【正文】 行時間序列回歸； 2）模型運用中，很多地方采取了近似處理； 3）二類錯誤的錯誤率很高，有財務包裝的嫌疑。 ③ p值的計算方法同上。 由于 Logit方法的特點和因變量為 0－ 1變量的特性，本文選用 Logit預測方法。 （沒有兩類誤差成本的相關(guān)研究，無法獲得可靠的誤差成本資料） 7 21 二、判別閥值 （ cut off point） 的確定 將閥值定為 ；同時為了進行過程監(jiān)控，將預測值的區(qū)間進一步細分。 2. 國外判別閥值的確定 假定樣本的先驗概率為 50％，取兩組樣本變量構(gòu)造的 z值的平均數(shù)作為閥值點。 5. ST組的標準差高于非 ST組的標準差，說明 ST組變量 波動大，不能有效控制風險。 3. ST組的 ES和 EI的中位數(shù)的據(jù)對值小于非 ST組。 描述性統(tǒng)計的結(jié)果如下： 1. ST組的 ES和 EI的均值的絕對值明顯低于非 ST組。 4. 組內(nèi)分布控制。 2. 若樣本在兩年內(nèi)都以 ST的身份出現(xiàn)，則將其 歸為第一年被 ST的年度。 由于財務困境公司財務包裝和盈余管理的可能性比較大，其得到非標準審計意見的可能性也很大，而審計意見本身是向外界信息的信號。 ? ?( 1 P r ) / P riiL o g o b o b I N T E S? ? ? ????財 務 指 標7 15 七、綜合預測模型 將現(xiàn)金管理和財務指標二者結(jié)合起來，在動態(tài)管理模型和財務指標預測模型的基礎上，構(gòu)建綜合預測模型： 上式中變量的含義同動態(tài)現(xiàn)金管理模型。 為了便于比較動態(tài)現(xiàn)金管理模型的預測效果，我們依照建立動態(tài)現(xiàn)金管理模型的方法，建立財務指標預警模型： 上式中，財務指標的選取主要依靠研究者的經(jīng)驗和直覺以及已經(jīng)惡化的財務指標，篩選判別力較高的指標。 表示供選取解釋變量的集合。 r值由應該調(diào)整現(xiàn)金量和實際調(diào)整現(xiàn)金量的乘積或差的符號決定。 方法 ：用公司前三年貨幣資金的均值 M代替 金手指駕駛員考試 2022科目四 金手指考試網(wǎng) ??*M*M*M*M7 13 五、動態(tài)現(xiàn)金管理模型的推導 確定 的值后，可根據(jù)現(xiàn)金動態(tài)調(diào)整方程計算 Y值： 對 Y值進行處理：其符號由現(xiàn)金調(diào)整方向 r決定。 ( ) ( ) ( ) ( )L n M t L n D E S L n S t E I L n I t u t? ? ? ?7 12 五、動態(tài)現(xiàn)金管理模型的推導 1. 值的不可取得 在 模型中， 是每次轉(zhuǎn)換的固定成本，這一數(shù)據(jù)在我國證券交易中無法取得，從而影響 的確定。 實證分析中，通常對模型進行近似處理： M(t) 用公司手頭上的現(xiàn)金和銀行存款來度量； S(t) 用凈銷售額來代替 （即銷售額與所需現(xiàn)金成正比）； I(t) 用同期的銀行利率乘以 100來替代。 隨著情況的惡化，公司持有的現(xiàn)金會持續(xù)下降，與最佳現(xiàn)金持有量的差距拉大，可推出 Y － 1。 當 Y＝ 1， 現(xiàn)金實際調(diào)整量等于應該調(diào)整量，最優(yōu)； Y1， 現(xiàn)金調(diào)整過頭； 0Y1， 現(xiàn)金調(diào)整不足，離優(yōu)化有差距； Y0， 現(xiàn)金反方向調(diào)整，與最優(yōu)的偏差越來越大。 * 2 2( ) ( ( ) ( ) ) ( ( ) ( 1 ) )C t M t M t M t M t??? ? ? ? ????7 9 三、現(xiàn)金管理動態(tài)調(diào)整過程 上式兩邊對 M(t)求導，得現(xiàn)金動態(tài)調(diào)整方程： 其中， ， Y為調(diào)整速率，度量公司的現(xiàn)金調(diào)整比率。 是非最優(yōu)成本系數(shù)， 是調(diào)整成本系數(shù)。假定財務正常公司會將其現(xiàn)金持有量余額向最佳現(xiàn)金持有量的方向（正或負）調(diào)整。 所以在財務困境狀況下，彈性很小的 S(t)的增加并不能導致 M(t)相應的大幅增加；同樣地， I(t) 的降低也不會引起 M(t) 大幅增加。 現(xiàn)金管理的總成本 C為： 經(jīng)過推導，得出最佳現(xiàn)金持有量模型： 將上式變型推廣，兩邊取對數(shù)，得到靜態(tài)現(xiàn)金管理模型： 上式中，各變量的含義見 模型的近似處理 。 A A/2 7 6 一、存量現(xiàn)金管理模型的推導 模型推導 ：假設 t 時期內(nèi)現(xiàn)金總需求量為 S（ t）， 也就是 t 期內(nèi)現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量的差額為 S（ t）。 2 . 存量現(xiàn)金管理模型 定義 ：指存貨模型在貨幣資金管理中的運用。 3）最大化未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 。 7 4 第二節(jié) 研究方法設計 一、存量現(xiàn)金管理模型的推導 二、財務困境公司的行為 三、現(xiàn)金管理動態(tài)調(diào)整過程 四、模型的近似處理 五、動態(tài)現(xiàn)金管理模型的推導 六、財務指標預測模型 七、綜合預測模型 八、模型的修正 7 5 一、存量現(xiàn)金管理模型的推導 1. 現(xiàn)金管理模型的目的 1）滿足現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出時滯的需要 。 ? 目前的研究僅僅只能滿足企業(yè)預測財務危機的需要，不能真正建立起防范財務危機的預警系統(tǒng)。7 1 第七章 上市公司動態(tài)財務 預警研究 7 2 第七章 上市公司動態(tài)財務預警研究 第一節(jié) 研究目的 第二節(jié) 研究方法設計 第三節(jié) 樣本設計 第四節(jié) 動態(tài)現(xiàn)金管理模型 第五節(jié) 財務指標預測模型 第六節(jié) 綜合預測模型 第七節(jié) 前兩年、前三年預測情況 第八節(jié) 模型的修正 第九節(jié) 研究結(jié)論及其局限性 7 3 第一節(jié) 研究目的 一、目前研究的不足 ? 研究指標的選取多為財