固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)投資決策概論-在線瀏覽
2025-02-07 09:20本頁面
【正文】 始價值為 80000元，現(xiàn)已使用 5年的舊設(shè)備，估計還可使用 5年。使用該設(shè)備每年可獲收入 100000元，每年付現(xiàn)成本為60000元。假定該企業(yè)要求的投資報酬率為 6%，所得稅率為 25%，新舊設(shè)備均采用直線法計提折舊。 2023/1/25 13 各年營業(yè)收入增量 =160000－ 100000=60000元 各年付現(xiàn)成本增量 =80000－ 60000=20230元 各年折舊增量 =(120230－ 20230)247。 5=12023元 各年所得稅增量 =(60000－ 20230－12023) 25%=7000元 第 0年 NCF=－ 120230＋ 20230＋ (80000－ 40000－20230) 25%=－ 95000元 第 1至 4年 NCF=60000－ 20230－ 7000=33000元 第 5年 NCF=33000＋ 20230=53000元 2023/1/25 14 年末 ABC公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺閑置設(shè)備。 A、減少 360元 B、減少 1200元 C、增加 9640元 D、增加 10360元 答案 D 2023/1/25 15 課堂練習(xí) 二、項目投資決策的評價指標(biāo) 評價指標(biāo)分 貼現(xiàn)評價指標(biāo) 與 非貼現(xiàn)評價指標(biāo)兩種。 2023/1/25 16 (一 )貼現(xiàn)評價指標(biāo) 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值（ NPV） ：現(xiàn)金流入量的 現(xiàn)值 與現(xiàn)金流出量的 現(xiàn)值 之差額。 2023/1/25 18 例 在上述例 1中，如公司要求的投資報酬率為 10%，問該方案是否可行？ 故該方案可行 0)()3%,10,/(4800)2%,10,/(2700)1%,10,/(19506000＞FPFPFPNPV萬元?????????????????2023/1/25 19 例 上述例 2中，問是否應(yīng)進(jìn)行設(shè)備更新？ 故應(yīng)該更新。每年初投資 2023萬元，第四年初開始投產(chǎn)，投產(chǎn)時需墊支 500萬元營運資金，項目壽命期為 5年， 5年中會使企業(yè)每年增加銷售收入3600萬元，增加付現(xiàn)成本 1200萬元，假設(shè)該企業(yè)所得稅稅率為 30%，資本成本為 10%，固定資產(chǎn)無殘值，折舊按直線法計提。 (（ P/F， 10%， 3） = （ P/F， 10%， 8） = （ P/A， 10%， 2）= （ P/A， 10%， 5） =) 2023/1/25 21 ? 答案 每年折舊額 =1200萬元 ? 每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =（ 3600－ 1200－ 1200） （ 1－ 30%） +1200=2040萬元 ? 該項目每年現(xiàn)金凈流量分別為第 0年－ 2023萬元，第 1年－ 2023萬元，第 2年－ 2023萬元，第 3年－ 500萬元，第 4至 7年為 2040萬元，第 8年 2540萬元。 投資額的 現(xiàn)值 可行性標(biāo)準(zhǔn) ： 若 PI≥1 ，則為可行方案； 若 PI＜ 1，則為不可行方案。 6000=1, 所以方案可行 2023/1/25 24 內(nèi)含報酬率 內(nèi)含報酬率又稱 內(nèi)部收益率 IRR：使 NPV=0時的 貼現(xiàn)率 。 2023/1/25 25 IRR的確定分兩種： （ 1） 若全部投資在 0時點一次性投入且每年的 NCF均相等，則 查表確定 IRR，若在表中查不到，則用插值法確定。 0 1 2 3 4 5 － 10000 3800 3800 3800 3800 3800 2023/1/25 27 通過計算得 : 查表得 解得 IRR=% 6 3 1 , ?I R RP V I F A7 4 5 %,24 ?P V I F A5 3 2 %,28 ?P V I F A%24%28%24?????I R R38 0010 00 05,???AP V I F AA I R R2023/1/25 28 （ 2）若不屬于上述情形，則采用 逐步測試法 。 若 NPV=0，則得 IRR。 通過多次測試后，最終找到 IRR或找到兩個貼現(xiàn)率 r與 k，對應(yīng)的凈現(xiàn)值一正一負(fù)，設(shè) ＞ 0， ＜ 0，且 r與 k之間的間距越小越好，最多不超過5%，然后運用 插值法 求出 IRR。 經(jīng)過多次測試后，找到兩個貼現(xiàn)率。 分 靜態(tài) 投資回收期與 動態(tài) 投資回收期。 靜態(tài)投資回收期的計算分兩種： NCF均相等下，回收期 =投資額 /NCF NCF不均相等下，回收期 =T+ T+1為累計現(xiàn)金凈流量首次出現(xiàn)正數(shù)的年數(shù) 可行性標(biāo)準(zhǔn)： 若項目回收期＜設(shè)定的回收期，則為可行方案；若項目回收期＞設(shè)定的回收期，則為不可行方案。 回收期 =投資額 /NCF =10000/3800= 例 求例 1中的投資回收期。通常情況下，是指會計收益率。 年平均利潤 =(1950+2700+4800－ 5400－ 600)247。 6000=% 原始投資額年平均利潤2023/1/25 34 (三 )幾種指標(biāo)的評價 非貼現(xiàn)指標(biāo)：計算簡單， 沒有考慮時間價值 ，只 能作為輔助指標(biāo)。如飯店、果園。 凈現(xiàn)值 指標(biāo)反映了投資的效益， 現(xiàn)值 指數(shù) 與 內(nèi)含報酬率 指標(biāo)反映了投資的效率。 序次 IRR 貼現(xiàn)率＜ 10% NPV PI 貼現(xiàn)率＞ 10% NPV PI 1 項目 D 項目 E 項目 E 項目 D 項目 D 2 項目 E 項目 D 項目 D 項目 E 項目 E 2023/1/25 38 為什么內(nèi)含報酬率指標(biāo)得出錯誤結(jié)論呢？ 因為凈現(xiàn)值法隱含的假設(shè)條件是早期實現(xiàn)的現(xiàn)金凈流量按基準(zhǔn)貼現(xiàn)率再投資，而內(nèi)含報酬率法隱含的假設(shè)條件是早期實現(xiàn)的現(xiàn)金凈流量按內(nèi)含報酬率再投資，這意味著內(nèi)含報酬率高的，再投資收益率也高，內(nèi)含報酬率低的
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