【正文】 標(biāo)靈活調(diào)整的匯率制度。歷史上有兩種代表性的匯率制度：固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度。至此，結(jié)束了布雷頓森林體系崩潰后的混亂局面，逐步形成一個(gè)以“牙買加協(xié)定”為基礎(chǔ)的新的國(guó)際貨幣制度，人們稱之為“牙買加貨幣體系”。 (三 )現(xiàn)行的國(guó)際貨幣制度 — 牙買加貨幣體系 1976年 1月 IMF的“臨時(shí)委員會(huì)”在牙買加金斯頓舉行了會(huì)議 ，討論修改了 IMF協(xié)定的條款，經(jīng)過(guò)激烈的爭(zhēng)吵，會(huì)議達(dá)成了“牙買加協(xié)定”。 其中根據(jù) 《 IMF協(xié)定 》 的有關(guān)條款建立了布雷頓森林貨幣體系 。 。 。 因此 ， 也稱之為國(guó)際貨幣體系 。 第一節(jié) 國(guó)際貨幣制度的歷史演進(jìn) 一 、 國(guó)際貨幣制度的概念 是有關(guān)國(guó)家的政府為適應(yīng)國(guó)際貿(mào)易 、 國(guó)際資本流動(dòng)和國(guó)際結(jié)算的需要 ， 對(duì)貨幣在國(guó)際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能所確定的原則 ， 采取的措施和建立的組織形式的總稱 。 (三 )經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理 復(fù)習(xí)思考題 ？ ？ ？ ？ ？ ？ ？ 8 .何為外匯套期保值與外匯投機(jī)？ 參考文獻(xiàn) [1]錢榮堃主編 《 國(guó)際金融 》 ，四川人民出版社 [2]吳開(kāi)祺編著 《 新編國(guó)際金融學(xué) 》 ，立信會(huì)計(jì)出版社 [3]劉舒年主編 《 國(guó)際金融實(shí)務(wù) 》 ，對(duì)外貿(mào)易教育出版社 [4]陳湛勻，范衛(wèi)堯主編 《 國(guó)際金融實(shí)務(wù)和案例 》 ， 華東化工學(xué)院出版社 第四章 國(guó)際貨幣制度 【 教學(xué)目的和要求 】 要很好的應(yīng)付外匯業(yè)務(wù)，就必須了解國(guó)際貨幣制度的有關(guān)內(nèi)容。 1990年底日元匯率跌到 USD1=，因此，年底在美國(guó)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表上，這筆日元資產(chǎn)的價(jià)值為 ，比當(dāng)時(shí)資產(chǎn)價(jià)值減少了 。比該公司收回的 ，多支付的美元就是該公司因所借日元匯率上漲而造成的損失。按照當(dāng)日元對(duì)美元匯率， USD1=，該公司將 100億日元在國(guó)際市場(chǎng)上兌換成。 在資本輸出輸入中 ， 如果外匯匯率在外幣債權(quán)債務(wù)清償時(shí)較外幣債權(quán)債務(wù)形成時(shí)發(fā)生下跌或上漲了 ， 債權(quán)人就只得收回較少的本幣(或其他外幣 )， 債務(wù)人就需支付較多的本幣(或其他外幣 )。 (三 )經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) —— 預(yù)期經(jīng)營(yíng)收益的風(fēng)險(xiǎn) 又稱 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ，是指意料之外的匯率變動(dòng)通過(guò)影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量、價(jià)格、成本，引起企業(yè)未來(lái)一定期間收益減少的一種可能性。是指經(jīng)濟(jì)主體對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)，在將功能貨幣轉(zhuǎn)換成記賬貨幣因匯率變動(dòng)而呈現(xiàn)賬面損失的可能性。這是一種流量風(fēng)險(xiǎn)。是指經(jīng)濟(jì)主體在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因匯率變動(dòng)而蒙受損失的一種可能性。 (10)交易快：在絕大多數(shù)情況下外匯是實(shí)時(shí)成交 。 (8)免稅：外匯投資是目前不需要向政府繳納任何稅費(fèi)的投資項(xiàng)目 。 (6)資料分析：分析走勢(shì)的資料較多 ， 關(guān)注者眾多 ， 較易獲得第一手資料 ， 能第一時(shí)間獲得相關(guān)資訊 。 (4)交易時(shí)間：全球 24小時(shí) ， 交易隨時(shí)可進(jìn)行 。 (3)國(guó)家經(jīng)濟(jì)：投資目標(biāo)是國(guó)家經(jīng)濟(jì) ， 不是一個(gè)行業(yè)行為 ， 更不是一個(gè)企業(yè)行為 。 實(shí)盤交易與保證金交易比較表 實(shí)盤交易 保證金交易 購(gòu)入 JPY 12500000需要 USD 1000 若 JPY匯率上漲 100個(gè)點(diǎn)盈利 USD 690 690 盈利率 690/＝ % 690/1000=69% 若 JPY匯率下跌 100個(gè)點(diǎn)虧損 USD 680 680 虧損率 680/＝ % 680/1000＝ 68% (二 )外匯保證金交易的特點(diǎn) (1)成交量大：每日約有 USD20230億 ， 不可能被大客戶所操縱 。一般情況下，投資者利用 USD1000的保證金就可以買賣一份合約。 合約的金額是根據(jù)外幣幣種來(lái)確定的，每份合約的金額分別是 JPY12 500 000、GBP62500、 EUR125 000、 CHF125 000，每份合約的價(jià)值約為 USD100 000。協(xié)定匯率為 GBP1= 三、外匯保證金交易 (一 )概念 外匯保證金交易又稱合約現(xiàn)貨外匯交易、按金交易、虛盤交易，是指投資者和專業(yè)從事外匯買賣的金融機(jī)構(gòu)，簽訂委托買賣外匯的合約，繳付一定比率 (一般不超過(guò) 10%)的交易保證金，便可以按一定融資倍數(shù)買賣價(jià)值相當(dāng)于十萬(wàn)、幾十萬(wàn)甚至上百萬(wàn)美元的外匯。 為避免 3個(gè)月后實(shí)際支付時(shí)匯率變動(dòng)可能造成的損失，需要將進(jìn)口成本固定下來(lái)。 二、外匯期權(quán)交易 (一 )概述 【 外匯期權(quán) 】 簡(jiǎn)單地說(shuō)，是指外匯期權(quán)合約購(gòu)買者具有按規(guī)定的條件買賣一定數(shù)量的某種外幣的權(quán)利。 假定 4月 CAD即期匯率為： USD1= ； 9月份CAD期匯匯率為： USD1=(升水10個(gè)點(diǎn) )。 這表明美商將在 9月份即期市場(chǎng)上買進(jìn) CAD。 但仍以美國(guó)的國(guó)際貨幣市場(chǎng)規(guī)模最大 ， 其次是倫敦國(guó)際金融交易所 (1982年 )。 不久 ， 國(guó)際貨幣市場(chǎng)專門經(jīng)營(yíng)外匯期貨業(yè)務(wù) 。 (二 )演變過(guò)程 外匯期貨交易最早產(chǎn)生在美國(guó) 。 。 (二 )交易方式 。這樣，就可以獲得年率為 4%的利差收益。 即：升水 (或貼水 )具體數(shù)值的年率 =[升 (貼 )水值 /即期匯率 ] (12/月數(shù) ) 100% [套利的案例 ] 某一時(shí)期，美元 3個(gè)月定期存款利率為年率12%，英鎊 3個(gè)月定期存款為年率 8%。 3個(gè)月 USD遠(yuǎn)期匯率為： GBP1= (貼 )水的具體數(shù)值可根據(jù)兩種貨幣利率差與即期匯率推導(dǎo)計(jì)算 。 因由此給銀行造成了利息損失 ， 損失額為GBP10000 [()/100] (3/12)=。 案例：英鎊年利 %， 美元年率為 7%，外匯市場(chǎng)即期匯率： GBP1=， 英國(guó)銀行賣 USD19600現(xiàn)匯 ， 索取 GBP10000。 間接套匯的案例 第一種情況 倫 敦： GBP1= 法蘭克福： DEM1= 紐 約： GBP1= 第二種情況 如果 DEM1=，另兩地匯率不變 第三種情況 如果 DEM1=，另兩地匯率不變 四、套利 (一 )套利的概念 是指在兩種貨幣短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從利率低的貨幣轉(zhuǎn)換成利率高的貨幣，從而賺取利息差額的外匯交易。E na≠1 對(duì)于間接套匯來(lái)說(shuō) ， 連乘積 1套匯過(guò)程為 順套 ， 即：賣 A幣買 B幣 ， 賣 B幣買 C幣 ， … 賣 M幣買回 N幣 ， 賣 N幣再買回 A幣 。 如果乘積 等于 1， 說(shuō)明不存在套匯機(jī)會(huì)；如果乘積不等于 1， 說(shuō)明存在套匯機(jī)會(huì) 。 第二步：將中心貨幣的單位都統(tǒng)一為 1。 三 、 套匯 (一 )套匯的概念 是指利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)上某些貨幣匯率的差異 ， 通過(guò)從匯率低市場(chǎng)買進(jìn)到匯率高市場(chǎng)賣出而賺取利潤(rùn)的外匯交易 。 為軋平遠(yuǎn)期外匯頭寸進(jìn)行的遠(yuǎn)期外匯交易。 【 外匯投機(jī) 】 是指根據(jù)對(duì)匯率變動(dòng)的預(yù)期有意持有外匯的多頭或空頭，希望從匯率變動(dòng)中賺取利潤(rùn)的行為。 的遠(yuǎn)期外匯交易。 (二 )種類 ?按交割日的不同可分為三種 的遠(yuǎn)期外匯交易。 是指匯出行應(yīng)匯款人的申請(qǐng) ，開(kāi)出以匯入行為付款人的匯票 ， 列明收款人的姓名 ， 匯款金額等等 ， 交由匯款人自行寄送給收款人或親自攜帶出國(guó) ，以憑票取得外匯款項(xiàng)的一種方式 。 是指購(gòu)匯人向當(dāng)?shù)赝鈪R銀行交付本幣或外幣 ， 由該銀行用電訊方式通知國(guó)外分行或代理機(jī)構(gòu)立即付出外幣 。 第一節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易 一、即期外匯交易 (一 )概念 即期外匯交易 是指外匯買賣成交以后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以內(nèi)辦理交割的外匯交易，也稱之為 現(xiàn)匯交易 。本章要求學(xué)生掌握傳統(tǒng)的外匯交易方式 、創(chuàng)新的外匯交易方式 、 外匯風(fēng)險(xiǎn)及其防范措施 。 (5)收到開(kāi)戶款后 (約兩個(gè)營(yíng)業(yè)日 )，投資者即可收到可以開(kāi)倉(cāng)操作的通知。 (3)填寫(xiě)“外匯交易合約書(shū)”。 (在境外金融機(jī)構(gòu)開(kāi)戶 ) (1)攜帶兩份個(gè)人有效身份證件 (如護(hù)照、 駕駛執(zhí)照、身份證或戶口本其中的兩份 )。 (2)填寫(xiě)“個(gè)人外匯買賣業(yè)務(wù)客戶承諾書(shū)”。 交易方式：保證金交易，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行交易，可掛單買賣。 。 交易時(shí)間：周一至周五 24小時(shí) /天，周六上午。 交易方式：實(shí)盤買賣，電話交易，可掛單買賣。 二、外匯交易途徑 。 。 三、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成 ( 一 )主體 (二 )客體 貨幣資金 四 、 外匯市場(chǎng)的交易層次 。 二、外匯市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展 (一 )外匯市場(chǎng)的產(chǎn)生 (二 )外匯市場(chǎng)的發(fā)展 。 帶來(lái) JPY141萬(wàn) (1374113600=141)的利潤(rùn)應(yīng)該歸客戶享有 。 這樣 ， 該客戶就毋須在 5月 17日交割 USD100萬(wàn)了 。 [展期的案例 ]3月 15日 ， 某客戶通過(guò)銀行進(jìn)行一筆 2個(gè)月期遠(yuǎn)期外匯買賣交易 ，用 USD100萬(wàn)買 JPY13500萬(wàn) ， 交割日為 5月 17日 ， 因進(jìn)口付款推遲 ， 該客戶于 5月15日向銀行申請(qǐng)展期 ， 銀行認(rèn)為理由充分 ， 根據(jù)實(shí)際情況準(zhǔn)許為其展期 1個(gè)月 。 通過(guò)交易金額對(duì)沖達(dá)到了 注銷 的目的 。 [注銷的案例 ]3月 15日 ， 某企業(yè)通過(guò)銀行開(kāi)展一筆遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù) ， 按 USD1=JPY135的遠(yuǎn)期匯率用 USD100萬(wàn) ， 買 JPY13500萬(wàn) ， 用以支付進(jìn)口貨款 ， 交割日為 5月 17日 。通常采取續(xù)做一筆掉期交易來(lái)完成。 三、外匯買賣的注銷與展期 【 外匯買賣的注銷 】 所謂注銷實(shí)際上是操作一筆與原先的交易買賣方向相反 ,交割日相同的交易 ,使買賣的金額相互抵沖 ,從而達(dá)到注銷的目的。 【 對(duì)沖 】 有三層含義： 一是指投資者的平倉(cāng)行為； 二是指經(jīng)紀(jì)人將在同一時(shí)間里不同投資者之間發(fā)生的合約數(shù)相等、方向相反的頭寸直接在內(nèi)部了結(jié)； 三是指經(jīng)紀(jì)人對(duì)不同投資者之間所有方向相反的頭寸均按平倉(cāng)處理。 風(fēng)險(xiǎn)頭寸 （ 敞口頭寸 ） 多頭 空頭 平頭 開(kāi)倉(cāng) /平倉(cāng) ： 建立合約頭寸叫做 “ 開(kāi)倉(cāng) ” ；了結(jié)合約頭寸叫做 “ 平倉(cāng) ” 。 二 、 外匯頭寸及其有關(guān)的專業(yè)術(shù)語(yǔ) [外匯頭寸 ]是指經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu) （ 包括銀行 、 非銀行的金融機(jī)構(gòu) 、 企業(yè) ） 所持有的各種外匯資金的余額 。 市價(jià)單 ： 指的就是依照目前外匯市場(chǎng)的實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)成交，如果市場(chǎng)行情出現(xiàn)巨大波動(dòng)暫時(shí)無(wú)法成交，則自動(dòng)在下一個(gè)可能的最好價(jià)格成交。比如， USD/CAD(美元 /加拿大元 )的基準(zhǔn)貨幣是 USD，其買單就是買進(jìn)美元；反之賣單就是賣出美元。 買單 /賣單 ： 買單是指買貨幣組合中的基準(zhǔn)貨幣，賣單則指賣貨幣組合中的基準(zhǔn)貨幣。 牛市 /熊市 ： 長(zhǎng)期單邊向上為牛市；長(zhǎng)期單邊向下為熊市。 交易活躍 /交易清淡 ： 波幅很大，交易量大 為 交易活躍； 波幅不大，交易量小為 交易清淡。 區(qū)間 ： 匯率在一段時(shí)間內(nèi)上下波動(dòng)的幅度。 手?jǐn)?shù) ： 指買賣外匯合約的份數(shù)。本章要求學(xué)生掌握手?jǐn)?shù)、買單 /賣單、對(duì)沖、頭寸、注銷及展期等外匯交易專用術(shù)語(yǔ)的含義，外匯市場(chǎng)概述以及中國(guó)的外匯市場(chǎng)。 1990年 1月 2日紐約外匯市場(chǎng)的牌價(jià)為： USD1= [參考文獻(xiàn) ] ： 《 國(guó)際金融學(xué)概論 》 ， 四川大學(xué)出版社 ： 《 國(guó)際金融 》 ， 吉林大學(xué)出版社 ： 《 國(guó)際