【正文】 ETUITIES)永續(xù)年金是指無(wú)限期支付的年金，即一系列沒(méi)有到期日的現(xiàn)金流。 要求：計(jì)算這種舊式債券目前 的市價(jià)應(yīng)為多少 ? 例 這里 i=8％， n=20— 5=15(年 ) A=100 6%=6(元 ) 則目前該債券的市價(jià)： P=6 +100 =(元 ) 【 例 】 某企業(yè)有一筆 5年后到期的借款，數(shù)額為 2022萬(wàn)元，為此設(shè)置償債基金，年復(fù)利率為 10%，到期一次還清借款。 0 1 2 n 0 1 2 ? ? m m+1 m +2 ? ? m+ n A A A 延期年金現(xiàn)值圖 ),/(),/( miSPniAPAP ???),/(),/( miSPAmniSPAP ?????遞延年金現(xiàn)值計(jì)算的乘法算式： 遞延年金現(xiàn)值計(jì)算的減法算式： RD項(xiàng)目于 2022年動(dòng)工， 由于施工延期 5年， 于 2022年年初投產(chǎn)， 從投產(chǎn)之日起每年得到收益 40000元。 0 1 2 n 2 n 1 n A A A A A 0)1( iA ? 1)1( iA ? 2)1( iA ? 2)1(??niA 1)1(??niA s 普通年金終值圖 ),/(/]1)1[(]1)1[(niASAiiAiiASnn?????????年金終值系數(shù) , 查閱年金終值系數(shù)表 (本書附錄三 ) 普通年金 現(xiàn)值 普通年金的現(xiàn)值指的是為在將來(lái)若干期內(nèi)的每期末支取相同的金額，按復(fù)利計(jì)算，現(xiàn)在所需要的本金數(shù)。是指在每期期末收付的年金，所以又叫后付年金。 普通年金 終值 ? 年金：在一定時(shí)期內(nèi)，系列的、等額的收款或付款。以 1989年第四季度到期的三年定期存款為例，從 1988年 9月l0日（開(kāi)始實(shí)行保值貼補(bǔ)政策的時(shí)間）到存款人取款這段時(shí)間內(nèi)的總名義利率為 ％，而這段時(shí)間內(nèi)的通貨膨脹率，如果按照 1989年的全國(guó)商品零售物價(jià)上漲率來(lái)計(jì)算的話，僅為 %，因此實(shí)際利率為 ％。 表 中國(guó)的銀行系統(tǒng)對(duì)三年定期存款的保值率（ %） 季度 年利率 通貨膨脹補(bǔ)貼率 總名義利率 其中總名義利率等于年利率和通貨膨脹補(bǔ)貼之和。 比如在 1988年，中國(guó)的通貨膨脹率高達(dá) ％，而當(dāng)時(shí)銀行存款的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于物價(jià)上漲率，所以在1988年的前三個(gè)季度，居民在銀行的儲(chǔ)蓄不僅沒(méi)給存款者帶來(lái)收入，就連本金的實(shí)際購(gòu)買力也在日益下降。 基本原理 當(dāng)通貨膨脹率很高時(shí)，實(shí)際利率將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于名義利率。是賠是賺不能看名義利率，而要看實(shí)際利率。有效地防止了擠兌情況的出現(xiàn)。我國(guó)曾經(jīng)有段時(shí)間實(shí)行的 保值儲(chǔ)蓄 ，就是為了讓名義利率不低于通貨膨脹率。 復(fù)利現(xiàn)值 由 : 變型 ,得 : niPS )1( ??niSP)1( ??),/( niSPSP ??復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) , 查閱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表 (本書附錄二 ) 名義利率與實(shí)際利率 ? 名義利率是沒(méi)有考慮通貨膨脹的利率，一般銀行的利率都是名義利率，而實(shí)際利率則是考慮了名義利率和通貨膨脹在內(nèi)，考察的是貨幣的實(shí)際購(gòu)買力。 復(fù)利終值 ? ? niPS ?? 1代表計(jì)息期數(shù)代表利息率代表復(fù)利現(xiàn)值代表復(fù)利終值niPS),/( niPSPS ??復(fù)利終值系數(shù) , 查閱復(fù)利終值系數(shù)表 (本書附錄一 ) 利民工廠有一筆 123 600元的資金，準(zhǔn)備存入銀行，希望在 7年后利用這筆款項(xiàng)的本利和購(gòu)買一套生產(chǎn)設(shè)備，當(dāng)時(shí)的銀行存款利率為復(fù)利 10％，該設(shè)備的預(yù)計(jì)價(jià)格為 240000元。 ? 貨幣的時(shí)間價(jià)值是：指貨幣經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，稱為 資金的時(shí)間價(jià)值 。 問(wèn)題：企業(yè)采取措施加速資金周轉(zhuǎn)，是否一定產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值？ 預(yù)備知識(shí) ?單利與復(fù)利 ?終值、現(xiàn)值、利息率、計(jì)息期 ? 貨幣時(shí)間價(jià)值 是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱為 資金時(shí)間價(jià)值 。 問(wèn)題：各位口袋里的貨幣與銀行金庫(kù)中的貨幣有何不同？企業(yè)保險(xiǎn)柜中的貨幣與銀行金庫(kù)中的貨幣有何不同？ 學(xué)習(xí)中應(yīng)注意的問(wèn)題 （ 2）時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于資金運(yùn)動(dòng)之中，只有運(yùn)動(dòng)著的資金才能產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值，凡處于停頓狀態(tài)的資金（從資金增值的自然屬性講己不是資金）不會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值，因此企業(yè)應(yīng)盡量減少資金的停頓時(shí)間和數(shù)量。資金由資金使用者從資金所有者處籌集來(lái)進(jìn)行周轉(zhuǎn)使用以后，資金所有者要分享一部分資金的增值額。周轉(zhuǎn)使用的時(shí)間越長(zhǎng)，所獲得的利潤(rùn)越多，實(shí)現(xiàn)的增值額越大。 (我國(guó)金融系統(tǒng)是如何計(jì)算利息的？ ) 可見(jiàn) ,資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值，即資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中帶來(lái)的增值額，稱為資金的時(shí)間價(jià)值。 可見(jiàn)，延期付款 52萬(wàn)元，比現(xiàn)付 40萬(wàn)元，更為有利。 例如，甲企業(yè)擬購(gòu)買一臺(tái)設(shè)備，采用現(xiàn)付方式，其價(jià)款為 40萬(wàn)元；如延期至 5年后付款，則價(jià)款為 52萬(wàn)元。 投資決策基礎(chǔ) 是 指的是貨幣經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資與再投資后，所增加的 貨幣時(shí)間價(jià)值 一定量的貨幣資金在不同的時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值。 ? 了解并靈活運(yùn)用幾種典型的長(zhǎng)期投資決策方法。 管理會(huì)計(jì)學(xué) （第 7版） 中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院 孫茂竹 文光偉 楊萬(wàn)貴 第 7章 投資決策 ? 投資決策基礎(chǔ) ? 投資決策指標(biāo) ? 幾種典型的長(zhǎng)期投資決策 ? 投資決策的擴(kuò)展 ? 戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)對(duì)傳統(tǒng)投資決策指標(biāo)的修正 學(xué)習(xí)目標(biāo) ? 掌握進(jìn)行投資決策分析所必需的基本知識(shí)及進(jìn)行投資決策時(shí)所采用的各種評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。 ? 理解正確估計(jì)現(xiàn)金流量是影響投資決策準(zhǔn)確性的關(guān)鍵。 ? 了解并掌握企業(yè) 戰(zhàn)略對(duì)傳統(tǒng)投資決策指標(biāo)的修正 和影響。年初的 l萬(wàn)元，到年終其價(jià)值要高于 1萬(wàn)元。設(shè)企業(yè)5年期存款年利率為 10％，試問(wèn)現(xiàn)付同延期付款比較，哪個(gè)有利 ? 假定該企業(yè)目前已籌集到 40萬(wàn)元資金，暫不付款，存入銀行，按單利計(jì)算，五年后的本利和為 40萬(wàn)元 (1+10％ 5年 )＝ 60萬(wàn)元，同 52萬(wàn)元比較，企業(yè)尚可得到 8萬(wàn)元 (60萬(wàn)元52萬(wàn)元 )的利益。這就說(shuō)明，今年年初的 40萬(wàn)元，五年以后價(jià)值就提高到 60萬(wàn)元了。 資金在周轉(zhuǎn)使用中為什么會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值呢 ? 任何資金使用者把資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以后，勞動(dòng)者借以生產(chǎn)新的產(chǎn)品，創(chuàng)造新價(jià)值，都會(huì)帶來(lái)利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)增值。 所以資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)，是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。 （ 1）時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域，消費(fèi)領(lǐng)域不產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值，因此企業(yè)應(yīng)將更多的資金或資源投入生產(chǎn)流通領(lǐng)域而不是消費(fèi)領(lǐng)域。 問(wèn)題：必要停頓的資金會(huì)不會(huì)有時(shí)間價(jià)值的問(wèn)題？ （ 3）時(shí)間價(jià)值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢，時(shí)間價(jià)值與資金周轉(zhuǎn)速度成正比，因此企業(yè)應(yīng)采取各種有效措施加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率。 ? 貨幣的時(shí)間價(jià)值的定義 ：從量的規(guī)定性來(lái)看 ,貨幣的時(shí)間價(jià)值是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有 通貨膨脹 下的社會(huì)平均 資金利潤(rùn)率 . 在計(jì)量 貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí) ,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 和通貨膨脹因素不應(yīng)該包括在內(nèi)。貨幣的時(shí)間價(jià)值不產(chǎn)生于生產(chǎn)與制造領(lǐng)域，產(chǎn)生于 社會(huì)資金 的流通領(lǐng)域。 例 要求：試用數(shù)據(jù)說(shuō)明 7年后利民工廠能否用這筆款項(xiàng)的本利和購(gòu)買設(shè)備。 ? 實(shí)際利率 =名義利率 通貨膨脹率。以防出現(xiàn)儲(chǔ)蓄貶值的情況。 在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，區(qū)別名義利率和實(shí)際利率，至關(guān)重要。實(shí)際利率是剔除了通貨膨脹因素影響后的利率。由于人們往往關(guān)心的是實(shí)際利率，因此若名義利率不能隨通貨膨脹率進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，人們儲(chǔ)蓄的積極性就會(huì)受到很大的打擊。老百姓的反應(yīng)就是到銀行排隊(duì)取款，然后搶購(gòu)，以保護(hù)自己的財(cái)產(chǎn)，因此就發(fā)生了 1988年夏天銀行擠兌和搶購(gòu)之風(fēng)，銀行存款急劇減少。 針對(duì)這一現(xiàn)象，中國(guó)的銀行系統(tǒng)于 1988年第四季度推出了保值存款，將名義利率大幅度提高，并對(duì)通貸膨脹所帶來(lái)的損失進(jìn)行補(bǔ)償。實(shí)際利率的上升使存款的利益得到了保護(hù)，他們又開(kāi)始把錢存入銀行，使存款下滑的局面很快得到了扭轉(zhuǎn)。 ? 年金的種類 ? 普通 年金 (后付年金 ) ? 現(xiàn)付年金 ? 延期年金 ? 永續(xù)年金 ? 普通年金。 普通年金的終值指的是自第一次支付到最后一次支付時(shí)，全部支付額按復(fù)利計(jì)算的最終本利和。 0 1 2 n 1 n A A A A 1)1(1iA? 2)1(1iA? ┇ 1)1(1??niA niA)1(1? P 普通年金現(xiàn)值圖 ),/(])1(1[])1(1[niAPAiiAiiAPnn???????????年金現(xiàn)值系數(shù) , 查閱年金現(xiàn)值系數(shù)表 (本書附錄四 ) 某企業(yè)計(jì)劃租用一設(shè)備 ，租期為 6年 ， 合同規(guī)定每年年末支付租金 1000元 ， 年利率為 5%， 試計(jì)算 6年租金的現(xiàn)值是多少 ？ 2 已知： A=1000； i=5%； n=6， 求： P = A(P/A， i， n) = 1000