企業(yè)并購估價ppt課件-展示頁
2025-05-18 22:14本頁面
【正文】 產(chǎn)目錄清單； ④目標(biāo)公司所有對外書面合同和面臨的主要法律事項。一般來說，目標(biāo)公司出售動機(jī)主要包括：①目標(biāo)公司經(jīng)營不善，股東欲出售股權(quán)； ②目標(biāo)公司股東為實現(xiàn)新的投資機(jī)會，需要轉(zhuǎn)換到新的行業(yè)；③并非經(jīng)營不善，而是目標(biāo)公司大股東急需大量資金投入，故出售部分股權(quán)； ④股東不滿意目標(biāo)公司管理，故常以并購的方式來置換整個管理集團(tuán)； ⑤目標(biāo)公司管理人員出于自身地位與前途的考慮，而愿意被大企業(yè)并購，以便在該大企業(yè)中謀求一個高薪且穩(wěn)定的職位； ⑥目標(biāo)公司調(diào)整多樣化經(jīng)營戰(zhàn)略，常出售不符合本企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略或獲利不佳的子公司，同時并購一些獲利較佳的企業(yè)等。 目前的發(fā)展趨勢是：投資銀行在企業(yè)并購活動中扮演著越來越重要的角色 。 借助公司外部力量 。 首先：公司高級職員熟知公司經(jīng)營情況和相關(guān)企業(yè)的情況 。第三章 企業(yè)并購估價 梁秀娟 ? 熟悉如何選擇并購目標(biāo)公司 ? 掌握每種評估目標(biāo)公司價值方法的原理 ? 掌握貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法的估值過程 ? 目標(biāo)公司的選擇一般包括三個階段 發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司 審查目標(biāo)公司 評價目標(biāo)公司 目標(biāo)公司的選擇 目標(biāo)公司的選擇一般包括發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司 、 審查目標(biāo)公司和評價目標(biāo)公司三個階段 . 一 、 發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司 利用公司自身的力量 。 即公司內(nèi)部人員通過私人接觸或自身的管理經(jīng)驗發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司 。 其次 ， 也可在公司內(nèi)部建立專職的并購部 （ 大企業(yè)中 ， 獨立設(shè)置；中小企業(yè)中 ， 由財務(wù)管理部門兼任 ） 。 即利用專業(yè)金融中介機(jī)構(gòu)為并購公司選擇目標(biāo)出謀劃策 。 二 、 審查目標(biāo)公司 對初步選定的目標(biāo)公司進(jìn)行審查的重點： 對目標(biāo)公司出售動機(jī)的審查。 對目標(biāo)公司法律文件方面的審查。 ? 對目標(biāo)公司業(yè)務(wù)方面的審查。（并購目的不同，審查的重點也不同） ? 對目標(biāo)公司財務(wù)方面的審查（重要工作）。 主要包括： ① 市場風(fēng)險 （ 消息傳出后 ， 導(dǎo)致收購價格變動的風(fēng)險 ） ② 投資風(fēng)險 （ 投入資金受到損失的風(fēng)險 ） ③經(jīng)營風(fēng)險 （并購后經(jīng)營失敗的風(fēng)險） ?三、評價目標(biāo)公司 ? 對目標(biāo)公司的估價。常用的估價方法要有：貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、成本法、換股估價法和期權(quán)估價法。 企業(yè)并購估價的對象往往不是目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)在的價值，而是并購后目標(biāo)企業(yè)能為并購企業(yè)帶來的價值增值。企業(yè)并購估價的難度在于： ① 對于企業(yè)整體的股價相對于個別資產(chǎn)投資的估價要復(fù)雜得多 。 ③對并購效應(yīng)的估價是并購企業(yè)估價的另一個難題。 公式： （ 2）需滿足的條件： CFt 、 r、 n （ 3）類型 1） 股權(quán)資本估價 2） 公司整體估價 返回 高 級 財 務(wù) 管 理 ?? ??ntttrCFV1 )1( ?理論基礎(chǔ)：替代原則，即任何一個精明的潛在投資者，在購置一項資產(chǎn)時，他所愿意支付的價格不會超過建造一項具有相同用途的代替品所需的成本。 ?如果并購后目標(biāo)企業(yè)不再繼續(xù)經(jīng)營，可以利用成本法估計目標(biāo)企業(yè)的價值，常用的計價標(biāo)準(zhǔn)： ?清算價值 ?凈資產(chǎn)價值 ?重置價值 換股估價法 ? 假設(shè) a公司計劃并購 b公司，并購前 ab公司的股票市場價格分別為 Pa和 Pb,并購后 a公司的市盈率為 ? 那么并購后 a公司的股票價格為 ?babaab SERSYYYP ????????1)(??Ya是并購前 a公司的總盈余， Yb是并購前 b公司的總盈余； Sa是并購前 a公司普通股的流通數(shù)量， Sb是并購前 b公司流通股的流通數(shù)量，△ Y是由于協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生的協(xié)同盈余，ER為換股比率。 ?因此，由 Pab ≥Pa，得出最高的股權(quán)變換比率為 ?此時 Pab=Pa baabaSPSPYYYER???????? aa)(??由 Pab ≥Pb/ERb，得出最低的股權(quán)變換比率為 ?此時 Pab=Pb/ERb ?從理論上來講，換股比例應(yīng)在 ERa與 ERb之間。 ?由上述資料， ? ?baabaSPSPYYYER???????? aa)(?9 3 7 0 0
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