固定資產(chǎn)與無(wú)形資產(chǎn)投資決策概論-文庫(kù)吧資料
2025-01-10 09:20本頁(yè)面
【正文】 2023/1/25 50 資本限量決策 決策方法： 對(duì)所有可行方案，在資本限量?jī)?nèi)進(jìn)行各種可能組合， 選擇凈現(xiàn)值最大的投資組合方案。 =（元） 2023/1/25 48 （ 2）更換新設(shè)備的平均年成本 購(gòu)置成本 =13750 （元） 每年付現(xiàn)操作成本現(xiàn)值 =850 (1－ 30%) =（元） 年折舊額 =(13750－ 1375)247。 （ P/A， 12%， 5） = （ P/A， 12%， 3） = （ P/S， 12%， 5） = （ P/A， 12%， 6） = （ P/S， 12%， 6） = 2023/1/25 46 （ 1）繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本 每年付現(xiàn)操作成本的現(xiàn)值 =2150 （ 1－ 30%） =（元） 年折舊額 =（ 14950－ 1495） 247。稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線法折舊，折舊年限 6年，殘值為原價(jià)的 10%。舊設(shè)備原價(jià) 14950元，當(dāng)前估計(jì)尚可使用5年，每年操作成本 2150元，預(yù)計(jì)最終殘值1750元，目前變現(xiàn)價(jià)值為 8500元；購(gòu)置新設(shè)備需花費(fèi) 13750元，預(yù)計(jì)可使用 6年，每年操作成本 850元，預(yù)計(jì)最終殘值 2500元。 =183012元 ? 故應(yīng)選擇 A設(shè)備。 B設(shè)備是一種 “ 經(jīng)濟(jì) ” 類設(shè)備 ，售價(jià)為 25萬(wàn)元，使用年限 3年，每年所需的各項(xiàng)支出為 86000元，若貼現(xiàn)率為 8%，問(wèn)應(yīng)選擇哪一設(shè)備？ 2023/1/25 43 ? A設(shè)備的成本現(xiàn)值 =400000＋61000 =643573元 ? 平均成本現(xiàn)值 =643573247。 =2791元 ? 故不應(yīng)更新 2023/1/25 42 ? 例 有 A、 B兩種設(shè)備，它們的生產(chǎn)能力、工作內(nèi)容和產(chǎn)生的效率都完全相同，但所代表的技術(shù)水平不同。假設(shè)資金成本為 10%，那么，該公司是否該進(jìn)行設(shè)備更新？ 2023/1/25 41 ? 使用新設(shè)備凈現(xiàn)值 =60000 －250000=11300元 ? 平均凈現(xiàn)值 =11300247。 年金現(xiàn)值系數(shù) 2023/1/25 40 ? 例 某公司為提高生產(chǎn)效率，擬用新設(shè)備取代舊設(shè)備。 ? 平均凈現(xiàn)值 ANPV=凈現(xiàn)值 247。 2023/1/25 39 三、評(píng)價(jià)指標(biāo)在項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用 ? 固定資產(chǎn)更新決策 ? 若新舊資產(chǎn)使用 年限相同 ，則可采用 凈現(xiàn)值 指標(biāo)選擇。 2023/1/25 35 一般情況下 （內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)有效） ， 對(duì)于可行性判斷，分別運(yùn)用這三個(gè)貼現(xiàn) 指標(biāo)所得結(jié)論完全一致；但對(duì)于多個(gè)互 斥項(xiàng)目，分別運(yùn)用這三個(gè)指標(biāo)所得結(jié)果 會(huì)不會(huì)發(fā)生沖突？ 2023/1/25 36 例如，有兩個(gè)互斥項(xiàng)目，現(xiàn)金流量分布如下：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元 0 1 2 3 項(xiàng)目 D － 1200 1000 500 100 項(xiàng)目 E － 1200 100 600 1080 2023/1/25 37 IRR(D)=23%， IRR(E)=17% 當(dāng)貼現(xiàn)率 =10%， NPV(D)=NPV(E)=198，PI(D)=PI(E)= 結(jié)論：按凈現(xiàn)值選擇。 貼現(xiàn)指標(biāo)： 考慮時(shí)間價(jià)值 ，計(jì)算較繁，是主要的 評(píng)價(jià)指標(biāo)。 回收期 指標(biāo)只注重前期的現(xiàn)金 流量，忽視后期的現(xiàn)金流量，而有些項(xiàng)目投資是 越向后越好。 3=1150萬(wàn) 會(huì)計(jì)收益率 =1150247。 投資報(bào)酬率 = 100% 例 求例 1中會(huì)計(jì)收益率。 回收期 =2+1350/4800= 2023/1/25 33 投資報(bào)酬率 投資報(bào)酬率的含義不夠明確，計(jì)算的標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。 年現(xiàn)金凈流量第年累計(jì)現(xiàn)金流量前1?TT2023/1/25 32 例 求例 3中的投資回收期。 如不作說(shuō)明，通常是指靜態(tài)投資回收期。 當(dāng)貼現(xiàn)率 =20%， 當(dāng)貼現(xiàn)率 =25%， ? ? ? ?? ? 0)萬(wàn)元277 .35(600 0P/F,20%,3480 0P/F,20%,2270 0P/F,20%,1195 0NPV????????? ? ? ? ?? ? 0)( 03%,52,/08042%,52,/07021%,52,/5019??????????萬(wàn)元FPFPFPNPV2023/1/25 30 ? ?% 54 770%20%52%20???????I R RI R R利用插值法得2023/1/25 31 (二 )非貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo) 回收期 回收期：是指收回投資所需要的時(shí)間。 rNPVkNPV2023/1/25 29 例 求例 1中的內(nèi)含報(bào)酬率。 若 NPV＞ 0，則提高貼現(xiàn)率測(cè)試并計(jì)算其凈現(xiàn)值；若NPV＜ 0，則降低貼現(xiàn)率測(cè)試并計(jì)算其凈現(xiàn)值。具體方法如下： 先設(shè)定一個(gè)貼現(xiàn)率 ，并計(jì)算其凈現(xiàn)值 NPV。 N C FN C FP V I F A nI R R 0, ?2023/1/25 26 例 3 上表為某項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量分布，求 IRR。 可行性標(biāo)準(zhǔn)： 若 IRR≥ 基準(zhǔn)貼現(xiàn)率，則為可行方案；若 IRR＜基準(zhǔn)貼現(xiàn)率，則為不可行方案。 2023/1/25 23 計(jì)算例 1中的現(xiàn)值指數(shù) PI=247。 ? 凈現(xiàn)值 =2040 +500 － 2023－ 2023 － 500 =萬(wàn)元 2023/1/25 22 現(xiàn)值指數(shù) 現(xiàn)值指數(shù)（又稱 獲利指數(shù) ） PI=不含投資額的各年現(xiàn)金凈流量的 現(xiàn)值 之和 247。計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。 0)(5 893 67 300 04 300 09 500 0)5%,6,/(5 300 0)4%,6,/(3 300 09 500 0＞FPAPNPV元?????????????2023/1/25 20 ? 例 某公司決定進(jìn)行一項(xiàng)投資，投資期為 3年。 簡(jiǎn)化計(jì)算公式： k—基準(zhǔn)貼現(xiàn)率即要求的 最低投資報(bào)酬率
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