【正文】 文件 ， 還決定對發(fā)債 “ 窗口 ”實行 “ 定期評審制 ” 。 “ 窗口公司模式 ” 繼續(xù)存在 ， 但 “ 窗口公司 ” 已不再有當(dāng)年的特殊地位 。 （ 三 ） “ 關(guān)系經(jīng)濟(jì) ” 難長久 然而 ， 轉(zhuǎn)型期的中國經(jīng)濟(jì)充滿變數(shù) 。 這等于在更成熟也更嚴(yán)格的歐洲債券市場拿到了高級別的準(zhǔn)入證 。 1993年是廣信一個很輝煌的年頭 。 就在文件發(fā)布后一個月 ， 廣信拿到了日本公社債研究所給予的 AA信用評級 ， 并在日本成功發(fā)行了 200億日元為期 10年的武士債券 。 1986年秋 ， 正當(dāng)廣信積極爭取從日本獲得債信評級 ， 從而進(jìn)入武士債券市場時 ， 國務(wù)院下發(fā)了 83號文件 ， 批轉(zhuǎn)國家計委關(guān)于利用國外貸款工作分工意見 。 期間 ， 廣信還為廣東的沙角電廠 B廠的國際融資提供了擔(dān)保 。 一年后 ， 又與 24家歐美日銀行簽訂協(xié)議 ， 獲信貸額度 。 同年 12月 ， 廣信由 “ 廣東信托投資公司 ” 改名為 “ 廣東國際信托投資公司 ” ， 并成為國家指定的允許對外借貸和發(fā)債的地方級 “ 窗口公司 ” 。 除了由政府出面獲得政府雙邊貸款和國際金融機(jī)構(gòu)的貸款外 ， 中國并不很熟悉獲得國際商業(yè)性貸款和發(fā)債的路數(shù)與利弊 。政府加企業(yè)的 “ 窗口公司模式 ” 是轉(zhuǎn)型時期的中國所獨有 。 廣東省常務(wù)副省長王歧山在 1999年 2月 4日與國際基金經(jīng)理談話時提出這個概念：廣信的信用既不是主權(quán)信用 ， 也不是一般的企業(yè)信用 ， 可稱為 “ 窗口公司信用 ” 。 多數(shù)駐外中資公司陷入信貸緊縮局面 。 香港的主要報紙以及 《 華爾街日報 》 、 《 金融時報 》 等西方報紙 ， 都在次日頭條位置刊登了這一消息 。 它的破產(chǎn)是中國首家金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)案 ， 也是最大的國有企業(yè)破產(chǎn)案 ， 同時還是首次涉外債務(wù)破產(chǎn)案 。 估計破產(chǎn)后的清償率不足 5成 。 1月 16日 ， 廣東省高級人民法院院長呂伯濤對外公告 ， 經(jīng)審查 ， 廣信及其全部子公司廣信企業(yè)發(fā)展公司 、 廣東國際租憑公司 、 廣信深圳公司等 4家企業(yè) ， 因不能清償?shù)狡诰硟?nèi)外債務(wù) ， 符合法定破產(chǎn)條件 ， 裁定進(jìn)入破產(chǎn)還債程序 ， 由法院指定的算清組接管破產(chǎn)企業(yè) 。 這一案例 ， 充分顯示了中央銀行充當(dāng)最后貸款人和化解銀行風(fēng)險的最后一道防火線的地位 。 在 1998年上半年海南發(fā)展銀行出現(xiàn)儲戶擠兌時 ， 中央銀行緊急調(diào)動 34億資金予以支持 ， 當(dāng)發(fā)現(xiàn)如此救助不足以制止信用危機(jī)發(fā)生時 ， 中央銀行采取斷然措施 ， 立即關(guān)閉海南發(fā)展銀行 ， 由中國工商銀行對其實行接管 ， 從而避免了事態(tài)的擴(kuò)大 ， 保護(hù)了私人儲戶的利益 。 而海南發(fā)展銀行完全違背這些規(guī)定 ， 貸款不問用途 ， 貸款不搞抵押 ， 通過貸款的方式抽逃資本金 ， 前門拿進(jìn) 、 后門拿出 ， 拿來多少 、 帶走多少 ， 如此違法亂紀(jì)經(jīng)營 ， 豈有不垮之理 。 （ 二 ） 合規(guī)合法經(jīng)營是商業(yè)穩(wěn)健運行的基本要求 。海南發(fā)展銀行一開始了就染上了國有商業(yè)銀行的體制病，長官意志使它一起步就背上了沉重的不良資產(chǎn)包袱，而由于它不是國有商業(yè)銀行，沒有國家信用保證，因此，一有風(fēng)吹草動，就會發(fā)生擠兌，引發(fā)支付危機(jī)而難以為繼。我國的商業(yè)銀行特別國有獨資商業(yè)銀行不良資產(chǎn)比例大是一個眾所周知的事，盡管對4家國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)比例的匡算結(jié)果有不同，有的說 20%左右，有的說 30%左右，不論那一個比例，反正都是高比例，大大超過了中國人民銀行規(guī)定的 17%的最高限界，也大大高于東南亞金融危機(jī)爆發(fā)之初的泰國（ %）、馬來西來（ %）、印尼（ 17%）、韓國 12%、日本12%、臺灣 11%，而形成高比例不良資產(chǎn)的原因雖有銀行自身經(jīng)營管理的問題，但更多的是由于體制因素及由此引起的過多行政干預(yù)造成的。 這種違法違規(guī)的經(jīng)營行為顯然無法使海南發(fā)展銀行走上健康發(fā)展的道路 。 但僅在 1995年 5月到 9月間 ， 就已發(fā)放貸款 ， 其中股東貸款 ， 占貸款總額的%.絕大部分股東貸款都屬于無合法擔(dān)保的貸款 ， 許多代款的用途根本不明確 ， 實際上是用于歸還用來入股的臨時拆借資金 ， 許多股東的貸款發(fā)生在其資本到賬后的一個月 ， 入股單位實際上是剛拿來 ， 又拿走 。 海南發(fā)展銀行是在 1994年 12月 8日經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)籌建 ， 并于 1995年 8月 18正式開業(yè)的 。 1997年底 ， 遵循同樣的思路 、 有關(guān)部門又將海南省內(nèi) 28家有問題的信用社并入海南發(fā)展銀行 ， 從而進(jìn)一步加大了其不良資產(chǎn)的比例 。 據(jù)統(tǒng)計 ， 合并時這 5家機(jī)構(gòu)的壞賬損失總額已達(dá) 26億元 。 1992年開始海南房地產(chǎn)火爆 ， 1993年 5月以后 ，國家加大金融宏觀調(diào)控力度 ， 房地產(chǎn)熱逐步降溫 ， 海南的眾多信托投資公司由于大量資金壓在房地產(chǎn)上而出現(xiàn)了經(jīng)營困難 。 （ 參見易綱 《 貨幣銀行學(xué) 》 上海人民出版社 ， 1999年 ） 二、原因分析 （ 一 ） 不良資產(chǎn)比例過大 。 對于海南發(fā)展銀行的存款 ， 則采取自然人和法人分別對待的辦法 ， 自然人存款即居民儲蓄一律由工行兌付 ，而法人債權(quán)進(jìn)行登記 ， 將海南發(fā)展銀行全部資產(chǎn)負(fù)債清算完畢以后 ， 按折扣率進(jìn)行兌付 。 為控制局面 ， 防止風(fēng)險漫延 ， 國務(wù)院和中國人民銀行當(dāng)機(jī)立斷 ，宣布 1998年 6月 21日關(guān)閉海南發(fā)展銀行 。 隨后幾個月的擠兌行為耗盡了海南發(fā)展銀行的準(zhǔn)備金 ， 而其貸款又無法收回 。 海南發(fā)展銀行從開業(yè)之日起就步履維艱 ， 不良資產(chǎn)比例大 ， 資本金不足 ， 支付困難 ， 信譽(yù)差 。 成立時的總股本為 ， 海南省政府以出資 。 海南發(fā)展銀行成立于 1995年 8月 ， 是海南省唯一一家具有獨立法人地位的股份制商業(yè)銀行 ， 其總行設(shè)在海南省?？谑?， 并在其他省市設(shè)有少量分支機(jī)構(gòu) 。第一部分 銀行業(yè)風(fēng)險案例 案例 11 海南發(fā)展銀行的關(guān)閉 一、案例分析 1998年 6月 21日 ， 中國人民銀行發(fā)表公告 ， 關(guān)閉剛剛誕生 2年 10個月的海南發(fā)展銀行 。這是新中國金融史上第一次由于支付危機(jī)而關(guān)閉一家有省政府背景的商業(yè)銀行 。 它是在先后合并原海南省 5家信托投資公司和 28家信用社的基礎(chǔ)上建立和壯大的 。 關(guān)閉前有員工 2800余人 ,資產(chǎn)規(guī)模達(dá) 160多億元 。 1997年底按照省政府意圖海南發(fā)展銀行兼并 28家有問題的信用社之后 ， 公眾逐漸意識到問題的嚴(yán)重性 ， 開始出現(xiàn)擠兌行為 。 為保護(hù)海南發(fā)展銀行 ， 國家曾緊急調(diào)了 34億元資金救助 ， 但只是杯水車薪 。 同時宣布從關(guān)閉之日起至正式解散之日前 ， 由中國工商銀行托管海南發(fā)展銀行的全部資產(chǎn)負(fù)債 ， 其中包括接收并行使原海南發(fā)展銀行的行政領(lǐng)導(dǎo)權(quán) 、 業(yè)務(wù)管理權(quán)及財務(wù)收支審批權(quán)；承接原海南發(fā)展銀行的全部資產(chǎn)負(fù)債 ， 停止海南發(fā)展銀行新的經(jīng)營活動；配合有關(guān)部門施實清理清償計劃 。6月 30日 ， 在原海南發(fā)展銀行各網(wǎng)點開始了原海南發(fā)展銀行存款的兌付業(yè)務(wù) ， 由于公眾對中國工商銀行的信用 ， 兌付業(yè)務(wù)開始后并沒有造成大量擠兌 ， 大部分儲戶只是把存款轉(zhuǎn)存工商銀行 ， 現(xiàn)金提取量不多 ， 沒有造成過大的社會震動 。 可以說 ， 海南發(fā)展銀行建立本身就是一個吸納海南非銀行金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)的怪胎 。 在這個背景下 ， 海南省政府決定成立海南發(fā)展銀行 ， 將 5家已存在嚴(yán)重問題的信托投資公司合并為海南發(fā)展銀行 。 有關(guān)部門認(rèn)為 ， 可以靠公司合并后的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和制度化管理 ， 使它們的經(jīng)營好轉(zhuǎn) ， 信譽(yù)度上升 ， 從而擺脫困境 。 （ 二 ） 違法違規(guī)經(jīng)營 ， 海南發(fā)展銀行建立起來以后 ， 并沒有按照規(guī)范的商業(yè)銀行機(jī)制進(jìn)行運作 ， 而是大量進(jìn)行違法違規(guī)的經(jīng)營 ， 其中最為嚴(yán)重的是向股東發(fā)放大量無合法擔(dān)保的貸款 。 成立時的股本 。 股東貸款實際上成為股東抽逃資本金的重要手段 。 三、 啟示 （一）不良資產(chǎn)比例過大是目前我國銀行業(yè)的主要風(fēng)險。國有商業(yè)銀行在如此高的不良資產(chǎn)比例下只所以還能正常運轉(zhuǎn)，根本一點在于廣大民眾相信國有銀行不會倒閉，因此不但不擠提，還照樣存款。如前所述，目前我國的主要商業(yè)銀行是裹著國家信用大旗掩蓋著高額不良資產(chǎn)的病灶，如果不能盡快把不良資產(chǎn)比重降下來，隨著我國加入 WTO和國有商業(yè)銀行企業(yè)化改革的深入，就極容易引發(fā)類似海南發(fā)展銀行這樣的風(fēng)波。 海南發(fā)展銀行只所以短命 ， 原因是它一開業(yè)就違規(guī)經(jīng)營 ， 《 中華人民共和國商業(yè)銀行法 》 第四章第 35條 、 第 36條 、 第 40條規(guī)定 ， “ 商業(yè)銀行貸款 ， 應(yīng)當(dāng)對借款人的借款用途 、 償還能力 、 還款方式等情況進(jìn)行嚴(yán)格審查 ” ， “ 商業(yè)銀行貸款 ， 借款人應(yīng)當(dāng)提供擔(dān)保 ” ， “ 商業(yè)銀行不得向關(guān)系人發(fā)放信用貸款；向關(guān)系人發(fā)放擔(dān)保貸款的條件不得優(yōu)于其他借款人同類貸款的條件 ” 。 （ 三 ） 中央銀行的救助是防止商業(yè)銀行發(fā)生信用危機(jī) ， 化解銀行業(yè)風(fēng)險的最后一道防線 。 同時按照國際通行的規(guī)則 ， 對法人債權(quán)進(jìn)行登記 ， 在海南發(fā)展銀行全部資產(chǎn)負(fù)債清償完畢以后按折扣率進(jìn)行總付 ， 以體現(xiàn)投資者 （ 這里為存款者 ）自我承擔(dān)風(fēng)險的原則 。 案例 12 廣東省國際信托投資公司的破產(chǎn) 一 、 案例介紹 （ 一 ） 案驚中外 1999年 1月 10日 ， 廣東省國際信托投資公司 （ 簡稱廣信 ） 在中外債權(quán)人面前宣布將申請破產(chǎn) 。 從 1998年 10月 6日中國人民銀行依法對廣信關(guān)閉清算至宣布破產(chǎn)時的初步清算結(jié)果是：廣信清產(chǎn)核資后的總資產(chǎn) 214..71億元 ， 負(fù)債 元 ， 資不抵債 ；其中境外債務(wù)高達(dá) 159億元 ， 更有境外或有債務(wù) 147億元 ， 涉及 130多家境外銀行和機(jī)構(gòu) ， 事實上 ， 到 1999年 4月 15日申報債權(quán)期屆滿為止 ， 廣信共有 540家債權(quán)人申報了債權(quán) ， 申報債權(quán)數(shù)額 ,其中境內(nèi)債權(quán)人 365家 , ， 境外債權(quán)人 175家 ， 。 廣信是我國第二大信托投資公司 ， 更是多年來在國際資本市場最為活躍的重量級地方金融機(jī)構(gòu) 。 因而立即成為全球財經(jīng)媒體關(guān)注的熱點 。 1月 11日香港銀行及紅籌股大跌 ， 12日紅籌國企股繼續(xù)大幅跌落 ， 釀成一場小型股災(zāi) 。 （ 二 ） “ 窗口公司 ” 的魔力 回首廣信的興衰成敗 ， 需要把目光投向中國改革 20年中模索建立的一種過渡性對外融資模式 ——“窗口模式 ” 。 在國際投資者看來 ， “ 窗口公司 ” 信用的主要支柱在于政府背景與政府信用 。 中國對于 “ 窗口 “ 融資的探索始于 80年代前期 ， 當(dāng)時 ， 剛剛下決心走上對外開放之路的中國 ， 對于出洋借錢還相當(dāng)陌生 。 1983年 10月 ， 成立已近 3年的廣信經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)成為國營金融企業(yè) ， 并拿到國家外匯管理局頒發(fā)的經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)許可證 。 當(dāng)月 ， 即與日 、 美 、 英 、 法等國 12家銀行簽訂了貸款協(xié)議 ， 獲得 。 至 1985年 ， 上述協(xié)議的簽約銀行增至 38家 ， 信貸額度也增至 3億美元 。 這是亞洲國家最早進(jìn)行的 BOT實驗之一 。 這個文件確認(rèn)了廣信作為對外融資的全國 “ 十大窗口公司 ” 之一的地位 。 1987年 8月又在香港發(fā)行 5000萬美元的亞洲美元債券 ， 至 1988年 5月又闖入倫敦發(fā)行了 200億日元歐洲日元債券 。 這年的 3月和 11月廣信先后獲得了美國穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的債信評級 ， 而且是相當(dāng)于當(dāng)時主權(quán)債的評級 。5月 ， 它進(jìn)入歐洲美元債券市場 ， 發(fā)行了 ， 11月再進(jìn)入美國市場 ， 發(fā)行了 。 到 90年代中期 ， 中國利用國外商業(yè)貸款的整體性戰(zhàn)略有所調(diào)整 ， 中國政府從 1993年開始 ， 每年都一次或多次發(fā)行主權(quán)債 ，一些國家政策性銀行與國有商業(yè)銀行也開始頻頻涉足于國際金融市場 。 1995年以后 ， 國家更明確規(guī)定地方政府不可自行舉債 ， 政府也不再為 “ 窗口公司 ” 進(jìn)行擔(dān)保 ， 并決定對外債實行全口徑管理 。 與此同時 ， 隨著中國經(jīng)濟(jì)市場化國際化程度的提高 ， 真正需要用匯的項目和企業(yè)也不再滿足于由 “ 窗口公司 ” 橫亙其中的融資方式 ， 國際上通行的項目融資和公司融資等方式開始起步 。 作為一家自身發(fā)展模式不清的大型信托投資公司 ， 它在 80年代還主要是具有相對獨立也部分聽從廣東省政府調(diào)度指揮的融資機(jī)構(gòu) ， 到 90年代以后 ， 已經(jīng)發(fā)展成具有集團(tuán)公司架構(gòu)的自主權(quán)極大的大型金融財團(tuán) 。 畫面上 ， 50多歲的黃炎田舒適地靠在凌志轎車的后排座上 ， 容光煥發(fā) ，躊躇滿志 ， 頭上正頂著當(dāng)期封面大字標(biāo)題： “ 紅色資本家 ” 。 整個集團(tuán)公司迅速膨脹 ， 資產(chǎn)狀況極為龐雜 ， 按該公司自己的介紹 ，廣信投資參與了 3000多個項目 ， 進(jìn)入金融 、 證券 、 貿(mào)易 、 酒店旅游 、 投資顧問以及交通能源 、 通訊 ， 原材料 ， 化工 、 紡織 、 電子 、 醫(yī)療 、 高科技等工業(yè)生產(chǎn)的幾十個領(lǐng)域 。 這樣的資產(chǎn)狀況 ， 以及當(dāng)時的金融和房地產(chǎn)收宿形勢 ， 本應(yīng)使人擔(dān)憂 ， 然而由于能夠循權(quán)力經(jīng)濟(jì)之途 ， 靠 “ 關(guān)系 ” 辦事