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2024-11-12 22:41本頁面
【正文】 01 ?? ?ir?1 ???niii rr1?? 例子：表 41：計(jì)算證券組合的期望回報(bào)率 –（ 1）證券和證券組合的值 ? 證券 在證券組合 每股的初始 在證券組合初始 ? 名稱 中的股數(shù) 市場價(jià)格 總投資 市場價(jià)值中的份額 ? A 100 40元 4,000元 4,000/17,000= ? B 200 35元 7,000元 7,000/17,200= ? C 100 62元 6,200元 6,200/17,200= ? 證券組合的初始市場價(jià)值 =17,200元 總的份額 = –在表 41（ 1） 中 ， 假設(shè)投資者投資的期間為一期 ， 投資的初始財(cái)富為 17200元 ， 投資者選擇 A、 B、 C三種股票進(jìn)行投資 。 這等價(jià)于 ， 投資者估計(jì)三種股票的期末價(jià)格分別為 元 [ 因?yàn)?(40)/40=%] ， 元 [ 因?yàn)?35/35=%] ， 元 [ 因?yàn)?62/62=%]。 –（ 2） 利用期末價(jià)格計(jì)算證券組合的期望回報(bào)率 ? 證券 在證券組合 每股的期末 ? 名稱 中的股數(shù) 預(yù)期價(jià)值 總的期末預(yù)期價(jià)值 ? A 100 ? 100=4,648元 ? B 200 ? 200=8,722元 ? C 100 ? 100=7,614元 ? 證券組合的期末預(yù)期價(jià)值 =20,984元 ? 證券組合的期望回報(bào)率 =(20,984元 17,200元 )/17,200元 =% –在表 41（ 2） 中 ， 先計(jì)算證券組合的期末期望價(jià)值 ， 再利用計(jì)算回報(bào)率的公式計(jì)算回報(bào)率 ， 即 ， 從證券組合的期末期望價(jià)值中減去投資的初始財(cái)富 ， 然后用去除這個(gè)差 。 –（ 3）利用證券的期望回報(bào)率計(jì)算證券組合的期望回報(bào)率 ? 證券 在證券組合初 證券的 在證券組合的期望 ? 名稱 始價(jià)值中份額 期望收益率 回報(bào)率所起的作用 ? A % ? %=% ? B % ? %=% ? C ? %=% ? 證券組合的期望回報(bào)率 =% –在表 41（ 3） 中 ， 把證券組合期望回報(bào)率表示成各個(gè)股票期望回報(bào)率的加權(quán)和 ， 這里的權(quán)是各種股票在證券組合中的相對(duì)價(jià)值 。 –在上表中 ， 既可用 （ 100， 200， 100） 來表示該證券組合 ， 也可用 （ ， ，） 來表示 。 ??????? ? ?? ?3131i jijjiP ????ij? i j– 假設(shè) A， B， C三種證券的方差 協(xié)方差矩陣為 – 則證券組合 的方差為 ??????????? ?3 6 0 0 7 3 2 ??????????? ?3 6 0 0 7 3 2 ??????????? 證券形成地組合的回報(bào)率標(biāo)準(zhǔn)差不大于單個(gè)證券回報(bào)率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均。 ? 直觀解釋 –只要證券相互之間地相關(guān)系數(shù)小于 1，則證券形成地證券組合回報(bào)率的標(biāo)準(zhǔn)差小于單個(gè)證券回報(bào)率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均。 2r1r221 rr ?1? 2?2 21?? ?? ?11,r?? ?22, r??????? ?? 2,2 2121 rr??r?– 圖 1：風(fēng)險(xiǎn)回避者的無差異曲線 ? 3. 不具有無風(fēng)險(xiǎn)證券的資本市場中的證券組合選擇 –假設(shè)在無摩擦市場上存在 N 種可交易風(fēng)險(xiǎn)證券 ， 所有資產(chǎn)回報(bào)率的期望和方差均有限且期望互不相等 。 而這 N 種可交易風(fēng)險(xiǎn)證券回報(bào)率的協(xié)方差矩陣以 表示 ? ?Nrrr ~,~~ 1 ?? ? ?Nrrr ,1 ??V? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ???????????????22122121211~~,~~,~~,~~~,~~,~~,~~rV a rrrC o vrrC o vrrC o vrV a rrrC o vrrC o vrrC o vrV a rVNNNN???????–證券組合的期望收益率和方差 ? 給定證券組合 – 期望回報(bào)率 – 方差 – 當(dāng)證券的種類越來越多時(shí) ， 證券組合回報(bào)率的方差的大小越來越依賴于證券之間的協(xié)方差而不是證券的方差 。 –在均值 標(biāo)準(zhǔn)差平面上來刻畫可行集。設(shè)由證券 2形成的證券組合 分別有 %51 ?r%402 ??%152 ?r? ?21,??A B C D E F G1? 2? %201 ??? 證券組合的期望回報(bào)率 2211 rrr p ?? ??? 假設(shè)證券
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