【正文】 否需要將此土地的成本考慮在內(nèi)呢 ？ 值得注意的是 ， 不管該公司當(dāng)初是以 5萬(wàn)元還是20萬(wàn)元購(gòu)進(jìn)這塊土地 ， 都應(yīng)以現(xiàn)行市價(jià)作為這塊土地的機(jī)會(huì)成本 。 第二節(jié) 資本投資決策的現(xiàn)金流量分析 12 （ 三 ） 必須考慮機(jī)會(huì)成本 機(jī)會(huì)成本 —— 投資某一項(xiàng)目而喪失的投資其它項(xiàng)目可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 。 2022年舊事重提 ， 在進(jìn)行投資分析時(shí) ， 這筆咨詢費(fèi)是否需要考慮呢 ？ 答案應(yīng)當(dāng)是否定的 。 例如 ， 某公司在 2022年曾經(jīng)打算新建一個(gè)車間 ， 并請(qǐng)一家會(huì)計(jì)公司作過(guò)可行性分析 ， 支付咨詢費(fèi) 5萬(wàn)元 。 第二節(jié) 資本投資決策的現(xiàn)金流量分析 9 二 、 投資決策中的相關(guān)現(xiàn)金流量 增量現(xiàn)金流量 —— 企業(yè)接受這個(gè)項(xiàng)目或拒絕這個(gè)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的變化 。 （三）一個(gè)項(xiàng)目能否維持下去，不取決于一定期間能否盈利，而 取決于有無(wú)現(xiàn)金用于各種支付。 8 注意：投資方案的分析和評(píng)價(jià)以 現(xiàn)金流量 為依據(jù) ， 而不以會(huì)計(jì)利潤(rùn)為依據(jù) 。 第一節(jié) 資本投資決策的概念、種類與程序 7 第二節(jié) 資本投資決策的現(xiàn)金流量分析 一 、 現(xiàn)金流量的意義 投資某一項(xiàng)目所引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的總稱 。 4 二 、 資本投資決策的種類 1. 重置型投資決策 現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備更新 、 生產(chǎn)廠房改造 ， 生產(chǎn)工藝更新等 2. 擴(kuò)充型投資決策 新生產(chǎn)設(shè)備的購(gòu)置、新的產(chǎn)品生產(chǎn)流水線的購(gòu)置等 3. 其它投資決策 “三廢”處理設(shè)備的投資、職工食堂的修建等 第一節(jié) 資本投資決策的概念、種類與程序 5 建設(shè)起點(diǎn) 投產(chǎn)日 終結(jié)點(diǎn) 建設(shè)期 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期 項(xiàng)目計(jì)算期 第一節(jié) 資本投資決策的概念、種類與程序 6 三 、 資本投資決策的程序 資本投資決策一般采用 折現(xiàn)分析法 。1 第三篇 投資決策 資本投資決策 證券評(píng)價(jià) 生產(chǎn)性資產(chǎn)投資 金融資產(chǎn)投資 投資 2 第一節(jié) 資本投資決策的概念、種類與程序 第二節(jié) 資本投資決策的現(xiàn)金流量分析 第三節(jié) 資本投資決策的方法 第四節(jié) 資本投資決策方法的應(yīng)用 第五節(jié) 資本投資決策的風(fēng)險(xiǎn)分析 第七章 資本投資決策 3 第一節(jié) 資本投資決策的概念、種類與程序 一 、 資本投資決策的概念 資本投資決策 （ 投資決策 、 資本預(yù)算 ） —— 指固定資產(chǎn)投資決策 ， 即決定某個(gè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目是接受還是拒絕 。 ?投資的主體是企業(yè) ?投資的對(duì)象是生產(chǎn)性資產(chǎn) 特點(diǎn)：增加投入大 ， 投資風(fēng)險(xiǎn)大 ， 直接影響企業(yè)的生存和發(fā)展 。 1. 估算投資項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流量 ， 包括壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流量 、結(jié)束時(shí)的資產(chǎn)殘值 2. 估計(jì)預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn) ， 根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)平均資本成本 ，確定企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率 3. 以企業(yè)要求的最低報(bào)酬率將各年的現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn) 4. 估計(jì)項(xiàng)目所需的投資支出 ， 并將其用企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率折現(xiàn) 5. 計(jì)算各種評(píng)價(jià)指標(biāo) ， 如滿足評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) ， 則接受該項(xiàng)目；不滿足 ， 則拒絕 。 現(xiàn)金流量中的現(xiàn)金包括： 現(xiàn)有非貨幣資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值 貨幣資金 一個(gè)項(xiàng)目需要使用原有的廠房、設(shè)備和材料等，則相關(guān)的現(xiàn)金流量是指它們的變現(xiàn)價(jià)值，而不是其賬面價(jià)值。 其原因?yàn)椋? （一）采用現(xiàn)金流量可反映貨幣的時(shí)間價(jià)值 會(huì)計(jì)利潤(rùn) —— 按權(quán)責(zé)發(fā)生制核算 現(xiàn)金流量 —— 按收付實(shí)現(xiàn)制核算 （ 二 ） 采用現(xiàn)金流量可避免會(huì)計(jì)核算方法的影響 折舊方式 ， 存貨計(jì)價(jià)等 。 （四）在整個(gè)投資有效期內(nèi)凈利潤(rùn)總額與現(xiàn)金的凈流量總額是 相等的。 （一）項(xiàng)目實(shí)施后對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響 （ 二 ） 不考慮沉沒(méi)成本 （ 三 ） 必須考慮機(jī)會(huì)成本 （四）注意營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)的影響 （五）融資費(fèi)用和利息支付不作現(xiàn)金流出 第二節(jié) 資本投資決策的現(xiàn)金流量分析 10 （一）項(xiàng)目實(shí)施后對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響 新項(xiàng)目與原有項(xiàng)目之間的關(guān)系（競(jìng)爭(zhēng)、互補(bǔ)） 第二節(jié) 資本投資決策的現(xiàn)金流量分析 11 （ 二 ） 沉沒(méi)成本不是相關(guān)現(xiàn)金流量 沉沒(méi)成本 —— 已經(jīng)發(fā)生 ， 在投資決策中無(wú)法改變的成本 。 后來(lái)由于本公司有了更好的投資機(jī)會(huì)該項(xiàng)目被擱置下來(lái) ， 該筆咨詢費(fèi)作為費(fèi)用已經(jīng)入賬了 。 該筆支出已經(jīng)發(fā)生不管本公司是否采納新建一個(gè)車間的方案 ， 它都已無(wú)法收回 ， 與公司未來(lái)的總現(xiàn)金流量無(wú)關(guān) 。 例如 ， 上述公司新建車間的投資方案 ， 需要使用公司擁有的一塊土地 。 第二節(jié) 資本投資決策的現(xiàn)金流量分析 13 （四）注意營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)的影響 （五）融資費(fèi)用和利息支付不作現(xiàn)金流出 全投資假設(shè) —— 假設(shè)全部投入資金都是企業(yè)的自有資金 。 實(shí)際上 ， 采用的折現(xiàn)率已經(jīng)隱含了該項(xiàng)目的融資成本 。 2. 墊支的流動(dòng)資金 一般在項(xiàng)目開(kāi)始投產(chǎn)時(shí)支出 ， 并能夠在壽命期終一次性收回 。 2. 凈殘值收入 凈殘值收入＝殘值收入－清理費(fèi)用 3. 回收的流動(dòng)資金 （三）凈現(xiàn)金流量 年凈現(xiàn)金流量＝年現(xiàn)金流入量－年現(xiàn)金流出量 第二節(jié) 資本投資決策的現(xiàn)金流量分析 17 一個(gè)項(xiàng)目全過(guò)程的凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式為： 投資期凈現(xiàn)金流量 ＝－ （ 直接投資支出＋墊支的流動(dòng)資金 ） 經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量－營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出量 終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量 ＝ 經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量 ＋回收的凈殘值 ＋回收的流動(dòng)資金 第二節(jié) 資本投資決策的現(xiàn)金流量分析 18 ? 同浙公司投資一項(xiàng)目設(shè)計(jì)游戲軟件，設(shè)備辦公場(chǎng)所等共投資 5萬(wàn)，預(yù)計(jì)可經(jīng)營(yíng) 3年，每年的營(yíng)業(yè)收入 10萬(wàn)元（假設(shè)全部收到現(xiàn)金），付現(xiàn)原材料 2萬(wàn)元，付現(xiàn)工資 3萬(wàn)元，折舊 1萬(wàn)元，則營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 4萬(wàn)元， 3年經(jīng)營(yíng)期結(jié)束后，以及設(shè)備變賣價(jià)值為 萬(wàn)。 23 投資額均為 200 000元 年份 A方案凈現(xiàn)金流量 B方案凈現(xiàn)金流量 1 60 000 55 000 2 60 000 60 000 3 60 000 70 000 4 60 000 75 000 5 60 000 80 00