證券組合理論ppt課件-展示頁
2025-05-12 08:39本頁面
【正文】 則 ? 4. 流動性原則 ? 5. 分散化原則 ? 6. 風(fēng)險與收益相匹配原則 8 第一節(jié) 證券組合概述 ? (四 ) 修正證券組合資產(chǎn)結(jié)構(gòu) ? (五 ) 證券投資組合的業(yè)績評估 9 第一節(jié) 證券組合概述 ? 四、證券投資風(fēng)險 ? （一）證券投資風(fēng)險的來源 市場風(fēng)險、違約風(fēng)險、破產(chǎn)風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、流通性風(fēng)險、利率風(fēng)險、 匯率風(fēng)險、政治風(fēng)險、偶發(fā)事件風(fēng)險 10 第一節(jié) 證券組合概述 ? （二）系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險 非系統(tǒng)風(fēng)險 總風(fēng)險 系統(tǒng)風(fēng)險 證券組合風(fēng)險 證券組合中的數(shù)量 11 第二節(jié) 馬科維茨的證券組合模型 一、馬科維茨的均值 方差模型的基本假設(shè) ? ,收益率 用期望收益率表示，風(fēng)險用收益率的 方差表示 。 12 第二節(jié) 馬科維茨的證券組合模型 ? ，每個投資者都掌握充分的信息，了解每個證券的期望收益率和方差 ? 率和標(biāo)準(zhǔn)差來評價投資組合 13 第二節(jié) 馬科維茨的證券組合模型 ? ，即對于風(fēng)險水平相同的證券組合，投資者選擇具有較高收益率的組合；對于收益率相同的證券組合，投資者選擇較低風(fēng)險的組合 ? ，投資者可購買任意數(shù)量的資產(chǎn) 14 第二節(jié) 馬科維茨的證券組合模型 ? ，即不存在稅收和交易費(fèi)用。 001WWWR ?? R 0W 1W16 第二節(jié) 馬科維茨的證券組合模型 ? （ ） ? 式中： 表示證券的期望收益率， 為第種可能的收益率， 為 發(fā)生的概率 ????niii RPRER1)(R iRiP iR17 第二節(jié) 馬科維茨的證券組合模型 ? （ ） ? 式中： 表示各種可能收益率的均方差 ,即風(fēng)險 ,也就是證券收益率對其預(yù)期收益率的可能偏離 ????niii PRR12)(? ?18 第二節(jié) 馬科維茨的證券組合模型 ? 【 例 】 某證券的期末收益率及每一種收益率對應(yīng)的概率如下表所示，試計算該證券的期望收益率和風(fēng)險水平 。 ???niiiP RXR1 PR iRiX???niiX1122 第二節(jié) 馬科維茨的證券組合模型 ? 證券 組合 的風(fēng)險 ? 證券組合的風(fēng)險也是用組合的期望收益率的方差來衡量，即 ? () 22 )]([ppp RERE ??? 23 第二節(jié) 馬科維茨的證券組合模型 ? 若組合中有 n種證券，各自價值的權(quán)數(shù)分別 為 ，則式（ ）可改寫為： nxxx ,..., 21? ?? ??ninjjijip RRC O VXX1 12 ),(? 24 第二節(jié) 馬科維茨的證券組合模型 ? 經(jīng)簡單數(shù)學(xué)變形可以得到 : ? （ ） ? ??? ????ninjjijiniiip RRC O VXXX1 11222 ),(2??25 第二節(jié) 馬科維茨的證券組合模型 ? 將上式寫成均方差的形式 ： () ? 式中 分別是證券 i和證券 j占證券組合總價值的比例， 為證券 i和證券 j可能收益率之間的協(xié)方差 ,為方便起見常把協(xié)方差記為 。 28 第二節(jié) 馬科維茨的證券組合模型 ? 實際上我們并不知道證券之間收益率的真實聯(lián)合概率分布，因此只能通過抽樣進(jìn)行估計，則協(xié)方差估計的公式： ? () ??????niBBAAAB ii RERRERn1)]()][([11?? 29 第二節(jié) 馬科維茨的證券組合模型 ? 除以證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差使其標(biāo)準(zhǔn)化 ： ? （ ） 協(xié)方差無法準(zhǔn)確衡量兩種證券收益率之間真實相關(guān)關(guān)系 BABAABRRC O Vr??),(? 30 第二節(jié) 馬科維茨的證券組合模型 ? 這樣協(xié)方差可表示為： ? 是兩種證券協(xié)方差除以各自的標(biāo)準(zhǔn)差，即為相關(guān)系數(shù)，取值在－ 1～＋ 1之間，可以反映兩種證券收益率之
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