金融風(fēng)險管理ppt課件(2)-展示頁
2025-01-19 04:00本頁面
【正文】 濟主體在與 非本國居民 進行國際經(jīng)貿(mào)與金融往來中，由于別國經(jīng)濟、政治和社會等方面的變化而遭受損失的可能性。比如：(1)不完善、不正確的法律意見而造成資產(chǎn)價值下降或負(fù)債增加； (2)金融合約不能受到法律保護或者合約本身條款不周密等。 ? 操作風(fēng)險 (operation risk)：由于企業(yè)或者金融機構(gòu)內(nèi)部控制不健全或者失效、操作失誤等原因?qū)е碌娘L(fēng)險。 ? 市場風(fēng)險 (market risk)：因市場價格 (利率、匯率 、商品價格或證券價格等 )的變動而給經(jīng)濟主體造成損失的可能性。因此，多樣化可以降低組合的風(fēng)險，但無法消除風(fēng)險。 風(fēng)扇 VS 雨衣 VS 冷飲 ? 越是多樣化，越是可以降低組合的風(fēng)險。隨著組合中資產(chǎn)種類的增加，協(xié)方差相對于方差變得更為重要。 資產(chǎn)組合 (portfolio)的收益率與方差 ? 收益率： ? 方差： ? 若 A公司股票的預(yù)期收益率為 14%，標(biāo)準(zhǔn)差為10%， B公司股票的預(yù)期收益率為 22%，標(biāo)準(zhǔn)差為 18%，兩種股票的相關(guān)系數(shù)為 ，如果資產(chǎn)組合中兩種股票的投資比例相同，則：資產(chǎn)組合的 預(yù)期收益率 =18%、兩種股票標(biāo)準(zhǔn)差的 加權(quán)平均值為 14%、資產(chǎn)組合的 標(biāo)準(zhǔn)差為 %. ? 即：當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于 1時，資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差小于 標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值。 不要把所有的雞蛋放在一個籃子里 ? 風(fēng)險無處不在，如何降低風(fēng)險？ 資產(chǎn)組合原理表明，多樣化的投資可以降低風(fēng)險，即所謂的：不要把所有的雞蛋放在一個籃子里。政府債券的違約風(fēng)險較低，因此，其利率也較低。 ? 睡覺睡到自然醒，數(shù)錢數(shù)到手抽筋？？？ 此事只應(yīng)天上有，人間難得幾回聞。 ? 投資項目的收益和風(fēng)險變化方向相同。 ? 一般情況下，投資者會規(guī)避風(fēng)險，即我們假設(shè)大部分人為風(fēng)險規(guī)避型。 ? 投資項目的收益率 ? 投資項目的風(fēng)險： 炎熱 正常 涼快 天氣概率 25% 50% 25% 冷飲 A的收益率 35% 10% 5% 電風(fēng)扇 B的收益率 40% 10% 0% 計算可得： E(A)=E(B)=15% Var(A)= Var(B)= 對待風(fēng)險的三種態(tài)度 ? 風(fēng)險偏好型 (riskpreference) 風(fēng)險中性型 (riskneutrality) 風(fēng)險規(guī)避型 (riskaversion) ? 判斷方法之一：觀察個人對項目所期望的 收益率 — 風(fēng)險曲線 ? 判斷方法之二：游戲法 ? 以電風(fēng)扇項目和冷飲項目來說明投資者如何在收益與風(fēng)險之間選擇。方差越大，投資項目收益率的分布越分散，表明收益率的不確定性越大，即投資風(fēng)險越大。風(fēng)險的概念與度量 ? 風(fēng)險 (risk)指投資收益的不確定性 (uncertainty)。 ? 不確定性的大小決定風(fēng)險的大小 ，因此可用方差 (variance)來對風(fēng)險的大小進行度量。 ? 對于某個投資項目，可以用收益率的期望(expectation)來衡量預(yù)期收益率的大小，用收益率的方差衡量 投資的風(fēng)險 大小。分別計算項目的收益率與風(fēng)險大小。 ? 彩民購買彩票：大事避險，小事冒險 重賞之下必有勇夫 ? 人人規(guī)避風(fēng)險，但收益和風(fēng)險是一對孿生兄弟，因此：重賞之下必有勇夫。 副食店 VS 毒品 ? 在完全競爭市場上，收益率高而風(fēng)險低的項目一般不存在，或者只是瞬時存在。 ? 高風(fēng)險的項目一般有高收益。企業(yè)債券與政府債券利率之間的差額叫做 風(fēng)險升水(risk premium)，也稱風(fēng)險補償 ，是為了補償投資者購買企業(yè)債券所額外承擔(dān)的風(fēng)險。 ? 通過持有多種資產(chǎn)構(gòu)造資產(chǎn)組合 (portfolio)，組合的收益率是各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均值，而組合的方差則一般小于各種資產(chǎn)方差的加權(quán)平均值。 ? 資產(chǎn)組合的方差不僅依賴于各個資產(chǎn)本身的方差，還依賴于各個資產(chǎn)之間的協(xié)方差(covariance)。協(xié)方差的大小取決于兩種資產(chǎn)的相關(guān)性，相關(guān)性越低，組合的風(fēng)險越小。因為多樣化可以在很大程度上降低甚至消除組合的非系統(tǒng)風(fēng)險，但對系統(tǒng)風(fēng)險不起作用。 金融風(fēng)險的類別 ? 信用風(fēng)險 (credit risk)：也稱違約風(fēng)險 (default risk)，是指債務(wù)人不能或不愿履行債務(wù)而給債權(quán)人造成損失的可能性。 ? 流動性風(fēng)險 (liquidity risk)：金融機構(gòu)無法以合理的成本迅速增加負(fù)債或變現(xiàn)資產(chǎn)來獲得足夠的資金 (即流動性不足 )，從而影響盈利能力甚至導(dǎo)致倒閉的風(fēng)險。 ? 法律風(fēng)險 (legal risk)：金融機構(gòu)或其他經(jīng)濟主體因法律方面的問題而引起的風(fēng)險。 ? 環(huán)境風(fēng)險 (circumstance risk)：金融活動的參與者面臨的自然的、政治的和社會的環(huán)境變化而帶來的風(fēng)
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