【正文】 指在期權(quán)合約有效期內(nèi)，期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者按執(zhí)行價(jià)格買(mǎi)進(jìn)一定數(shù)量證券的權(quán)利。 （ 2）權(quán)利金：期權(quán)買(mǎi)方支付的期權(quán)價(jià)格。并且期權(quán)交易僅僅是一種權(quán)利的買(mǎi)賣(mài)，而不是實(shí)物資產(chǎn)的買(mǎi)賣(mài)。 期權(quán)交易雙方在成交后， 買(mǎi)方 以支付一定數(shù)量的 期權(quán)費(fèi) 為代價(jià)，擁有在一定期限內(nèi)以一定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利，而 賣(mài)方 必須無(wú)條件服從買(mǎi)方的選擇并履行成交的允諾。 2021/6/14 18 證券投資學(xué) （四） 期權(quán) 交易 （選擇權(quán)交易） 定義 ：期權(quán)又稱(chēng)選擇權(quán)，是指期權(quán)所有者在規(guī)定的期限內(nèi)具有按交易雙方商定的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。到了 6月 1日，不管市場(chǎng)上A股票價(jià)格如何變化，甲都必須按協(xié)議規(guī)定支付 30萬(wàn)元股票款給乙，乙則必須按協(xié)議要求付給甲 1萬(wàn)股 A股票，在交割日，交易雙方必須錢(qián)貨兩清。 一般程序 ：證券買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)交易所與經(jīng)紀(jì)人談妥后，先簽訂成交協(xié)議，然后按協(xié)議規(guī)定的證券種類(lèi)、價(jià)格、數(shù)量、約定的時(shí)間辦理交割手續(xù)。投資者在以后再買(mǎi)入相同種類(lèi)、相同數(shù)量的證券歸還給經(jīng)紀(jì)商，并支付應(yīng)付利息和傭金。此種貸款的利率為銀行對(duì)經(jīng)紀(jì)商的短期貸款利率加上傭金費(fèi)率。 （二） 信用 交易 定義： 信用交易又稱(chēng) 保證金交易、墊頭交易 ，是指證券投資者在經(jīng)紀(jì)商處開(kāi)立保證金賬戶(hù)，按照確定的比例向經(jīng)紀(jì)商支付部分證券或價(jià)款，不足部分由證券經(jīng)紀(jì)商墊付而進(jìn)行證券交易的一種交易方式。 （ 3）功能： ①場(chǎng)外市場(chǎng)是證券發(fā)行的主要場(chǎng)所 ②場(chǎng)外市場(chǎng)為未上市證券提供了流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所 ③場(chǎng)外市場(chǎng)是證券交易所的必要補(bǔ)充 （ 4）類(lèi)型： 柜臺(tái)市場(chǎng)、第三市場(chǎng)、第四市場(chǎng) 2021/6/14 15 證券投資學(xué) 三、證券交易方式 （一）現(xiàn)貨交易 現(xiàn)貨交易 是指證券交易雙方在成交后，按成交價(jià)格即時(shí)清算交割證券和價(jià)款的交易方式。 2021/6/14 13 證券投資學(xué) （ 4）證券交易所的職能 ①提供證券交易的場(chǎng)所和設(shè)施； ②制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則； ③接受上市申請(qǐng)，安排證券上市； ④組織監(jiān)督證券交易； ⑤對(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)管； ⑥對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)管； … … 2021/6/14 14 證券投資學(xué) （二）證券交易市場(chǎng)的類(lèi)型 場(chǎng)外交易市場(chǎng)（ OTC市場(chǎng)， Overthecounter Market） （ 1）定義：場(chǎng)外交易市場(chǎng) 是指在證券交易所市場(chǎng)以外形成的證券交易市場(chǎng)的總稱(chēng)。 ③只限于本所會(huì)員入場(chǎng)交易，便于管理，防止經(jīng)紀(jì)人操縱把持。 2021/6/14 12 證券投資學(xué) 會(huì)員制證券交易所 優(yōu)點(diǎn)： ①不以盈利為目的，收取的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用較低，有利于交易的活躍。 ③交易所會(huì)員分為法人和自然人兩種。 ②會(huì)員制證券交易所規(guī)定，只有會(huì)員及享有特許權(quán)的經(jīng)紀(jì)人，才有資格在交易所中進(jìn)行交易。理事會(huì)為執(zhí)行機(jī)構(gòu)。 特點(diǎn)： ①會(huì)員大會(huì)和理事會(huì)是決策機(jī)構(gòu)。 2021/6/14 11 證券投資學(xué) 會(huì)員制證券交易所 ②會(huì)員制證券交易所： 定義： 它是指由會(huì)員自愿組成的、不以盈利為目的的社會(huì)法人團(tuán)體，一般由證券公司、投資銀行等證券商組成。 ②交易所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大。 ③配合政府的經(jīng)濟(jì)政策、金融政策，使得國(guó)家的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)管理成效更顯著。 2021/6/14 10 證券投資學(xué) 公司制證券交易所 優(yōu)點(diǎn)： ①交易所的經(jīng)營(yíng)者自身不直接參與證券買(mǎi)賣(mài)，保證了證券交易的公平與公正。 B、 公司制證券交易所必須遵守本國(guó)公司法的規(guī)定，在政府主管機(jī)構(gòu)的管理監(jiān)督下，吸收各類(lèi)證券在集中的交易市場(chǎng)內(nèi)自由的買(mǎi)賣(mài)并集中交割，但它本身的股票雖可轉(zhuǎn)讓卻不得在本交易所上市交易。實(shí)行公司制證券交易所的國(guó)家或地區(qū)主要有加拿大、澳大利亞、新加坡、馬來(lái)西亞、印度、阿根廷、智利和我國(guó)香港特別行政區(qū)。證券交易所作為高度組織化的有形市場(chǎng)具有以下 特征 ： ① 有固定的交易所和交易時(shí)間； ② 參加交易者為具有會(huì)員資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，交易采用經(jīng)紀(jì)制； ③ 交易的對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券； ④ 通過(guò)公平競(jìng)價(jià)的方式?jīng)Q定交易價(jià)格； ⑤ 集中證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率； ⑥ 實(shí)行 “ 公開(kāi)、公平、公正 ” 原則，并對(duì)證券交易加以嚴(yán)格管理。 場(chǎng)內(nèi)交易與場(chǎng)外交易 場(chǎng)內(nèi)交易 指已發(fā)行證券的流通轉(zhuǎn)讓活動(dòng)是在有組織的、集中的證券交易場(chǎng)所（主要指證交所）內(nèi)進(jìn)行的； 場(chǎng)外交易 則是指證券的流通轉(zhuǎn)讓的活動(dòng)是在證券交易所之外非集中性進(jìn)行的； 2021/6/14 8 證券投資學(xué) （二）證券交易市場(chǎng)的類(lèi)型 場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)（證 券交易所市場(chǎng)） （ 1）定義：證券交易所市場(chǎng) 是指證券買(mǎi)賣(mài)雙方公開(kāi)交易的場(chǎng)所，是一個(gè)有組織、有固定地點(diǎn)，集中進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。 2021年 4月 23日， PT水仙股票自即日起停止上市交易， PT水仙成為新中國(guó)證券市場(chǎng)建立以來(lái)第一支被終止上市的股票，這標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)退市機(jī)制正式建立。 2021/6/14 4 證券投資學(xué) （五）企業(yè)債券上市條件 ?經(jīng)國(guó)家計(jì)委和中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)并公開(kāi)發(fā)行； ?債券的實(shí)際發(fā)行額在人民幣 1億元以上（含 1億元）； ?債券的信用等級(jí)不低于 A級(jí)； ?最近 3年平均可分配利潤(rùn)足以支付發(fā)行人所有債券 1年的利息； ?累計(jì)發(fā)行在外的債券總面額不超過(guò)發(fā)行人凈資產(chǎn)額的 40％： ?債券須有擔(dān)保人擔(dān)保； ?募集的資金用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，其投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策及發(fā)行審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途； ?債券的期限在 1年以上（含 1年）； ?債券持有人不得少于 1萬(wàn)人； ?債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平； ?其他條件。 2021/6/14 2 證券投資學(xué) （三）證券上市不利之處 ? 對(duì)公司來(lái)講，證券上市也帶來(lái)一定的成本： ?增大經(jīng)營(yíng)壓力； ?分散控制權(quán) ； ?信息公開(kāi)披露，不利于保護(hù)商業(yè)機(jī)密； ?運(yùn)作費(fèi)用加大。 （二）證券上市的好處 上市公司：提高公司聲譽(yù)、實(shí)現(xiàn)資本大眾化和股權(quán)分散化、提高證券流動(dòng)性、有利于增資擴(kuò)股、約束經(jīng)營(yíng)者、 有利于實(shí)現(xiàn)存量資產(chǎn)重組和資本經(jīng)營(yíng)。2021/6/14 1 證券投資學(xué) 第八章 證券交易市場(chǎng) 一、證券上市 （一）定義 ：證券上市是指己公開(kāi)發(fā)行的證券經(jīng)過(guò)證券交易所批準(zhǔn)，在交易所內(nèi)公開(kāi)掛牌交易的法律行為。 證券上市是溝通發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)的中樞與橋梁，前端和證券發(fā)行密切相關(guān)，后端又緊接著證券交易。 投資者：買(mǎi)賣(mài)便利、成交價(jià)格公平合理、信息披露公開(kāi)規(guī)范、訂立統(tǒng)一傭金標(biāo)準(zhǔn)。 2021/6/14 3 證券投資學(xué) （四）股票上市條件 ? 股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行； ? 公司股本總額不少于人民幣 5000萬(wàn)元； ? 公司最近 3年連續(xù)盈刊； ? 持有股票面值達(dá)人民幣 1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人；向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份不少于公司股份總數(shù)的25％；如果公司股本總額超過(guò)人民幣 4億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例不少于 15％； ? 公司在最近 3年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載； ? 國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。 2021/6/14 5 證券投資學(xué) （六）股票上市的一般程序 公司上市申請(qǐng) 證交所上市委員會(huì)批準(zhǔn) 訂立上市協(xié)議 股東名稱(chēng)送證交所或登記公司備案 上市公告書(shū)披露 掛牌交易 2021/6/14 6 證券投資學(xué) （七）終止上市 終止上市又稱(chēng)摘牌 ，是指當(dāng)上市公司不能滿(mǎn)足證券交易所關(guān)于證券上市的條件時(shí)，其上市資格被取消，股票交易被交易所停止的法律行為。 2021/6/14 7 證券投資學(xué) 二、證券交易市場(chǎng) （一）證券交易市場(chǎng)的基本概念 證券交易市場(chǎng) 證券交易市場(chǎng)又稱(chēng)“二級(jí)市場(chǎng)”或“次級(jí)市場(chǎng)”，是指已發(fā)行證券通過(guò)買(mǎi)賣(mài)交易實(shí)現(xiàn) 流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所。 （ 2）特征： 證券交易所本身并不買(mǎi)賣(mài)證券，只是為買(mǎi)賣(mài)雙方提供交易場(chǎng)所和各種服務(wù)，證券買(mǎi)賣(mài)雙方在交易所內(nèi)公開(kāi)競(jìng)價(jià)成交。 2021/6/14 9 證券投資學(xué) （ 3） 證券交易所的組織形式 ①公司制 證券交易所： 定義： 它是以股份有限公司形式組織并以盈利為目的的法人團(tuán)體，一般由銀行、證券公司、信托投資公司以及各類(lèi)私人公司共同出資占有股份建立。 特點(diǎn)： A、 公 司制證券交易所對(duì)在本所內(nèi)進(jìn)行的證券交易負(fù)有擔(dān)保責(zé)任，必須設(shè)有賠償金。 C、 公司制證券交易所的任何成員，公司的股東、高級(jí)職員、雇員都不能擔(dān)任證交所高級(jí)職員，以保證交易所經(jīng)營(yíng)者與交易參與者的分離，從而確保交易的公正性。 ②交易所必須向央行或有關(guān)政府機(jī)構(gòu)交存營(yíng)業(yè)保證金，并對(duì)因交易對(duì)方違約而受損的交易方負(fù)賠償損失的責(zé)任，這是交易所容易獲得社會(huì)公眾的信任，從而促進(jìn)證券交易所的發(fā)展。 缺點(diǎn)： ①交易所是盈利性的公司組織，為賺取更多利潤(rùn)，可能會(huì)提高費(fèi)用，從而加重交易成本。 ③除了一切營(yíng)業(yè)開(kāi)支外，還要交營(yíng)業(yè)保證金，并且要擔(dān)負(fù)利息上的損失。 目前，美國(guó)、歐洲大多數(shù)國(guó)家、巴西、泰國(guó)、印尼等國(guó)的證券交易所均實(shí)行會(huì)員制，我國(guó)的滬、深證券交易所即會(huì)員制。會(huì)員大會(huì)是最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，決定交易所經(jīng)營(yíng)的基本方針。理事會(huì)聘請(qǐng)經(jīng)理人員負(fù)責(zé)日