期權(quán)定價(jià)方法介紹-文庫(kù)吧資料
2025-02-22 04:45本頁(yè)面
【正文】 風(fēng)險(xiǎn)利率借得任何數(shù)量的資金； （ 5）允許賣空，賣空者將立即得到賣空股票當(dāng)天價(jià)格的資金； （ 6）看漲期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行； （ 7）所有者證券交易都是連續(xù)發(fā)生的，股票價(jià)格隨機(jī)游走。要求計(jì)算期權(quán)價(jià)值。期數(shù)增加以后，要調(diào)整價(jià)格變化的升降幅度，以保證年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差不變。由單期模型向兩期模型的擴(kuò)展，不過(guò)是單期模型的兩次應(yīng)用。 基本假設(shè)： （ 1）標(biāo)的資產(chǎn)的未來(lái)價(jià)格只有上漲或下跌兩種情況； （ 2）標(biāo)的資產(chǎn)的未來(lái)價(jià)格上漲或下跌的報(bào)酬率已知，且投資人能利用現(xiàn)貨市場(chǎng)及資金借貸市場(chǎng)； （ 3）建立與期權(quán)報(bào)酬變動(dòng)完全相同的對(duì)沖資產(chǎn)組合； （ 4）無(wú)摩擦市場(chǎng)，即無(wú)交易成本、稅負(fù)等，且證券可以無(wú)限分割； （ 5）借貸利率均相等，皆為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率； （ 6）每一期借貸利率（ r）、上行乘數(shù)（ u）和下行乘數(shù)（ d）均已知，且存在如下關(guān)系， u1且 d1， uRd，否則會(huì)出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。在風(fēng)險(xiǎn)中性的世界里，將期望值用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 （ 1）確定 6個(gè)月后可能的股票價(jià)格 （ 2）確定看漲期權(quán)的到期日價(jià)值 （ 3） S0表示當(dāng)前股票價(jià)格， 表示上升后的股價(jià)， 表示下降后的股價(jià)， u為股價(jià)上行乘數(shù)＝ 1+上升百分比 d為股價(jià)下行乘數(shù)＝ 1－下降百分比 表示上行的期權(quán)價(jià)值 表示下行的期權(quán)價(jià)值 （ 1）基本思想：假設(shè)投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的，所有證券的預(yù)期收益率都應(yīng)當(dāng)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。 6個(gè)月后股價(jià)有兩種可能：上升 %，或者降低 25%。有 1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為 。 （ 1）基本思想：構(gòu)造一個(gè)股票和借款的適當(dāng)組合，使得無(wú)論股價(jià)如何變動(dòng)，投資組合的損益（現(xiàn)金流量）都與期權(quán)相同，那么創(chuàng)建該投資組合的成本就是期權(quán)的價(jià)值。即如果某項(xiàng)金融資產(chǎn)的定價(jià)不合理，則市場(chǎng)上必然出現(xiàn)以該項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行套利活動(dòng)的機(jī)會(huì)，而套利行為的出現(xiàn)會(huì)促使該資產(chǎn)的價(jià)格趨于合理，并最終使套利機(jī)會(huì)消失。 影響期權(quán)價(jià)值的因素 注：一個(gè)變量增加（其他變量不變）對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響 二、期權(quán)定價(jià)的理論基礎(chǔ) ? 無(wú)套利定價(jià)原理 ? 復(fù)制原理 ? 風(fēng)險(xiǎn)中性原理 無(wú)套利期權(quán)定價(jià)原理是期權(quán)定價(jià)理論中最基本的原理，是各種期權(quán)定價(jià)模型及方法中普遍適用的基本原則。 期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，每類期權(quán)又有買入和賣出兩種，因此期權(quán)的到期日價(jià)值可以分為四種情況：買入看漲期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買入看跌期權(quán)，賣出看跌期權(quán)。 執(zhí)行價(jià)格 標(biāo)的資產(chǎn) 到期日 期權(quán)的到期日價(jià)值：指到期時(shí)執(zhí)行期權(quán)可以獲得的凈收入，它依賴于標(biāo)的股票的到期日價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格。方法介紹及期權(quán)定價(jià)在資產(chǎn)評(píng)估中的應(yīng)用 期權(quán)定價(jià) 目錄 期權(quán)概述 期權(quán)定價(jià)的理論基礎(chǔ) 期權(quán)定價(jià)經(jīng)典模型 實(shí)物期權(quán) 一、期權(quán)概述 ? 期權(quán)的概念與分類 ? 期權(quán)的到期日價(jià)值和凈損益 ? 期權(quán)的基本構(gòu)成 ? 影響期權(quán)價(jià)值的因素 期權(quán)的概念與分類 （ 1）概念：期權(quán)指一種合約，該合約賦予持有人在未來(lái)某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。 （ 2）分類： 按期權(quán)的執(zhí)行時(shí)間不同，分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)； 按期權(quán)持有人所擁有權(quán)利不同，分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)； 按標(biāo)的資產(chǎn)類型不同，分為金融期權(quán)和實(shí)物期權(quán)。 期權(quán)的到期日凈損益：指到期執(zhí)行時(shí)可以
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