【正文】 投票權(quán) （ 2）收益權(quán) （ 3）優(yōu)先分派剩余財(cái)產(chǎn) （ 4）轉(zhuǎn)換權(quán) （二）按股票是否記名分類 ?記名股 ?不記名股 我國(guó) 《 公司法 》 規(guī)定，向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)為 記名股 。 （四）按投資主體分類 （五）按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)分類 ? A股 ? B股 ? H股 ? N股 ? S股 ?國(guó)家股 ?法人股 ?個(gè)人股 ST (special treatment) 股票 當(dāng)上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況或其他狀況異常，導(dǎo)致投資者對(duì)該公司前景難以判定，可能損害投資者權(quán)益時(shí)，交易所將對(duì)其股票交易實(shí)行特別處理。 四、新股定價(jià)方式 股票價(jià)格 是指公司發(fā)行股票時(shí)，或?qū)⒐善背鍪劢o投資者時(shí)所采用的價(jià)格，也是投資者認(rèn)購(gòu)股票時(shí)所必須支付的價(jià)格。 ? 發(fā)行價(jià)格 =每股凈收益 發(fā)行 市盈率 ? 確定發(fā)行價(jià)格的程序相對(duì)簡(jiǎn)單、成本較低。 ?超額認(rèn)購(gòu)情況下股票分配方式 （ 1）承銷商根據(jù)投資者的申購(gòu)數(shù)量按比例分配 （ 2）通過(guò)搖號(hào)抽簽等方式?jīng)Q定投資者及其所獲 股票分配數(shù)量 （ 3）承銷商直接擁有分配股票的權(quán)力 ?根據(jù)承銷商有無(wú)分配權(quán)分類 （ 1）固定價(jià)格允許配售 （ 2）固定價(jià)格公開認(rèn)購(gòu) 表 10 2 固定價(jià)格發(fā)行方式的運(yùn)作程序及時(shí)間安排（以香港市場(chǎng)為例） 時(shí)間 階段 主要工作 盡快 準(zhǔn)備階段 D56天 申請(qǐng)階段 ，修改招股書 D32天 批準(zhǔn)招股書 ，原則批準(zhǔn)上市申請(qǐng) D21天 發(fā)行準(zhǔn)備 D 股票公開發(fā) 行 D+7至 D+14天 公司上市 ?固定價(jià)格發(fā)行方式的優(yōu)勢(shì) （ 1）避免了累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)中高昂的路演（ road show）成本，對(duì)于發(fā)行量較小的 IPO是一種節(jié)約成本的有效機(jī)制。 （三）累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式（ bookbuilding） ? 基本步驟： ? 在累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式下，發(fā)行價(jià)格由市場(chǎng)供求決定，更貼近上市價(jià)格。特別地，當(dāng)賦予承銷商選擇客戶的權(quán)利時(shí)，有助于大型投資銀行的培育。 ?競(jìng)價(jià)方式的形式 （ 1）網(wǎng)上競(jìng)價(jià) （ 2）機(jī)構(gòu)投資者（法人）競(jìng)價(jià) （ 3）券商競(jìng)價(jià) ?競(jìng)價(jià)發(fā)行方式可有效地發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，縮小發(fā)行價(jià)格與上市價(jià)格之間的差距。 五、新股發(fā)行方式 （一）公募發(fā)行 ? 公募發(fā)行，也稱公開招股發(fā)行方式，是指發(fā)行時(shí)公開向不特定的多數(shù)投資者募集資本的一種發(fā)行方式。 【 例 101】 假定某公司現(xiàn)有普通股股數(shù)為 420 000股，股票現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格為每股 100元。 要求 : 計(jì)算購(gòu)買 1支新股票需要的認(rèn)股權(quán)份數(shù)。 優(yōu)點(diǎn) ： （ 1）發(fā)行費(fèi)用相對(duì)較低； （ 2）可以較快地達(dá)到募集到所需資本的目的； （ 3）發(fā)行方式更為靈活。 （ 2）限制條款較多，經(jīng)營(yíng)靈活性受限。 （一）長(zhǎng)期借款條件 ⑴ 獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格； ⑵經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍； ⑶借款公司具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力； ⑷具有償還貸款的能力； ⑸財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資本使用效益及公司經(jīng)濟(jì)效益良好； ⑹在銀行開立賬戶，辦理結(jié)算。 ?利率的具體水平?jīng)Q定于資本市場(chǎng)的供求關(guān)系、貸款金額、有無(wú)擔(dān)保及公司的信譽(yù)等。 ? 抵押品：不動(dòng)產(chǎn)、動(dòng)產(chǎn)和公司持有的 債券、股票 ? 按抵押權(quán)分類 債券是指公司依照法律程序發(fā)行，承諾按約定的日期支付利息和本金的一種書面?zhèn)鶆?wù)憑證。 ? 信用債券的利率要比同一時(shí)期發(fā)行的抵押債券利率略高，其間的利差反映了風(fēng)險(xiǎn)程度的高低。 ? 通常附屬債券的貸款成本較高，但如果附屬債券可轉(zhuǎn)換成普通股，則收益率低于信用債券。 ? 基本特點(diǎn)：不必支付利息，按低于面值的價(jià)格折價(jià)出售，到期按面值歸還本金。 （ 6）收益?zhèn)? ? 在公司賺取利潤(rùn)時(shí)才支付利息的一種債券。 ? 收益?zhèn)揭欢〞r(shí)期可以轉(zhuǎn)換為普通股票。當(dāng)通貨膨脹上升時(shí)，債券利息也隨之上升，因而可以保護(hù)債券持有人不因通貨膨脹而受到損害。 （ 9）可贖回債券 ? 債券發(fā)行者有權(quán)在債券到期前就向債券持有人贖回所發(fā)行的債券。 （ 10）可退還債券 ? 從投資者的角度分析，可退還債券給予投資者一種賣權(quán)，投資者在購(gòu)買了這種債券后，如果市場(chǎng)利率不變或持續(xù)下降，他就持有已買入的債券，得到等于或高于市場(chǎng)利率的利息收入；如果市場(chǎng)利率上升，他就可以把這種利率相對(duì)較低的債券按約定價(jià)格賣給債券發(fā)行者，以便利用自己的資本去獲得較高的利率。但同時(shí)，公司也面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。 （ 12）信用敏感債券 ?債券的票面利率與發(fā)行人的信用狀況反向變動(dòng)的債券。 （ 13）商品鏈債券 ?本金償還以及在某些情況下的息票支付是與某一特定商品（如石油或白銀）或與某種指定商品價(jià)格指數(shù)相聯(lián)系的一種債券。 （ 15）垃圾債券 (junk bond) ?由于財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定或其他原因被認(rèn)為很危險(xiǎn)的公司發(fā)行的債券。 （ 16）災(zāi)難債券 ?明確規(guī)定某種災(zāi)難性事件發(fā)生時(shí)將不再支付利息或本金的債券。 Poor’s Corporation） ?穆迪公司 (Moody’s Investors Service) ?達(dá)夫菲而普斯信用評(píng)級(jí)公司 (Duff and Phelps Credits Rating Corporation) ?菲奇投資者服務(wù)公司 (Fitch Investors Service) 表 10 4 四大評(píng)級(jí)公司的評(píng)級(jí)系統(tǒng)和標(biāo)識(shí)符 Samp。P Fitch 簡(jiǎn)單要義 AAA Aaa AAA AAA 一流質(zhì)量，最高安全性 AA+ Aa1 AA+ AA+ 優(yōu)等，高質(zhì)量 AA Aa2 AA AA AA Aa3 AA AA A+ A1 A+ A+ 中上等 A A2 A A A A3 A A BBB+ Baa1 BBB+ BBB+ 中下等 BBB Baa2 BBB BBB BBB Baa3 BBB BBB BB+ Ba1 BB+ BB+ 低等，投機(jī)型 BB Ba2 BB BB BB Ba3 BB BB B+ B1 B+ B+ 高度投機(jī)型 B B2 B B B B3 B B CCC+ 風(fēng)險(xiǎn)極大，處境困難 CCC Caa CCC CCC CCC CC Ca CC 極度投機(jī)型，比上述更具投機(jī)性， C1=收入債券，不付利息 C C C C1 DDD 違約 DD DD D D 2. 評(píng)級(jí)方法 （ 1）要素分析法 ? “5C”要素分析法 ? “ 5W”要素分析法 ? 駱駝評(píng)估體系 道德品質(zhì) (Character)、 還款能力(Capacity)、 資本實(shí)力 (Capital)、 擔(dān)保(Collateral)、 經(jīng)營(yíng)環(huán)境條件 (Condition) 借款人 (Who)、借款用途 (Why)、還款期限(When)、擔(dān)保物 (What)及如何還款 (How) 資本充足率（ Capital adequacy）分析、資產(chǎn)質(zhì)量（ Asset Quality）分析、管理水平 (Management)分析、收益狀況 (Earnings)分析、流動(dòng)性（ Liquidity） “ 5P”因素：個(gè)人因素 (Personal)、借款目的（ Purpose)、償還 (Payment)、保障 (Protection)和前景 (Perspective)。 ? 加權(quán)評(píng)分法的一般做法是根據(jù)各具體指標(biāo)在評(píng)級(jí)總目標(biāo)中的不同地位，給出或設(shè)定其標(biāo)準(zhǔn)權(quán)數(shù)；同時(shí)確定各具體指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值 (通常為該指標(biāo)的行業(yè)平均值 )，然后比較指標(biāo)的實(shí)際數(shù)值與標(biāo)準(zhǔn)值，得到級(jí)別指標(biāo)分值，最后匯總指標(biāo)分值求得加權(quán)評(píng)估總分。 ? 影響公司債券發(fā)行價(jià)格的因素： （ 1）發(fā)行者的類型 （ 2）發(fā)行人的信用等級(jí) （ 3）償還期 （ 4）贖回與轉(zhuǎn)換條款 ? 在實(shí)務(wù)中，公司債券發(fā)行價(jià)格情況 （ 1）等價(jià) （ 2）溢價(jià) （ 3）折價(jià) （四）債券發(fā)行條件 ?公司規(guī)模達(dá)到規(guī)定的要求； ?公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度符合國(guó)家規(guī)定； ?具有償債能力； ? 司經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)行債券前 3年盈利； ? 所籌資本的用途符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，不得用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣和期貨交易等與本公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)性投資。 《 公司法 》 （五）債券的償還與收回 ▲ 前提條件：公司債券的 契約中規(guī)定了贖回條款 。 ▲ 優(yōu)點(diǎn)：具有贖回條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。 ▲ 通過(guò)償債基金收回債券的方式： （ 1）公司向受托人支付一筆現(xiàn)金，由受托人按照償債基金贖回價(jià)格回收債券（償債基金贖回價(jià)格通常低于普通贖回價(jià)格），并按照債券的序列號(hào)以抽簽的方式?jīng)Q定被收回的債券。 ▲ 償債基金減少了該債務(wù)的實(shí)際期限，從而能和期限較短的債務(wù)一樣減少債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。 ▲ 發(fā)行分批償還債券債券比發(fā)行同一天到期的債券能吸引更廣泛的投資者群體。 ▲ 債券調(diào)換的原因： (1)以較低利率的新債券替換利率較高的舊債券，從而減少債務(wù)的利息； (2)消除債券原契約中某些限制性條款，以利于公司的進(jìn)一步發(fā)展； (3)推遲債務(wù)的到期日，以改善公司的現(xiàn)金流量； (4)將公司多次發(fā)行且尚未清償?shù)膫枰院喜?，從而便于?duì)債券的統(tǒng)一管理； (5)保持當(dāng)前最佳的資本結(jié)構(gòu)和賦稅效果。 缺點(diǎn) ● 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高 ● 限制條件較多 優(yōu)點(diǎn) ● 債券成本較低 ● 可利用財(cái)務(wù)杠桿 ● 便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu) ● 保障股東控制權(quán) （六）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 租賃籌資 租賃種類 一 融資租賃租金 二 租賃對(duì)稅收的影響 三 租賃對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響 四 租賃籌資與債務(wù)籌資評(píng)價(jià) 五 租賃股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 六 一、租賃的種類 ◎ 租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。 ▲ 經(jīng)營(yíng)租賃的期限一般短于租賃資產(chǎn)的使用壽命 ， 資產(chǎn)的租賃費(fèi)不能全部補(bǔ)償租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本 ▲ 租賃期限內(nèi)租賃資產(chǎn)的相關(guān)費(fèi)用一般由出租方承擔(dān) ▲ 租賃契約一般包含解約條款 （ 二 ） 融資性租賃 又稱資本租賃 ， 是由出租人 、 承租人 、 供應(yīng)商共同組成的一種租賃方式 。 ▲ 由承租人負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的維修 、 保養(yǎng)等 ▲ 融資性租賃禁止中途解約 ★ 直接租賃 由出租人在資本市場(chǎng)上籌集資本 ， 并向設(shè)備制造商支付貨款后取得資產(chǎn) ， 然后直接出租給承租人的一種租賃方式 。 承租人 （企業(yè)） 出租人 （租賃公司等） 出售資產(chǎn) 售后回租 在售后回租中，設(shè)備買方和出租人通常是租賃公司、保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)或商業(yè)銀行等。 出租人 制造商 承租人 金融機(jī)構(gòu)