新股發(fā)行審核制度新動(dòng)向-文庫(kù)吧資料
2025-03-14 10:32本頁(yè)面
【正文】 調(diào)整后凈資產(chǎn)為負(fù) 一年 兩年 暫停上市縮短一年，終止上市縮短半年 審計(jì)報(bào)告為否定或拒絕表示意見 兩年 兩年半 未改正財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中的重大差錯(cuò)或虛假記載 四個(gè)月 六個(gè)月 未在法定期限內(nèi)披露年度報(bào)告或 中期報(bào)告 兩個(gè)月 三個(gè)月 公司解散 公司因故解散 法院宣告公司破產(chǎn) 公司被法院宣告破產(chǎn) 連續(xù) 120個(gè)交易日累計(jì)股票成交量低于 100萬(wàn)股 連續(xù) 120個(gè)交易日 出現(xiàn)一次即終止上市，比現(xiàn)行制度出現(xiàn)兩次終止上市的時(shí)間縮短 連續(xù) 20個(gè)交易日股權(quán)分布或股東 人數(shù)不符合上市條件 解決方案公布后六個(gè)月仍不符合上市條件 十二個(gè)月仍不符合上市條件 公司股本總額發(fā)生變化不再具備 上市條件 一旦發(fā)生，即 暫停上市 在本所規(guī)定的期限內(nèi)仍不能達(dá)到上市條件 36個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到交易所公開譴責(zé)三次 36個(gè)月內(nèi) 新增 連續(xù) 20個(gè)交易日每日收盤價(jià)均低于每股面值 連續(xù) 20個(gè)交易日 新增 創(chuàng)業(yè)板退市制度征求意見 （二）威懾力大于實(shí)際意義 ? 達(dá)到退市標(biāo)準(zhǔn)難于上青天 ? 退市條件難以觸發(fā)，且容易被操控。 ? 退市征求意見稿的推出 ? 2023年 11月 28日，深圳證券交易所對(duì)外公布了 《 關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案（征求意見稿） 》 ，并向社會(huì)公開征求意見。 ? 中小投資者持股成本高，同樣的現(xiàn)金分紅對(duì)普通投資者吸引有限。 ? 反對(duì)者說： ? 分紅與否應(yīng)當(dāng)由公司自主決策，不應(yīng)采取行政手段； ? 強(qiáng)制分紅會(huì)損害公司成長(zhǎng)性，尤其對(duì)業(yè)績(jī)比較差、有融資需求的上市公司來說將雪上加霜。 ?董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和股東大會(huì)對(duì)利潤(rùn)分配政策的研究論證程序和決策機(jī)制； ?發(fā)行上市后的利潤(rùn)分配政策； ?發(fā)行人如何制定各期利潤(rùn)分配的具體規(guī)劃和計(jì)劃安排，以及調(diào)整規(guī)劃或計(jì)劃的條件和需要履行何種決策程序 中介機(jī)構(gòu)核查意見 無(wú) 請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、律師和申報(bào)會(huì)計(jì)師對(duì)發(fā)行人披露的上述事項(xiàng)進(jìn)行核查并明確在有關(guān)專業(yè)意見中載明核查的意見。 發(fā)行人發(fā)行上市后的利潤(rùn)分配政策，所做出的具體回報(bào)規(guī)劃，分紅決策和分紅計(jì)劃。 股利分配政策 發(fā)行上市后的利潤(rùn)率分配政策及具體計(jì)劃、決策程序。 ?公司分紅回報(bào)規(guī)劃及其制定考慮的因素及履行的決策程序。 ?分紅回報(bào)規(guī)劃中需明確披露是否有現(xiàn)金分紅最低金額或比例的安排，確定最低分紅比例的原因，說明未分配利潤(rùn)的用途。 ? 最低現(xiàn)金分紅比例窗口指導(dǎo) ? 對(duì)于要求披露的上市后最低現(xiàn)金分紅比例，目前的窗口指導(dǎo)為不低于公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)的百分之二十 。 新股發(fā)行問題猶在 ? 高發(fā)行價(jià) ? 高市盈率 ? 高募資額 ? 高首日漲幅 ? 低破發(fā)率 新股發(fā)行問題猶在 1992年以來我國(guó)新股漲幅及破發(fā)情況統(tǒng)計(jì)表 幾個(gè)典型案例 主要事跡 公司名稱 代表數(shù)據(jù) 新股發(fā)行市盈率最高 新研股份（ 300159） 發(fā)行市盈率 新股發(fā)行市盈率最低 桐昆股份（ 601233） 發(fā)行市盈率 上市首日交易時(shí)間最短 茂碩電源（ 002660） 連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間僅 1分零 8秒 IPO重啟以來首次破發(fā) 中國(guó)西電（ 601179） 上市首日跌幅 % 新股首次發(fā)行失敗 八菱科技（ 002592） 詢價(jià)不足 20家，中止發(fā)行 以下列舉國(guó)內(nèi)新股發(fā)行幾個(gè)具有代表性的案例 第二部分 審 核制度 調(diào) 整新政 近期主要審核制度改革動(dòng)向 ? 上市公司分紅新政 ? 創(chuàng)業(yè)板退市制度征求意見 ? IPO預(yù)披露時(shí)間提前 ? 公開審核程序、公布在審企業(yè)名單 ? 保薦制度改革 上市公司分紅新政 （一）具有中國(guó)特色的“強(qiáng)制分紅” ? 分紅新政的推出 ? 2023年 11月初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布“分紅新政”，從首次公開發(fā)行股票開始，在公司招股說明書中細(xì)化回報(bào)規(guī)則、分紅政策和分紅計(jì)劃，并作為重大事項(xiàng)加以提示。并且， 首日限炒可以炒次日 。 ? 新規(guī)起不到“限炒”的作用 ? 深滬交易所臨時(shí)停牌制度監(jiān)管的基準(zhǔn)價(jià)是新股的開盤價(jià)，而不是發(fā)行價(jià)。在深交所上市的 12只新股中，平均發(fā)行價(jià)格為 20 .99元 /股，首日平均漲幅則達(dá)到了 %，平均換手率則達(dá)到了 %。 發(fā)行體制改革 — 加速前行 （三）停牌新規(guī)實(shí)施后的影響 ? 新股交易時(shí)間被大幅壓縮 ? 自 3月 7日深交所出臺(tái)新規(guī)抑制新股炒作以來，前 12只登陸深交所的新股無(wú)一例外遭到了臨時(shí)停牌， 12只新股平均交易時(shí)間僅有 。 適用范圍 上述規(guī)定同樣適用于暫停上市股票恢復(fù)上市和公開增發(fā)上市股票首日等實(shí)行無(wú)價(jià)格漲跌幅限制的股票。 換手率門檻 盤中換手率（成交量除以當(dāng)日實(shí)際上市流通量）達(dá)到 80%以上（含） ，停牌時(shí)間持續(xù)至當(dāng)日14:55 。 （一）政策密集出臺(tái) 發(fā)行體制改革 — 加速前行 （二）嚴(yán)厲的停牌新規(guī) 上海證券交易所 深圳證券交易所 漲跌幅門檻 盤中成交價(jià)格較當(dāng)日開盤價(jià)首次上漲或下跌 10%以上（含），停牌 30分鐘； 盤中成交價(jià)格較當(dāng)日開盤價(jià)上漲或下跌 20%以上（含），停牌時(shí)間持續(xù)至當(dāng)日 14:55 ?！? 完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制 發(fā)行體制改革第二階段 — 深化改革 （二）改革的具體措施及影響 完善回?fù)軝C(jī)制和
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