投資學第8章證券投資分析-展示頁
2025-05-21 22:29本頁面
【正文】 長時股票的市盈率，我們將它稱為標準市盈率。在正常條件下，投資者可能選擇 A股票。 –市盈率模型的特點 ? 其突出的優(yōu)點是模型中只有兩個變量，預測分析所需的資料容易獲得，計算簡便； ? 當股票不支付股息，不能應用紅利貼現(xiàn)模型，但可以應用市盈率模型。 – 如果用 g表示股利增長率， R表示投資收益率， S表示付息率，（ 1S）表示利潤留存率 1010(1 )1 (1 )D D R SDg R SD? ? ?? ? ? ?8 13 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 市盈率評估模型 ? 市盈率的含義 –市盈率是每股市值與每股稅后凈利潤的比率。 06% ( 10% 6% ) 12%12%rDVr? ? ? ? ?? ? ? 元8 10 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 證券的投資價值 ?普通股的投資價值 – 無固定持有期成長型普通股評價模式 – 案例 ：假定某普通股，面值 1元，基年盈利 /股，盈利成長率為 5%，股利支付率 85%，折現(xiàn)率為 10%，則其評估價值為 grDgrgDV????? 100)1(08 5 % 0 .5 0 ( 1 5 % ) 8 .9 31 0 % 5 %V????? 元8 11 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 證券的投資價值 ?普通股的投資價值 – 變動型普通股的評價模式 ? 假定股利增長率在持有期間維持在異常高或異常低的水平ga，而一直到持有期結(jié)束時才恢復為正常增長率 g – 案例：假定某股票面值 1元，基年股利為 ，未來 3年的增長率為 10%，然后在第 3年結(jié)束后再以正常比例 5%增長，預期投資收益率為 12%，則該股票的評估價值為 NNNtttargrDrgDV)1(1)1()1( 1100 ??????? ???1%5%12%)121(1%5%12%)101(%)121(%)101(34310?????????????????? ??tttV8 12 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 證券的投資價值 ? 股利增長率的估計 – 要正確評估股票的投資價值，需要正確預測股利增長率。 – 如果該股票當前的市場價格為 1元，說明該公司的股票被高估了。 8 9 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 證券的投資價值 ? 零增長模型案例 – 某普通股面值 l元，每年獲利 ，無風險資產(chǎn)的收益率 6%，市場組合的平均收益率 10%，該股票的貝塔系數(shù)為 。 010( 1 )CA P MnttttRVrVRtr?????證 券 的 內(nèi) 在 價 值證 券 第 時 期 可 能 獲 得 的 預 期 收 益 率折 現(xiàn) 率 ， 又 稱 收 益 的 風 險 調(diào) 整 率 ， 可 由 模 型 來 確 定8 7 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 證券的投資價值 ?優(yōu)先股的投資價值 – 非參加優(yōu)先股的評價 – 參加優(yōu)先股的評價 rdV ?0??? ???10 )1(tttrDrdV?案例 – 面額 100元的非參加優(yōu)先股，年約定股息為 8元，投資期望的最低收益率為 12%，則該優(yōu)先股的價值評價為多少？ 08 6 6 .6 712%V ?? 元8 8 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 證券的投資價值 ?普通股的投資價值 – 基本評價模式 – 零增長模型 ??? ??10 )1(t ttrDVrDrDV t t ??? ??? 10 )1(1 實際運用中，評估普通股的價值具有相當難度，這主要是用以評價的各項參數(shù)都是未知數(shù)，不易恰當確定。 8 4 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 證券投資分析概述 ? 技術(shù)分析的主要假設 –市場行為能反映一切信息 –價格呈趨勢形態(tài)變動 –歷史經(jīng)常重演 ? 技術(shù)分析的基本要素 –價格、成交量、時間和空間 ? 價格和成交量是市場行為的基本表現(xiàn) ? 時間和空間是市場潛在能量的表現(xiàn) 8 5 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 證券投資分析概述 ?技術(shù)分析與基本分析的比較 基本分析法 技術(shù)分析法 思維方式 推理性思維 經(jīng)驗性思維 假設前提 證券的價格圍繞其內(nèi)在價值波動 ，證券價格的長期平均值與其內(nèi)在價值相一致 市場行為能反映一切信息 價格呈趨勢形態(tài)變動 歷史經(jīng)常重演 研究對象 現(xiàn)存的或潛在的可能影響證券價格的各種外部制約因素 證券市場本身 研究方向 前向研究 后向研究 分析手段 以計量模型和財務分析為主 統(tǒng)計分析和圖表分析方法 分析作用 適合長線投資 適合短線投資 8 6 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 證券的投資價值 ?風險證券投資價值評估的基本模型 – 價值與預期報酬成正比例關(guān)系，而與風險水平呈反比例關(guān)系，因而可利用證券的預期收益及風險決定證券的內(nèi)在價值。 –技術(shù)分析 。投資學
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