投資決策方法與現(xiàn)金流及風(fēng)險(xiǎn)分析課件-資料下載頁(yè)
2025-02-28 04:38本頁(yè)面
【正文】 1] = 88,000 Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 收益： (8) 銷(xiāo)售收入： (9) 營(yíng)業(yè)成本： (10) 折舊： 折舊方法為加速折舊法（如右方所示） 投資機(jī)器設(shè)備的成本為 100,000元 第 4年的折舊額 = 100,000 () = 11,520 Year ACRS % 1 % 2 % 3 % 4 % 5 % 6 % Total % Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 收益： (8) 銷(xiāo)售收入： (9) 營(yíng)業(yè)成本： (10) 折舊： (11) 稅前收益： [(8) – (9) (10)] (12) 稅率為 34% (13) 凈收益 稅后增量現(xiàn)金流 Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 (1) 銷(xiāo)售收入 (2) 營(yíng)業(yè)成本 (3) 所得稅 (4) OCF (1) – (2) – (3) (5) 投資現(xiàn)金流總額 –260 – – (6) 項(xiàng)目總 CF [(4) + (5)] –260 )()()()()(5432????????NPVNPV評(píng)估 NPV估計(jì)值 ? NPV估值只是一個(gè)估計(jì)值 ? 正的 NPV說(shuō)明起點(diǎn)是正確的 ——但我們還需要詳細(xì)進(jìn)行 考察。 ? 預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn) – NPV對(duì)現(xiàn)金流量估計(jì)值變動(dòng)的敏感性如何？如果敏感度越高，說(shuō)明預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)越大 ? 價(jià)值來(lái)源是什么？ – 為什么這個(gè)項(xiàng)目能創(chuàng)造價(jià)值？ （一）情景 分析 ? 在不同 的情境 下， NPV會(huì)如何？ ? 至少需要考慮： ? 最佳情境 – 考慮收入最高、成本最低的情況 ? 最差情境 – 考慮收入最低、成本最高的情況 ? 計(jì)量可能后果的 分布概率 ? 最佳情境和最差情境只是有可能會(huì)發(fā)生，并不一定會(huì)真實(shí)發(fā)生。 新項(xiàng)目投資的例子 ? 考察教材第 11章中 的 例子（ P207）。 ? 初始成本為 $200,000，壽命期 5年，無(wú)殘值，按直線法折舊，必要報(bào)酬率為 12%，稅率為 34%。 ? 基本情況下的 NPV計(jì)算出來(lái)為 15,567。 情景分析小結(jié) 情境 凈利潤(rùn) 現(xiàn)金流量 NPV IRR 基本情境 19,800 59,800 15,567 % 最差情境 15,510 24,490 111,719 % 最佳情境 59,730 99,730 159,504 % （二）敏感性分析 ? 其他條件保持不變的條件下，某一個(gè)變量的變動(dòng)對(duì)NPV的影響程度有多大？ ? 是情境分析的一種特例，關(guān)注特定變量對(duì) NPV的影響?？梢詭椭页鲱A(yù)測(cè)錯(cuò)誤可能造成不利影響的 地方。 ? NPV隨某個(gè)變量變動(dòng)的波動(dòng)程度越大，與該變量相關(guān)的預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)就越高，因此就越應(yīng)關(guān)注對(duì)該變量的預(yù)測(cè)情況 新項(xiàng)目投資的敏感性分析小結(jié) 情境 銷(xiāo)量 現(xiàn)金流量 NPV IRR 基本情況 6000 59,800 15,567 % 最差情況 5500 53,200 8,226 % 最佳情況 6500 66,400 39,357
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