固定資產(chǎn)與無(wú)形資產(chǎn)投資決策概論-全文預(yù)覽
【正文】 5） = （ P/A， 12%， 6） = （ P/S， 12%， 6） = 2023/1/25 46 （ 1）繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本 每年付現(xiàn)操作成本的現(xiàn)值 =2150 （ 1－ 30%） =（元） 年折舊額 =（ 14950－ 1495） 247。舊設(shè)備原價(jià) 14950元，當(dāng)前估計(jì)尚可使用5年，每年操作成本 2150元，預(yù)計(jì)最終殘值1750元，目前變現(xiàn)價(jià)值為 8500元；購(gòu)置新設(shè)備需花費(fèi) 13750元，預(yù)計(jì)可使用 6年，每年操作成本 850元，預(yù)計(jì)最終殘值 2500元。 B設(shè)備是一種 “ 經(jīng)濟(jì) ” 類設(shè)備 ，售價(jià)為 25萬(wàn)元，使用年限 3年，每年所需的各項(xiàng)支出為 86000元，若貼現(xiàn)率為 8%，問(wèn)應(yīng)選擇哪一設(shè)備？ 2023/1/25 43 ? A設(shè)備的成本現(xiàn)值 =400000＋61000 =643573元 ? 平均成本現(xiàn)值 =643573247。假設(shè)資金成本為 10%，那么，該公司是否該進(jìn)行設(shè)備更新？ 2023/1/25 41 ? 使用新設(shè)備凈現(xiàn)值 =60000 －250000=11300元 ? 平均凈現(xiàn)值 =11300247。 ? 平均凈現(xiàn)值 ANPV=凈現(xiàn)值 247。 2023/1/25 35 一般情況下 （內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)有效） ， 對(duì)于可行性判斷，分別運(yùn)用這三個(gè)貼現(xiàn) 指標(biāo)所得結(jié)論完全一致；但對(duì)于多個(gè)互 斥項(xiàng)目，分別運(yùn)用這三個(gè)指標(biāo)所得結(jié)果 會(huì)不會(huì)發(fā)生沖突？ 2023/1/25 36 例如，有兩個(gè)互斥項(xiàng)目，現(xiàn)金流量分布如下：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元 0 1 2 3 項(xiàng)目 D － 1200 1000 500 100 項(xiàng)目 E － 1200 100 600 1080 2023/1/25 37 IRR(D)=23%， IRR(E)=17% 當(dāng)貼現(xiàn)率 =10%， NPV(D)=NPV(E)=198，PI(D)=PI(E)= 結(jié)論：按凈現(xiàn)值選擇。 回收期 指標(biāo)只注重前期的現(xiàn)金 流量，忽視后期的現(xiàn)金流量，而有些項(xiàng)目投資是 越向后越好。 投資報(bào)酬率 = 100% 例 求例 1中會(huì)計(jì)收益率。 年現(xiàn)金凈流量第年累計(jì)現(xiàn)金流量前1?TT2023/1/25 32 例 求例 3中的投資回收期。 當(dāng)貼現(xiàn)率 =20%， 當(dāng)貼現(xiàn)率 =25%， ? ? ? ?? ? 0)萬(wàn)元277 .35(600 0P/F,20%,3480 0P/F,20%,2270 0P/F,20%,1195 0NPV????????? ? ? ? ?? ? 0)( 03%,52,/08042%,52,/07021%,52,/5019??????????萬(wàn)元FPFPFPNPV2023/1/25 30 ? ?% 54 770%20%52%20???????I R RI R R利用插值法得2023/1/25 31 (二 )非貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo) 回收期 回收期：是指收回投資所需要的時(shí)間。 若 NPV＞ 0，則提高貼現(xiàn)率測(cè)試并計(jì)算其凈現(xiàn)值；若NPV＜ 0，則降低貼現(xiàn)率測(cè)試并計(jì)算其凈現(xiàn)值。 N C FN C FP V I F A nI R R 0, ?2023/1/25 26 例 3 上表為某項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量分布，求 IRR。 2023/1/25 23 計(jì)算例 1中的現(xiàn)值指數(shù) PI=247。計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。 簡(jiǎn)化計(jì)算公式： k—基準(zhǔn)貼現(xiàn)率即要求的 最低投資報(bào)酬率 （一般按 資本成本 確定） ?? ??ntttkNCFN P V0 )1(2023/1/25 17 可行性標(biāo)準(zhǔn)： 若 NPV≥0 ，則為可行方案； 若 NPV＜ 0，則為不可行方案。該設(shè)備于 8年前以 40000元購(gòu)入，稅法規(guī)定的折舊年限為 10年，按直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為 10%，已提折舊 28800元；目前可以按 10000元價(jià)格賣出，假設(shè)所得稅率為 30%，賣出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響是（ ）。要求估算出售舊設(shè)備購(gòu)置新設(shè)備方案的每年現(xiàn)金凈流量。目前已提折舊 40000元，假定使用期滿無(wú)殘值，如果現(xiàn)在出售可得價(jià)款 20230元。該公司所得稅稅率為 25%，固定資產(chǎn)無(wú)殘值，采用直線法計(jì)提折舊。 2023/1/25 7 現(xiàn)金凈流量的估算 項(xiàng)目投資決策必須要做的一個(gè)基礎(chǔ)工作就是要確定項(xiàng)目投資期間每年的現(xiàn)金凈流量（ NCF）即 (年 )現(xiàn)金凈流量 (NCF) =(年 )現(xiàn)金流入量－ (年 )現(xiàn)金流出量 2023/1/25 8 主要估算 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 =營(yíng)業(yè)收入增量－付現(xiàn)成本增量－所得稅增量 =稅后利潤(rùn)增量＋非付現(xiàn)成本增量 =營(yíng)業(yè)收入增量 (1－所得稅稅率 )－付現(xiàn)成本增量 (1－所得稅稅率 )＋非付現(xiàn)成本增量 所得稅稅率 2023/1/25 9 課堂練習(xí) 投資項(xiàng)目營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的計(jì)算可采用下列方法（ ）。 (2)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 ：是指進(jìn)入營(yíng)業(yè)期，由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量，主要包括營(yíng)業(yè)收入、付現(xiàn)成本、所得稅等。 A、以 100萬(wàn)元作為投資分析的機(jī)會(huì)成本考慮 B、以 80萬(wàn)元作為投資分析的機(jī)會(huì)成本考慮 C、以 20萬(wàn)元作為投資分析的機(jī)會(huì)成本考慮 D、以 100萬(wàn)元作為投資分析的沉沒成本考慮 答案： B 2023/1/25 5 ? 某公司正在開會(huì)討論是否投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，對(duì)以下收支發(fā)生爭(zhēng)論。 2023/1/25 3 注： 這里的 “現(xiàn)金” 不僅包括各種 貨幣資金 ，還包括與投資項(xiàng)目相關(guān)的 非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值 （而不是賬面價(jià)值）。第八章 固定資產(chǎn)與無(wú)形資產(chǎn)投資決策 第一節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策 第二節(jié) 固定資產(chǎn)日?？刂? 第三節(jié) 無(wú)形資產(chǎn)投資管理決策 第一節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策 固定資產(chǎn)投資也稱項(xiàng)目投資，主要考慮 項(xiàng)目的可行性及選優(yōu)問(wèn)題。包括現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量。 2023/1/25 4 例題分析 某公司當(dāng)初以
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