期權(quán)定價(jià)方法介紹-在線瀏覽
2025-03-22 04:45本頁面
【正文】 （－股價(jià)下降百分比） 風(fēng)險(xiǎn)中性原理 1 P （ 2）計(jì)算期權(quán)的基本步驟（假設(shè)股票不派發(fā)紅利） ① 確定可能的到期日股票價(jià)格（，） ② 根據(jù)執(zhí)行價(jià)格計(jì)算確定到期日期權(quán)價(jià)值（，） ③ 計(jì)算上行概率和下行概率 方法一： 期望報(bào)酬率 =無風(fēng)險(xiǎn)利率 = 上行概率股價(jià)上升百分比＋下行概率（－股價(jià)下降百分比） 方法二：直接利用公式 ④ r1d1u ? ????? CPCP ）（期權(quán)價(jià)值三、期權(quán)定價(jià)經(jīng)典模型 ? 二叉樹期權(quán)定價(jià)模型 ? 布萊克 斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型 1979年，和提出了一種簡(jiǎn)單的對(duì)離散時(shí)間的期權(quán)定價(jià)方法，被稱為二叉樹期權(quán)定價(jià)模型（或二項(xiàng)式模型）。 二叉樹期權(quán)定價(jià)模型 （ 1）單期二叉樹模型（與復(fù)制原理和風(fēng)險(xiǎn)中性原理的計(jì)算方式相同） 以風(fēng)險(xiǎn)中性原理為例： 將上行概率與下行概率公式帶入（ 1）得 （ 2）兩期二叉樹模型 如果把單期二叉樹模型的到期時(shí)間分割成兩部分，就形成了兩期二叉樹模型。 注：如果期數(shù)比較多，不常用復(fù)制原理，多用風(fēng)險(xiǎn)中性原理，各期的是概率不變 （ 3）多期二叉樹模型 從原理上看，與兩期模型一樣，從后向前逐級(jí)推進(jìn) 期數(shù)增加以后帶來的主要問題是股價(jià)上升與下降的百分比如何確定問題。把年收益率標(biāo)準(zhǔn)差和升降百分比聯(lián)系起來的公式是： 自然對(duì)數(shù) σ= 標(biāo)的資產(chǎn)連續(xù)復(fù)利收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 （未來收益率的標(biāo)準(zhǔn)差往往無法確定，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來計(jì)算） 以年表示的時(shí)間長度（每一期長度用年表示） te1 ???? 上升百分比u u11 ?? 下降百分比d例 2：已知：股票價(jià)格 S0＝ 50元，執(zhí)行價(jià)格 ，年無風(fēng)險(xiǎn)利率 4%，股價(jià)波動(dòng)率（標(biāo)準(zhǔn)差） ，到期時(shí)間 6個(gè)月，劃分期數(shù)為 6期。 計(jì)算得到 ， 執(zhí)行價(jià)格 ，股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)價(jià)格均為 0 按照股票價(jià)格二叉樹和執(zhí)行價(jià)格，構(gòu)建期權(quán)價(jià)值二叉樹，并計(jì)算期權(quán)價(jià)值 計(jì)算得到 ， 12 %41 ????? 1973年，由美國芝加哥教授 和 在《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)》雜志發(fā)表了“期權(quán)定價(jià)與公司負(fù)債”一文，提出了第一個(gè)期權(quán)定模型，即 — 期權(quán)定價(jià)模型。 布萊克 斯科爾斯定價(jià)模型（模型） （ 1）期權(quán)定價(jià)模型公式 N(d1)， N(d2)：正態(tài)分布下的概率累計(jì) S0：標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行價(jià)格 X：到期日的執(zhí)行價(jià)格 ：連續(xù)復(fù)利的年度無風(fēng)險(xiǎn)利率 σ：連續(xù)復(fù)利計(jì)算的標(biāo)的資產(chǎn)的年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 t：期權(quán)到期時(shí)間（用年表示） （ 2）期權(quán)定價(jià)模型各參數(shù)估計(jì)（關(guān)鍵的 5個(gè)參數(shù)） S0：標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行價(jià)格 X：期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格 ：連續(xù)復(fù)利的年度無風(fēng)險(xiǎn)利率 σ：連續(xù)復(fù)利計(jì)算的標(biāo)的資產(chǎn)年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 t：期權(quán)到期時(shí)間（用年表示） ① 無風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì) 選擇與期權(quán)到期日相同或最接近的國庫券利率，國庫券利率指的是市場(chǎng)利率（根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算得到期收益率），并且是按照復(fù)利計(jì)算。 實(shí)物期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)通常是實(shí)物資產(chǎn)（包括投入建成的固定資產(chǎn)）或無形資產(chǎn)（商標(biāo)、專利等）。 實(shí)物期權(quán)的概念 與傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法如貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法等相比，傳統(tǒng)方法無法反映管理層能在未來取得更多信息后修正原有計(jì)劃的彈性，即忽略了管理彈性的價(jià)值。
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