長期融資決策分析--ycfeng-展示頁
2024-11-19 22:27本頁面
【正文】 總支出的38% 目的在于吃掉別人，或防止被別人吃掉 根本不是企業(yè)求助于華爾街的投資，而是非金融企業(yè)的錢一直充斥著華爾街 股票是為了所有權(quán)的分配與重組,資本市場不能替代良好的管理,19世紀(jì)末和20世紀(jì)初，倫敦是世界上最大最完善的資本市場，但卻被德國和美國利用來籌集資金 因?yàn)橛窘M織制度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美國公司和德國公司 “深入發(fā)展的資本市場不能完全取代良好的經(jīng)營管理，前者的存在不能保證后者的發(fā)展 中國資本市場的功能定義是國企脫貧解困服務(wù)，即過分強(qiáng)調(diào)融資功能,第一節(jié) 長期融資來源,一、普通股融資 二、優(yōu)先股融資 三、債券融資 四、租賃融資 五、項(xiàng)目融資,一、普通股融資,8,普通股基本特征,優(yōu)點(diǎn)：股利非限定支付； 永續(xù)資本；舉債基礎(chǔ) 缺點(diǎn)：成本高（包括發(fā)行成本） 控制權(quán)分散；盈利稀釋 結(jié)論：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，成本高,庫藏股,用于股票期權(quán)、可轉(zhuǎn)債或股票兼并 作為現(xiàn)金股利替代形式 增加杠桿（提高EPS） 提高企業(yè)股票市場價(jià)值的手段：企業(yè)價(jià)值低估的信號(hào),二、優(yōu)先股融資,11,優(yōu)先股概述,混合證券（Hybrid financing） 權(quán)益特征：股利非限定支付；舉債基礎(chǔ)；永續(xù)資本 債務(wù)特征：優(yōu)先求償和分配；固定股利率；無投票權(quán)； 其他特征：強(qiáng)制性贖回條款；可轉(zhuǎn)換條款,融資特點(diǎn),有利： 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)??；避免稀釋； 避免控制權(quán)分散； 擴(kuò)大舉債能力；稅收的好處（機(jī)構(gòu)投資者70%的股利免稅） 不利： 成本高（稅后）,融資策略,可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股——期待今后轉(zhuǎn)換，避免高成本 公共事業(yè)公司：提高權(quán)益比（負(fù)債能力），同時(shí)又控制公司 資產(chǎn)重組的工具：債轉(zhuǎn)優(yōu)先股,三、債券融資,15,基本特征,面值、息票利率、期限 償債基金（Sinking Fund） 保護(hù)性條款 贖回條款（Call Provision） 賣回條款（Put Provision),債券類型,抵押（有擔(dān)保）債券 信用債券（Debenture） 票據(jù)（notes）——10年期以下的無擔(dān)保債券 垃圾債券：高風(fēng)險(xiǎn)與高收益 可轉(zhuǎn)換債券,融資分析,融資特點(diǎn)： 稅后成本；財(cái)務(wù)杠桿；經(jīng)營約束；風(fēng)險(xiǎn)大 債券評(píng)級(jí)：影響來源；影響成本 發(fā)行時(shí)機(jī)的選擇,債券替代,動(dòng)機(jī) 利用利率下降減少負(fù)債成本 廢除限制性債券條款 延長未償還債券的期限,可轉(zhuǎn)換債券CB,發(fā)行目的——延遲的權(quán)益資本 以低利率融資，高于現(xiàn)行市價(jià)轉(zhuǎn)換 融資要點(diǎn) 轉(zhuǎn)換價(jià)格的確定 發(fā)行時(shí)機(jī)與期限 制訂轉(zhuǎn)換政策（強(qiáng)制轉(zhuǎn)換）,債務(wù)與權(quán)益的比較,固定索取權(quán) 可抵減所得稅 在財(cái)務(wù)困難時(shí)有較高優(yōu)先權(quán) 固定期限 無管理控制權(quán),剩余索取權(quán) 無稅收減免 在財(cái)務(wù)困難時(shí)優(yōu)先權(quán)最低 無到期日 有管理控制權(quán),四、租賃融資,22,租賃的概念,資產(chǎn)融資法：以某特定資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流來提供資金報(bào)酬 租賃(Lease)：承租人（lessee）以定期支付租賃金為代價(jià)，從出租人（lesser）處取得資產(chǎn)的使用權(quán),營業(yè)（經(jīng)營）租賃,Operating lease純租賃 期限短 租賃期相對(duì)于壽命期 租賃金相對(duì)于資金成本 合同靈活 出租人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)及維修 設(shè)備通用性強(qiáng),融資（財(cái)務(wù)）租賃,Financial lease直接租賃 時(shí)間長 合同嚴(yán)格 承租人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和
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