長(zhǎng)期投資決策ppt課件-展示頁(yè)
2024-10-26 00:06本頁(yè)面
【正文】 RR只適用于單個(gè)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)，對(duì)于互相排斥的項(xiàng)目，應(yīng)采用增量分析的方法。 四、 NPV、 IRR和 PI的比較 ? 共同點(diǎn)： –都考慮了資幣的時(shí)間價(jià)值； –都考慮了投資項(xiàng)目的全部現(xiàn)金流量； –對(duì)單個(gè)項(xiàng)目，如果適用的話，它們都給出相同的評(píng)價(jià)結(jié)論。但是假設(shè)企業(yè)只有 2021萬(wàn)元的資金，因此，企業(yè)需要在這些項(xiàng)目中選擇最優(yōu)的項(xiàng)目組合。 ? 獲利能力指數(shù)的局限性： 對(duì)于互相排斥的項(xiàng)目，不能用獲利能力指數(shù)最大，選擇最優(yōu)項(xiàng)目。 三、獲利能力指數(shù)（ Profitability Index） ? 獲利能力指數(shù)方法要求把投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分為兩部分： – 期初投資，或投資的現(xiàn)值 I0； –投資在未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 CFt，（ t=1,2,…,n) 。 ? 內(nèi)部收益率方法的局限性： –投資項(xiàng)目的性質(zhì)：“借”或“貸”？ 考慮兩個(gè)項(xiàng)目： 0 1 IRR A 1000 1100 10% B 1000 1100 10% –投資項(xiàng)目可能存在多個(gè)內(nèi)部收益率。往往我們近似地將其理解為年平均收益率。 0)1(0????ntttrNCF r NPV NPV1 NPV2 r1 r2 IRR 211121 )( N PVN PVN PVrrrI RR????? 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義： 對(duì)于一年期的投資項(xiàng)目，內(nèi)部收益率就是投資收益率。 ? 內(nèi)部收益率的計(jì)算就是解一個(gè)高次方程，通常采用試錯(cuò)法。這個(gè)利率是由項(xiàng)目本身的凈現(xiàn)金流量決定的，用 IRR表示。該項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如下： 年末 0 1 2 3 NCFt 35 設(shè)資本機(jī)會(huì)成本 r=7% 應(yīng)用凈現(xiàn)值方法的判別準(zhǔn)則： NPV0，好的投資，應(yīng)接受該項(xiàng)目； NPV 0，不好的投資，應(yīng)拒絕該項(xiàng)目。計(jì)算公式為： 式中： NCFt：投資項(xiàng)目在第 t年末的凈現(xiàn)金流量； r：資本機(jī)會(huì)成本； n：項(xiàng)目的壽命期。 投資決策的一般程序： –估計(jì)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量； –根據(jù)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)確定資本機(jī)會(huì)成本； –采用一定的方法對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)； –進(jìn)行接受或拒絕投資項(xiàng)目的決策。長(zhǎng)期投資決策 投資包括使用企業(yè)內(nèi)部稀缺資源的所有決策。 投資項(xiàng)目的分類(lèi)： –進(jìn)入新的行業(yè)領(lǐng)域和新的市場(chǎng)的投資； –收購(gòu)其他企業(yè)； –現(xiàn)有產(chǎn)品和市場(chǎng)的擴(kuò)展投資； –設(shè)備更新投資：維持現(xiàn)有生產(chǎn)能力或降低成本； –環(huán)保及安全投資； 其他。 本章的主要內(nèi)容： –投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法 –投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量 –投資項(xiàng)目的不確定性分析 第一節(jié) 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法 一、凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值是投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。 ?? ??ntttrNCFN P V0 )1( 某房地產(chǎn)公司打算投資 35萬(wàn)元建一幢辦公樓，辦公樓在前三年出租，每年的凈租金收入為16000元，第三年末將辦公樓出售，價(jià)格為 45萬(wàn)元。 32 ??????N P V二、內(nèi)部收益率（ Internal Rate of Return) ? 內(nèi)部收益率是使一個(gè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的利率。 如上述建辦公樓的投資項(xiàng)目，其內(nèi)部收益率IRR=%。 用線性插值公式計(jì)算內(nèi)部收益率的近似值。 對(duì)于壽命期大于一年的投資項(xiàng)目，難以說(shuō)明內(nèi)部收益率的準(zhǔn)確經(jīng)濟(jì)含義。 ? 內(nèi)部收益率的判別準(zhǔn)則： IRRr，好的投資，應(yīng)接受該項(xiàng)目； IRRr，不好的投資，應(yīng)拒絕該項(xiàng)目。 考慮投資項(xiàng)目 C，其現(xiàn)金流量如下： 0 1 2 C 4000 25000 25000 IRR1=25%， IRR2=400% –互相排斥項(xiàng)目的選擇。 獲利能力指數(shù)的計(jì)算公式為： 對(duì)于建辦公樓投資項(xiàng)目，未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值： PV=++期初投資： I0=35萬(wàn)元 獲利能力指數(shù)為
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