(chǎn)（1）。我認(rèn)為，在公司財務(wù)理論中，資本成本中的“資本”應(yīng)作會計學(xué)上的解釋?？梢姡?jīng)濟(jì)學(xué)家是把成本定義為“機(jī)會成本”的。因此，成本概念是建立在人們依據(jù)主觀價值標(biāo)準(zhǔn)作出選擇的基礎(chǔ)之上的。據(jù)此，在經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，沉沒成本、 歷史 成本不是成本。還要注意的是，選擇是面向未來的，所以成本也是未來成本，而且必須弄清楚誰將承擔(dān)成本?！ 《?、資本成本的定義與計量 ?。ㄒ唬┵Y本成本的定義及相關(guān) 問題 在公司財務(wù)中，資本成本的一般定義為：公司籌集和使用資本所付出的代價。因此，資本成本是特定企業(yè)籌集和使用資本應(yīng)承擔(dān)的機(jī)會成本。具體表現(xiàn)為：①以利息（利率）形式支付給債權(quán)人的報酬；②以發(fā)紅或股利（股息）（投資報酬率）形式支付給所有者的報酬。實務(wù)中則常用“資本成本率=年平均用資費用/（籌資總額籌資
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