【正文】 期限收回 缺陷：無(wú)法知道某一投資項(xiàng)目產(chǎn)生的實(shí)際收益和現(xiàn)金流入 2）凈現(xiàn)值 =現(xiàn)金流入現(xiàn)值 現(xiàn)金流出現(xiàn)值 凈現(xiàn)值大于零的任何投資都是能產(chǎn)生收益的投資 凈現(xiàn)值引入了機(jī)會(huì)成本和時(shí)間成本的觀念 (1)凈現(xiàn)值法體現(xiàn)了今天的一元錢比明天的一元錢更值錢 。 E:回收投資。 D:減少投資。 應(yīng) 考慮逐步退出 . 小 C:適度投資。 識(shí)別有前景的 業(yè)務(wù)進(jìn)行投資 。 以增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力， 或適時(shí)退出 . 中 B:擇優(yōu)投資。 B:擇優(yōu)投資 .增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力 ,力爭(zhēng)行業(yè)領(lǐng)先地位。 30 融資決策 (五 )融資決策的財(cái)務(wù)原則 1)留存收益 2)供應(yīng)商融資 3)債務(wù)融資 4)股票融資 投入期以權(quán)益為主 成長(zhǎng)期可適度負(fù)債 成熟期以負(fù)債為主 衰退期可以適度負(fù)債 1)短期資產(chǎn)或投資 —短期負(fù)債 2)長(zhǎng)期資產(chǎn)或投資 —長(zhǎng)期負(fù)債 3)有形低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 債務(wù)融資 4)無(wú)形高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 權(quán)益融資 1)可以接受的利率 2)可接受的還本付息安排 3)考慮企業(yè)自身現(xiàn)金流量 31 投資決策 （一）投資應(yīng)遵循的財(cái)務(wù)次序原則 —首先考慮本金的安全 *風(fēng)險(xiǎn)高則收益多 *風(fēng)險(xiǎn)低則收益少 *同等風(fēng)險(xiǎn)的收益比較 *同樣收益的風(fēng)險(xiǎn)比較 流動(dòng)性強(qiáng)弱與收益大小成反比 （二）投資決策的基本問(wèn)題 1)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)期 2)產(chǎn)業(yè)投入期 3)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)期 4)產(chǎn)業(yè)成熟期 5)產(chǎn)業(yè)衰退期 32 業(yè) 務(wù) 實(shí) 力 行 業(yè) 吸 引 力 強(qiáng) 中 弱 大 A:優(yōu)先投資。 有效的股權(quán)結(jié)構(gòu)往往是兼顧穩(wěn)定性和流動(dòng)性的產(chǎn)物，而這樣一種相互制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)也是規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)。這些穩(wěn)定性股權(quán)通常在資金、信息、管理手段等方面有足夠的優(yōu)勢(shì)，是公司理想的所有者 。 2)超過(guò)利息的負(fù)債收益歸股東 , 但負(fù)債越高 ,則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大 。 2)有利于改善股東資本結(jié)構(gòu)，但提高信息披露和管理成本 。 ,少記資產(chǎn)和收益 。 3)每股收益多 ,不一定每股股利多 ,要看該公司的股利分配政策 . =年度末股東權(quán)益 /年度末普通股股份總數(shù) =凈利潤(rùn) /年度末股東權(quán)益 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ /年度末普通股股份總數(shù) =每股股價(jià) /每股收益 23 認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表及其分析的局限性 (一 )報(bào)表本身存在先天缺陷 。 20 主要財(cái)務(wù)比率及其分析 (四 )資產(chǎn)管理能力分析 =360(本期賒購(gòu)成本 /應(yīng)付款平均余額 ) ： 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 =存貨周轉(zhuǎn)期 +應(yīng)收款回收期 應(yīng)付款付款期 : 銷售收入 /平均流動(dòng)資產(chǎn) : 銷售收入 /平均資產(chǎn)總額 21 主要財(cái)務(wù)比率及其分析 (五 )現(xiàn)金流量比率分析 1)現(xiàn)金到期債務(wù)比 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入 /本期到期的債務(wù) 2)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入 /流動(dòng)負(fù)債 3)現(xiàn)金債務(wù)總額比 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入 /債務(wù)總額 1)銷售現(xiàn)金比率 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入 /銷售額 2)每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入 /普通股股數(shù) 3)全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入 /資產(chǎn)總額 (六 )經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)分析 22 主要財(cái)務(wù)比率及其分析 （七）證券市場(chǎng)關(guān)注的特殊財(cái)務(wù)比率 =凈利潤(rùn) /年度普通股股份總數(shù) 1)每股收益并不反映股票所含有的盈利風(fēng)險(xiǎn) 。 (3)大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售 。 (3)應(yīng)結(jié)合存貨結(jié)構(gòu)具體分析存貨周轉(zhuǎn)上的問(wèn)題 . 2)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期 : 360/(銷售收入 /平均應(yīng)收帳款 ) 周轉(zhuǎn)率越高 ,平均收帳期越短 ,現(xiàn)金回收越快 . 該指標(biāo)可信性的影響因素 : （ 1)季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè) 。 (3)營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng) ,說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度慢 ,資金成本高。 3)為 便于不同資本結(jié)構(gòu)比較 ,該公式可以 : (凈利潤(rùn) +利息 )/平均資產(chǎn)總額 : 凈利潤(rùn) /平均凈資產(chǎn) 上市公司資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn) /年度末股東權(quán)益 （因?yàn)樾鹿蓶|要超面值繳入股本并獲得同股同權(quán)的地位 ） 18 現(xiàn)存和潛在的競(jìng)爭(zhēng)力 現(xiàn)存對(duì)手之間競(jìng)爭(zhēng) 新進(jìn)入對(duì)手威脅 替代產(chǎn)品威脅 企業(yè)獲利能力 在購(gòu)買和銷售市場(chǎng)上談判的能力 購(gòu)買商談判能力 供應(yīng)商談判能力 盈利能力的分析框架 19 主要財(cái)務(wù)比率及其分析 (四 )資產(chǎn)管理能力分析 = 存貨周轉(zhuǎn)期 +應(yīng)收款周轉(zhuǎn)期 =211+734=945 (1)反映需要多長(zhǎng)時(shí)間將存貨全部變?yōu)楝F(xiàn)金 。 17 主要財(cái)務(wù)比率及其分析 (三 )盈利能力分析 : 凈利潤(rùn) /平均資產(chǎn)總額 1)指標(biāo)越高 ,表明資產(chǎn)的利用效率越高 , 否則相反 。 2)銷售毛利率是銷售凈利率基礎(chǔ) ,沒(méi)有足夠大的毛利率便不能盈利 :(銷售收入 銷售成本 期間費(fèi)用 )/銷售收入 1)表示銷售收入的收益水平 。 (2)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期多借債可獲得額外利潤(rùn) 。 (4)存貨呆滯 . 15 主要財(cái)務(wù)比率及其分析 (二 )長(zhǎng)期償債能力分析 : 負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額 (1)債權(quán)人 :希望債務(wù)比例低 (2)股東 : 資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí) ,希望負(fù)債比例高 。 (2)或有負(fù)債 。 (2)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn) 。 5)資本成本降低導(dǎo)致公司股價(jià)更高 . 10 解讀財(cái)務(wù)報(bào)表的三大捷徑 (1) (一 )把握六大會(huì)計(jì)