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投資決策方法與現(xiàn)金流及風(fēng)險(xiǎn)分析課件-文庫(kù)吧資料

2025-03-04 04:38本頁(yè)面
  

【正文】 ? 確定現(xiàn)金流量后,可 使用凈現(xiàn)值、內(nèi)涵報(bào)酬率等投資決策 方法進(jìn)行 決策 ? 根據(jù)現(xiàn)金流量計(jì)算出項(xiàng)目的 NPV和 IRR ? CF0 = 110,000。 ? 不考慮融資成本,如利息和股利等。包括互補(bǔ)效應(yīng)和侵蝕效應(yīng)。 ? 附帶效應(yīng)。 ? 機(jī)會(huì)成本。 ? 沉沒成本。 現(xiàn)金流量 貼現(xiàn)率為 12%時(shí) 初始投資產(chǎn)生的 后續(xù)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 現(xiàn)值指數(shù) 凈現(xiàn)值 (折現(xiàn)率為 12%) 項(xiàng)目 12 10 55 30 0C12C投資決策方法小結(jié) 模型 接受標(biāo)準(zhǔn) 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) NPV NPV=0 ?考慮現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值 ?為項(xiàng)目決策提供客觀、基于收益的標(biāo)準(zhǔn) ?理論上最合理 ?較難計(jì)算貨幣收益的價(jià)值 IRR IRR=資本成本 ?與 NPV法相同 ?易于解釋 IRR的含義 ?多解或無(wú)解 ?假設(shè)不合理 ?沒考慮規(guī)模因素等 PI PI=1 ?與 NPV法相同 ?易于解決有關(guān)資本配置問(wèn)題 ?經(jīng)常與 NPV法相矛盾 PP 管理層設(shè)定 ?便捷 ?可以解決項(xiàng)目的流動(dòng)性問(wèn)題 ?非客觀決策標(biāo)準(zhǔn) ?沒有考慮現(xiàn)金流的時(shí)間價(jià)值 資本預(yù)算技術(shù):一項(xiàng)調(diào)查研究 項(xiàng)目相關(guān)(增量)現(xiàn)金流 ? 相關(guān)(增量)現(xiàn)金流。用項(xiàng)目 1減去項(xiàng)目 2,得下表。 ,兩種方法的結(jié)果不一致,可能會(huì)對(duì)決策產(chǎn)生誤導(dǎo)。 現(xiàn)金流量 貼現(xiàn)率為 12%時(shí) 初始投資產(chǎn)生的 后續(xù)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 現(xiàn)值指數(shù) 凈現(xiàn)值 (折現(xiàn)率為12%) 項(xiàng)目 1 20 70 10 2 10 15 40 0C12C,只要現(xiàn)值指數(shù)大于 1,也就表明 NPV大于 0。 ? 排序標(biāo)準(zhǔn)(互斥項(xiàng)目): ? 在同等投資規(guī)模下,選擇 PI最高的項(xiàng)目。在預(yù)算可承受的范圍內(nèi),你更愿意選擇哪一個(gè)? 第 0期 現(xiàn)金流量 第 1期 現(xiàn)金流量 NPV (折現(xiàn)率假定為25%) IRR 小預(yù)算 10 40 22 300% 大預(yù)算 25 65 27 160% 凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法給出了不同的結(jié)果,應(yīng)該選擇哪一個(gè)? 這就得使用增量?jī)?nèi)部收益率。 A項(xiàng)目是貼現(xiàn)率小于內(nèi)部收益率時(shí),項(xiàng)目可接受;而 B項(xiàng)目是貼現(xiàn)率大于內(nèi)部收益率時(shí),項(xiàng)目可接受。 ? 排序標(biāo)準(zhǔn)(互斥項(xiàng)目): ? 選擇具有最高 IRR 的項(xiàng)目 計(jì)算前例中的 IRR ? 計(jì)算該項(xiàng)目的 IRR ? 當(dāng) IRR=16%時(shí), NPV= ? 當(dāng) IRR=17%時(shí), NPV= ? 使用插值法,求得 IRR = % ? 由于 IRR 12%,接受該項(xiàng)目 0165 000%)1( 910 80%)1( 708 00%)1( 631 20 321 ???????? IRRIRRIRRNPV%16%17%17??????? IRR前例中項(xiàng)目的凈現(xiàn)值曲線 20,00 010,00 0010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0000 D i s c ou n t R ateNPVIRR = % 內(nèi)部收益率法的優(yōu)缺點(diǎn) ? 缺點(diǎn): ? 無(wú)法區(qū)別投資還是融資 ? IRR 有可能不存在,也有可能存在多重 IRRs ? 在分析互斥項(xiàng)目時(shí)存在不恰當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn) ? 優(yōu)點(diǎn): ? 易于理解,便于交流 ? 能夠反映投資項(xiàng)目實(shí)際能達(dá)到的真實(shí)報(bào)酬率 ? 如果 IRR很大,則不需要估計(jì)必要報(bào)酬率便可判斷項(xiàng)目可行性 投資還是融資? A項(xiàng)目的現(xiàn)金流量為( 100元, 130元); B項(xiàng)目的現(xiàn)金流量為( 100元, 130元)。 計(jì)算前例中的 NPV ? 根據(jù) NPV的計(jì)算思想 ? N=3, r=12% ? NPV=12, ? 應(yīng)該接受該項(xiàng)目嗎? 165 000%)121( 910 80%)121( 708 00%)121( 631 20 321 ???????N
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