【正文】 文件 ， 還決定對發(fā)債 “ 窗口 ”實行 “ 定期評審制 ” 。 “ 窗口公司模式 ” 繼續(xù)存在 ， 但 “ 窗口公司 ” 已不再有當年的特殊地位 。 （ 三 ） “ 關(guān)系經(jīng)濟 ” 難長久 然而 ， 轉(zhuǎn)型期的中國經(jīng)濟充滿變數(shù) 。 這等于在更成熟也更嚴格的歐洲債券市場拿到了高級別的準入證 。 1993年是廣信一個很輝煌的年頭 。 就在文件發(fā)布后一個月 ， 廣信拿到了日本公社債研究所給予的 AA信用評級 ， 并在日本成功發(fā)行了 200億日元為期 10年的武士債券 。 1986年秋 ， 正當廣信積極爭取從日本獲得債信評級 ， 從而進入武士債券市場時 ， 國務(wù)院下發(fā)了 83號文件 ， 批轉(zhuǎn)國家計委關(guān)于利用國外貸款工作分工意見 。 期間 ， 廣信還為廣東的沙角電廠 B廠的國際融資提供了擔保 。 一年后 ， 又與 24家歐美日銀行簽訂協(xié)議 ， 獲信貸額度 。 同年 12月 ， 廣信由 “ 廣東信托投資公司 ” 改名為 “ 廣東國際信托投資公司 ” ， 并成為國家指定的允許對外借貸和發(fā)債的地方級 “ 窗口公司 ” 。 除了由政府出面獲得政府雙邊貸款和國際金融機構(gòu)的貸款外 ， 中國并不很熟悉獲得國際商業(yè)性貸款和發(fā)債的路數(shù)與利弊 。政府加企業(yè)的 “ 窗口公司模式 ” 是轉(zhuǎn)型時期的中國所獨有 。 廣東省常務(wù)副省長王歧山在 1999年 2月 4日與國際基金經(jīng)理談話時提出這個概念：廣信的信用既不是主權(quán)信用 ， 也不是一般的企業(yè)信用 ， 可稱為 “ 窗口公司信用 ” 。 多數(shù)駐外中資公司陷入信貸緊縮局面 。 香港的主要報紙以及 《 華爾街日報 》 、 《 金融時報 》 等西方報紙 ， 都在次日頭條位置刊登了這一消息 。 它的破產(chǎn)是中國首家金融機構(gòu)破產(chǎn)案 ， 也是最大的國有企業(yè)破產(chǎn)案 ， 同時還是首次涉外債務(wù)破產(chǎn)案 。 估計破產(chǎn)后的清償率不足 5成 。 1月 16日 ， 廣東省高級人民法院院長呂伯濤對外公告 ， 經(jīng)審查 ， 廣信及其全部子公司廣信企業(yè)發(fā)展公司 、 廣東國際租憑公司 、 廣信深圳公司等 4家企業(yè) ， 因不能清償?shù)狡诰硟?nèi)外債務(wù) ， 符合法定破產(chǎn)條件 ， 裁定進入破產(chǎn)還債程序 ， 由法院指定的算清組接管破產(chǎn)企業(yè) 。 這一案例 ， 充分顯示了中央銀行充當最后貸款人和化解銀行風險的最后一道防火線的地位 。 在 1998年上半年海南發(fā)展銀行出現(xiàn)儲戶擠兌時 ， 中央銀行緊急調(diào)動 34億資金予以支持 ， 當發(fā)現(xiàn)如此救助不足以制止信用危機發(fā)生時 ， 中央銀行采取斷然措施 ， 立即關(guān)閉海南發(fā)展銀行 ， 由中國工商銀行對其實行接管 ， 從而避免了事態(tài)的擴大 ， 保護了私人儲戶的利益 。 而海南發(fā)展銀行完全違背這些規(guī)定 ， 貸款不問用途 ， 貸款不搞抵押 ， 通過貸款的方式抽逃資本金 ， 前門拿進 、 后門拿出 ， 拿來多少 、 帶走多少 ， 如此違法亂紀經(jīng)營 ， 豈有不垮之理 。 （ 二 ） 合規(guī)合法經(jīng)營是商業(yè)穩(wěn)健運行的基本要求 。海南發(fā)展銀行一開始了就染上了國有商業(yè)銀行的體制病，長官意志使它一起步就背上了沉重的不良資產(chǎn)包袱，而由于它不是國有商業(yè)銀行，沒有國家信用保證，因此，一有風吹草動，就會發(fā)生擠兌，引發(fā)支付危機而難以為繼。我國的商業(yè)銀行特別國有獨資商業(yè)銀行不良資產(chǎn)比例大是一個眾所周知的事，盡管對4家國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)比例的匡算結(jié)果有不同，有的說 20%左右，有的說 30%左右，不論那一個比例，反正都是高比例，大大超過了中國人民銀行規(guī)定的 17%的最高限界，也大大高于東南亞金融危機爆發(fā)之初的泰國（ %）、馬來西來（ %）、印尼（ 17%）、韓國 12%、日本12%、臺灣 11%，而形成高比例不良資產(chǎn)的原因雖有銀行自身經(jīng)營管理的問題，但更多的是由于體制因素及由此引起的過多行政干預(yù)造成的。 這種違法違規(guī)的經(jīng)營行為顯然無法使海南發(fā)展銀行走上健康發(fā)展的道路 。 但僅在 1995年 5月到 9月間 ， 就已發(fā)放貸款 ， 其中股東貸款 ， 占貸款總額的%.絕大部分股東貸款都屬于無合法擔保的貸款 ， 許多代款的用途根本不明確 ， 實際上是用于歸還用來入股的臨時拆借資金 ， 許多股東的貸款發(fā)生在其資本到賬后的一個月 ， 入股單位實際上是剛拿來 ， 又拿走 。 海南發(fā)展銀行是在 1994年 12月 8日經(jīng)中國人民銀行批準籌建 ， 并于 1995年 8月 18正式開業(yè)的 。 1997年底 ， 遵循同樣的思路 、 有關(guān)部門又將海南省內(nèi) 28家有問題的信用社并入海南發(fā)展銀行 ， 從而進一步加大了其不良資產(chǎn)的比例 。 據(jù)統(tǒng)計 ， 合并時這 5家機構(gòu)的壞賬損失總額已達 26億元 。 1992年開始海南房地產(chǎn)火爆 ， 1993年 5月以后 ，國家加大金融宏觀調(diào)控力度 ， 房地產(chǎn)熱逐步降溫 ， 海南的眾多信托投資公司由于大量資金壓在房地產(chǎn)上而出現(xiàn)了經(jīng)營困難 。 （ 參見易綱 《 貨幣銀行學 》 上海人民出版社 ， 1999年 ） 二、原因分析 （ 一 ） 不良資產(chǎn)比例過大 。 對于海南發(fā)展銀行的存款 ， 則采取自然人和法人分別對待的辦法 ， 自然人存款即居民儲蓄一律由工行兌付 ，而法人債權(quán)進行登記 ， 將海南發(fā)展銀行全部資產(chǎn)負債清算完畢以后 ， 按折扣率進行兌付 。 為控制局面 ， 防止風險漫延 ， 國務(wù)院和中國人民銀行當機立斷 ，宣布 1998年 6月 21日關(guān)閉海南發(fā)展銀行 。 隨后幾個月的擠兌行為耗盡了海南發(fā)展銀行的準備金 ， 而其貸款又無法收回 。 海南發(fā)展銀行從開業(yè)之日起就步履維艱 ， 不良資產(chǎn)比例大 ， 資本金不足 ， 支付困難 ， 信譽差 。 成立時的總股本為 ， 海南省政府以出資 。 海南發(fā)展銀行成立于 1995年 8月 ， 是海南省唯一一家具有獨立法人地位的股份制商業(yè)銀行 ， 其總行設(shè)在海南省海口市 ， 并在其他省市設(shè)有少量分支機構(gòu) 。第一部分 銀行業(yè)風險案例 案例 11 海南發(fā)展銀行的關(guān)閉 一、案例分析 1998年 6月 21日 ， 中國人民銀行發(fā)表公告 ， 關(guān)閉剛剛誕生 2年 10個月的海南發(fā)展銀行 。這是新中國金融史上第一次由于支付危機而關(guān)閉一家有省政府背景的商業(yè)銀行 。 它是在先后合并原海南省 5家信托投資公司和 28家信用社的基礎(chǔ)上建立和壯大的 。 關(guān)閉前有員工 2800余人 ,資產(chǎn)規(guī)模達 160多億元 。 1997年底按照省政府意圖海南發(fā)展銀行兼并 28家有問題的信用社之后 ， 公眾逐漸意識到問題的嚴重性 ， 開始出現(xiàn)擠兌行為 。 為保護海南發(fā)展銀行 ， 國家曾緊急調(diào)了 34億元資金救助 ， 但只是杯水車薪 。 同時宣布從關(guān)閉之日起至正式解散之日前 ， 由中國工商銀行托管海南發(fā)展銀行的全部資產(chǎn)負債 ， 其中包括接收并行使原海南發(fā)展銀行的行政領(lǐng)導權(quán) 、 業(yè)務(wù)管理權(quán)及財務(wù)收支審批權(quán)；承接原海南發(fā)展銀行的全部資產(chǎn)負債 ， 停止海南發(fā)展銀行新的經(jīng)營活動；配合有關(guān)部門施實清理清償計劃 。6月 30日 ， 在原海南發(fā)展銀行各網(wǎng)點開始了原海南發(fā)展銀行存款的兌付業(yè)務(wù) ， 由于公眾對中國工商銀行的信用 ， 兌付業(yè)務(wù)開始后并沒有造成大量擠兌 ， 大部分儲戶只是把存款轉(zhuǎn)存工商銀行 ， 現(xiàn)金提取量不多 ， 沒有造成過大的社會震動 。 可以說 ， 海南發(fā)展銀行建立本身就是一個吸納海南非銀行金融機構(gòu)不良資產(chǎn)的怪胎 。 在這個背景下 ， 海南省政府決定成立海南發(fā)展銀行 ， 將 5家已存在嚴重問題的信托投資公司合并為海南發(fā)展銀行 。 有關(guān)部門認為 ， 可以靠公司合并后的規(guī)模經(jīng)濟和制度化管理 ， 使它們的經(jīng)營好轉(zhuǎn) ， 信譽度上升 ， 從而擺脫困境 。 （ 二 ） 違法違規(guī)經(jīng)營 ， 海南發(fā)展銀行建立起來以后 ， 并沒有按照規(guī)范的商業(yè)銀行機制進行運作 ， 而是大量進行違法違規(guī)的經(jīng)營 ， 其中最為嚴重的是向股東發(fā)放大量無合法擔保的貸款 。 成立時的股本 。 股東貸款實際上成為股東抽逃資本金的重要手段 。 三、 啟示 （一）不良資產(chǎn)比例過大是目前我國銀行業(yè)的主要風險。國有商業(yè)銀行在如此高的不良資產(chǎn)比例下只所以還能正常運轉(zhuǎn)，根本一點在于廣大民眾相信國有銀行不會倒閉，因此不但不擠提，還照樣存款。如前所述，目前我國的主要商業(yè)銀行是裹著國家信用大旗掩蓋著高額不良資產(chǎn)的病灶，如果不能盡快把不良資產(chǎn)比重降下來，隨著我國加入 WTO和國有商業(yè)銀行企業(yè)化改革的深入，就極容易引發(fā)類似海南發(fā)展銀行這樣的風波。 海南發(fā)展銀行只所以短命 ， 原因是它一開業(yè)就違規(guī)經(jīng)營 ， 《 中華人民共和國商業(yè)銀行法 》 第四章第 35條 、 第 36條 、 第 40條規(guī)定 ， “ 商業(yè)銀行貸款 ， 應(yīng)當對借款人的借款用途 、 償還能力 、 還款方式等情況進行嚴格審查 ” ， “ 商業(yè)銀行貸款 ， 借款人應(yīng)當提供擔保 ” ， “ 商業(yè)銀行不得向關(guān)系人發(fā)放信用貸款；向關(guān)系人發(fā)放擔保貸款的條件不得優(yōu)于其他借款人同類貸款的條件 ” 。 （ 三 ） 中央銀行的救助是防止商業(yè)銀行發(fā)生信用危機 ， 化解銀行業(yè)風險的最后一道防線 。 同時按照國際通行的規(guī)則 ， 對法人債權(quán)進行登記 ， 在海南發(fā)展銀行全部資產(chǎn)負債清償完畢以后按折扣率進行總付 ， 以體現(xiàn)投資者 （ 這里為存款者 ）自我承擔風險的原則 。 案例 12 廣東省國際信托投資公司的破產(chǎn) 一 、 案例介紹 （ 一 ） 案驚中外 1999年 1月 10日 ， 廣東省國際信托投資公司 （ 簡稱廣信 ） 在中外債權(quán)人面前宣布將申請破產(chǎn) 。 從 1998年 10月 6日中國人民銀行依法對廣信關(guān)閉清算至宣布破產(chǎn)時的初步清算結(jié)果是：廣信清產(chǎn)核資后的總資產(chǎn) 214..71億元 ， 負債 元 ， 資不抵債 ；其中境外債務(wù)高達 159億元 ， 更有境外或有債務(wù) 147億元 ， 涉及 130多家境外銀行和機構(gòu) ， 事實上 ， 到 1999年 4月 15日申報債權(quán)期屆滿為止 ， 廣信共有 540家債權(quán)人申報了債權(quán) ， 申報債權(quán)數(shù)額 ,其中境內(nèi)債權(quán)人 365家 , ， 境外債權(quán)人 175家 ， 。 廣信是我國第二大信托投資公司 ， 更是多年來在國際資本市場最為活躍的重量級地方金融機構(gòu) 。 因而立即成為全球財經(jīng)媒體關(guān)注的熱點 。 1月 11日香港銀行及紅籌股大跌 ， 12日紅籌國企股繼續(xù)大幅跌落 ， 釀成一場小型股災(zāi) 。 （ 二 ） “ 窗口公司 ” 的魔力 回首廣信的興衰成敗 ， 需要把目光投向中國改革 20年中模索建立的一種過渡性對外融資模式 ——“窗口模式 ” 。 在國際投資者看來 ， “ 窗口公司 ” 信用的主要支柱在于政府背景與政府信用 。 中國對于 “ 窗口 “ 融資的探索始于 80年代前期 ， 當時 ， 剛剛下決心走上對外開放之路的中國 ， 對于出洋借錢還相當陌生 。 1983年 10月 ， 成立已近 3年的廣信經(jīng)中國人民銀行批準成為國營金融企業(yè) ， 并拿到國家外匯管理局頒發(fā)的經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)許可證 。 當月 ， 即與日 、 美 、 英 、 法等國 12家銀行簽訂了貸款協(xié)議 ， 獲得 。 至 1985年 ， 上述協(xié)議的簽約銀行增至 38家 ， 信貸額度也增至 3億美元 。 這是亞洲國家最早進行的 BOT實驗之一 。 這個文件確認了廣信作為對外融資的全國 “ 十大窗口公司 ” 之一的地位 。 1987年 8月又在香港發(fā)行 5000萬美元的亞洲美元債券 ， 至 1988年 5月又闖入倫敦發(fā)行了 200億日元歐洲日元債券 。 這年的 3月和 11月廣信先后獲得了美國穆迪公司和標準普爾公司的債信評級 ， 而且是相當于當時主權(quán)債的評級 。5月 ， 它進入歐洲美元債券市場 ， 發(fā)行了 ， 11月再進入美國市場 ， 發(fā)行了 。 到 90年代中期 ， 中國利用國外商業(yè)貸款的整體性戰(zhàn)略有所調(diào)整 ， 中國政府從 1993年開始 ， 每年都一次或多次發(fā)行主權(quán)債 ，一些國家政策性銀行與國有商業(yè)銀行也開始頻頻涉足于國際金融市場 。 1995年以后 ， 國家更明確規(guī)定地方政府不可自行舉債 ， 政府也不再為 “ 窗口公司 ” 進行擔保 ， 并決定對外債實行全口徑管理 。 與此同時 ， 隨著中國經(jīng)濟市場化國際化程度的提高 ， 真正需要用匯的項目和企業(yè)也不再滿足于由 “ 窗口公司 ” 橫亙其中的融資方式 ， 國際上通行的項目融資和公司融資等方式開始起步 。 作為一家自身發(fā)展模式不清的大型信托投資公司 ， 它在 80年代還主要是具有相對獨立也部分聽從廣東省政府調(diào)度指揮的融資機構(gòu) ， 到 90年代以后 ， 已經(jīng)發(fā)展成具有集團公司架構(gòu)的自主權(quán)極大的大型金融財團 。 畫面上 ， 50多歲的黃炎田舒適地靠在凌志轎車的后排座上 ， 容光煥發(fā) ，躊躇滿志 ， 頭上正頂著當期封面大字標題： “ 紅色資本家 ” 。 整個集團公司迅速膨脹 ， 資產(chǎn)狀況極為龐雜 ， 按該公司自己的介紹 ，廣信投資參與了 3000多個項目 ， 進入金融 、 證券 、 貿(mào)易 、 酒店旅游 、 投資顧問以及交通能源 、 通訊 ， 原材料 ， 化工 、 紡織 、 電子 、 醫(yī)療 、 高科技等工業(yè)生產(chǎn)的幾十個領(lǐng)域 。 這樣的資產(chǎn)狀況 ， 以及當時的金融和房地產(chǎn)收宿形勢 ， 本應(yīng)使人擔憂 ， 然而由于能夠循權(quán)力經(jīng)濟之途 ， 靠 “ 關(guān)系 ” 辦事