【正文】 １、經(jīng)濟(jì)增速過(guò)快 根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，年經(jīng)濟(jì)增速以 8％左右為宜。展望 20xx 年，隨著宏觀調(diào)控政策效應(yīng)進(jìn)一步釋放，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不穩(wěn)定、不健康因素得到遏制，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國(guó)內(nèi)外環(huán)境總體繼續(xù)趨好，預(yù)計(jì) 20xx 年 GDP 增幅在 8－ %。 20xx 年，低端經(jīng)濟(jì)型汽車價(jià)格降價(jià)空間十分有限，預(yù)計(jì)價(jià)格比較 穩(wěn)定（如吉利有的車型已降至 萬(wàn)元，夏利 TJ7101A已降至 萬(wàn)元）；降價(jià)車型將集中在較具降價(jià)空間的中、高檔車型上（如奧迪 A4 北美價(jià)格 美元 ,折合 萬(wàn)人民幣，國(guó)內(nèi)價(jià)格 萬(wàn)人民幣；雅閣 北美價(jià)格 萬(wàn)美元 ,折合 萬(wàn)人民幣 ,國(guó)內(nèi) 萬(wàn)元人民幣等）。 汽車價(jià)格戰(zhàn) 仍將延續(xù)。 20xx 年預(yù)計(jì)中高檔車車價(jià)降幅較大，導(dǎo)致部分生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)有較大幅度下降。 進(jìn)口車數(shù)量將有所增加，價(jià)格將有所下降，但幅度均不大；進(jìn)口車將更加趨于個(gè)性化與高檔化。商務(wù)部二手車流通管理辦法 在 20xx 年可能實(shí)施，（國(guó)外二手車交易占總交易量的 70%，而國(guó)內(nèi)不足 30%）市場(chǎng)存在一定的機(jī)會(huì)。 經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將保持商用車需求有一定增幅。 20xx 年持幣待購(gòu)現(xiàn)象仍存在，但預(yù)計(jì)春節(jié)后將有部分購(gòu)買力得到釋放。預(yù)計(jì) 20xx年國(guó)內(nèi)汽車銷售總量將超過(guò) 550 萬(wàn)輛以上。 （一）存在的機(jī)會(huì) 國(guó)家經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和國(guó)民收入的快速提高為整個(gè)汽車業(yè)的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。 三、 05 年影響汽車消費(fèi)的因素對(duì)江淮汽車的作用 （ 1）江淮汽車各細(xì)分產(chǎn)品主要作為生產(chǎn)資料，因此，其受加息、油價(jià)上漲等消費(fèi)環(huán)境惡化的影響較之于作為消費(fèi)資料的轎車類企業(yè)要小得多，作為謀生手段或者政府、企業(yè)發(fā)展需要，持幣待購(gòu)時(shí)間有限，不像轎車，作為奢侈消費(fèi)品可以無(wú)限期的推遲消費(fèi)； （ 2）江淮汽車各成熟產(chǎn)品，包括底盤、輕卡、瑞風(fēng) MPV 多采用現(xiàn)金購(gòu)買，加息等宏觀調(diào)控對(duì)其消費(fèi)者市場(chǎng)購(gòu)買力的影響非常??； （ 3）江淮汽車各成熟產(chǎn)品類型主要依賴國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，幾乎不受進(jìn)口車數(shù)量和價(jià)格的影響，對(duì)關(guān)稅降低和進(jìn)口配額取消等政策敏感度低，有利于消除消費(fèi)者持幣代購(gòu)的心理。 降價(jià)頻繁 在目前規(guī)模效應(yīng)有限的情況下，企業(yè)和市場(chǎng)都難以承受過(guò)快過(guò)密集的降價(jià)行為；另一方面，國(guó)內(nèi)實(shí)際消費(fèi)潛能還遠(yuǎn)未釋放完，供求關(guān)系最終會(huì)作用于市場(chǎng)，緩慢的階段性的梯級(jí)價(jià)格調(diào)整將成為未來(lái)較穩(wěn)固的價(jià)格發(fā)展模式。 05年影響油價(jià)變化的因素依然存在，油價(jià)高啟及波動(dòng)劇烈在一段時(shí)期內(nèi)對(duì)汽車業(yè)產(chǎn)生較大影響，短期內(nèi)不會(huì)消除： 油價(jià)下跌因素：油價(jià)上漲一段時(shí)間后，將對(duì)需求產(chǎn)生抑制作用，刺激包括非歐佩克產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量增加，同時(shí)投機(jī)基金會(huì)利用消息獲利回吐，油價(jià)不會(huì)長(zhǎng)時(shí)間保持在高位； 油價(jià)上漲因素：由于近幾年對(duì)原油生產(chǎn)投入積極性不高，原油可采資源儲(chǔ)備有限、原油生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)薄弱，原油增產(chǎn)的潛力有限。 進(jìn)口配額取消 油價(jià)上漲 從供需狀況來(lái)看，世界原油供需基本平衡，并且在 20 年內(nèi)這種平衡不會(huì)被打破。 《汽車產(chǎn)品自動(dòng)進(jìn)口許可證管理實(shí)施細(xì)則》，進(jìn)口車必須拿到授權(quán)品牌經(jīng)營(yíng)等一系列已經(jīng)或者即將出臺(tái)的政策，導(dǎo)致很多二、三線進(jìn)口車經(jīng)銷商退出，對(duì)進(jìn)口車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)具有緩沖作用； 國(guó)產(chǎn)轎車對(duì)進(jìn)口轎車的擠壓作用越來(lái)越明顯，可進(jìn)口的車型越來(lái)越少； 進(jìn)口轎車消費(fèi)市場(chǎng)不大，對(duì)國(guó)內(nèi)車市影響有限，也不會(huì)打壓國(guó)內(nèi)汽車價(jià)格；目前 ,中國(guó)已是全球第四大汽車生產(chǎn)國(guó) ,全球汽車品牌對(duì)中國(guó)市場(chǎng)已有一定的 滲透 ，大部分知名品牌的汽車都實(shí)現(xiàn)了本土化生產(chǎn)，這些跨國(guó)公司 不會(huì)讓自己的左手和右手打架 ，進(jìn)口的原裝車只會(huì)作為國(guó)產(chǎn)化汽車的補(bǔ)充。 加息后的貸款利率也處于較低水平，事實(shí)上，對(duì)加息增加貸款購(gòu)車者的額外支出影響，也是非常的有限。 降價(jià)頻繁 汽車尤其乘用車集體降價(jià) 消費(fèi)者未來(lái)預(yù)期 預(yù)期進(jìn)入加息通道，存款意愿逐漸高于消費(fèi)意愿 預(yù)期進(jìn)口車價(jià)格降低以及帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)車降價(jià) 預(yù)期進(jìn)口車數(shù)量增加，帶動(dòng)汽車整體降價(jià) 油價(jià)不穩(wěn)定及消費(fèi)成本增加導(dǎo)致即時(shí)消費(fèi)變成遠(yuǎn)期消費(fèi) 預(yù)期車價(jià)繼續(xù)下降 ,制約消費(fèi)者即時(shí)消費(fèi) 影響因素 未來(lái)實(shí)際影響程度預(yù)測(cè) 央行加息 此次加息幅度比較小，與高達(dá) ％的通貨膨脹率相比，存款仍然是負(fù)利率。 關(guān)稅降低 05 年之前： 3 升以下： % 30% → 28% → 25% 3 升以上： % （ ）（ ）（ ） 進(jìn)口配額取消 取消汽車進(jìn)口配額管理，實(shí)行自動(dòng)進(jìn)口許可管理。 二、消費(fèi)者心理預(yù)期對(duì)汽車業(yè)的影響 20xx 年由于加息、關(guān)稅降低、進(jìn)口配額取消、油價(jià)上漲、廠家頻頻降價(jià)等因素充分影響消費(fèi)者心理 預(yù)期，造成消費(fèi)者持幣待購(gòu)現(xiàn)象嚴(yán)重，對(duì)汽車業(yè)造成了較大的沖擊。 （ 3）對(duì)于一些利用汽車信貸比較多的經(jīng)濟(jì)型車，例如吉利汽車的消費(fèi)者雖然 30％左右是按揭買車，但由于車價(jià)低，貸款基數(shù)小，增加幅度相對(duì)比較小，消費(fèi)者能夠承受的起。加息對(duì)消費(fèi)者購(gòu)車暫時(shí)不會(huì)有太大影響，表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： （ 1）從目前的政策情況來(lái)看，車貸、房貸的個(gè)人還款利息，每萬(wàn)元將增加大約 30 元，增加的絕對(duì)數(shù)不是很大，因此 對(duì)汽車消費(fèi)市場(chǎng)影響不會(huì)太大?；谛刨J緊縮的宏觀調(diào)控一般對(duì)公務(wù)用車和經(jīng)營(yíng)用車影響較大，而對(duì)私人用車影響則比較小。 汽車市場(chǎng)環(huán)境的根本性變化，決定了本次局部宏觀調(diào)控減弱了對(duì)汽車市場(chǎng)的影響作用。與歷次宏觀調(diào)控不同，本次宏觀調(diào)控強(qiáng)調(diào)的是對(duì)部分過(guò)熱行業(yè)的 點(diǎn) 剎，而不是整體經(jīng)濟(jì)的 面 剎，主要通過(guò)運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段與 法律手段，而不是行政手段，從資金和土地這兩個(gè)導(dǎo)致過(guò)熱的源頭開始對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控，力圖盡量避免歷次宏觀調(diào)控 一刀切 的不利影響，因此整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)受影響的程度不同于以往國(guó)民經(jīng)濟(jì)的全面緊縮，預(yù)測(cè)明后年甚至更長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)仍將保持快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。總體來(lái)講，本次宏觀調(diào)控對(duì)汽車產(chǎn)量和生產(chǎn)格局產(chǎn)生了重大影響，作為汽車產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的助推器，不會(huì)影響到中國(guó)汽車業(yè)快速發(fā)展的進(jìn)程。 本次宏觀調(diào)控對(duì)汽車市場(chǎng)產(chǎn)生了全局性的影響：宏觀調(diào)控從 4 月份開始加 大力度，汽車市場(chǎng)同步變化，增長(zhǎng)速度普遍嚴(yán)重下滑，大部分車型銷售增長(zhǎng)率的變化與宏觀調(diào)控步伐基本一致。 10 月 28 日，央行將金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào) 個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，由于江淮公司 03 年對(duì)汽車調(diào)整具有比較準(zhǔn)確的預(yù)見(jiàn)，能夠運(yùn)用 反周期運(yùn)作 的辦法，避開本次 振蕩波 的正面沖擊，并且在 04 年主動(dòng)圍繞產(chǎn)品品質(zhì)、成本、市場(chǎng)服務(wù)三大主題 苦練內(nèi)功 ，為下一波的發(fā)展奠定較好基礎(chǔ)。也就是 說(shuō)，已經(jīng)降價(jià)的經(jīng)濟(jì)型車會(huì)帶動(dòng)一部分尚未降價(jià)或者已經(jīng)降價(jià)但仍具降價(jià)空間的中高檔車進(jìn)一步降價(jià)。 在新的價(jià)格平衡點(diǎn)尚未確立之前，各汽車企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈，價(jià)格戰(zhàn)會(huì)繼續(xù)，并至少延續(xù)到 20xx 年上半年，直到新的價(jià)格體系初步形成為止，在這樣的前提下，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律會(huì)發(fā)生自身的調(diào)節(jié)作用，優(yōu)勝劣汰，新的汽車產(chǎn)業(yè)格局不久將會(huì)建立。 截至 20xx 年 9 月末： 三、基本判斷和結(jié)論 汽車市場(chǎng)本身的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，引發(fā)了 20xx 年的汽車市場(chǎng)走勢(shì)和特點(diǎn)。一方面，公司首 發(fā)融資后，順利進(jìn)入 MPV領(lǐng)域，成功的進(jìn)行了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，在銷售毛利率、銷售凈利率等指標(biāo)上有較大的提高， 20xx 年 19 月份凈資產(chǎn)收益率更是達(dá)到 %，公司通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)提高盈利能力的措施已顯成效；另一方面，公司進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置優(yōu)勢(shì)，于 04 年4 月 15 日發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金 億元，將資金成本降到最低，為大力推進(jìn) 地產(chǎn)化 戰(zhàn)略、實(shí)施成本領(lǐng)先創(chuàng)造條件，從而進(jìn)一步提高公司的盈利能力。目前，費(fèi)用侵蝕利潤(rùn)的突出問(wèn)題已經(jīng)引起了公司的重點(diǎn)關(guān)注，對(duì)其的控制已經(jīng)成為明年乃至以后的經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)。 20xx 年，在整個(gè)汽車行業(yè)增速普遍下滑，甚至一些企業(yè)負(fù)增長(zhǎng)的情形下，江淮汽車依然保持了較高的增長(zhǎng)速度， 19 月份 的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)%， %和 %，遠(yuǎn)高于其他可比上市公司。 經(jīng)營(yíng) 成果和財(cái)務(wù)狀況 公司 20xx 年 19 月份，實(shí)現(xiàn)銷售收入 億元、利潤(rùn)總額 億元、凈利潤(rùn) 億元、