固定資產(chǎn)投資決策-文庫吧資料
2025-01-10 09:26本頁面
【正文】 83406 二、投資期決策 縮短工期，需要增加投資是否必要。企業(yè)的資本成本為16%，企業(yè)選哪一個項目？ 1）用更新系列法 對二項目來說，他們的最小公倍壽命為 6年 NPV(A) =80000(P/A,16%,3)C =80000 =19680 NPV(A) =19680+19680 (1+16%) =32288 33 6 NPV(B)=64000(P/A,16%,6)C =64000 =25840 2)用年均凈現(xiàn)值法 ANPV(A)=19680/= ANPV(B)=25840/= 3， 購買或租賃的決策 購買 一次支付設備價款，或是自有資金，或向銀行借款。 用方法 1）求出舊設備在未來 6年內(nèi)的凈現(xiàn)值并與舊設備比較。舊設備原值 20萬，每年產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量 ，尚可使用 3年， 3年期滿無殘值必須更新； 換新設備，舊設備可出售 10萬，新設備投資需 25萬，年產(chǎn)生現(xiàn)金流量 6萬，使用 6年， 6年后無殘值需更新。但必須將兩個項目的不同年份統(tǒng)一為相同的年份，可用兩個項目使用年限的最小公倍數(shù)作為共同年限。假設該公司的資本成本為 10%,所得稅率為 40%。假設資本成本為 10%，采用直線折舊 可采用差量分析法來計算一個方案比另一個方案增減的現(xiàn)金流量： Δ初始投資 =122=10萬 Δ年折舊 =()/48/8= 下面是 從新設備 的角度計算兩個方案的差量現(xiàn)金流量 1）分別計算初始投資與折舊的現(xiàn)金流量的差量 2）利用表計算各年營業(yè)現(xiàn)金流量的差量 時間 項目 1~4年 差量銷售收入 1 60000 Δ付現(xiàn)成本 2 27000 Δ折舊額 3 13000 Δ稅前利潤 4=123 20230 Δ 所得稅 5=4 33% 6600 Δ稅后利潤 6=45 13400 Δ營業(yè)現(xiàn)金流量 7=6+3 26400 3）計算兩個方案現(xiàn)金流量的差量 時間 項目 0 1~4 差量初始投資 差量營業(yè)現(xiàn)金流量 差量終結現(xiàn)金流量 差量現(xiàn)金流量 100000 上表數(shù)字 題目給出 計算得出 100000 0 1 2 3 4 26400 26400+28000 4）計算兩方案凈現(xiàn)值的差量 ΔNPV=26400 (P/A,10%,3) +54400 (P/F,10%,4) 10000 =2812 決策：選擇用新設備取代舊設備，這樣可以增加凈現(xiàn)值 2812元。 決策原則：單方案決策時，如計算出的 i≥公司資本成本或期望報酬率，則可行；多方案決策時，則選擇 i超過最多的方案。如此反復，找到凈現(xiàn)值由正到負并且比較接近零的兩個貼現(xiàn)率。 如果每年的現(xiàn)金凈流量不相等，則 1）先預估一個貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。 ? ? ? ?????ntttiCOCI11C? 0? 內(nèi)含報酬率 的計算用如下方法 如果各年的凈現(xiàn)金流量相等，則按如下步驟 1）計算年金現(xiàn)值系數(shù) =初始投資額 /年凈現(xiàn)金流量 2）查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個貼現(xiàn)率。 計算步驟： 1）計算未來報酬的總現(xiàn)值 2）計算利潤指數(shù) NPV（ A） =53150/50000 = NPV（ B） =94155/75000 = 3，內(nèi)含報酬率法 是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。 計算步驟： 1）計算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量 2）計算未來報酬的總現(xiàn)值 3）計算凈現(xiàn)值 0 1 2 3 4 n CI1 CI2 CI3 CI4 CIn CO1 CO2 CO3 COn P0 P=F/(1+i) n 0 1 2 3 4 5 14020 50000 書例 A方案現(xiàn)金流量圖 A方案每年現(xiàn)金流入量相等，可按年金求現(xiàn)值（ A— P）的公式計算 NPV（ A） =A（ P/A,10%,5） P0 =14020 =3150 可查年金現(xiàn)值系數(shù)表 0 1 2 3 4 5 A方案 稅后利潤 4020 折舊 10000 現(xiàn)金流量 50000 14020 B方案 稅后利潤 10050
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